Kết quả kinh doanh Q3 2026 của Wayfair: Tăng trưởng tại Mỹ hỗ trợ quay trở lại có lãi

Wayfair (NYSE: W) đã báo cáo doanh thu thuần quý 3 năm 2026 đạt 3,42 tỷ USD, tăng 9,7% so với 3,12 tỷ USD của cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng theo GAAP cải thiện lên 0,45 USD từ mức lỗ 0,76 USD. Tăng trưởng doanh thu tại Mỹ và sản lượng đơn hàng cao hơn đã hỗ trợ công ty quay trở lại có lãi theo GAAP và dòng tiền tự do mạnh mẽ hơn, mặc dù doanh thu quốc tế giảm và biên lợi nhuận gộp thu hẹp. Báo cáo kết quả công bố ngày 4 tháng 11 bao gồm quý kết thúc vào ngày 30 tháng 9 năm 2026.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Tăng trưởng doanh thu đã thúc đẩy lợi nhuận gộp tăng thêm 78 triệu USD, nhưng biên lợi nhuận gộp đã giảm 40 điểm cơ bản xuống 29,6%. Phía dưới chỉ số lợi nhuận gộp, chi phí hoạt động chỉ tăng 10 triệu USD mặc dù doanh thu tăng 303 triệu USD, giúp lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh theo GAAP tăng lên 106 triệu USD từ mức 38 triệu USD.

Mức biến động đảo chiều 161 triệu USD so với cùng kỳ năm trước của lợi nhuận thuần cũng được hưởng lợi từ việc không còn khoản lỗ 99 triệu USD do tất toán nợ trước hạn được ghi nhận trong quý 3 năm 2025. Do đó, sự cải thiện trong lợi nhuận theo GAAP phản ánh cả hoạt động kinh doanh tốt hơn lẫn mức nền so sánh thuận lợi hơn liên quan đến chi phí tài chính của năm trước.

EBITDA điều chỉnh, EPS pha loãng điều chỉnh và dòng tiền tự do là các thước đo không theo GAAP. Cách tính dòng tiền tự do của Wayfair lấy dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trừ đi chi tiêu cho bất động sản, thiết bị, trang web và phát triển phần mềm.

Kết quả kinh doanh theo bộ phận

Mảng kinh doanh tại Mỹ đóng góp toàn bộ và nhiều hơn tổng mức tăng doanh thu thuần của công ty: doanh thu tại Mỹ tăng 312 triệu USD, trong khi doanh thu quốc tế giảm 9 triệu USD. Tăng trưởng chủ yếu do sản lượng dẫn dắt, với số đơn hàng đã giao tăng 12,2% ngay cả khi giá trị đơn hàng trung bình giảm từ 317 USD xuống 311 USD.

Doanh thu quốc tế giảm 1,8% trên cơ sở tỷ giá cố định, cho thấy chênh lệch quy đổi tiền tệ chỉ chiếm một phần trong mức giảm được báo cáo. Khoản lỗ EBITDA điều chỉnh của bộ phận này đã mở rộng đáng kể, tạo ra sự tương phản rõ rệt hơn với đà tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận của bộ phận tại Mỹ.

Khách hàng thân thiết tiếp tục đóng góp 80,0% tổng số đơn hàng đã giao, hầu như không đổi so với mức 80,1% của một năm trước đó. Thiết bị di động chiếm 64,4% số đơn hàng, tăng từ mức 63,0%.

Đòn bẩy hoạt động bù đắp cho biên lợi nhuận gộp thu hẹp

Biên lợi nhuận gộp của Wayfair đã giảm xuống 29,6% từ mức 30,0%, nhưng biên lợi nhuận đóng góp lại tăng lên 16,1% từ mức 15,8% và biên EBITDA điều chỉnh tăng lên 6,9% từ 6,7%. Điều này cho thấy đòn bẩy chi phí phía dưới lợi nhuận gộp đã bù đắp nhiều hơn cho sự sụt giảm nhẹ ở biên lợi nhuận cấp độ sản phẩm.

Tổng chi phí hoạt động chỉ tăng 1,1% lên 906 triệu USD. Chi phí quảng cáo tăng 8 triệu USD lên 338 triệu USD, phí dịch vụ khách hàng và người bán tăng 9 triệu USD lên 127 triệu USD, trong khi chi phí bán hàng, vận hành, công nghệ, quản lý doanh nghiệp giảm 4 triệu USD xuống 441 triệu USD. Chi phí thù lao bằng cổ phiếu và các khoản thuế liên quan cũng giảm xuống 66 triệu USD từ mức 92 triệu USD.

Việc so sánh lợi nhuận theo GAAP vẫn cần được xem xét trong ngữ cảnh phù hợp. Quý 3 năm 2025 bao gồm khoản lỗ 99 triệu USD do tất toán nợ trước hạn, trong khi quý 3 năm 2026 không có. Đồng thời, chi phí lãi vay thuần hàng quý đã tăng lên 42 triệu USD từ 31 triệu USD, phần nào làm giảm đà cải thiện từ hoạt động kinh doanh.

