Kết quả kinh doanh Quý 3/2026 của Atlanta Braves Holdings: Doanh thu tăng trong khi lợi nhuận hoạt động giảm

Atlanta Braves Holdings (Nasdaq: BATRA, BATRK) đã báo cáo doanh thu quý 3/2026 đạt 324,6 triệu USD, tăng 4% so với mức 311,5 triệu USD, trong khi EPS pha loãng giảm xuống 0,15 USD từ 0,47 USD. Lượng khán giả đến sân cao hơn và các trận đấu sau mùa giải đã hỗ trợ doanh thu, nhưng chi phí lương cầu thủ gia tăng, chi phí BravesVision và các chi phí hoạt động khác đã khiến lợi nhuận hoạt động sụt giảm mạnh.

Kết quả tài chính cốt lõi

Doanh thu tăng 13,1 triệu USD so với cùng kỳ năm ngoái, chủ yếu nhờ doanh thu từ các sự kiện bóng chày, bán lẻ và cấp phép, cùng thu nhập cho thuê từ khu phức hợp đa năng. Những khoản tăng này bị triệt tiêu một phần do doanh thu liên quan đến truyền thông và các doanh thu khác sụt giảm.

Tốc độ tăng chi phí vượt xa tốc độ tăng doanh thu. OIBDA điều chỉnh giảm 40%, lợi nhuận hoạt động giảm 78% và thu nhập ròng phân bổ cho các cổ đông giảm khoảng 67%.

OIBDA điều chỉnh là một thước đo phi GAAP, được tính bằng cách cộng lại chi phí thù lao bằng cổ phiếu và chi phí khấu hao vào lợi nhuận hoạt động.

Kết quả hoạt động kinh doanh và theo bộ phận

Mảng bóng chày đóng góp phần lớn tăng trưởng trong quý, mặc dù kết quả hoạt động có sự khác biệt đáng kể theo từng nguồn doanh thu. Doanh thu từ sự kiện và bán lẻ tăng, trong khi doanh thu liên quan đến truyền thông và các nguồn doanh thu khác lại giảm.

Doanh thu từ các sự kiện bóng chày tăng nhờ việc tăng giá vé mùa theo hợp đồng, lượng khán giả trung bình đến sân trong mùa giải chính tăng 14%, doanh số bán vé lẻ thuận lợi và có thêm các trận đấu trên sân nhà. Đội Braves đã thi đấu 44 trận trên sân nhà, bao gồm 2 trận vòng knock-out, so với 41 trận sân nhà trong mùa giải chính vào một năm trước đó.

Tăng trưởng mảng bán lẻ và cấp phép phản ánh nhu cầu đối với trang phục City Connect sau khi ra mắt vào tháng 4/2026, doanh thu toàn giải đấu tăng, lượng khán giả đông hơn và các hoạt động trong vòng knock-out. Doanh thu bóng chày khác giảm do sân Truist Park tổ chức ít sự kiện đặc biệt hơn.

Doanh thu liên quan đến truyền thông giảm do thời điểm ghi nhận doanh thu theo các thỏa thuận phân phối BravesVision và những thay đổi trong thỏa thuận bản quyền truyền thông quốc gia. BravesVision đã hoàn thành mùa giải chính đầu tiên và dẫn đầu giải đấu về số lượng thuê bao trực tiếp đến người tiêu dùng (DTC) tại địa phương, nhưng cấu trúc doanh thu và chi phí của dịch vụ này vẫn là gánh nặng đối với lợi nhuận trong quý.

Doanh thu từ Khu phức hợp đa năng tăng do khoản thu hồi từ người thuê nhà cao hơn và có thêm các hợp đồng cho thuê mới. Tuy nhiên, OIBDA điều chỉnh của bộ phận này giảm khoảng 11% xuống 17,6 triệu USD từ 19,8 triệu USD. OIBDA điều chỉnh của mảng bóng chày giảm khoảng 49% xuống 25,5 triệu USD từ 50,0 triệu USD.

Lượng khán giả tăng giúp thúc đẩy doanh thu, nhưng chi phí làm thu hẹp biên lợi nhuận

Vấn đề cốt lõi trong quý 3 là khoảng cách giữa tăng trưởng doanh thu và tăng trưởng chi phí. Tổng doanh thu tăng 13,1 triệu USD, nhưng chi phí hoạt động mảng bóng chày tăng 34,4 triệu USD lên 244,8 triệu USD. Chi phí bán hàng, quản lý doanh nghiệp (SG&A) theo GAAP, bao gồm cả thù lao bằng cổ phiếu, đã tăng 7,2 triệu USD lên 41,9 triệu USD.

Chi phí bóng chày bị ảnh hưởng bởi mức lương cầu thủ giải nghề nghiệp cao hơn, chi phí sản xuất BravesVision, chi phí bán đồ ăn thức uống và bán lẻ biến đổi, cùng chi phí cho các trận đấu sau mùa giải. Chi phí SG&A cũng tăng do chi phí bán hàng, tiếp thị và quản lý của BravesVision, cùng với chi phí nhân sự, thuế tài sản, bảo hiểm, tiếp thị và dịch vụ chuyên môn cao hơn.

