Kết quả kinh doanh Q3 2026 của Peabody: Giá bán đường biển cao hơn thúc đẩy doanh thu, nhưng dòng tiền suy yếu

Peabody (NYSE: BTU) đã báo cáo doanh thu quý 3/2026 đạt 1,096 tỷ USD, tăng 8,3% so với 1,012 tỷ USD của cùng kỳ năm trước, trong khi lỗ pha loãng cải thiện xuống 0,27 USD/cổ phiếu từ mức 0,58 USD. Giá than đường biển cao hơn đã giúp thu hẹp lỗ ròng phân bổ cho cổ đông, nhưng EBITDA điều chỉnh giảm nhẹ so với cùng kỳ và dòng tiền từ hoạt động kinh doanh chuyển sang âm nhẹ do các vấn đề địa chất tại Centurion và nhu cầu tiêu thụ than thấp tại Mỹ gây hạn chế hoạt động vận hành.

Kết quả lợi nhuận cốt lõi

Doanh thu tăng ngay cả khi tổng sản lượng bán giảm khoảng 13% xuống 28,3 triệu tấn, phản ánh giá bán và cơ cấu kinh doanh được cải thiện. Lỗ hoạt động theo chuẩn GAAP thu hẹp 39,0 triệu USD, một phần nhờ chi phí liên quan đến thương vụ thâu tóm bị hủy bỏ giảm từ 54,0 triệu USD xuống còn 3,9 triệu USD.

EBITDA điều chỉnh, một thước đo phi GAAP, gần như đi ngang so với cùng kỳ năm trước. Mối quan ngại lớn hơn là khả năng chuyển đổi dòng tiền: các hoạt động kinh doanh đã sử dụng 1,4 triệu USD tiền mặt, sau khi đã tạo ra 122,0 triệu USD vào quý cùng kỳ năm trước.

Kết quả kinh doanh theo phân khúc

Cả bốn phân khúc hoạt động đều ghi nhận EBITDA điều chỉnh dương trong quý 3, nhưng xu hướng so với cùng kỳ có sự phân hóa đáng kể. Than nhiệt đường biển và Than nhiệt khác tại Mỹ cải thiện, trong khi Powder River Basin và Than luyện kim đường biển vẫn thấp hơn nhiều so với mức lợi nhuận cùng kỳ năm ngoái.

Than nhiệt đường biển là phân khúc đóng góp lợi nhuận chính. EBITDA điều chỉnh của phân khúc này tăng 26% so với quý trước và tăng khoảng 60% so với cùng kỳ năm ngoái khi giá xuất khẩu thực tế vượt mức 100 USD/tấn. Biên lợi nhuận trên mỗi tấn đạt 21,05 USD, so với 16,92 USD trong quý 2 và 10,02 USD của cùng kỳ năm trước.

Than luyện kim đường biển đã trở lại mức EBITDA điều chỉnh dương từ khoản lỗ 17,0 triệu USD trong quý 2. Giá bán thực tế tăng gần 17 USD/tấn so với quý trước, và doanh số bán hàng vượt mục tiêu của công ty nhờ sản lượng tăng mạnh tại Metropolitan. Tuy nhiên, điều kiện địa chất tại Centurion đã đẩy chi phí lên cao hơn dự kiến và khiến lợi nhuận của phân khúc này thấp hơn nhiều so với kết quả năm trước.

Sản lượng tại Powder River Basin không đạt mục tiêu của công ty do lượng than tiêu thụ thấp hơn dự kiến. Chi phí cải thiện so với quý trước nhưng vẫn chịu ảnh hưởng bởi giá dầu diesel tăng và khối lượng giao hàng giảm. Phân khúc Than nhiệt khác tại Mỹ cũng giao hàng thấp hơn dự kiến, mặc dù doanh thu trên mỗi tấn cao hơn đã hỗ trợ tăng trưởng mạnh EBITDA điều chỉnh so với cùng kỳ.

Hiện tượng đứt gãy tại Centurion làm tăng chi phí và thay đổi kế hoạch dự báo

Centurion đã giao 0,58 triệu tấn và đạt mục tiêu doanh số quý 3, nhưng tình trạng đứt gãy diện rộng hơn vào cuối quý đã hạn chế sản lượng khai thác lò chợ và hiệu suất thiết bị. Sản lượng tháng 10 đạt khoảng 45.000 tấn, và Peabody hiện kỳ vọng sản lượng bán hàng trong quý 4 của Centurion sẽ nằm trong khoảng từ 0,3 triệu đến 0,5 triệu tấn.

Công ty có kế hoạch nâng công suất nguồn điện cơ sở với chi phí ước tính từ 1,5 triệu đến 2 triệu USD trong đợt bảo dưỡng định kỳ trên gương khai thác hiện tại. Thiết bị gạt hai giai đoạn, ước tính chi phí từ 5 triệu đến 10 triệu USD, dự kiến sẽ được lắp đặt trong đợt di chuyển lò chợ tiếp theo vào quý 3/2027.

