Kết quả kinh doanh quý 1 năm tài chính 2027 của Kennametal: Yếu tố thời điểm giữa giá bán và chi phí nâng biên lợi nhuận hoạt động lên 49,4%

Kennametal (NYSE: KMT) đã báo cáo doanh thu quý 1 năm tài chính 2027 đạt 768,2 triệu USD, tăng 54% so với 498,0 triệu USD của cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng tăng lên 3,48 USD từ mức 0,30 USD cho quý kết thúc ngày 30 tháng 9 năm 2026. Chênh lệch thời điểm thuận lợi giữa giá bán và chi phí liên quan đến nguyên vật liệu là động lực chính gia tăng lợi nhuận, nhưng nhu cầu vốn lưu động cao hơn do giá vonfram đã đẩy dòng tiền từ hoạt động kinh doanh xuống mức âm 201,3 triệu USD.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Lợi nhuận theo GAAP của Kennametal tăng nhanh hơn nhiều so với doanh thu. Động lực chính là khoản lợi ích khoảng 323 triệu USD từ chênh lệch thời điểm thuận lợi giữa giá bán và chi phí nguyên vật liệu, cùng với việc điều chỉnh giá các mặt hàng không phải nguyên vật liệu, thu nhập từ thuế quan, sản lượng mảng Cắt gọt Kim loại (Metal Cutting) cao hơn, khoản tín dụng sản xuất 4 triệu USD và khoảng 3 triệu USD tiết kiệm thêm từ tái cơ cấu.

Thuế quan, lạm phát chung, chi phí đãi ngộ nhân viên cao hơn, khoản suy giảm giá trị đầu tư vốn cổ phần khoảng 5 triệu USD và khoản xóa sổ tài sản cố định khoảng 5 triệu USD đã bù trừ một phần mức tăng này. Kennametal không ghi nhận bất kỳ khoản điều chỉnh phi GAAP nào trong quý hiện tại; do đó, so sánh dưới đây sử dụng số liệu GAAP cho cả hai kỳ.

Các số liệu đã điều chỉnh của cùng kỳ năm trước bao gồm 40,7 triệu USD lợi nhuận hoạt động, biên lợi nhuận hoạt động 8,2% và EPS pha loãng là 0,34 USD. Ngay cả khi so với các số liệu đã điều chỉnh đó, mức tăng lợi nhuận của quý hiện tại vẫn rất đáng kể, mặc dù chịu ảnh hưởng lớn từ chênh lệch thời điểm giữa giá bán và chi phí.

Kết quả hoạt động theo bộ phận

Cả hai bộ phận đều báo cáo doanh thu và lợi nhuận hoạt động tăng, nhưng các động lực cốt lõi lại khác nhau. Mảng Cắt gọt Kim loại hưởng lợi từ sự tăng trưởng sản lượng, trong khi kết quả của mảng Cơ sở Hạ tầng chủ yếu do giá liên quan đến nguyên vật liệu chi phối, mặc dù doanh thu và sản lượng sản xuất thấp hơn.

Lợi nhuận hoạt động của mảng Cắt gọt Kim loại tăng từ 21,6 triệu USD và biên lợi nhuận mở rộng từ mức 6,9%. Bộ phận này đã nhận được khoảng 65 triệu USD từ chênh lệch thời điểm thuận lợi giữa giá bán và chi phí nguyên vật liệu, cùng với sự hỗ trợ bổ sung từ doanh thu và sản lượng sản xuất cao hơn, giá các mặt hàng không phải nguyên vật liệu, thu nhập từ thuế quan và khoảng 2 triệu USD tiết kiệm từ tái cơ cấu. Khoản suy giảm giá trị đầu tư vốn cổ phần, chi phí đãi ngộ nhân viên, thuế quan và lạm phát đã bù trừ một phần mức cải thiện này.

Lợi nhuận hoạt động của mảng Cơ sở Hạ tầng đã tăng từ 16,6 triệu USD, trong đó khoảng 258 triệu USD của mức tăng này gắn liền với chênh lệch thời điểm thuận lợi giữa giá bán và chi phí nguyên vật liệu. Khoản tín dụng sản xuất chế tạo nâng cao khoảng 4 triệu USD cũng đóng góp tích cực. Tuy nhiên, doanh thu và sản lượng sản xuất thấp hơn, thuế quan, lạm phát, chi phí đãi ngộ nhân viên và khoảng 3 triệu USD khoản xóa sổ tài sản cố định đã gây áp lực lên bộ phận này. Sự tương phản giữa mức tăng trưởng doanh thu theo báo cáo 98% và sản lượng thấp hơn cho thấy giá bán, chứ không phải nhu cầu về số lượng đơn vị, mới là yếu tố quyết định.

Chênh lệch thời điểm giá bán - chi phí giúp mở rộng biên lợi nhuận nhưng vốn lưu động làm đảo chiều dòng tiền

Vấn đề cốt lõi trong quý là sự phân hóa giữa lợi nhuận và khả năng tạo ra tiền mặt. Giá vonfram ở mức cao đã làm tăng giá trị hàng tồn kho và khiến Kennametal phải ứng tiền trước cho một số nhà cung cấp để đảm bảo nguồn cung nguyên vật liệu. Hàng tồn kho đã tiêu tốn khoảng 516,0 triệu USD tiền mặt trong quý, và giá trị hàng tồn kho trên bảng cân đối kế toán đã tăng lên 1,62 tỷ USD từ mức 1,11 tỷ USD vào ngày 30 tháng 6 năm 2026.

