Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Vital Farms: Nguồn cung trứng dư thừa làm thu hẹp biên lợi nhuận

Vital Farms (NASDAQ: VITL) đã báo cáo doanh thu thuần quý 3 năm tài chính 2026 đạt 182,2 triệu USD, giảm 8,4% so với 198,9 triệu USD cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng chuyển từ mức lãi 0,36 USD/cổ phiếu sang mức lỗ 0,15 USD. Biên lợi nhuận gộp giảm mạnh do chi phí đầu vào và sản xuất tăng kết hợp với cơ cấu kênh bán hàng không thuận lợi xuất phát từ nguồn cung trứng dư thừa. Dù vậy, doanh thu vẫn tăng 9,7% so với quý trước và EBITDA điều chỉnh đã cải thiện 28,1 triệu USD so với quý 2.

Kết quả tài chính cốt lõi

Mức giảm doanh thu so với cùng kỳ phản ánh mức giảm 14,3 triệu USD do giá/cơ cấu sản phẩm và mức giảm 2,2 triệu USD về sản lượng ngoài các kênh chế biến và bán sỉ. Doanh thu từ kênh bán lẻ giảm xuống 175,1 triệu USD từ mức 189,7 triệu USD.

Khả năng sinh lời suy giảm mạnh hơn so với doanh thu. Lợi nhuận gộp giảm khoảng 44%, EBITDA điều chỉnh giảm xuống 1,5 triệu USD và công ty ghi nhận lỗ hoạt động cũng như lỗ thuần.

Dư thừa nguồn cung trứng dịch chuyển doanh số sang các kênh giá thấp hơn

Hàng tồn kho trứng dư thừa của Vital Farms đã khiến doanh số bán hàng qua các kênh chế biến và bán sỉ tăng lên, nơi có mức giá thấp hơn. Mặc dù sản lượng ở các kênh này tăng đáng kể, nhưng việc giảm giá đã bù trừ nhiều hơn cho mức tăng sản lượng đó và đóng góp 0,3 triệu USD vào mức giảm doanh thu tổng thể.

Cơ cấu không thuận lợi đã làm giảm 7,9 triệu USD lợi nhuận gộp. Kết hợp với chi phí đầu vào và sản xuất cao hơn, đây là nguyên nhân chính khiến biên lợi nhuận gộp giảm từ 37,7% xuống 23,1% và EBITDA điều chỉnh giảm từ 27,4 triệu USD xuống 1,5 triệu USD.

Dù vậy, công ty vẫn mở rộng phân phối và đạt thị phần kỷ lục về trị giá và sản lượng trong phân khúc trứng vỏ. Tuy nhiên, một số sản phẩm mới được đưa lên kệ muộn hơn dự kiến và ban quản lý đang áp dụng giả định thận trọng hơn về tốc độ bán hàng trong ngắn hạn. Khoảng cách về thời gian và tốc độ bán hàng này giúp giải thích lý do tại sao việc mở rộng phân phối lại không chuyển hóa thành doanh thu tăng trưởng mạnh hơn so với cùng kỳ trong quý.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Tổng chi phí hoạt động giảm xuống 49,8 triệu USD từ mức 53,6 triệu USD, chỉ bù đắp một phần cho mức giảm 32,8 triệu USD của lợi nhuận gộp. Chi phí bán hàng, quản lý doanh nghiệp (SG&A) giảm xuống 38,1 triệu USD từ 44,4 triệu USD nhờ kiểm soát chi tiêu chặt chẽ hơn, trong khi chi phí vận chuyển và phân phối tăng lên 11,7 triệu USD từ 9,2 triệu USD. Biên lợi nhuận hoạt động âm khoảng 4,2%, so với mức dương 10,8% của một năm trước đó.

Khoản lỗ thuần cũng phản ánh chi phí lãi vay cao hơn là 2,9 triệu USD, tăng từ mức 0,2 triệu USD. Chi phí SG&A thấp hơn và khoản lợi ích thuế thu nhập doanh nghiệp 2,8 triệu USD đã giảm bớt một phần áp lực nhưng không bù đắp được mức giảm của lợi nhuận gộp.

Số liệu dòng tiền bao quát 39 tuần đầu tiên của năm tài chính 2026 chứ không chỉ riêng quý 3. Hoạt động kinh doanh đã sử dụng 54,4 triệu USD trong giai đoạn đó, so với 27,9 triệu USD tiền tạo ra trong giai đoạn tương đương của năm tài chính 2025. Chi phí vốn tăng lên 51,7 triệu USD từ 44,0 triệu USD.

