Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Circle: Đợt presale token ARC thúc đẩy lợi nhuận hoạt động

Circle (NYSE: CRCL) báo cáo tổng doanh thu và thu nhập dự trữ quý 3 năm tài chính 2026 đạt 864,9 triệu USD, tăng 17% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi EPS pha loãng tăng từ 0,64 USD lên 0,84 USD. Trong quý kết thúc vào ngày 30 tháng 9, lợi nhuận ròng từ các hoạt động liên tục tăng 5% lên 226,0 triệu USD và EBITDA điều chỉnh tăng 85% lên 317 triệu USD, nhờ doanh thu bán trước token ARC và chi phí phân phối thấp hơn dù thu nhập dự trữ giảm.

Dữ liệu kết quả kinh doanh cốt lõi

Cơ cấu doanh thu đã thay đổi đáng kể trong quý. Thu nhập dự trữ giảm 8% xuống 657,6 triệu USD, nhưng doanh thu khác tăng vọt 627% lên 207,3 triệu USD, chủ yếu do Circle ghi nhận 182 triệu USD từ đợt bán trước token ARC.

Khả năng chuyển đổi lợi nhuận đã cải thiện ở cấp độ hoạt động: doanh thu trừ chi phí phân phối tăng 55%, và lợi nhuận hoạt động tăng hơn gấp đôi. Tuy nhiên, biên lợi nhuận ròng đã thu hẹp 285 điểm cơ bản xuống 26%, phản ánh các khoản mục dưới dòng lợi nhuận hoạt động kém thuận lợi hơn so với một năm trước đó.

Doanh thu trừ chi phí phân phối là chỉ số do công ty tự xác định. EBITDA điều chỉnh là chỉ số phi GAAP và giá trị của năm trước được thể hiện là giá trị ước tính dựa trên tốc độ tăng trưởng được báo cáo.

Kết quả Kinh doanh và Hoạt động

Hoạt động USDC Tăng trưởng dù Lợi suất Dự trữ Giảm

Lượng USDC lưu hành trung bình tăng 8% lên 73,3 tỷ USD, giảm bớt phần nào tác động từ mức giảm 61 điểm cơ bản của tỷ suất sinh lời dự trữ xuống còn 3,5%. Lượng USDC lưu hành cuối kỳ đi ngang ở mức 73,9 tỷ USD, cho thấy mức trung bình quý cao hơn đã không chuyển thành mức tăng trưởng so với cùng kỳ năm ngoái vào ngày chốt sổ.

Khối lượng giao dịch on-chain của USDC tăng 49% lên 13,9 nghìn tỷ USD. Ngoài ra, lượng USDC trên nền tảng của Circle đạt 13,9 tỷ USD, tăng 36%, trong khi tỷ trọng trung bình trọng số hàng ngày tăng 462 điểm cơ bản lên 18,1%. Thị phần stablecoin tăng 183 điểm cơ bản lên 27%, và số lượng ví có hoạt động ý nghĩa tăng 16% lên 7,3 triệu.

Mở rộng Cơ sở hạ tầng Arc và Thanh toán

Circle đã ra mắt mainnet công khai Arc vào ngày 16 tháng 9 với hơn 100 nhà phát triển tổ chức và hệ sinh thái. Công ty cũng đã hoàn thành đợt đúc khởi tạo 10 tỷ token ARC, nhằm hỗ trợ bảo mật mạng, tiện ích và quản trị khi Arc hướng tới việc chuyển sang cơ chế proof-of-stake vào năm 2027.

Mạng lưới thanh toán Circle Payments Network đạt 41,3 tỷ USD tổng khối lượng thanh toán quy năm. Công ty cũng đồng ý thâu tóm Tazapay, đơn vị mang lại hơn 25 tỷ USD khối lượng thanh toán quy năm, hơn 60 đối tác ngân hàng và fintech, cùng khả năng chi trả trên hơn 100 thị trường. Giao dịch dự kiến sẽ hoàn tất vào năm 2027, tùy thuộc vào sự phê duyệt của cơ quan quản lý.

Đợt bán trước ARC và Chi phí Phân phối Thấp hơn giúp Tăng Lợi nhuận Hoạt động, nhưng Lợi nhuận Ròng Tăng chậm hơn

Lợi nhuận hoạt động theo GAAP tăng từ 81,0 triệu USD lên 208,3 triệu USD. Đợt bán trước token ARC trị giá 182 triệu USD chiếm khoảng 88% doanh thu khác hàng quý, trong khi tổng chi phí phân phối, giao dịch và các chi phí khác giảm 8% xuống 411,6 triệu USD, chủ yếu do các khoản thanh toán phân phối thấp hơn.

Chi phí hoạt động vẫn tăng 16%, do chi phí quản lý doanh nghiệp, chi phí khấu hao và phân bổ, hạ tầng CNTT và tiếp thị tăng cao hơn, được bù đắp một phần bởi chi phí thù lao bằng cổ phiếu thấp hơn. Chi phí hoạt động điều chỉnh tăng 13% lên 139 triệu USD khi Circle tiếp tục đầu tư vào các sản phẩm mới.

Những mức tăng trưởng hoạt động này không chuyển hóa hoàn toàn vào lợi nhuận ròng cuối cùng. Thu nhập khác giảm từ 72,1 triệu USD xuống 19,9 triệu USD, trong khi quý hiện tại bao gồm 2,2 triệu USD chi phí thuế so với khoản lợi ích thuế 61,3 triệu USD của một năm trước đó. Kết quả là lợi nhuận hoạt động tăng 157% và EBITDA điều chỉnh tăng 85%, nhưng lợi nhuận ròng chỉ tăng 5%.

