Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Aflac: Lỗ danh mục đầu tư gây áp lực lên lợi nhuận GAAP

Aflac (NYSE: AFL) đã báo cáo doanh thu quý 3/2026 đạt 3,27 tỷ USD, giảm 31,0% so với 4,74 tỷ USD, trong khi EPS pha loãng theo GAAP giảm xuống 0,61 USD từ 3,08 USD. Lợi nhuận ròng giảm xuống 303 triệu USD do việc tái cơ cấu danh mục đầu tư phát sinh các khoản lỗ đầu tư lớn, trong khi EPS điều chỉnh giảm nhẹ 2,4% xuống 2,43 USD và khả năng sinh lời của phân khúc tại Mỹ được cải thiện bất chấp kết quả yếu hơn tại Nhật Bản.

Kết quả lợi nhuận cốt lõi

Kết quả theo GAAP và kết quả điều chỉnh có sự phân hóa mạnh mẽ. Aflac đã chuyển từ khoản lãi đầu tư ròng 275 triệu USD của một năm trước sang khoản lỗ đầu tư ròng 1,07 tỷ USD, mức biến động khoảng 1,35 tỷ USD này chiếm phần lớn mức giảm của doanh thu báo cáo và lợi nhuận ròng.

Lợi nhuận điều chỉnh vẫn giảm 8,5%, mặc dù EPS điều chỉnh giảm ở mức thấp hơn là 2,4% do số lượng cổ phiếu pha loãng giảm 6,3%. Lợi nhuận điều chỉnh cũng bao gồm 453 triệu USD tiền lãi từ việc đo lường lại dự phòng. Đồng Yên yếu đi đã làm giảm EPS điều chỉnh 0,03 USD; nếu không tính đến tác động tỷ giá trong kỳ hiện tại, EPS điều chỉnh đạt 2,46 USD, giảm 1,2%.

Chi phí bồi thường và quyền lợi hợp nhất gần như không đổi ở mức 1,44 tỷ USD, trong khi chi phí khai thác và hoạt động tăng 1,7% lên 1,33 tỷ USD. Điều này cho thấy sự sụt giảm mạnh của lợi nhuận theo GAAP chủ yếu do kết quả đầu tư chứ không phải do sự gia tăng diện rộng của các khoản bồi thường bảo hiểm hợp nhất.

Kết quả hoạt động kinh doanh và theo phân khúc

Hai hoạt động kinh doanh bảo hiểm chính của Aflac đã đi theo hai hướng ngược nhau. Tăng trưởng phí bảo hiểm tại Mỹ, chi phí bồi thường/quyền lợi thấp hơn và chi phí hoạt động giảm đã thúc đẩy lợi nhuận phân khúc, trong khi khả năng sinh lời của Nhật Bản sụt giảm do tác động tái bảo hiểm và tiền lãi từ đo lường lại dự phòng thấp hơn.

Aflac Nhật Bản

Mức giảm phí bảo hiểm của Nhật Bản phản ánh giao dịch tái bảo hiểm bên ngoài được hoàn tất trong quý 1, giao dịch tái bảo hiểm nội bộ liên quan đến các hợp đồng bảo hiểm ung thư trong quý 3 và các sản phẩm đóng phí có thời hạn đã hoàn thành thời hạn đóng phí. Thu nhập đầu tư ròng điều chỉnh tăng 3,7% tính theo đồng Yên lên 101,6 tỷ Yên, nhờ thu nhập từ lãi suất cố định cao hơn và thu nhập tăng từ các tài sản định giá bằng USD sau khi quy đổi sang Yên.

Mức tăng thu nhập đầu tư không đủ để bù đắp chi phí bồi thường và quyền lợi cao hơn. Tỷ lệ chi phí bồi thường và quyền lợi của Nhật Bản tăng 990 điểm cơ bản lên 49,2%, chủ yếu do tiền lãi đo lường lại dự phòng thấp hơn so với quý cùng kỳ năm trước sau khi điều chỉnh các giả định tính toán bảo hiểm. Tỷ lệ chi phí hoạt động cũng tăng 140 điểm cơ bản lên 21,2%.

Doanh số phí bảo hiểm quy năm mới giảm 4,0% xuống 18,8 tỷ Yên. Mức so sánh ở kỳ trước ở mức cao sau khi ra mắt sản phẩm bảo hiểm ung thư Miraito vào tháng 3 năm 2025, nhưng đã được bù đắp một phần nhờ sự tăng trưởng của sản phẩm bảo hiểm nhân thọ tiết kiệm Tsumitasu và bảo hiểm y tế Anshin Palette.