Những điều kiện này dẫn đến các hệ lụy tài chính rộng hơn. Peabody đã hạ dự báo sản lượng Than luyện kim đường biển cả năm xuống 0,6 triệu tấn và nâng chi phí dự kiến thêm khoảng 15 USD/tấn, chủ yếu do sản lượng sụt giảm tại Centurion.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Lỗ GAAP thu hẹp đã không đồng nghĩa với khả năng tạo tiền mặt được cải thiện. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh ghi nhận âm 1,4 triệu USD, so với mức dương 122,0 triệu USD của cùng kỳ năm ngoái, trong khi chi tiêu vốn hàng quý là 59,8 triệu USD. Ban lãnh đạo kỳ vọng dòng tiền tự do sẽ cải thiện trong quý 4 cùng với sản lượng tăng trưởng mạnh hơn.

Peabody kết thúc tháng 9 với 434,3 triệu USD tiền và các khoản tương đương tiền và báo cáo tổng thanh khoản đạt 887 triệu USD. Tiền mặt đã giảm so với mức 575,3 triệu USD vào cuối năm 2025.

Trong quý 3, công ty đã mua lại 38,9 triệu USD trái phiếu chuyển đổi đáo hạn năm 2028 với giá 58,1 triệu USD tiền mặt, tương đương với việc mua lại 0,7 triệu cổ phiếu. Giao dịch này tạo ra khoản ghi giảm 3,3 triệu USD vào kết quả kinh doanh quý. Peabody cũng đã phát hành thông báo chuộc lại bằng tiền mặt đối với 39,9 triệu USD trái phiếu còn lại, dự kiến hoàn tất vào tháng 11/2026. Công ty đã thông báo chia cổ tức hàng quý ở mức 0,075 USD/cổ phiếu vào ngày 4 tháng 11.

Kế hoạch kinh doanh

Peabody đã điều chỉnh các mục tiêu cho năm 2026 để phản ánh sản lượng Than nhiệt đường biển tăng mạnh hơn nhưng sản lượng than luyện kim và than nhiệt tại Mỹ lại yếu hơn. Những thay đổi lớn nhất bao gồm giảm 0,6 triệu tấn sản lượng Than luyện kim đường biển, giảm khoảng 7,5 triệu tấn sản lượng tại Powder River Basin và cắt giảm 40 triệu USD trong dự báo chi phí vốn.

Đối với quý 4, ban lãnh đạo dự kiến sản lượng và dòng tiền tự do sẽ tăng trưởng mạnh hơn. Mặc dù vậy, triển vọng các phân khúc vẫn khiến Peabody chịu ảnh hưởng bởi biến động giá thị trường đường biển và tiến độ thực thi hoạt động liên tục tại Centurion.

Giao dịch của người nội bộ gần đây

10 giao dịch nội bộ gần đây nhất được báo cáo đều là các khoản cấp thưởng cổ phiếu trực tiếp vào ngày 3 tháng 9 năm 2026 với giá 27,64 USD/cổ phiếu. Đây là các khoản cấp thưởng liên quan đến thù lao thay vì mua hoặc bán trên thị trường tự do, do đó tự chúng không thể hiện quan điểm của người nội bộ về định giá cổ phiếu.

Bên cạnh đó, tóm tắt giao dịch nội bộ trong 6 tháng cho thấy 50.565 cổ phiếu đã được mua qua 35 giao dịch và 7.509 cổ phiếu đã bán qua 2 giao dịch, tạo ra mức mua ròng là 43.056 cổ phiếu.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Tiến độ thực thi tại Centurion: Tình trạng đứt gãy tiếp diễn có thể làm hạn chế hơn nữa sản lượng than luyện kim, tăng chi phí đơn vị và trì hoãn đợt cải thiện dòng tiền như dự kiến.
• Nhu cầu tiêu thụ than thấp tại Mỹ: Nhu cầu giảm đã làm hạ dự báo sản lượng tại Powder River Basin và Than nhiệt khác tại Mỹ, đồng thời khối lượng giao hàng ít hơn cũng gây áp lực tăng lên chi phí đơn vị.
• Sản lượng đường biển chưa chốt giá: Một phần đáng kể sản lượng Than nhiệt đường biển trong quý 4 vẫn chưa được chốt giá, khiến doanh thu và biên lợi nhuận nhạy cảm với mức giá thị trường Newcastle và API 5.
• Khả năng chuyển đổi dòng tiền và các cam kết vốn: Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đã bị âm trong quý 3, trong khi công ty đang sử dụng tiền mặt để mua lại trái phiếu chuyển đổi và tài trợ cho việc sửa đổi tại Centurion.

Tóm tắt

Doanh thu và lỗ theo GAAP của Peabody trong quý 3 đã cải thiện do giá than đường biển cao hơn bù đắp cho tổng sản lượng bán giảm, nhưng EBITDA điều chỉnh giảm nhẹ và dòng tiền từ hoạt động kinh doanh suy yếu đáng kể. Than nhiệt đường biển cung cấp sự hỗ trợ lợi nhuận chính, trong khi các điều kiện địa chất tại Centurion và nhu cầu tiêu thụ than thấp tại Mỹ dẫn đến những điều chỉnh giảm trong dự báo kinh doanh. Các thử thách quan trọng tiếp theo là liệu Peabody có thể vượt qua vùng đứt gãy của Centurion, khôi phục khả năng tạo dòng tiền mạnh mẽ hơn và duy trì biên lợi nhuận đường biển trong quý 4 hay không.