Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của SSR Mining: Doanh thu tăng khi chi phí gây áp lực lên biên lợi nhuận

SSR Mining (Nasdaq/TSX: SSRM) báo cáo doanh thu quý 3/2026 đạt 447,7 triệu USD, tăng 16,0% so với mức 385,8 triệu USD của cùng kỳ năm ngoái, trong khi EPS pha loãng từ các hoạt động liên tục tăng lên 0,46 USD từ mức 0,44 USD. Giá bán thực tế của vàng và bạc tăng đã thúc đẩy doanh thu mặc dù sản lượng tương đương vàng báo cáo gần như đi ngang, nhưng AISC tăng 19,5% và biến động vốn lưu động đã hạn chế dòng tiền tự do ở mức 5,8 triệu USD.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Tăng trưởng doanh thu chủ yếu do giá tăng. Giá vàng bán thực tế bình quân tăng lên 4.247 USD/ounce từ mức 3.503 USD/ounce, trong khi giá bạc bán thực tế tăng lên 58,39 USD/ounce từ 41,92 USD/ounce; số ounce tương đương vàng bán ra tăng khiêm tốn hơn lên 106.613 ounce từ 104.549 ounce.

Các hoạt động liên tục phản ánh rõ nhất bức tranh kinh doanh còn lại sau khi thoái vốn khỏi các tài sản ở Thổ Nhĩ Kỳ. Lợi nhuận ròng từ các hoạt động liên tục gần như không đổi ở mức 94,8 triệu USD, mặc dù lợi nhuận ròng điều chỉnh tăng lên 130,7 triệu USD từ 101,2 triệu USD.

EPS điều chỉnh và AISC là các thước đo không theo GAAP. So sánh sản lượng tương đương vàng báo cáo cũng phản ánh sự thay đổi phương pháp luận: bắt đầu từ năm 2026, SSR Mining sử dụng tỷ lệ bạc trên vàng cố định là 63:1, trong khi các kỳ trước sử dụng giá hàng hóa trung bình.

Kết quả hoạt động kinh doanh và theo bộ phận

Kết quả hoạt động có sự khác biệt đáng kể giữa các tài sản trong danh mục. Seabee đạt sản lượng cao hơn và chi phí đơn vị thấp hơn, trong khi Marigold và Puna ghi nhận sản lượng thấp hơn và AISC cao hơn đáng kể.

Tỷ trọng sản lượng cao hơn trong quý 4 của Marigold phản ánh các nâng cấp hệ thống bơm đã hoàn tất, quặng hàm lượng cao hơn được xếp trực tiếp lên lớp lót tại ô chấu đống 23B và kế hoạch giải phóng hàng tồn kho. Tại Seabee, hàm lượng quặng vàng đầu vào nhà máy nghiền tăng lên 6,72 gam/tấn từ mức 3,46 gam/tấn, hỗ trợ sản lượng cao hơn mặc dù nhà máy có thời gian ngừng hoạt động theo kế hoạch.

Puna tiếp tục là điểm áp lực vận hành chính. SSR Mining đã hoãn việc khai thác quặng tồn kho có chi phí thấp hơn trong khi điều chỉnh lại trình tự khai thác mỏ để bổ sung thêm quặng có thể kéo dài tuổi thọ mỏ. Hàm lượng bạc đầu vào giảm xuống 100,78 gam/tấn từ mức 155,94 gam/tấn, trong khi lạm phát tại Argentina cũng góp phần làm tăng chi phí.

Giá kim loại cao hơn không ngăn được sự thu hẹp biên lợi nhuận

Doanh thu tăng 16,0%, nhưng lợi nhuận hoạt động giảm khoảng 2,2%. Biên lợi nhuận hoạt động do đó đã giảm xuống khoảng 27,3% từ mức 32,4%, thu hẹp khoảng 5,1 điểm phần trăm.

Chi phí đơn vị tăng giúp giải thích cho sự phân hóa này. Giá vốn hàng bán hợp nhất trên mỗi ounce tương đương vàng tăng lên 1.755 USD từ 1.585 USD, trong khi AISC tăng lên 2.527 USD từ 2.114 USD. SSR Mining xác định việc sắp xếp trình tự sản xuất của Puna, chi phí bản quyền tăng, giá dầu diesel cùng với lạm phát chi phí lao động và đầu vào diện rộng là những áp lực chính. Báo cáo không cung cấp cầu nối chi tiết từng dòng cho sự sụt giảm của biên lợi nhuận hoạt động.

Dòng tiền và Bảng cân đối kế toán

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của các hoạt động liên tục đạt 106,0 triệu USD, gần như không đổi so với cùng kỳ năm ngoái. Tuy nhiên, trước các biến động vốn lưu động, dòng tiền hoạt động đạt 211,0 triệu USD, cho thấy biến động vốn lưu động đã hấp thụ khoảng 105 triệu USD trong quý. Dòng tiền tự do báo cáo đạt 5,8 triệu USD, so với mức 110,8 triệu USD trước biến động vốn lưu động.

