Kết quả kinh doanh Q3/2026 của Primoris: Mảng năng lượng tái tạo suy yếu khiến doanh thu và lợi nhuận sụt giảm

Primoris Services Corporation (NYSE: PRIM) báo cáo doanh thu quý 3/2026 đạt 1,95 tỷ USD, giảm 10,4% so với cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng giảm từ 1,73 USD xuống 0,95 USD. Hoạt động mảng năng lượng tái tạo sụt giảm và biên lợi nhuận dự án yếu hơn trong mảng Năng lượng đã làm triệt tiêu kết quả cải thiện của mảng Tiện ích, khiến EBITDA điều chỉnh giảm 20,3% xuống 134,4 triệu USD. Dù vậy, tổng giá trị đơn hàng tồn đọng (backlog) vẫn đạt mức kỷ lục 14,1 tỷ USD.

Dữ liệu thu nhập cốt lõi

Trong quý kết thúc ngày 30 tháng 9 năm 2026, doanh thu và biên lợi nhuận mảng Năng lượng sụt giảm đã khiến lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh giảm 30,7%. Lợi nhuận ròng cũng chịu áp lực từ chi phí lãi vay tăng cao, tăng hơn gấp đôi do dư nợ bình quân và số dư chứng khoán hóa khoản phải thu tăng lên.

Biên lợi nhuận gộp hợp nhất giảm 30 điểm cơ bản xuống 10,5%. Chi phí bán hàng, quản lý và doanh nghiệp (SG&A) tăng dù doanh thu giảm, phản ánh chi phí bổ sung từ vụ thâu tóm PayneCrest và làm chi phí SG&A tăng lên 5,6% doanh thu so với mức 4,5% trước đó.

Lợi nhuận ròng điều chỉnh, EPS điều chỉnh và EBITDA điều chỉnh là các chỉ số ngoài GAAP. Kết quả theo GAAP và điều chỉnh đều sụt giảm phản ánh áp lực vận hành trong mảng Năng lượng thay vì chỉ xuất phát từ các khoản đối chiếu.

Kết quả hoạt động kinh doanh và theo mảng

Mảng Tiện ích ghi nhận doanh thu cao hơn và khả năng sinh lời cải thiện đáng kể. Hoạt động gia tăng trong mảng vận hành khí đốt và truyền tải điện đã bù đắp cho sự sụt giảm hoạt động truyền thông, trong khi hiệu suất truyền tải điện tốt hơn đã nâng cao biên lợi nhuận hoạt động của mảng.

Mảng Năng lượng biến động theo chiều hướng ngược lại. Việc khởi công các dự án năng lượng tái tạo và triển khai khối lượng công việc mới chậm hơn dự kiến đã làm giảm mức độ hoạt động, trong khi các dự án năng lượng tái tạo gặp khó khăn còn lại tiếp tục ảnh hưởng đến biên lợi nhuận. Đóng góp từ PayneCrest và sự gia tăng công việc trong mảng phát điện chỉ bù đắp được một phần những áp lực này.

Doanh thu mảng được trình bày trước khi loại trừ giao dịch nội bộ hợp nhất. Biên lợi nhuận hoạt động của mảng Năng lượng giảm từ 7,3% xuống 4,2%, trong khi biên lợi nhuận hoạt động của mảng Tiện ích cải thiện từ 7,5% lên 9,1%.

Khả năng sinh lời, chi tiêu vốn và bảng cân đối kế toán

Chi phí SG&A tăng 11,3 triệu USD lên 109,0 triệu USD. Ngoài các chi phí liên quan đến vụ thâu tóm PayneCrest, cơ sở doanh thu hợp nhất thấp hơn đã khiến các chi phí này chiếm tỷ lệ phần trăm lớn hơn trong doanh số.

Chi phí lãi vay ròng tăng từ 7,0 triệu USD lên 14,3 triệu USD. Primoris giải thích sự gia tăng này chủ yếu do dư nợ bình quân và số dư chứng khoán hóa khoản phải thu tăng lên, được bù đắp một phần nhờ lãi suất bình quân thấp hơn. Điều này làm trầm trọng thêm mức sụt giảm lợi nhuận ròng bên cạnh sự sụt giảm lợi nhuận hoạt động.

Primoris kết thúc quý với 203,5 triệu USD tiền và các khoản tương đương tiền không bị hạn chế. Chi tiêu vốn trong quý 3 là 42,1 triệu USD, bao gồm 30,5 triệu USD cho thiết bị xây dựng và 9,2 triệu USD cho cơ sở vật chất. Công ty dự kiến sẽ chi tiêu vốn thêm 30 triệu đến 40 triệu USD trong ba tháng cuối năm 2026.

Công ty đã mua lại 1.330.627 cổ phiếu với giá 100,0 triệu USD trong quý ở mức giá bình quân gia quyền là 75,15 USD, hoàn tất ủy quyền mua lại 150 triệu USD trước đó. Vào ngày 30 tháng 10, HĐQT đã phê duyệt ủy quyền mua lại mới lên tới 250 triệu USD và tuyên bố cổ tức bằng tiền mặt hàng quý là 0,08 USD/cổ phiếu.