Những yêu cầu về vốn lưu động này đã vượt quá lợi nhuận ròng 274,5 triệu USD. Chi phí vốn thấp hơn—10,8 triệu USD so với 23,0 triệu USD của một năm trước đó—đã mang lại một chút giải tỏa nhưng không đủ để ngăn dòng tiền hoạt động tự do giảm xuống mức âm 211,7 triệu USD.

Dù vậy, tiền và các khoản tương đương tiền vẫn tăng lên 272,8 triệu USD từ mức 95,8 triệu USD vào cuối năm tài chính 2026, chủ yếu do hoạt động tài trợ cung cấp 391,1 triệu USD. Kennametal đã vay 500,0 triệu USD nợ có kỳ hạn và trả 90,6 triệu USD, trong khi nợ dài hạn tăng lên 1,09 tỷ USD từ mức 685,3 triệu USD. Do đó, số dư tiền mặt cao hơn phản ánh hoạt động tài trợ vốn thay vì tạo ra dòng tiền từ hoạt động kinh doanh.

Triển vọng năm tài chính 2027

Kennametal đã tái khẳng định triển vọng doanh thu cả năm và nâng dự báo EPS đã điều chỉnh. Thông cáo không đưa ra khoảng EPS đã điều chỉnh trước đó, nên không thể xác định mức tăng cụ thể. Ban lãnh đạo cũng dự kiến dòng tiền hoạt động tự do cả năm chỉ bằng khoảng 20% lợi nhuận ròng đã điều chỉnh, phản ánh gánh nặng vốn lưu động tiếp diễn.

Ngoại hối dự kiến sẽ ở mức trung tính cho cả quý 2 năm tài chính và cả năm so với các kỳ so sánh tương ứng của năm tài chính 2026. Dự báo đã điều chỉnh là số liệu phi GAAP, và công ty không cung cấp bản đối chiếu với các biện pháp GAAP tương ứng hướng tới tương lai.

Góc nhìn dài hạn của Ban lãnh đạo

Ngoại trừ năm tài chính 2027, Kennametal duy trì mục tiêu biên EBITDA đã điều chỉnh từ 16% đến 19% trong môi trường vonfram ổn định, với giả định giá vonfram duy trì ở mức cao như hiện tại. Công ty cho biết giá vonfram đã tăng gấp 8 lần kể từ Ngày Nhà đầu tư tháng 9 năm 2023.

Ban lãnh đạo cho biết các giả định về thị trường cốt lõi và tăng trưởng chiến lược phần lớn không đổi, trong đó hàng không vũ trụ và quốc phòng, hệ thống truyền động xe lai (hybrid) và xe điện, cùng ngành phát điện nằm trong số các cơ hội mục tiêu. Tỷ suất sinh lời kỳ vọng trên vốn đầu tư và dòng tiền hoạt động tự do vẫn nhất quán với các mục tiêu đã công bố trước đó, mặc dù thông cáo không nêu lại các mục tiêu đó bằng số liệu cụ thể.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Biên lợi nhuận hiện tại phản ánh lợi ích chênh lệch thời điểm: Kennametal mô tả đóng góp 323 triệu USD từ giá bán - chi phí là chênh lệch thời điểm thuận lợi. Do đó, biên lợi nhuận hoạt động 49,4% không nên tự động được coi là tỷ lệ duy trì ở trạng thái ổn định.
• Vonfram đang tạo áp lực lớn lên tiền mặt: Giá trị hàng tồn kho cao hơn và khoản ứng trước cho nhà cung cấp đã tạo ra dòng tiền hoạt động và dòng tiền tự do âm dù lợi nhuận tăng mạnh. Lạm phát giá vonfram tiếp diễn có thể khiến vốn lưu động ở mức cao.
• Sản lượng mảng Cơ sở Hạ tầng vẫn là một nỗi lo: Doanh thu của bộ phận này gần như tăng gấp đôi, nhưng doanh số và sản lượng sản xuất lại giảm. Việc bình thường hóa ảnh hưởng của giá bán có thể làm rõ hơn xu hướng sản lượng cốt lõi.
• Thuế quan và chi phí hoạt động tiếp tục là các yếu tố bù trừ: Thuế quan, lạm phát chung và chi phí đãi ngộ nhân viên cao hơn đã làm giảm lợi ích từ tăng trưởng giá bán và sản lượng ở cả hai bộ phận.
• Nợ tăng trong thời gian thâm hụt dòng tiền: Nợ dài hạn đã tăng đáng kể khi Kennametal sử dụng hoạt động tài trợ để hỗ trợ thanh khoản. Khả năng chuyển đổi thành tiền mặt trong tương lai sẽ rất quan trọng để đánh giá khả năng giảm nhu cầu huy động vốn của công ty.

Tóm tắt

Kết quả quý 1 năm tài chính 2027 của Kennametal nổi bật với mức tăng trưởng lợi nhuận báo cáo vượt bậc, chủ yếu nhờ chênh lệch thời điểm thuận lợi giữa giá bán và chi phí nguyên vật liệu, cùng với sự hỗ trợ bổ sung từ sản lượng mạnh mẽ hơn của mảng Cắt gọt Kim loại. Việc giá vonfram duy trì ở mức cao cũng làm tăng nhu cầu vốn cho hàng tồn kho và nhà cung cấp, tạo ra sự phân hóa mạnh mẽ giữa lợi nhuận và dòng tiền. Trọng tâm tiếp theo của các nhà đầu tư sẽ là liệu các lợi ích từ giá bán có tiếp tục duy trì, sản lượng cốt lõi của mảng Cơ sở Hạ tầng có cải thiện và vốn lưu động có bắt đầu chuyển đổi trở lại thành tiền mặt hay không, trong khi công ty theo đuổi mục tiêu EPS cả năm cao hơn.