Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Tiendas 3B: Doanh số cùng cửa hàng thúc đẩy tăng trưởng doanh thu 40,3%

Tiendas 3B (NYSE: TBBB) đã báo cáo doanh thu quý 3/2026 đạt 28,445 tỷ Peso, tăng 40,3% so với cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng đạt 0,14 Peso so với mức lỗ pha loãng trên mỗi cổ phiếu trong quý 3/2025. Tăng trưởng doanh thu cùng cửa hàng đạt 20,5% và việc tiếp tục mở rộng chuỗi cửa hàng đã thúc đẩy doanh thu, trong khi chi phí thanh toán bằng cổ phiếu giảm giúp công ty có lãi ròng trở lại theo quý.

Kết quả lợi nhuận cốt lõi

Tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ các cửa hàng đã hoạt động hơn một năm, cùng một phần đóng góp nhỏ hơn từ 603 cửa hàng mới ròng được mở trong 12 tháng qua. Lợi nhuận gộp tăng nhanh hơn doanh thu do biên lợi nhuận thương mại cải thiện và chi phí vận chuyển so với doanh thu giảm, giúp biên lợi nhuận gộp tăng 52 điểm cơ bản.

Khả năng sinh lời theo báo cáo cải thiện mạnh mẽ, mặc dù sự so sánh chịu ảnh hưởng đáng kể bởi chi phí thanh toán bằng cổ phiếu phi tiền mặt giảm. Nếu không tính chi phí đó, EBITDA vẫn tăng 60,5%, cho thấy sự cải thiện này không chỉ hoàn toàn do yếu tố kế toán.

EBITDA là một chỉ số không thuộc IFRS. Tiendas 3B định nghĩa chỉ số này là lợi nhuận hoặc lỗ ròng cộng với chi phí thuế TNDN, chi phí tài chính ròng, khấu hao tài sản cố định hữu hình và vô hình.

Mạng lưới cửa hàng và Hiệu quả hoạt động

Doanh thu cùng cửa hàng tăng 20,5%, so với mức tăng trưởng 17,9% trong quý cùng kỳ năm trước. Ban lãnh đạo cho rằng kết quả này đến từ sự cải thiện giá trị mang lại cho khách hàng, giá trị thương hiệu mạnh hơn và niềm tin của khách hàng ngày càng tăng.

Công ty đã mở thêm 141 cửa hàng mới ròng trong quý, tăng so với 131 cửa hàng của một năm trước đó. Mạng lưới cửa hàng của công ty đã mở rộng 19,1% so với cùng kỳ năm trước lên 3.765 địa điểm tính đến ngày 30 tháng 9 năm 2026, với 603 cửa hàng mới ròng được bổ sung trong 12 tháng trước đó.

Tiendas 3B cũng mở thêm bốn trung tâm phân phối trong quý 3, nâng mạng lưới lên 25 so với 18 trung tâm của một năm trước đó. Mạng lưới logistics rộng lớn hơn đã hỗ trợ duy trì việc mở rộng vùng miền, trong khi chi phí vận chuyển tính theo phần trăm doanh thu giảm đã đóng góp vào việc cải thiện biên lợi nhuận gộp mặc dù có thêm các cơ sở mới đi vào hoạt động.

Khả năng sinh lời, Dòng tiền và Bảng cân đối kế toán

Chi phí bán hàng tăng 35,4% lên 2,796 tỷ Peso, chủ yếu do mạng lưới cửa hàng lớn hơn và lạm phát tiền lương. Tuy nhiên, tỷ lệ chi phí này so với doanh thu đã giảm xuống 9,8% từ mức 10,2%, phản ánh đòn bẩy hoạt động từ chi phí nhân công và các chi phí khác ở cấp cửa hàng.

Phía dưới lợi nhuận hoạt động, chi phí tài chính tăng 45,7% lên 528 triệu Peso. Công ty giải thích sự gia tăng này chủ yếu do chi phí lãi vay trên nợ thuê tài sản tăng khi mở rộng các cửa hàng, trung tâm phân phối và thiết bị. Chi phí thuê mặt bằng cũng tăng lên 638 triệu Peso từ mức 463 triệu Peso. Khoản lãi tỷ giá 97 triệu Peso và 63 triệu Peso doanh thu tài chính đã bù đắp một phần các chi phí này, nhưng 290 triệu Peso chi phí thuế TNDN khiến lợi nhuận ròng hàng quý còn 23 triệu Peso.

Các số liệu dòng tiền được báo cáo cho 9 tháng đầu năm thay vì chỉ riêng quý 3. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đạt 7,051 tỷ Peso trong 9M26, tăng 127,8% so với 3,095 tỷ Peso trong 9M25. Tiendas 3B cho biết cấu trúc vốn lưu động âm—được hỗ trợ bởi vòng quay hàng tồn kho nhanh so với điều khoản thanh toán cho nhà cung cấp—đã cho phép dòng tiền hoạt động tài trợ cho quá trình mở rộng.