Aflac Mỹ

Phí bảo hiểm thuần thu được tại Mỹ tăng 3,3%, phản ánh doanh số và tỷ lệ duy trì hợp đồng được cải thiện. Tỷ lệ duy trì phí bảo hiểm trượt 12 tháng tăng từ 79,0% lên 79,7%, trong khi doanh số hàng quý tăng 3,5% lên 403 triệu USD, dẫn đầu là các sản phẩm nha khoa theo mạng lưới và bảo hiểm nhóm nhân thọ và thương tật.

Lợi nhuận điều chỉnh trước thuế tăng 31,5% khi tỷ lệ chi phí bồi thường và quyền lợi giảm 490 điểm cơ bản xuống 40,7% và tỷ lệ chi phí hoạt động giảm 190 điểm cơ bản xuống 37,0%. Ban quản lý cho rằng chi phí bồi thường và quyền lợi thấp hơn một phần là nhờ tiền lãi đo lường lại dự phòng cao hơn sau khi cập nhật giả định tính toán bảo hiểm, cùng với phí bảo hiểm cao hơn và chi phí thấp hơn.

Doanh thu điều chỉnh của phân khúc Doanh nghiệp và Khác tăng 5,0% lên 360 triệu USD, trong khi lợi nhuận điều chỉnh trước thuế tăng 4,3% lên 72 triệu USD. Lãi đo lường lại dự phòng cao hơn và các giao dịch tái bảo hiểm mới đã giúp tăng lợi nhuận, nhưng chi phí cao hơn và thu nhập đầu tư điều chỉnh thấp hơn đã hạn chế mức tăng này.

Hoạt động tái cơ cấu danh mục đầu tư làm nới rộng khoảng cách giữa lợi nhuận GAAP và lợi nhuận điều chỉnh

Aflac đã ghi nhận 1,07 tỷ USD lỗ đầu tư ròng, so với khoản lãi 275 triệu USD trong quý 3/2025. Các khoản lỗ chủ yếu liên quan đến việc tái cơ cấu chiến lược danh mục đầu tư và bao gồm 842 triệu USD từ bán và tất toán, 146 triệu USD liên quan đến công cụ phái sinh và hoạt động ngoại hối, cùng 102 triệu USD tổn thất tín dụng dự kiến hiện tại. Mức tăng 19 triệu USD về giá trị hợp lý của chứng khoán vốn đã bù đắp một phần khoản lỗ này.

Bảng đối chiếu lợi nhuận điều chỉnh đã loại trừ 1,03 tỷ USD lỗ đầu tư ròng điều chỉnh, giúp giải thích lý do tại sao lợi nhuận điều chỉnh đạt 1,21 tỷ USD cao hơn đáng kể so với lợi nhuận ròng GAAP là 303 triệu USD. Lợi nhuận GAAP cũng bao gồm khoản dự phòng định giá thuế 51 triệu USD, tương đương 0,10 USD mỗi cổ phiếu, liên quan đến tài sản thuế hoãn lại gắn với khoản lỗ vốn được chuyển sang kỳ sau.

Do đó, quý này cho thấy hai xu hướng rõ rệt: khả năng sinh lời từ hoạt động bảo hiểm cốt lõi tại Mỹ được cải thiện, nhưng tổn thất danh mục đầu tư và kết quả yếu hơn tại Nhật Bản đã gây áp lực lên kết quả hợp nhất. Nhà đầu tư khi đánh giá hoạt động kinh doanh thường xuyên sẽ cần phân biệt tác động của tổn thất đầu tư với các hiệu ứng đo lường lại dự phòng nằm trong kết quả điều chỉnh.

Khả năng sinh lời, Vốn và Bảng cân đối kế toán

Aflac đã hoàn trả 1,1 tỷ USD cho các cổ đông trong quý, bao gồm 804 triệu USD mua lại cổ phiếu và 305 triệu USD tiền cổ tức. Số lượng cổ phiếu lưu hành giảm 5,7% so với cùng kỳ năm trước xuống 495,7 triệu cổ phiếu, giúp hạn chế mức giảm EPS điều chỉnh so với mức giảm của lợi nhuận điều chỉnh.

Hội đồng quản trị đã tuyên bố chia cổ tức quý 4 là 0,61 USD/cổ phiếu, chi trả vào ngày 1 tháng 12 năm 2026 cho các cổ đông có tên trong danh sách chốt quyền vào ngày 18 tháng 11. Đợt tuyên bố này đánh dấu năm thứ 44 liên tiếp công ty tăng cổ tức.

Vốn chủ sở hữu của cổ đông tăng 2,1% lên 29,28 tỷ USD tại thời điểm 30 tháng 9, trong khi giá trị sổ sách theo GAAP trên mỗi cổ phiếu tăng 8,3% lên 59,08 USD. Giá trị sổ sách điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu tăng 1,7% lên 54,21 USD, nhưng giá trị sổ sách điều chỉnh không bao gồm đo lường lại ngoại tệ giảm 6,4% xuống 40,73 USD.

