Kết quả kinh doanh Quý 3/2026 của Trex: Doanh thu tăng 26% khi biên lợi nhuận gộp thu hẹp

Trex Company (NYSE: TREX) đã công bố doanh thu thuần quý 3 năm tài chính 2026 đạt 359,5 triệu USD trong quý kết thúc ngày 30 tháng 9, tăng 26,0% từ mức 285,3 triệu USD, trong khi EPS pha loãng tăng lên 0,52 USD từ 0,48 USD. Tăng trưởng phần lớn do sản lượng thúc đẩy và bao gồm khoảng 30 triệu USD từ đợt chất hàng phân phối ban đầu, nhưng biên lợi nhuận gộp giảm xuống 36,0% từ 40,5% do chi phí vận tải, khấu hao và chi phí khởi động dự án tại Arkansas tăng. Dòng tiền tự do đạt 134,6 triệu USD, và Trex đã nâng triển vọng doanh thu và EBITDA điều chỉnh cho cả năm.

Kết quả cốt lõi quý 3/2026

Doanh thu tăng trưởng nhanh hơn nhiều so với lợi nhuận. Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh theo GAAP tăng khoảng 3%, trong khi lợi nhuận ròng gần như không đổi, cho thấy biên lợi nhuận gộp thấp hơn đã hấp thụ phần lớn lợi ích từ doanh thu cao hơn. EBITDA điều chỉnh tăng 10%, nhưng con số này cũng thấp hơn mức tăng doanh thu 26%.

Lợi nhuận ròng điều chỉnh đạt 55,7 triệu USD, so với 54,7 triệu USD cùng kỳ năm trước. Mức tăng thu nhập trên mỗi cổ phiếu nhanh hơn so với lợi nhuận ròng cũng phản ánh số lượng cổ phiếu pha loãng giảm xuống sau các đợt mua lại cổ phiếu.

Kết quả hoạt động kinh doanh và phân phối

Trex cho biết tăng trưởng chủ yếu đến từ mức tăng sản lượng rộng khắp, đặc biệt là ở dòng sản phẩm Trex Enhance, với lợi ích tối thiểu từ việc điều chỉnh giá. Ban quản lý cho rằng kết quả này xuất phát từ nhu cầu người tiêu dùng, các sáng kiến chuyển đổi từ gỗ tự nhiên sang gỗ nhựa và việc gia tăng thị phần, thay vì do sự cải thiện rõ rệt của thị trường đầu ra chung.

Khoảng 30 triệu USD doanh thu đến từ việc phân bổ hàng tồn kho ban đầu cho các đối tác phân phối mới và mở rộng. Theo tính toán đơn giản, nếu loại trừ khoản này, doanh thu sẽ còn khoảng 329,5 triệu USD, cao hơn khoảng 15,5% so với cùng kỳ năm ngoái; đây là con số tính toán chứ không phải chỉ số tăng trưởng hữu cơ do công ty công bố.

Theo Trex, việc chuyển đổi kênh phân phối đã hoàn tất mà gây ra rất ít gián đoạn kênh. Hàng tồn kho tăng lên tại một số đối tác được chọn khi sản phẩm được đưa vào, trong khi hàng tồn kho do đối tác cũ nắm giữ giảm xuống, khiến tổng hàng tồn kho trên toàn kênh ở mức tương đương so với năm trước.

Trex cũng tiếp tục đẩy mạnh công suất nhà máy sản xuất tại Arkansas. Công ty dự kiến khoảng 50% công suất sản xuất sàn gỗ ngoài trời hiện có của nhà máy sẽ đi vào hoạt động vào cuối năm, mặc dù chi phí khởi động trong quý đã vượt kỳ vọng do các sự cố cơ khí mà ban quản lý cho biết hiện đã được khắc phục.

Tăng trưởng sản lượng vượt tăng trưởng lợi nhuận khi biên lợi nhuận gộp thu hẹp

Biên lợi nhuận gộp giảm 4,5 điểm phần trăm xuống 36,0%, khiến lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh tăng chậm hơn nhiều so với doanh thu. Biên lợi nhuận hoạt động đạt khoảng 20,2%, giảm từ mức khoảng 24,7% của cùng kỳ năm trước.

Trex đã xác định ba nguồn áp lực chính: chi phí đầu vào liên quan đến vận tải cao hơn do giá dầu diesel, chi phí khấu hao bổ sung từ các khoản đầu tư công suất gần đây, và chi phí khởi động nhà máy tại Arkansas tăng. Chi phí tại Arkansas nằm trong giá vốn hàng bán đã tăng lên 3,2 triệu USD từ 1,4 triệu USD. Ngay cả sau khi loại trừ các chi phí đó, biên lợi nhuận gộp điều chỉnh vẫn là 36,9%, so với khoảng 41,0% dựa trên con số lợi nhuận gộp điều chỉnh của năm trước, cho thấy việc sụt giảm biên lợi nhuận không chỉ đơn thuần là vấn đề chi phí khởi động.

Chi phí bán hàng, quản lý và doanh nghiệp (SG&A) tăng lên 56,5 triệu USD từ 45,0 triệu USD, mặc dù vẫn duy trì ở mức gần như ổn định trong tỷ trọng doanh thu ở mức 15,7% so với 15,8%. Nếu không tính chi phí chuyển đổi số, SG&A là 55 triệu USD, tăng từ 43 triệu USD, chủ yếu do đầu tư vào nhân sự, năng lực và xây dựng thương hiệu.

