Kết quả kinh doanh Q3 2026 của AFG: Thu nhập từ đầu tư thúc đẩy EPS cốt lõi tăng 48%

American Financial Group (NYSE: AFG) đã báo cáo doanh thu quý 3 năm 2026 đạt 2,58 tỷ USD, tăng khoảng 11% so với 2,33 tỷ USD của cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng tăng lên 3,40 USD từ mức 2,58 USD. EPS hoạt động cốt lõi ròng tăng 48% lên mức kỷ lục quý 3 là 3,97 USD, chủ yếu nhờ thu nhập đầu tư cao hơn, bao gồm việc bán Charleston Harbor Resort & Marina; phí bảo hiểm thuần gốc cũng tăng 9%. Dù vậy, lợi nhuận hoạt động bảo hiểm giảm xuống còn 133 triệu USD do sụt giảm mạnh ở mảng Tài chính Chuyên biệt đã bù trừ cho đà tăng ở các nhóm bảo hiểm khác.

Kết quả Tài chính Cốt lõi

Doanh thu hưởng lợi từ đà tăng trưởng của cả phí bảo hiểm đã thực hiện và thu nhập đầu tư. Lợi nhuận cốt lõi tăng nhanh hơn lợi nhuận theo GAAP do các khoản mục không cốt lõi sau thuế đã làm giảm 47 triệu USD thu nhập ròng trong quý 3 năm 2026, so với mức giảm 9 triệu USD của cùng kỳ năm trước; quý gần nhất bao gồm 28 triệu USD khoản lỗ đã thực hiện và 19 triệu USD chi phí đặc biệt về amiăng và môi trường.

Lợi nhuận hoạt động cốt lõi ròng là chỉ số phi GAAP không bao gồm các khoản lãi lỗ đã thực hiện và một số khoản mục khác mà AFG không coi là đại diện cho các hoạt động kinh doanh liên tục.

Kết quả Kinh doanh và Hoạt động theo Mảng

Phí bảo hiểm thuần gốc mảng P&C Chuyên biệt tăng 9%, nhờ hợp đồng mới, tỷ lệ duy trì hợp đồng và định giá tái ký. Tuy nhiên, tỷ lệ kết hợp tổng thể đã diễn biến xấu đi 0,8 điểm phần trăm lên 93,8%, và lợi nhuận hoạt động bảo hiểm giảm từ 139 triệu USD xuống 133 triệu USD dù điểm tổn thất do thảm họa giảm nhẹ và việc hoàn nhập dự phòng từ năm trước thuận lợi hơn.

Tài sản và Vận tải hưởng lợi từ kết quả khả quan hơn trong ngành nông nghiệp và vận tải. Tăng trưởng ở các sản phẩm bảo hiểm cây trồng, hợp đồng mới và định giá vận tải thuận lợi đã hỗ trợ cho sự mở rộng phí bảo hiểm của mảng này.

Thương vong Chuyên biệt cải thiện nhờ khả năng sinh lời cao hơn trong mảng bảo hiểm vượt mức và dư thừa (excess and surplus) cũng như mảng thị trường mục tiêu, một phần bị bù trừ bởi việc trích lập dự phòng từ năm trước ít thuận lợi hơn ở mảng bồi thường cho người lao động. Tăng trưởng phí bảo hiểm bị kìm hãm do việc không tái ký các tài khoản hoạt động kém hiệu quả trong một số mảng thị trường mục tiêu.

Tài chính Chuyên biệt là gánh nặng chính đối với hoạt động bảo hiểm. Lợi nhuận sụt giảm của mảng này phản ánh một khoản tổn thất lớn đơn lẻ tại Châu Âu và việc trích lập dự phòng từ năm trước ít thuận lợi hơn, trong khi tổn thất do thảm họa tăng lên 16 triệu USD từ 11 triệu USD. Dịch vụ người cho vay là động lực giúp mảng này đạt mức tăng trưởng phí bảo hiểm 14%.

Thương vụ Bán Charleston Harbor Thúc đẩy Lợi nhuận Cốt lõi Dù Hoạt động Bảo hiểm Yếu hơn

Thương vụ bán Charleston Harbor Resort & Marina vào tháng 8 đã mang lại 126 triệu USD thu nhập đầu tư thuần trước thuế. Vì các công ty P&C của AFG và công ty mẹ mỗi bên sở hữu một nửa bất động sản này, thu nhập được chia đều giữa kết quả hoạt động P&C và thu nhập đầu tư của công ty mẹ, với 63 triệu USD được ghi nhận ở mỗi bên.

AFG đã tính thu nhập này vào kết quả hoạt động cốt lõi. Khoản đóng góp 126 triệu USD chiếm phần lớn trong mức tăng 138 triệu USD so với cùng kỳ của lợi nhuận hoạt động cốt lõi trước thuế, ngay cả khi lợi nhuận hoạt động bảo hiểm giảm 6 triệu USD. Thu nhập đầu tư thuần P&C đạt mức kỷ lục 289 triệu USD, tăng 41%; nếu không tính thương vụ bán bất động sản, chỉ số này vẫn tăng 10%, cho thấy sự cải thiện nội tại nhưng nhỏ hơn nhiều so với mức tăng được báo cáo.

Khả năng Sinh lời, Bảng Cân đối Kế toán và Hoàn trả Vốn

Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) theo GAAP quy năm đã tăng lên 22,3% từ 18,2%, trong khi ROE hoạt động cốt lõi quy năm tăng lên 26,0% từ 19,0%. Cả hai thước đo đều không bao gồm thu nhập toàn diện tích lũy khác, hay AOCI.

Giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu đạt 57,12 USD vào ngày 30 tháng 9, giảm so với 57,78 USD vào cuối năm 2025. Nếu không tính AOCI, giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu tăng lên 62,29 USD từ 58,38 USD. Trong quý 3, biến động giá trị sổ sách cộng với cổ tức là âm 0,2%, so với mức dương 5,5% khi không tính AOCI, phản ánh tác động của lãi suất tăng đối với danh mục đầu tư có thu nhập cố định. Các khoản lỗ chưa thực hiện sau thuế đối với chứng khoán có ngày đáo hạn cố định tổng cộng là 400 triệu USD, mặc dù 97% chứng khoán có ngày đáo hạn cố định được xếp hạng đầu tư.

AFG kết thúc quý với 17,35 tỷ USD tiền mặt và các khoản đầu tư cùng 1,82 tỷ USD nợ dài hạn. Trong quý 3, công ty đã mua lại 26 triệu USD cổ phiếu phổ thông với giá trung bình là 138,31 USD và chi trả cổ tức 0,88 USD cho mỗi cổ phiếu.

Hội đồng quản trị cũng đã công bố mức cổ tức đặc biệt là 3,50 USD cho mỗi cổ phiếu, tương đương tổng số tiền chi trả khoảng 290 triệu USD. Khoản cổ tức này sẽ được chi trả vào ngày 25 tháng 11 năm 2026 cho các cổ đông có tên trong danh sách chốt sổ vào ngày 16 tháng 11 và tách biệt với khoản cổ tức hàng quý định kỳ là 0,97 USD cho mỗi cổ phiếu được chi trả vào tháng 10.

Góc nhìn từ Ban lãnh đạo

Ban lãnh đạo cho biết giá tái ký P&C trung bình tăng khoảng 6% nếu không tính bồi thường cho người lao động và tăng khoảng 5% nếu tính cả mảng này, với cả hai thước đo đều cao hơn khoảng một điểm phần trăm so với quý 2. Các đồng CEO chỉ ra rằng những đợt tăng giá này đã hỗ trợ mức lợi nhuận mục tiêu của AFG trong khi công ty tiếp tục theo đuổi đà tăng trưởng phí bảo hiểm.

Ban lãnh đạo cũng mô tả công ty đang sở hữu nguồn vốn thặng dư đáng kể. Các ưu tiên được nêu rõ bao gồm cổ tức định kỳ và cổ tức đặc biệt, mua lại cổ phiếu, đầu tư vào tăng trưởng hữu cơ có lợi nhuận, cũng như các thương vụ M&A hoặc khởi nghiệp đáp ứng ngưỡng lợi nhuận đề ra.

Giao dịch Nội bộ Gần đây

Tóm tắt giao dịch nội bộ trong 6 tháng của AFG cho thấy 9.093 cổ phiếu được mua trong 7 giao dịch và 108.659 cổ phiếu được bán trong 6 giao dịch, dẫn đến khối lượng bán ròng là 99.566 cổ phiếu, tương đương 0,60% tổng lượng cổ phiếu do người nội bộ nắm giữ. 10 giao dịch được báo cáo gần nhất gồm 6 giao dịch bán với tổng giá trị báo cáo khoảng 15,56 triệu USD và 4 đợt thưởng cổ phiếu giá 0 đồng.

Riêng dữ liệu giao dịch không đủ để xác định quan điểm của người nội bộ về kết quả hoạt động trong tương lai của AFG.

Các Rủi ro Nhà đầu tư Cần Theo dõi

• Thu nhập đầu tư không thường xuyên: Thương vụ bán Charleston Harbor đã đóng góp 126 triệu USD thu nhập trước thuế và được đưa vào kết quả cốt lõi. Thu nhập từ giao dịch tương tự có thể sẽ không lặp lại trong các quý tương lai.
• Biến động mảng Tài chính Chuyên biệt: Một khoản tổn thất đơn lẻ tại Châu Âu, việc trích lập dự phòng từ năm trước ít thuận lợi hơn và tổn thất thảm họa cao hơn đã làm giảm 28 triệu USD lợi nhuận hoạt động bảo hiểm của mảng này so với cùng kỳ năm trước.
• Áp lực lãi suất lên giá trị sổ sách: Các khoản lỗ chưa thực hiện từ chứng khoán có ngày đáo hạn cố định đạt tổng cộng 400 triệu USD sau thuế, và AOCI khiến tăng trưởng giá trị sổ sách được báo cáo tụt hậu so với chỉ số khi chưa tính AOCI.
• Rủi ro về môi trường và dự phòng: AFG đã ghi nhận khoản chi phí đặc biệt trước thuế 24 triệu USD đối với các nghĩa vụ nợ môi trường chủ yếu liên quan đến các hoạt động đường sắt và sản xuất trước đây, mặc dù việc rà soát không dẫn đến thay đổi ròng nào đối với dự phòng amiăng và môi trường mảng P&C.

Tóm tắt

Kết quả quý 3 năm 2026 của AFG kết hợp sự tăng trưởng phí bảo hiểm tích cực và giá tái ký cao hơn với sự gia tăng đáng kể thu nhập đầu tư, tạo ra mức EPS cốt lõi kỷ lục trong quý 3 và ROE cao hơn. Tuy nhiên, thương vụ bán Charleston Harbor đã thúc đẩy phần lớn đà tăng lợi nhuận, trong khi sự yếu kém của mảng Tài chính Chuyên biệt khiến tổng lợi nhuận hoạt động bảo hiểm sụt giảm. Các điểm chính cần tiếp tục theo dõi là tính bền vững của đà tăng trưởng thu nhập đầu tư nội tại, sự bình ổn trở lại của mảng Tài chính Chuyên biệt, định giá so với chi phí tổn thất, cũng như tác động của lãi suất và các nghĩa vụ nợ môi trường lên giá trị sổ sách và lợi nhuận.