Giá trị đơn hàng tồn đọng kỷ lục đối lập với sự suy yếu ngắn hạn của mảng năng lượng

Tổng giá trị đơn hàng tồn đọng (backlog) đã tăng lên 14,07 tỷ USD từ mức 11,95 tỷ USD vào cuối năm 2025, tăng khoảng 17,8%. Sự mở rộng này chủ yếu nhờ backlog thỏa thuận dịch vụ chủ chốt (MSA) của mảng Tiện ích và backlog cố định của mảng Năng lượng, bao gồm 593,6 triệu USD liên quan đến PayneCrest.

Sự đối lập này rất quan trọng: Primoris có nhiều hợp đồng hơn và khối lượng công việc ước tính theo MSA lớn hơn, nhưng kết quả hiện tại của mảng Năng lượng vẫn bị hạn chế bởi tiến độ dự án, sản lượng năng lượng tái tạo thấp hơn và các vấn đề thực thi. Ngoài ra, backlog không phải là doanh thu đảm bảo vì một số dự án có thể bị hủy, trong khi backlog MSA bao gồm các con số ước tính chứ không phải giá trị hợp đồng cố định.

Dự báo triển vọng năm 2026

Primoris đã cập nhật triển vọng cho cả năm 2026. Thông cáo báo chí không cung cấp các khoảng dự báo trước đó, do đó quy mô hoặc chiều hướng điều chỉnh không thể định lượng được từ thông tin được cung cấp.

Mục tiêu biên lợi nhuận của mảng Năng lượng vẫn thấp hơn mức 8,5% đạt được trong quý 3 của mảng này, phản ánh tác động của sản lượng thấp hơn và các dự án năng lượng tái tạo gặp khó khăn trong cả năm.

Góc nhìn của ban lãnh đạo

Tổng giám đốc (CEO) Koti Vadlamudi cho biết Primoris đang đạt tiến triển trong việc hoàn thành 6 dự án năng lượng tái tạo vốn đã ảnh hưởng nặng nề đến biên lợi nhuận, trong đó dự án cuối cùng đang tiến gần đến giai đoạn hoàn tất. Ban lãnh đạo tiếp tục đánh giá nhu cầu đối với điện mặt trời quy mô lớn, lưu trữ pin, phát điện và hạ tầng tiện ích là rất mạnh mẽ, đồng thời tin tưởng rằng khối lượng đơn hàng tồn đọng kỷ lục cùng với việc cải thiện khả năng thực thi có thể hỗ trợ công ty quay trở lại đà tăng trưởng vào năm 2027.

Giao dịch nội bộ gần đây

Tóm tắt giao dịch nội bộ trong 6 tháng được cung cấp cho thấy có 20.918 cổ phiếu được mua qua 13 giao dịch và 49.707 cổ phiếu được bán qua 2 giao dịch, dẫn đến khối lượng bán ròng là 28.789 cổ phiếu. Các bản ghi gần đây nhất chủ yếu là các khoản trao thưởng cổ phiếu cho thành viên HĐQT với giá 0 USD và quà tặng chứ không phải là mua hoặc bán trên thị trường.

Các giao dịch này mô tả hoạt động nội bộ được báo cáo nhưng bản thân chúng không thể hiện triển vọng của ban lãnh đạo về doanh nghiệp.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Tiến độ và việc thực thi dự án năng lượng tái tạo: Việc khởi công và triển khai dự án chậm hơn đã làm giảm doanh thu mảng Năng lượng, trong khi các dự án gặp khó khăn còn lại tiếp tục gây áp lực lên biên lợi nhuận gộp.
• Chi phí duy trì khi sản lượng thấp: Hoạt động thấp hơn dự kiến đã làm tăng chi phí tương đối cho việc duy trì thiết bị và nhân sự, điều này có thể tiếp tục hạn chế khả năng sinh lời của mảng Năng lượng nếu sản lượng duy trì ở mức yếu.
• Chi phí tài trợ vốn tăng cao: Dư nợ và số dư chứng khoán hóa khoản phải thu tăng lên đã đẩy chi phí lãi vay hàng quý tăng, tạo thêm áp lực phía dưới dòng lợi nhuận hoạt động.
• Khả năng chuyển đổi đơn hàng tồn đọng: Mức backlog kỷ lục hỗ trợ cho hoạt động trong tương lai, nhưng giá trị MSA chỉ là ước tính, phạm vi dự án có thể thay đổi và khách hàng có thể hủy bỏ công việc.

Tóm tắt

Kết quả quý 3/2026 của Primoris phản ánh sự phân hóa rõ rệt giữa kết quả hoạt động cải thiện của mảng Tiện ích và sự suy yếu đáng kể của mảng Năng lượng. Sự chậm trễ của dự án năng lượng tái tạo, sản lượng thấp hơn và biên lợi nhuận dự án bị ảnh hưởng đã kéo doanh thu và lợi nhuận hợp nhất sụt giảm, trong khi chi phí lãi vay tăng cao tạo thêm áp lực lên lợi nhuận ròng. Vấn đề trọng tâm thời gian tới là liệu Primoris có thể hoàn thành các dự án gặp khó khăn còn lại và chuyển đổi lượng đơn hàng tồn đọng kỷ lục thành doanh thu có biên lợi nhuận cao hơn hay không.