Kết quả kinh doanh Q3/2026 của Matson: Dịch vụ tuyến Trung Quốc thúc đẩy lợi nhuận hoạt động tăng cao

Matson (NYSE: MATX) đã báo cáo doanh thu quý 3 năm 2026 đạt 1,1135 tỷ USD, tăng khoảng 26,5% so với 880,1 triệu USD cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng tăng từ 4,24 USD lên 6,96 USD. Lợi nhuận ròng và lợi nhuận hoạt động tăng trưởng nhanh hơn doanh thu, chủ yếu do nhu cầu dịch vụ tuyến Trung Quốc mạnh mẽ và giá cước tăng cao đã cải thiện khả năng sinh lời của mảng Vận tải Biển.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận vượt xa tốc độ tăng trưởng doanh thu. Biên lợi nhuận hoạt động hợp nhất, được tính từ các số liệu đã báo cáo, đã mở rộng khoảng 4,6 điểm phần trăm lên 22,9%, trong khi EBITDA tăng 46,3%.

Doanh thu, lợi nhuận hoạt động, lợi nhuận ròng và EPS là các kết quả theo GAAP. EBITDA là thước đo phi GAAP của Matson. EPS tăng nhanh hơn lợi nhuận ròng một phần vì số lượng cổ phiếu bình quân gia quyền pha loãng giảm từ 31,8 triệu xuống 30,1 triệu cổ phiếu.

Kết quả hoạt động kinh doanh và theo bộ phận

Vận tải Biển tạo ra phần lớn lợi nhuận hoạt động của Matson và ghi nhận biên lợi nhuận mở rộng đáng kể. Logistics đạt tốc độ tăng trưởng doanh thu nhanh hơn nhưng chuyển đổi ít hơn mức tăng đó thành lợi nhuận hoạt động.

Sản lượng container của dịch vụ tuyến Trung Quốc tăng 16,0% lên 40.500 FEU, nhờ nhu cầu vận tải hàng hóa mạnh mẽ so với mùa cao điểm ảm đạm của năm trước. Sản lượng tại Guam tăng 4,3%, trong khi sản lượng tại Hawaii và Alaska giảm lần lượt 0,3% và 4,8%. Sản lượng container khác giảm 6,5%.

Vận tải Biển cũng được hưởng lợi từ cước phí vận tải tuyến Trung Quốc cao hơn và doanh thu phụ phí liên quan đến nhiên liệu. Mức tăng này bị bù trừ một phần bởi chi phí vận hành tàu cao hơn, chủ yếu từ chi phí liên quan đến nhiên liệu gia tăng. Liên doanh cảng SSAT đóng góp 7,4 triệu USD, giảm so với 9,3 triệu USD do sản lượng bốc xếp thấp hơn.

Doanh thu Logistics tăng chủ yếu nhờ môi giới vận tải. Lợi nhuận hoạt động được hưởng lợi từ môi giới và giao nhận vận tải, nhưng đóng góp kho bãi thấp hơn và chi phí bộ phận tăng 39,1% đã khiến biên lợi nhuận hoạt động thu hẹp từ 8,4% xuống 7,2%.

Khả năng sinh lời, Dòng tiền và Bảng cân đối kế toán

Sự cải thiện về lợi nhuận của Matson đã chuyển hóa thành dòng tiền hoạt động cao hơn, mặc dù các số liệu dòng tiền hiện có tính cho 9 tháng đầu năm thay vì chỉ riêng quý 3. Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh đạt 460,6 triệu USD trong 9 tháng kết thúc ngày 30 tháng 9 năm 2026, so với 370,2 triệu USD cùng kỳ năm trước. Chi phí vốn, bao gồm cả đóng tàu, tăng từ 258,7 triệu USD lên 349,8 triệu USD.

Tiền và các khoản tương đương tiền tăng lên 221,9 triệu USD từ 141,9 triệu USD vào cuối năm 2025. Matson cũng nắm giữ 298,6 triệu USD tiền mặt và các khoản đầu tư Tín phiếu Kho bạc Mỹ lãi suất cố định trong Quỹ Xây dựng Vốn (Capital Construction Fund) và có 544,2 triệu USD hạn mức sẵn có theo cơ sở tín dụng quay vòng. Tổng nợ giảm 30,0 triệu USD trong giai đoạn 9 tháng xuống 331,2 triệu USD.

Trong quý 3, Matson đã mua lại khoảng 0,3 triệu cổ phiếu với giá 59,8 triệu USD. Công ty cũng đã công bố mức cổ tức 0,38 USD/cổ phiếu vào tháng 10, chi trả vào tháng 12.

