Kết quả kinh doanh Q3 2026 của Uber: Giá trị đặt hàng và lợi nhuận hoạt động tăng nhanh hơn doanh thu

Uber (NYSE: UBER) công bố doanh thu quý 3/2026 đạt 14,8 tỷ USD, tăng 10% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi EPS pha loãng GAAP giảm xuống 0,25 USD từ mức 3,11 USD; EPS non-GAAP tăng 35% lên 0,88 USD. Gross Bookings tăng 20% lên 59,8 tỷ USD, với lợi nhuận hoạt động và dòng tiền tự do tăng trưởng nhanh hơn doanh thu dù phải so sánh với mức lợi nhuận GAAP cao bất thường của cùng kỳ năm trước.

Kết quả kinh doanh cốt lõi

Đòn bẩy hoạt động thể hiện rõ nét hơn ở phần trên chỉ số thu nhập ròng. Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh GAAP tăng 30%, trong khi Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh non-GAAP và EBITDA điều chỉnh tăng lần lượt 38% và 31%.

Mức giảm 92% của thu nhập ròng GAAP không phản ánh đúng xu hướng của lợi nhuận hoạt động. Quý 3/2025 bao gồm khoản hoàn nhập dự phòng thuế trị giá 4,9 tỷ USD và khoản lãi trước thuế 1,5 tỷ USD từ việc đánh giá lại các khoản đầu tư vốn cổ phần, trong khi quý 3/2026 bao gồm khoản lỗ đánh giá lại trước thuế 476 triệu USD.

Các số liệu dưới đây tính theo triệu USD, ngoại trừ các khoản trên mỗi cổ phiếu.

Kết quả hoạt động kinh doanh và theo mảng

Hoạt động trên nền tảng tiếp tục mở rộng. Số chuyến đi tăng 16% lên 4,1 tỷ chuyến do Người tiêu dùng hoạt động hàng tháng trên nền tảng (MAPC) tăng 14% lên 215 triệu và số chuyến đi hàng tháng trên mỗi người tiêu dùng tăng 2%.

Mảng Delivery mang lại sự kết hợp cân bằng nhất giữa tăng trưởng giá trị đặt dịch vụ, doanh thu và lợi nhuận mảng. Mảng Mobility vẫn là mảng đóng góp lợi nhuận lớn nhất của Uber, trong khi mảng Freight mở rộng nhanh chóng nhưng tiếp tục ghi nhận lỗ hoạt động mảng.

Tất cả các số tiền bằng USD dưới đây tính theo triệu.

Doanh thu mảng Mobility giảm dù Gross Bookings cao hơn, tạo ra sự phân hóa rõ nét nhất ở cấp độ mảng trong quý. Lợi nhuận hoạt động mảng Delivery tăng nhanh hơn doanh thu, trong khi khoản lỗ của mảng Freight thu hẹp 7 triệu USD. Chi phí quản lý doanh nghiệp (G&A) và chi phí R&D nền tảng tăng lên 1,08 tỷ USD từ mức 960 triệu USD, nhưng mức tăng trưởng lợi nhuận của mảng Mobility và Delivery đã bù đắp dư thừa cho sự gia tăng này.

Thay đổi mô hình kinh doanh làm giảm tốc độ tăng trưởng doanh thu, chứ không phải hoạt động nền tảng

Gross Bookings tăng 20% trên cả cơ sở báo cáo và tỷ giá cố định, so với mức tăng trưởng doanh thu 10%. Uber cho biết các thay đổi về mô hình kinh doanh đã làm giảm 8 điểm phần trăm tăng trưởng doanh thu báo cáo và theo tỷ giá cố định, giải thích cho phần lớn khoảng cách giữa hoạt động nền tảng và doanh thu được ghi nhận.

Dù vậy, khả năng sinh lời vẫn tăng trưởng nhanh hơn cả hai chỉ số trên. Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh non-GAAP đạt 3,9% Gross Bookings, tăng từ mức 3,4%, trong khi biên EBITDA điều chỉnh trên Gross Bookings tăng lên 5,0% từ mức 4,5%. Điều này cho thấy tốc độ tăng trưởng doanh thu chậm hơn không ngăn cản Uber chuyển đổi khối lượng giao dịch nền tảng cao hơn thành biên lợi nhuận hoạt động rộng hơn.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Biên lợi nhuận hoạt động GAAP đạt khoảng 9,8% doanh thu, so với khoảng 8,3% của một năm trước đó. Sự cải thiện này diễn ra ngay cả khi chi phí nghiên cứu và phát triển tăng lên 1,27 tỷ USD từ 862 triệu USD và chi phí bán hàng & tiếp thị tăng lên 1,56 tỷ USD từ 1,28 tỷ USD.

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tăng 13% lên 2,64 tỷ USD và dòng tiền tự do tăng 14% lên 2,54 tỷ USD. Khả năng tạo tiền mặt cao hơn đáng kể so với thu nhập ròng GAAP, một phần vì báo cáo đối chiếu dòng tiền đã cộng ngược lại các khoản phi tiền mặt bao gồm khoản lỗ đánh giá lại chứng khoán 476 triệu USD và 591 triệu USD chi phí thù lao bằng cổ phiếu.