SSR Mining kết thúc tháng 9 với 1,55 tỷ USD tiền và các khoản tương đương tiền, tăng từ mức 515,6 triệu USD vào cuối năm 2025 và không có nợ dài hạn tồn đọng. Mức thanh khoản tổng cộng đạt 2,2 tỷ USD nếu tính cả hạn mức tín dụng quay vòng 600 triệu USD chưa rút.

Công ty đã mua lại 6,2 triệu cổ phiếu với giá 193,6 triệu USD trong quý 3. Tổng giá trị mua lại cổ phiếu đạt khoảng 530 triệu USD trong 9 tháng đầu năm 2026, và Hội đồng quản trị đã tuyên bố cổ tức hàng quý là 0,03 USD/cổ phiếu.

Kế hoạch triển vọng năm 2026

SSR Mining duy trì mục tiêu sản lượng cả năm nhưng nâng triển vọng chi phí. Ban quản lý tiếp tục kỳ vọng quý 4 sẽ khả quan hơn, mặc dù AISC cả năm hiện dự kiến sẽ vượt khoảng 10% so với mức trần của khoảng dự báo ban đầu.

Khoảng con số AISC ban đầu không được đưa ra trong thông cáo báo chí. Do đó, việc đạt được mục tiêu sản lượng phụ thuộc vào mức tăng dự kiến trong quý 4, đặc biệt là tại Marigold, trong khi áp lực chi phí nhiều khả năng vẫn ở mức cao.

Quan điểm của Ban quản lý và Chiến lược danh mục

Chủ tịch Điều hành Rod Antal cho biết công ty vẫn đang đi đúng hướng để đạt mục tiêu sản lượng và kỳ vọng dòng tiền tự do mạnh mẽ vào cuối năm, mặc dù chi phí vượt dự báo ban đầu. Ban quản lý cũng nhấn mạnh việc hoàn tất quá trình tái định vị SSR Mining thành nhà sản xuất vàng và bạc tập trung vào khu vực châu Mỹ sau khi thoái vốn khỏi Çöpler và đổi cổ phần tại Hod Maden lấy 4% tiền bản quyền doanh thu nấu đúc ròng không giới hạn.

Sau khi kết thúc quý, SSR Mining đã công bố kế hoạch Marigold mới với NPV đạt 3,3 tỷ USD ở lãi suất chiết khấu 5%, trữ lượng vàng 4,6 triệu ounce và tuổi thọ mỏ 20 năm. Công ty cũng đồng ý thâu tóm Roxmore Resources và dự án Converse lân cận, có thể đóng góp thêm 150.000 đến 170.000 ounce sản lượng hàng năm bắt đầu từ năm 2033. Giao dịch này vẫn phải tuân theo các điều kiện đóng giao dịch thông thường.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Chi phí đang cao hơn kế hoạch: AISC cả năm dự kiến sẽ vượt mức trần của khoảng dự báo ban đầu khoảng 10%, phản ánh chi phí bản quyền, giá dầu diesel, chi phí lao động, lạm phát chi phí đầu vào và trình tự khai thác mỏ.
• Sản lượng tập trung vào quý 4: Việc duy trì mục tiêu 450.000–535.000 ounce phụ thuộc vào sản lượng quý 4 cao hơn, đặc biệt từ hệ thống bơm đã nâng cấp của Marigold và việc giải phóng hàng tồn kho.
• Puna đối mặt với áp lực vận hành và lạm phát: Hàm lượng quặng thấp hơn, hoãn xử lý quặng tồn kho chi phí thấp hơn và lạm phát tại Argentina có thể tiếp tục ảnh hưởng đến sản lượng và biên lợi nhuận.
• Khả năng chuyển đổi dòng tiền suy yếu trong quý 3: Khoảng cách giữa dòng tiền hoạt động trước và sau biến động vốn lưu động đã làm giảm dòng tiền tự do hàng quý mặc dù hoạt động tạo tiền cốt lõi vẫn rất khả quan.

Tóm tắt

Doanh thu quý 3 của SSR Mining hưởng lợi từ giá kim loại bán thực tế cao hơn, nhưng chi phí đơn vị tăng và nhu cầu vốn lưu động đã hạn chế sự cải thiện trong lợi nhuận theo GAAP và dòng tiền tự do. Kết quả hoạt động tích cực hơn của Seabee đã bù đắp cho sự yếu kém tại Marigold và Puna. Những vấn đề chính trong ngắn hạn là liệu mức tăng sản lượng dự kiến trong quý 4 có hỗ trợ mục tiêu duy trì hàng năm hay không và AISC sẽ duy trì ở mức cao hơn kế hoạch ban đầu của công ty trong bao lâu.