Vốn chủ sở hữu báo cáo vẫn chịu ảnh hưởng lớn bởi thu nhập toàn diện tích lũy khác. Mục này bao gồm mức tăng tích lũy 12,3 tỷ USD từ sự thay đổi trong giả định tỷ lệ chiết khấu, khoản lỗ chưa thực hiện 5,0 tỷ USD đối với chứng khoán và các công cụ phái sinh, cùng khoản lỗ chênh lệch tỷ giá quy đổi 4,9 tỷ USD. Tổng danh mục đầu tư và tiền mặt giảm 8,3% xuống 100,43 tỷ USD, và tổng tài sản giảm 7,2% xuống 113,51 tỷ USD.

Aflac Nhật Bản cũng đã nhượng lại khoảng 500 tỷ Yên tiền dự phòng theo chuẩn Cơ quan Dịch vụ Tài chính (FSA) đối với các hợp đồng bảo hiểm ung thư cho Aflac Re Bermuda. Vì Aflac Re Bermuda được hợp nhất trong phân khúc Doanh nghiệp và Khác, ban quản lý lưu ý rằng chiến lược tái bảo hiểm đã ảnh hưởng đến sự phân bổ kết quả báo cáo giữa Nhật Bản và Doanh nghiệp và Khác.

Các giao dịch nội bộ gần đây

10 giao dịch gần nhất trong dữ liệu Yahoo Finance được cung cấp đều là các giao dịch bán gián tiếp của Japan Post Holdings, đơn vị được xác định là người sở hữu hưởng lợi trên 10% một loại chứng khoán. Các giao dịch diễn ra từ ngày 29 tháng 9 đến ngày 15 tháng 10 năm 2026, với tổng giá trị báo cáo khoảng 29,7 triệu USD; riêng hoạt động này không phản ánh quan điểm của bên bán về triển vọng của Aflac.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Tổn thất đầu tư và tín dụng: Hoạt động tái cơ cấu danh mục đầu tư đã mang lại 842 triệu USD khoản lỗ đã thực hiện từ việc bán và tất toán, trong khi tổn thất tín dụng dự kiến hiện tại đạt 102 triệu USD. Kết quả đầu tư có thể tạo ra sự khác biệt lớn giữa lợi nhuận GAAP và lợi nhuận điều chỉnh.
• Khả năng sinh lời tại Nhật Bản: Tỷ lệ chi phí bồi thường và quyền lợi của Nhật Bản tăng 990 điểm cơ bản và biên lợi nhuận điều chỉnh trước thuế giảm 780 điểm cơ bản. Các giao dịch tái bảo hiểm, tình trạng đóng phí sản phẩm và việc đo lường lại dự phòng đều ảnh hưởng đến kết quả so sánh.
• Áp lực tỷ giá hối đoái: Tỷ giá Yên/USD trung bình là 158,49, trong đó đồng Yên yếu hơn 6,8% so với một năm trước đó. Việc quy đổi ngoại tệ đã làm giảm 0,03 USD của EPS điều chỉnh và góp phần làm giảm kết quả báo cáo bằng USD của Nhật Bản.
• Độ nhạy đối với sự thay đổi giả định tính toán bảo hiểm: Lợi nhuận điều chỉnh hợp nhất được hưởng lợi từ 453 triệu USD tiền lãi đo lường lại dự phòng. Phân khúc tại Mỹ hưởng lợi từ khoản lãi cao hơn trong khi Nhật Bản ghi nhận mức lãi thấp hơn, khiến biên lợi nhuận phân khúc nhạy cảm với các tác động của việc điều chỉnh giả định.

Tóm tắt

Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Aflac được hình thành bởi sự chênh lệch lớn giữa kết quả theo GAAP và kết quả điều chỉnh. Tái cơ cấu chiến lược danh mục đầu tư đã dẫn đến các khoản lỗ đầu tư và mức giảm mạnh trong lợi nhuận báo cáo, trong khi EPS điều chỉnh chỉ giảm khiêm tốn nhờ sự hỗ trợ từ tiền lãi đo lường lại dự phòng và số lượng cổ phiếu thấp hơn. Về mặt vận hành, phí bảo hiểm, chi phí quyền lợi và chi phí hoạt động được cải thiện tại Mỹ trái ngược với biên lợi nhuận yếu hơn tại Nhật Bản, khiến rủi ro tổn thất đầu tư, tác động đo lường lại dự phòng, quy đổi tỷ giá và khả năng sinh lời tại Nhật Bản trở thành các lĩnh vực chính cần theo dõi.