Uber kết thúc quý với 10,1 tỷ USD tiền mặt không bị hạn chế, các khoản tương đương tiền và đầu tư ngắn hạn. Nợ dài hạn là 15,66 tỷ USD, tăng từ 10,52 tỷ USD vào cuối năm 2025, trong khi chi phí lãi vay hàng quý tăng lên 152 triệu USD từ 112 triệu USD. Công ty cũng đã mua lại 750 triệu USD cổ phiếu phổ thông trong quý.

Dự báo quý 4/2026

Triển vọng của Uber dự báo tăng trưởng Gross Bookings theo tỷ giá cố định tiếp tục duy trì ở mức tiệm cận 20% đến khoảng hơn 20% và tăng trưởng EPS non-GAAP đạt trên 30%. Tăng trưởng Gross Bookings báo cáo dự kiến sẽ chịu tác động bất lợi khoảng 1 điểm phần trăm do chênh lệch tỷ giá.

Công ty không cung cấp báo cáo đối chiếu GAAP cho các chỉ số non-GAAP dự báo vì một số khoản mục có khả năng mang tính tác động lớn không thể được dự báo một cách đáng tin cậy.

Bình luận của ban lãnh đạo

CEO Dara Khosrowshahi cho rằng quý thứ 5 liên tiếp Gross Bookings đạt mức tăng trưởng ít nhất 20% của Uber là nhờ quy mô người dùng kỷ lục và mức độ gắn kết của người tiêu dùng. Ban lãnh đạo có kế hoạch tiếp tục đầu tư vào nguồn cung của mảng Mobility, tăng trưởng của mảng Delivery và gia tăng mức độ gắn kết trên nền tảng.

Các nỗ lực phát triển xe tự lái đang chuyển sang giai đoạn thực thi thương mại. Uber dự kiến sẽ có khoảng 700 xe hoàn toàn không người lái trên nền tảng của mình vào cuối năm 2026 và hơn 2.000 xe trong năm 2027. CFO Balaji Krishnamurthy nhấn mạnh việc duy trì ngưỡng đầu tư cao cho cả các mảng kinh doanh cốt lõi và mảng xe tự lái, đồng thời tiếp tục mở rộng khả năng sinh lời.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Doanh thu có thể tiếp tục tụt hậu so với hoạt động nền tảng: Các thay đổi về mô hình kinh doanh đã làm giảm 8 điểm phần trăm tăng trưởng doanh thu quý 3, điều này có thể khiến doanh thu báo cáo ít đại diện hơn cho Gross Bookings và làm phức tạp việc so sánh giữa các kỳ.
• Lợi nhuận GAAP vẫn nhạy cảm với các khoản mục phi hoạt động: Việc đánh giá lại các khoản đầu tư vốn cổ phần đã chuyển từ khoản lãi trước thuế 1,5 tỷ USD sang khoản lỗ 476 triệu USD, trong khi khoản hoàn nhập dự phòng thuế năm trước đã tạo ra mức nền so sánh cao bất thường.
• Chi tiêu đầu tư đang tăng lên: Chi phí R&D tăng khoảng 48% và ban lãnh đạo dự định tiếp tục đầu tư vào nguồn cung tài xế, mảng Delivery và xe tự lái. Hiệu quả từ các khoản đầu tư đó sẽ ảnh hưởng đến việc liệu biên lợi nhuận có tiếp tục mở rộng hay không.
• Mảng Freight tiếp tục thua lỗ: Giá trị đặt dịch vụ và doanh thu mảng Freight tăng hơn 30%, nhưng mảng này vẫn ghi nhận khoản lỗ hoạt động 33 triệu USD.
• Nợ và chi phí lãi vay gia tăng: Nợ dài hạn đã tăng hơn 5 tỷ USD so với cuối năm 2025, trong khi chi phí lãi vay hàng quý tăng 40 triệu USD so với cùng kỳ năm ngoái.

Tóm tắt

Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Uber cho thấy khoảng cách ngày càng rộng giữa tăng trưởng nền tảng và doanh thu được ghi nhận, phần lớn do các thay đổi về mô hình kinh doanh đã được công bố. Dù vậy, tăng trưởng lợi nhuận của mảng Mobility và Delivery đã thúc đẩy biên lợi nhuận hoạt động cao hơn, trong khi khả năng tạo tiền mặt vẫn vững chắc. Các yếu tố tiếp theo cần theo dõi là liệu giá trị đặt dịch vụ quý 4 có nằm trong phạm vi dự báo hay không, liệu biên lợi nhuận có tiếp tục mở rộng cùng với mức đầu tư cao hơn hay không, và mảng xe tự lái chuyển từ kế hoạch triển khai xe sang quy mô thương mại nhanh đến mức nào.