Vital Farms kết thúc ngày 27 tháng 9 với 84,0 triệu USD tiền và các khoản tương đương tiền cùng 117,6 triệu USD nợ tồn đọng. Hàng tồn kho giảm xuống 50,3 triệu USD từ mức 66,5 triệu USD vào cuối năm tài chính 2025, phù hợp với nỗ lực cắt giảm nguồn cung dư thừa của công ty. Số dư tiền mặt cao hơn diễn ra cùng với khoản vay mới, trong khi hoạt động tài chính cũng bao gồm 35,0 triệu USD mua lại cổ phiếu trong 39 tuần đầu tiên.

Dự báo cho năm tài chính 2026

Vital Farms đã hạ triển vọng doanh thu cả năm và thay đổi dự báo EBITDA điều chỉnh từ có lãi sang bị lỗ. Ban quản lý cho biết việc điều chỉnh này là do sản phẩm được phân phối muộn hơn dự kiến, các giả định thận trọng hơn về tốc độ bán hàng trong ngắn hạn, và việc không có sự cải thiện theo mùa như giả định đối với nhu cầu hoặc giá trứng thông thường.

Ban quản lý vẫn kỳ vọng quý 4 sẽ cải thiện so với quý 3, được hỗ trợ bởi chi phí quản lý nguồn cung và chi phí kênh chế biến dự kiến thấp hơn, những kết quả khả quan gần đây từ việc mở rộng phân phối và các biện pháp chi phí mang tính cấu trúc. Mức cải thiện dự kiến này chưa được định lượng.

Vital Farms cũng rút lại các mục tiêu tài chính cho năm tài chính 2030 đã công bố trước đó. Công ty có kế hoạch xem xét lại các mục tiêu dài hạn sau khi đạt được nhiều tiến triển hơn trong việc mở rộng biên lợi nhuận và khả năng sinh lời, điều này khiến các nhà đầu tư tạm thời không còn khung mục tiêu dài hạn trước đây.

Giao dịch nội bộ gần đây

Dữ liệu giao dịch nội bộ chi tiết bao gồm ba giao dịch mua đã được báo cáo vào tháng 5 năm 2026 và bảy đợt trao thưởng cổ phiếu giá 0 đồng cho giám đốc vào ngày 10 tháng 6 năm 2026. Các giao dịch mua được liệt kê dưới đây mà không giải thích chúng như một dấu hiệu về triển vọng từ ban quản lý.

Một bản tóm tắt giao dịch nội bộ 6 tháng riêng biệt đã báo cáo không có giao dịch mua nào mặc dù có các mục chi tiết này, cho thấy có sự bất nhất giữa dữ liệu tóm tắt và dữ liệu cấp giao dịch.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Áp lực kéo dài từ nguồn cung và cơ cấu sản phẩm: Nguồn cung trứng tiếp tục dư thừa có thể buộc công ty phải bán nhiều hơn qua các kênh chế biến và bán sỉ có giá thấp hơn, gây ảnh hưởng đến chất lượng doanh thu và biên lợi nhuận gộp.
• Tốc độ bán hàng tại hệ thống phân phối: Việc đưa sản phẩm mới vào các kênh bán lẻ diễn ra chậm hơn dự kiến và ban quản lý đã giảm các giả định về tốc độ bán hàng trong ngắn hạn. Tốc độ tiêu thụ chậm có thể hạn chế lợi ích từ việc mở rộng phân phối.
• Áp lực về chi phí và dòng tiền: Chi phí đầu vào và sản xuất cao hơn đã góp phần gây ra khoản lỗ trong quý, trong khi hoạt động kinh doanh đã sử dụng 54,4 triệu USD trong 39 tuần đầu tiên và chi tiêu vốn vẫn ở mức cao.
• Thực thi kế hoạch phục hồi trong quý 4: Mức cải thiện dự kiến so với quý trước phụ thuộc vào chi phí quản lý nguồn cung thấp hơn, hiệu quả từ việc mở rộng phân phối và các biện pháp chi phí mang tính cấu trúc. Việc hạ dự báo năm tài chính 2026 và rút lại các mục tiêu năm 2030 cho thấy sự cải thiện bền vững vẫn chưa được chứng minh.

Tóm tắt

Kết quả quý 3 của Vital Farms đã cải thiện so với quý 2 đầy khó khăn nhưng vẫn yếu hơn đáng kể so với cùng kỳ năm trước. Nguồn cung dư thừa, doanh số bán hàng từ các kênh giá thấp hơn và chi phí sản xuất cao hơn đã thu hẹp biên lợi nhuận gộp và đẩy công ty vào thế lỗ thuần, trong khi việc chậm trễ đưa hàng vào hệ thống phân phối đã hạn chế tăng trưởng doanh thu. Những vấn đề cốt lõi phía trước là liệu hàng tồn kho và chi phí kênh chế biến có tiếp tục giảm hay không, liệu mạng lưới phân phối mới có tạo ra tốc độ bán hàng mạnh mẽ hơn hay không, và liệu mức cải thiện dự kiến trong quý 4 có thể bắt đầu khôi phục khả năng sinh lời cùng khả năng tạo dòng tiền hay không.