Kết quả kinh doanh Q3 2026 của Zimmer Biomet: Tăng trưởng đa dạng bù đắp sự suy yếu mảng đầu gối

Zimmer Biomet (NYSE: ZBH) đã báo cáo doanh thu thuần quý 3 năm 2026 đạt 2,063 tỷ USD, tăng 3,1% so với cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng giảm 13,8% xuống 1,00 USD từ mức 1,16 USD cho quý kết thúc ngày 30 tháng 9 năm 2026. EPS đã điều chỉnh duy trì ở mức 1,90 USD, và dòng tiền tự do tăng lên 372,4 triệu USD do sự tăng trưởng ở các mảng Khớp háng, S.E.T., và Công nghệ & Dữ liệu, Xi măng xương và Phẫu thuật đã bù đắp cho doanh số mảng Khớp gối giảm.

Kết quả tài chính cốt lõi

Doanh thu tăng 3,7% theo tỷ giá cố định, so với mức tăng trưởng báo cáo là 3,1%, phản ánh tác động bất lợi từ tỷ giá hối đoái là 0,6 điểm phần trăm. Hiệu suất lợi nhuận yếu hơn: chi phí bán hàng, quản lý doanh nghiệp tăng lên 855,0 triệu USD từ 811,4 triệu USD, trong khi các mục liên quan đến thâu tóm, tích hợp, thoái vốn và các chi phí liên quan chuyển từ thu nhập 34,4 triệu USD sang chi phí 19,6 triệu USD.

Những yếu tố này đã góp phần làm giảm lợi nhuận hoạt động theo GAAP và lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh. Khả năng tạo tiền chuyển động theo hướng ngược lại, với cả dòng tiền từ hoạt động kinh doanh và dòng tiền tự do đều tăng khoảng 34%.

Lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh, EPS đã điều chỉnh và dòng tiền tự do là các chỉ số phi GAAP.

Kết quả hoạt động theo mảng kinh doanh và sản phẩm

Kết quả kinh doanh có sự phân hóa giữa danh mục Khớp gối suy giảm và sự tăng trưởng ở các danh mục còn lại được công bố. Mảng Khớp háng và S.E.T. đều tăng khoảng 7% theo tỷ giá cố định, trong khi mảng Công nghệ & Dữ liệu, Xi măng xương và Phẫu thuật ghi nhận mức tăng trưởng hai chữ số.

Doanh số mảng Khớp gối giảm ở cả hai khu vực chính. Doanh thu mảng Khớp gối tại Mỹ giảm 2,0%, trong khi doanh thu mảng Khớp gối quốc tế giảm 4,5% theo báo cáo và 3,4% theo tỷ giá cố định. So sánh đối chiếu, doanh số mảng Khớp háng quốc tế tăng 8,2% theo tỷ giá cố định, vượt mức tăng trưởng 5,8% của mảng này tại Mỹ.

S.E.T. bao gồm các sản phẩm Y học thể thao, Sinh học, Bàn chân & Cổ chân, Chi trên, Chấn thương, Sọ mặt và Lồng ngực.

Cơ cấu doanh thu mở rộng, nhưng áp lực biên lợi nhuận giới hạn đà tăng trưởng EPS

Kết quả quý này cho thấy sự mở rộng ngoài mảng Khớp gối của Zimmer Biomet đang đóng góp ý nghĩa vào tăng trưởng doanh thu. Ban quản lý cho biết mảng Khớp háng, S.E.T., cùng với Công nghệ & Dữ liệu, Xi măng xương và Phẫu thuật cộng lại chiếm khoảng hai phần ba quy mô kinh doanh, làm giảm sự phụ thuộc của công ty vào danh mục lớn nhất nhưng đang sụt giảm.

Tăng trưởng diện rộng đó đã không chuyển hóa thành lợi nhuận đã điều chỉnh cao hơn. Biên lợi nhuận gộp đã điều chỉnh thu hẹp xuống 71,7% từ mức 72,6%, trong khi biên lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh giảm xuống 25,1% từ mức 26,5%. Lợi nhuận ròng đã điều chỉnh giảm xuống 362,8 triệu USD từ mức 377,0 triệu USD.

Tuy nhiên, EPS đã điều chỉnh vẫn duy trì ở mức 1,90 USD do số lượng cổ phiếu bình quân lưu hành pha loãng giảm xuống 191,4 triệu từ 198,8 triệu. Số lượng cổ phiếu giảm đã bù đắp phần lớn sự sụt giảm lợi nhuận đã điều chỉnh, đồng nghĩa với việc EPS đã điều chỉnh đi ngang không phản ánh lợi nhuận cốt lõi đi ngang.

Dòng tiền và Bảng cân đối kế toán

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh hàng quý tăng 141,3 triệu USD lên 560,0 triệu USD. Dòng tiền tự do tăng 94,8 triệu USD ngay cả khi tổng chi bổ sung cho dụng cụ và tài sản, nhà xưởng, thiết bị khác tăng lên 187,6 triệu USD từ 141,1 triệu USD.