Kết quả là biên lợi nhuận hoạt động giảm xuống còn khoảng 2,7% từ mức 12,5%, trong khi biên OIBDA điều chỉnh giảm xuống khoảng 12,5% từ 21,6%. Lãi từ phương pháp vốn chủ sở hữu cao hơn và chi phí thuế TNDN thấp hơn đã phần nào giảm bớt tác động bên dưới dòng lợi nhuận hoạt động, đó là lý do tại sao thu nhập ròng giảm ít hơn so với lợi nhuận hoạt động.

Dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Dữ liệu dòng tiền được cung cấp theo cơ sở 9 tháng thay vì chỉ cho riêng quý. Dòng tiền thuần sử dụng vào hoạt động kinh doanh tăng lên 65,5 triệu USD trong 9 tháng đầu năm 2026 từ mức 1,2 triệu USD cùng kỳ năm 2025, trong đó các thay đổi về tài sản ngắn hạn và tài sản khác đã sử dụng 100,5 triệu USD tiền mặt.

Chi phí vốn (CapEx) giảm xuống 19,9 triệu USD từ 44,0 triệu USD. Hoạt động tài chính cung cấp 119,3 triệu USD, bao gồm 190,0 triệu USD tiền vay nợ và 35,3 triệu USD từ việc thực hiện quyền chọn cổ phiếu cùng các đợt phát hành cổ phiếu khác, bị bù trừ một phần bởi 116,0 triệu USD tiền trả nợ.

Tiền mặt không bị hạn chế đã tăng khoảng 5,2 triệu USD trong quý 3 lên 121,5 triệu USD. Nợ theo GAAP tăng khoảng 20,2 triệu USD lên 813,3 triệu USD, chủ yếu do khoản vay ròng theo hạn mức tín dụng toàn giải đấu, bị bù trừ một phần bởi các khoản thanh toán cho khoản vay thấu chi TeamCo. Công ty giải thích sự gia tăng tiền mặt là do giải phóng tiền mặt bị hạn chế, các khoản vay ròng, tiền thu từ thực hiện quyền chọn và cổ tức phân phối từ công ty liên kết, bị bù trừ bởi những thay đổi vốn lưu động theo mùa và chi phí trả nợ.

Giao dịch nội bộ gần đây

Dữ liệu giao dịch nội bộ được cung cấp cho thấy không có báo cáo mua hoặc bán của người nội bộ nào trong 6 tháng tính đến ngày 4/11/2026. Tổng lượng cổ phiếu người nội bộ nắm giữ được ghi nhận là khoảng 3,47 triệu cổ phiếu; giao dịch mới nhất trong danh sách công bố thông tin 2 năm diễn ra vào tháng 3/2026.

Bảy đợt mua của ông Malone có tổng giá trị báo cáo khoảng 6,38 triệu USD. Các giao dịch này diễn ra trước giai đoạn 6 tháng mà tập dữ liệu cho thấy không có hoạt động giao dịch nội bộ.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Tăng trưởng chi phí mảng bóng chày: Chi phí hoạt động mảng bóng chày tăng 16%, so với mức tăng trưởng 4% của doanh thu mảng bóng chày. Chi phí lương và chi phí liên quan đến trận đấu tiếp tục tăng có thể duy trì áp lực lên biên lợi nhuận hoạt động.
• Hiệu quả kinh tế của BravesVision: Doanh thu truyền thông giảm trong khi chi phí sản xuất, bán hàng, tiếp thị và quản lý liên quan đến BravesVision tăng. Tăng trưởng số lượng thuê bao sẽ cần chuyển hóa thành doanh thu đủ để bù đắp cho cấu trúc chi phí này.
• Phụ thuộc vào lượng khán giả và lịch thi đấu: Quý 3 được hưởng lợi từ lượng khán giả trong mùa giải chính đông hơn và hai trận thi đấu trên sân nhà ở vòng knock-out. Những thay đổi về lượng khán giả, số lượng trận đấu sân nhà hoặc việc tham gia vòng knock-out có thể ảnh hưởng đáng kể đến doanh thu sự kiện và bán lẻ.
• Sử dụng tiền mặt và nợ vay: Dòng tiền ra từ hoạt động kinh doanh trong 9 tháng đạt 65,5 triệu USD, trong khi nợ theo GAAP tăng lên 813,3 triệu USD. Nhu cầu vốn lưu động và chi phí trả nợ vẫn là những yếu tố quan trọng cần lưu ý trên bảng cân đối kế toán.
• Áp lực lên biên lợi nhuận khu phức hợp đa năng: Doanh thu Khu phức hợp đa năng tăng 7%, nhưng OIBDA điều chỉnh của bộ phận này lại giảm, cho thấy thu nhập cho thuê cao hơn không giúp cải thiện khả năng sinh lời của bộ phận này trong quý.

Tóm tắt

Atlanta Braves Holdings ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu quý 3 khiêm tốn nhờ lượng khán giả, các trận đấu vòng knock-out, nhu cầu bán lẻ và thu nhập cho thuê đã bù đắp cho sự sụt giảm doanh thu truyền thông và các doanh thu khác. Thay đổi đáng chú ý hơn là sự gia tăng chi phí cầu thủ, BravesVision và chi phí quản lý, khiến lợi nhuận hoạt động và OIBDA điều chỉnh giảm mạnh. Kết quả trong tương lai sẽ phụ thuộc vào việc liệu công ty có thể cải thiện hiệu quả kinh tế của BravesVision, kiểm soát chi phí liên quan đến bóng chày và chuyển hóa tăng trưởng doanh thu thành biên lợi nhuận cùng dòng tiền hoạt động mạnh mẽ hơn hay không.