Dòng tiền và Bảng cân đối kế toán

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh hàng quý tăng lên 198 triệu USD và dòng tiền tự do tăng lên 136 triệu USD sau khi trừ 30 triệu USD mua sắm bất động sản, thiết bị và 32 triệu USD chi cho phát triển trang web và phần mềm.

Tính đến ngày 30 tháng 9, tiền và các khoản tương đương tiền đạt tổng cộng 1,04 tỷ USD, cùng với 60 triệu USD khoản đầu tư ngắn hạn. Wayfair báo cáo tổng khả năng thanh khoản là 1,5 tỷ USD, bao gồm cả hạn mức tín dụng quay vòng. Nợ dài hạn giảm xuống 2,57 tỷ USD từ 3,23 tỷ USD vào cuối năm 2025.

Dù vậy, số dư tiền mặt vẫn giảm 438 triệu USD trong 9 tháng đầu năm 2026. Mức biến động từ đầu năm đến nay khác với dòng tiền tự do dương của quý 3 vì Wayfair đã sử dụng ròng 782 triệu USD cho các hoạt động tài chính, bao gồm thanh toán và tất toán nợ, mua lại 60 triệu USD cổ phiếu phổ thông và một khoản mua cụ thể 60 triệu USD công cụ vốn cổ phần.

Góc nhìn của ban lãnh đạo

CEO Niraj Shah cho biết kết quả hoạt động tại Mỹ đạt được là nhờ sản lượng đơn hàng cao hơn và sự tăng trưởng khách hàng. Ban lãnh đạo nhận định mức tăng trưởng doanh thu hơn 11% tại Mỹ, trong bối cảnh ngành hàng được mô tả là đi ngang, là bằng chứng cho thấy sự gia tăng thị phần, đồng thời cho biết đà tăng trưởng về đơn hàng và khách hàng củng cố quan điểm rằng những thành quả này mang tính cấu trúc.

Giao dịch gần đây của người nội bộ

Dữ liệu giao dịch nội bộ được cung cấp cho thấy có 9 giao dịch gần đây với thông tin chi tiết được tiết lộ trong khoảng thời gian từ ngày 1 tháng 10 đến ngày 29 tháng 10 năm 2026, tất cả đều là các giao dịch bán. Các mục dưới đây báo cáo giá trị giao dịch và phân loại quyền sở hữu được cung cấp; bản thân các giao dịch này không khẳng định quan điểm của người nội bộ về triển vọng của Wayfair.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Thua lỗ quốc tế gia tăng: Doanh thu quốc tế giảm 2,3%, trong khi khoản lỗ EBITDA điều chỉnh của bộ phận này mở rộng lên 25 triệu USD từ 1 triệu USD.
• Tăng trưởng không mang lại sự mở rộng biên lợi nhuận gộp: Biên lợi nhuận gộp giảm 40 điểm cơ bản và giá trị đơn hàng trung bình giảm khoảng 1,9%. Do đó, đà tăng trưởng doanh thu tiếp tục phụ thuộc nhiều hơn vào lượng khách hàng và sản lượng đơn hàng.
• Nợ tiếp tục gây áp lực lên lợi nhuận: Nợ dài hạn vẫn ở mức 2,57 tỷ USD và chi phí lãi vay hàng quý tăng 11 triệu USD so với cùng kỳ năm trước mặc dù nợ đã giảm so với cuối năm.
• So sánh lợi nhuận theo GAAP bao gồm tác động một lần thuận lợi: Việc không còn khoản lỗ 99 triệu USD do tất toán nợ trước hạn của năm trước đã khuếch đại sự cải thiện của lợi nhuận thuần và EPS, mặc dù lợi nhuận hoạt động cũng tăng đáng kể.

Tóm tắt

Wayfair đã quay trở lại có lãi theo GAAP trong quý nhờ doanh thu tại Mỹ tăng trưởng hai chữ số, số lượng khách hàng hoạt động nhiều hơn và sản lượng đơn hàng cao hơn đã tạo ra đà đòn bẩy hoạt động và khả năng tạo tiền mạnh mẽ hơn. Các yếu tố tác động ngược chiều chính là giá trị đơn hàng trung bình thấp hơn, biên lợi nhuận gộp thu hẹp nhẹ và khoản lỗ quốc tế mở rộng. Kết quả trong tương lai sẽ phụ thuộc vào việc liệu đà tăng trưởng đơn hàng và khách hàng tại Mỹ có thể tiếp tục hay không, trong khi Wayfair cải thiện hiệu quả kinh doanh quốc tế và quản lý gánh nặng lãi vay liên quan đến nợ.