Trong 9 tháng đầu năm 2026, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đạt 1,367 tỷ USD và dòng tiền tự do đạt 926,5 triệu USD, so với lần lượt 1,180 tỷ USD và 803,8 triệu USD trong cùng kỳ năm trước. Zimmer Biomet đã dùng 579,3 triệu USD cho việc mua lại cổ phiếu và 139,2 triệu USD cho cổ tức trong 9 tháng.

Tiền và các khoản tương đương tiền đứng ở mức 399,9 triệu USD vào ngày 30 tháng 9, giảm từ 591,9 triệu USD vào cuối năm 2025. Tổng nợ gần như không đổi ở mức 7,504 tỷ USD, nhưng nợ thuần tăng lên 7,104 tỷ USD từ mức 6,927 tỷ USD do số dư tiền mặt thấp hơn. Hàng tồn kho cũng tăng lên 2,367 tỷ USD từ 2,286 tỷ USD.

Dự báo cho cả năm 2026

Zimmer Biomet đã nâng khoảng dự báo tăng trưởng doanh thu tự thân theo tỷ giá cố định và tăng nhẹ dự báo EPS đã điều chỉnh. Công ty cũng nâng cả hai đầu khoảng dự báo doanh thu theo tỷ giá cố định, mặc dù lợi ích kỳ vọng từ ngoại hối đã giảm từ 0,5% xuống 0,25%.

Dự báo tự thân theo tỷ giá cố định loại trừ tác động doanh thu từ thương vụ thâu tóm Paragon 28 tính đến tròn 1 năm kể từ khi thâu tóm vào tháng 4 năm 2025. Dự báo EPS đã điều chỉnh là một chỉ số phi GAAP mang tính nhìn về tương lai mà công ty không cung cấp bản đối chiếu theo GAAP.

Góc nhìn của Ban quản lý

Chủ tịch, Chủ tịch hội đồng kiêm CEO Ivan Tornos cho rằng sự tăng trưởng diện rộng trong quý là nhờ chiến lược đa dạng hóa, đổi mới sản phẩm và khả năng thực thi thương mại của Zimmer Biomet. Ban quản lý nhấn mạnh tốc độ tăng trưởng ở mức từ cận trên một chữ số đến hai chữ số ở mảng Khớp háng, S.E.T., và Công nghệ & Dữ liệu, Xi măng xương và Phẫu thuật là cơ sở để nâng dự báo tăng trưởng tự thân và EPS đã điều chỉnh cho cả năm.

Rủi ro nhà đầu tư nên theo dõi

• Mảng Khớp gối tiếp tục suy yếu: Khớp gối vẫn là danh mục sản phẩm được công bố lớn nhất của Zimmer Biomet ở mức 767,5 triệu USD, nhưng doanh số đã giảm ở cả thị trường Mỹ và quốc tế. Sự sụt giảm tiếp diễn có thể bù trừ đà tăng trưởng ở các mảng khác trong danh mục sản phẩm.
• Biên lợi nhuận bị thu hẹp: Biên lợi nhuận gộp đã điều chỉnh giảm 90 điểm cơ bản và biên lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh giảm 140 điểm cơ bản. Tăng trưởng chi phí tiếp tục vượt tăng trưởng doanh thu sẽ hạn chế khả năng chuyển đổi đà tăng doanh thu thành lợi nhuận.
• Áp lực từ tỷ giá hối đoái: Tỷ giá đã làm giảm 0,6 điểm phần trăm tổng tăng trưởng báo cáo quý 3 và 1,5 điểm phần trăm tăng trưởng báo cáo quốc tế. Công ty cũng đã giảm lợi ích kỳ vọng từ ngoại hối cho cả năm.
• Thanh khoản và đòn bẩy: Tiền mặt giảm trong khi nợ thuần tăng, và nợ dài hạn đến hạn trả tăng lên 1,288 tỷ USD từ mức 587,1 triệu USD vào cuối năm 2025. Những biến động này cần được theo dõi dù khả năng tạo tiền đã cải thiện.

Tóm tắt

Kết quả quý 3 năm 2026 của Zimmer Biomet cho thấy sự tăng trưởng rộng hơn ở mảng Khớp háng, S.E.T., và các sản phẩm liên quan đến công nghệ, nhưng doanh số mảng Khớp gối sụt giảm và biên lợi nhuận đã điều chỉnh thu hẹp đã khiến tăng trưởng doanh thu không thể đem lại lợi nhuận đã điều chỉnh cao hơn. Dòng tiền mạnh hơn và dự báo tăng trưởng tự thân cả năm được nâng lên đã tạo điểm tựa, trong khi kết quả tương lai sẽ phụ thuộc vào việc duy trì tăng trưởng sản phẩm đa dạng, ổn định mảng Khớp gối và cải thiện việc chuyển đổi doanh thu thành lợi nhuận.