Dòng tiền, bảng cân đối kế toán và phân bổ vốn

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh giảm xuống 152,6 triệu USD từ 196,9 triệu USD, nhưng chi tiêu đầu tư thấp hơn đã hạn chế mức giảm của dòng tiền tự do. Chi phí vốn (CapEx) giảm xuống 16,6 triệu USD từ 53,9 triệu USD khi việc xây dựng nhà máy ở Arkansas tiến gần đến giai đoạn hoàn tất, trong khi chi phí mua tài sản vô hình giảm xuống 1,4 triệu USD từ 3,4 triệu USD.

Trong quý, Trex đã mua lại khoảng 1,2 triệu cổ phiếu với giá 55 triệu USD và trả 83 triệu USD theo hạn mức tín dụng tuần hoàn. Tính đến ngày 30 tháng 9, công ty có 3,3 triệu USD tiền mặt và 170 triệu USD dư nợ trên hạn mức tín dụng, so với 133,5 triệu USD vào cuối năm 2025.

Trex dự kiến sẽ hoàn thành chương trình mua lại cổ phiếu trị giá 150 triệu USD được Hội đồng quản trị phê duyệt vào cuối năm, nâng tổng số cổ phiếu mua lại năm 2026 lên khoảng 300 triệu USD. Các đợt mua lại đã làm giảm số lượng cổ phiếu bình quân lưu hành pha loãng xuống 101,8 triệu cổ phiếu từ 107,3 triệu cổ phiếu, giúp EPS tăng trưởng nhanh hơn lợi nhuận ròng.

Dự báo kinh doanh năm 2026

Trex đã nâng kỳ vọng về doanh thu thuần và EBITDA điều chỉnh cho cả năm 2026, đồng thời đưa ra khoảng dự báo doanh thu quý 4. Thông cáo không cung cấp các khoảng dự báo trước đó, do đó không thể định lượng được quy mô tăng.

Ban quản lý đưa ra triển vọng cao hơn dựa trên kết quả thực hiện từ đầu năm đến nay, nhu cầu sản phẩm tiếp tục duy trì và sự tự tin vào các sáng kiến phân phối cũng như sản xuất. Mặc dù vậy, công ty mô tả môi trường thị trường chung vẫn ở mức đan xen hỗn hợp.

Giao dịch nội bộ gần đây

10 giao dịch nội bộ gần nhất được báo cáo bao gồm 9 đợt thưởng cổ phiếu và 1 đợt bán. Tất cả đều được báo cáo dưới dạng sở hữu trực tiếp; bản thân các dữ liệu này không thể hiện quan điểm của người nội bộ về triển vọng của Trex.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Phục hồi biên lợi nhuận gộp: Chi phí đầu vào liên quan đến vận tải, chi phí khấu hao cao hơn và chi phí khởi động dự án tại Arkansas đã làm giảm biên lợi nhuận gộp 4,5 điểm phần trăm. Việc chi phí khởi động hạ nhiệt đơn thuần có thể không đủ để phục hồi mức biên lợi nhuận của năm trước.
• Tiến độ triển khai tại Arkansas: Nhà máy vẫn đúng tiến độ để đạt khoảng 50% công suất sản xuất sàn gỗ ngoài trời hiện có vào cuối năm, nhưng các sự cố cơ khí trong quý 3 đã tạo ra chi phí khởi động cao hơn dự kiến. Tốc độ khai thác công suất sẽ ảnh hưởng đến hiệu quả và biên lợi nhuận trong tương lai.
• Sự bình thường hóa phân phối: Khoảng 30 triệu USD doanh thu quý 3 đến từ đợt chất hàng phân phối ban đầu. Kết quả trong tương lai sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào sức tiêu thụ sản phẩm thực tế của người dùng cuối sau khi các đợt bổ sung hàng tồn kho này hoàn tất.
• Điều kiện thị trường đầu ra đan xen: Ban quản lý cho biết tăng trưởng chủ yếu do các sáng kiến riêng của Trex và việc tăng thị phần thúc đẩy, thay vì do sự cải thiện trên toàn thị trường, do đó việc tiếp tục duy trì đà thực thi là rất quan trọng nếu nhu cầu trong ngành vẫn chưa đồng đều.
• Phân bổ vốn và đòn bẩy: Trex đang thực hiện các đợt mua lại cổ phiếu quy mô lớn trong khi vẫn gánh khoản nợ 170 triệu USD trên hạn mức tín dụng và nắm giữ 3,3 triệu USD tiền mặt. Dòng tiền tự do và mức độ vay nợ trong tương lai sẽ quyết định cách các khoản hoàn trả vốn này ảnh hưởng đến bảng cân đối kế toán.

Tóm tắt

Trex đã đạt mức tăng trưởng doanh thu 26% nhờ sản lượng cao hơn, các sáng kiến mở rộng thị phần và việc phân bổ hàng tồn kho cho kênh phân phối, nhưng áp lực lên biên lợi nhuận gộp đã khiến tăng trưởng lợi nhuận hoạt động và lợi nhuận ròng ở mức khiêm tốn. Chi tiêu vốn thấp hơn đã hỗ trợ dòng tiền tự do, trong khi triển vọng cả năm được nâng lên phát đi tín hiệu tự tin vào nhu cầu và khả năng thực thi. Những vấn đề trọng tâm trong các quý tới là liệu biên lợi nhuận có phục hồi khi quy mô sản xuất tại Arkansas mở rộng và liệu nhu cầu cốt lõi có duy trì đà tăng trưởng sau khi giai đoạn chất hàng phân phối ban đầu kết thúc hay không.