Giá cước tuyến Trung Quốc, thay vì sự tăng trưởng sản lượng diện rộng, đã thúc đẩy lợi nhuận tăng tốc

Lợi nhuận hoạt động mảng Vận tải Biển tăng 62,2% trên mức tăng trưởng doanh thu 24,1%, mở rộng biên lợi nhuận của mảng thêm 6,3 điểm phần trăm. Sự kết hợp giữa sản lượng tuyến Trung Quốc tăng 16,0% và cước phí vận tải ở mức cao đã tạo ra đòn bẩy hoạt động, trong khi tốc độ và độ tin cậy của Matson tạo nên sự khác biệt cho dịch vụ của công ty trong bối cảnh ùn tắc tại các cảng chính ở châu Á và áp lực tiếp diễn lên các mạng lưới vận tải toàn cầu.

Mức cải thiện không diễn ra trên diện rộng trong toàn bộ mạng lưới của Matson. Sản lượng tại Hawaii và Alaska giảm, và SSAT đóng góp ít hơn so với một năm trước đó. Do đó, đà tăng tốc lợi nhuận của quý—và triển vọng được nâng lên—phụ thuộc nhiều vào nhu cầu từ Trung Quốc, cước phí vận tải và khả năng duy trì vị thế dịch vụ cao cấp của Matson.

Dự báo kết quả kinh doanh

Matson nâng triển vọng cả năm do ban lãnh đạo kỳ vọng nhu cầu mạnh mẽ từ Trung Quốc và cước phí vận tải ở mức cao sẽ tiếp tục kéo dài đến cuối năm và sang đầu năm 2027. Thông cáo không cung cấp các khoảng dự báo trước đó để so sánh, nên không thể định lượng chính xác quy mô điều chỉnh cho cả năm.

Thuế suất quý 4/2025 được hưởng lợi từ khoản điều chỉnh một lần trị giá 18,5 triệu USD, tương đương 0,59 USD trên mỗi cổ phiếu. Do đó, mức tăng dự kiến về lợi nhuận hoạt động quý 4 có thể không chuyển hóa thành tốc độ tăng trưởng tương ứng của lợi nhuận ròng hoặc EPS.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Sự phụ thuộc vào nhu cầu và cước phí vận tải tuyến Trung Quốc: Mức cải thiện lợi nhuận lớn nhất đến từ sản lượng mạnh mẽ của tuyến Trung Quốc và mức giá cao. Việc quay trở lại mức bình thường của một trong hai yếu tố này có thể làm giảm doanh thu và biên lợi nhuận mảng Vận tải Biển.
• Sự suy yếu của sản lượng nội địa: Sản lượng ở Hawaii bị ảnh hưởng bởi nhu cầu chung thấp hơn, trong khi Alaska giảm do sản lượng hải sản vận chuyển về phía nam thấp hơn và sự so sánh với các chuyến hải trình của năm trước. Matson dự kiến sản lượng cả năm ở cả hai thị trường sẽ tiếp tục thấp hơn một chút so với năm 2025.
• Áp lực lên biên lợi nhuận mảng Logistics: Doanh thu mảng Logistics tăng 37,3%, nhưng lợi nhuận hoạt động chỉ tăng 18,4% và biên lợi nhuận bị thu hẹp. Sự suy yếu tiếp diễn trong lĩnh vực kho bãi hoặc chi phí tăng nhanh hơn doanh thu có thể hạn chế khả năng chuyển hóa lợi nhuận.
• Yêu cầu vốn cao: Chi phí vốn 9 tháng đạt tổng cộng 349,8 triệu USD, và triển vọng cả năm bao gồm các khoản chi trả đáng kể cho việc đóng tàu và bảo dưỡng lên đốc khô. Việc duy trì dòng tiền hoạt động là rất quan trọng khi các khoản đầu tư này tiếp tục.
• Thuế suất quý 4 cao hơn: Thuế suất dự kiến khoảng 20,0% so với quý cùng kỳ năm trước vốn được hưởng lợi từ khoản điều chỉnh một lần, tạo ra sự so sánh kém thuận lợi hơn cho lợi nhuận ròng và EPS.

Tóm tắt

Kết quả kinh doanh quý 3 năm 2026 của Matson được thúc đẩy bởi dịch vụ tuyến Trung Quốc, nơi sản lượng và cước phí vận tải cao hơn đã mang lại tốc độ tăng trưởng lợi nhuận hoạt động vượt xa tốc độ tăng trưởng doanh thu và mở rộng biên lợi nhuận mảng Vận tải Biển. Các tuyến thương mại nội địa ổn định đến suy yếu, trong khi Logistics đạt mức tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ nhưng biên lợi nhuận thấp hơn. Các điểm chính cần theo dõi tiếp theo là liệu nhu cầu và giá cước ở tuyến Trung Quốc có tiếp tục ở mức cao hay không, liệu Logistics có thể cải thiện khả năng chuyển hóa lợi nhuận hay không, và dòng tiền hoạt động hỗ trợ chương trình đầu tư tàu của Matson hiệu quả đến đâu.