Bảng cân đối kế toán

Circle kết thúc tháng 9 với 1,70 tỷ USD tiền và các khoản tương đương tiền, tăng từ mức 1,53 tỷ USD vào ngày 31 tháng 12 năm 2025. Công ty cũng báo cáo riêng 1,02 tỷ USD tiền mặt tách biệt dành cho các stablecoin do công ty nắm giữ và 73,57 tỷ USD tách biệt vì lợi ích của người nắm giữ stablecoin, so với 73,45 tỷ USD tiền gửi từ người nắm giữ stablecoin.

Tổng vốn chủ sở hữu tăng lên 3,86 tỷ USD từ mức 3,33 tỷ USD vào cuối năm. Nợ chuyển đổi giảm xuống bằng 0 từ mức 36,8 triệu USD vào ngày 31 tháng 12.

Dự báo Kế hoạch Kinh doanh

Ban lãnh đạo giữ nguyên tất cả các dự báo đã công bố. Khoảng dự báo doanh thu khác và biên doanh thu trừ chi phí phân phối cho năm tài chính 2026 đã bao gồm doanh thu bán trước token ARC được ghi nhận, điều này rất quan trọng khi so sánh dự báo với hiệu quả kinh tế của mảng kinh doanh dự trữ.

Bình luận của Ban lãnh đạo

Tổng giám đốc (CEO) Jeremy Allaire đã nhận định việc chấp nhận của các tổ chức là chủ đề hoạt động trọng tâm. Ban lãnh đạo nổi bật hóa bước đi của Visa từ các dự án thí điểm tài trợ trước bằng stablecoin sang triển khai thương mại, việc Tereina tích hợp USDC và EURC vào quy trình thanh toán doanh nghiệp, cùng hợp tác mở rộng của Binance và khoản đầu tư vốn cổ phần 100 triệu USD đã được công bố. Circle cũng giới thiệu Arc như một cơ sở hạ tầng cho các tổ chức xây dựng các ứng dụng tài chính on-chain.

Giao dịch Nội bộ Gần đây

Theo dữ liệu giao dịch nội bộ được cung cấp, những người nội bộ của Circle đã ghi nhận 2.524.357 cổ phiếu trong danh mục mua vào trên trang qua 34 giao dịch trong 6 tháng qua, so với 2.454.649 cổ phiếu đã bán qua 45 giao dịch. Điều đó tạo ra mức tăng ròng 69.708 cổ phiếu, tương đương 1,2% trong tổng số 5,69 triệu cổ phiếu nội bộ nắm giữ được báo cáo.

10 giao dịch gần đây nhất bao gồm 7 giao dịch bán và 3 giao dịch chuyển đổi chứng khoán phái sinh. Không có giao dịch nào được xác định là mua trên thị trường mở, và bản thân các giao dịch này không nên được hiểu là những tuyên bố về triển vọng của Circle.

Các Rủi ro Nhà đầu tư Cần Theo dõi

• Thu nhập dự trữ vẫn nhạy cảm với lợi suất. Mức giảm 61 điểm cơ bản của tỷ suất sinh lời dự trữ đã lớn hơn mức tăng trưởng 8% của lượng USDC lưu hành trung bình, khiến thu nhập dự trữ giảm 8%.
• Lợi nhuận hàng quý phụ thuộc nhiều vào doanh thu token ARC. Khoản đóng góp 182 triệu USD từ đợt bán trước đã thúc đẩy phần lớn đà tăng của doanh thu khác và hỗ trợ EBITDA điều chỉnh. Báo cáo không cung cấp khoản đóng góp tương tự trong tương lai.
• Lượng USDC lưu hành cuối kỳ đi ngang. Điều này trái ngược với mục tiêu CAGR 40% qua các chu kỳ không đổi của Circle, khiến tăng trưởng lượng lưu hành và áp lực cạnh tranh từ các stablecoin khác trở thành những chỉ số quan trọng.
• Arc và Tazapay mang lại rủi ro về mặt thực thi và pháp lý. Arc đối mặt với các rủi ro về mức độ chấp nhận, công nghệ, quản trị, token và pháp lý, trong khi thương vụ thâu tóm Tazapay vẫn phụ thuộc vào sự phê duyệt của cơ quan quản lý và dự kiến phải đến năm 2027 mới hoàn tất.
• Chi phí hoạt động đang tăng. Chi tiêu tăng trên các mảng quản lý, hạ tầng, khấu hao và tiếp thị, vì vậy việc tiếp tục đầu tư có thể gây áp lực lên biên lợi nhuận nếu tăng trưởng doanh thu không theo kịp.

Tóm tắt

Lợi nhuận hoạt động và EBITDA điều chỉnh quý 3/2026 của Circle tăng trưởng nhanh hơn nhiều so với lợi nhuận ròng, chủ yếu nhờ doanh thu bán trước token ARC và chi phí phân phối thấp hơn. Mảng kinh doanh dự trữ cốt lõi đối mặt với áp lực từ tỷ suất sinh lời dự trữ thấp hơn, mặc dù hoạt động giao dịch USDC, số dư trên nền tảng, thị phần và số lượng ví đều tăng. Các yếu tố chính cần theo dõi là lượng lưu hành USDC và lợi suất dự trữ, tính bền vững của doanh thu ngoài dự trữ, mức độ chấp nhận Arc, cũng như mức chi tiêu so với kế hoạch dự báo không đổi của công ty.