Dòng tiền ra từ hoạt động đầu tư tăng lên 4,129 tỷ Peso từ mức 2,228 tỷ Peso. Số này bao gồm việc tiếp tục đầu tư vào cửa hàng và logistics cũng như 1,483 tỷ Peso gửi tiết kiệm ngắn hạn từ tiền thu được sau đợt phát hành bổ sung cổ phiếu. Công ty kết thúc tháng 9 với 3,075 tỷ Peso tiền và các khoản tương đương tiền bằng nội tệ, cộng với 237 triệu USD tiền gửi ngân hàng ngắn hạn bằng đồng đô la Mỹ.

Chi phí thanh toán bằng cổ phiếu giảm thúc đẩy phần lớn sự phục hồi biên lợi nhuận

Chi phí quản lý doanh nghiệp giảm 39,2% xuống 1,283 tỷ Peso, hoàn toàn do chi phí thanh toán bằng cổ phiếu phi tiền mặt giảm xuống 550 triệu Peso từ mức 1,574 tỷ Peso. Giai đoạn cùng kỳ năm trước bao gồm khoản chi phí lớn hơn từ Kế hoạch Sự kiện Thanh khoản (Liquidity Event Plan), vốn được ghi nhận theo lịch trình phân bổ quyền sở hữu phân cấp tạo ra chi phí cao hơn trong giai đoạn đầu.

Nếu không tính chi phí thanh toán bằng cổ phiếu, chi phí quản lý doanh nghiệp thực tế tăng 37,0% lên 733 triệu Peso do Tiendas 3B đầu tư vào nhân sự và các vùng địa lý mới. Dù vậy, các chi phí này đã giảm nhẹ xuống còn 2,6% doanh thu, cải thiện 6 điểm cơ bản.

Sự khác biệt này rất quan trọng để phân tích sự phục hồi lợi nhuận. Chi phí thanh toán bằng cổ phiếu giảm chiếm phần lớn sự chuyển biến trong chi phí quản lý và EBITDA theo báo cáo, nhưng EBITDA không bao gồm chi phí thanh toán bằng cổ phiếu cũng tăng nhanh hơn doanh thu và mở rộng biên lợi nhuận thêm 83 điểm cơ bản. Do đó, quý này ghi nhận cả sự so sánh thuận lợi về chi phí thù lao lẫn việc cải thiện đòn bẩy hoạt động trong hoạt động kinh doanh cốt lõi.

Góc nhìn của ban lãnh đạo

Chủ tịch kiêm CEO K. Anthony Hatoum cho biết công ty vẫn tập trung vào việc mở rộng cửa hàng một cách kỷ luật và cải thiện giá trị mang lại cho khách hàng thay vì quản lý để đạt một mục tiêu biên EBITDA cụ thể. Ban lãnh đạo kỳ vọng các ưu tiên này sẽ hỗ trợ việc mở rộng biên lợi nhuận bền vững theo thời gian, nhưng không đưa ra dự báo tài chính định lượng cho quý tiếp theo hoặc cả năm.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Việc mở rộng đang làm tăng các chi phí liên quan đến thuê tài sản. Chi phí tài chính tăng 45,7%, chủ yếu do chi phí lãi vay trên nợ thuê tài sản, trong khi chi phí thuê mặt bằng tăng khi mạng lưới cửa hàng và phân phối mở rộng.
• Biên lợi nhuận ròng vẫn còn mỏng. Mặc dù đạt 682 triệu Peso lợi nhuận hoạt động, chi phí tài chính và thuế đã làm giảm lợi nhuận ròng xuống còn 23 triệu Peso, tương đương biên lợi nhuận 0,1%.
• Tăng trưởng phụ thuộc vào việc duy trì năng suất cửa hàng cao. Phần lớn mức tăng trưởng doanh thu đến từ các cửa hàng đã hoạt động hơn một năm, khiến tính bền vững của mức tăng trưởng doanh thu cùng cửa hàng 20,5% trở thành yếu tố quan trọng cho kết quả trong tương lai.
• Lợi nhuận theo báo cáo vẫn nhạy cảm với chi phí thanh toán bằng cổ phiếu. Khoản chi phí phi tiền mặt thấp hơn đã cải thiện đáng kể kết quả so với cùng kỳ năm trước, mặc dù chi phí này vẫn ở mức 550 triệu Peso trong quý 3.
• Khả năng tạo tiền mặt phụ thuộc một phần vào động lực vốn lưu động thuận lợi. Việc tài trợ mở rộng của công ty hưởng lợi từ vòng quay hàng tồn kho nhanh hơn thời hạn thanh toán cho nhà cung cấp đến hạn; những thay đổi trong mối quan hệ đó có thể ảnh hưởng đến dòng tiền hoạt động.

Tóm tắt

Kết quả quý 3/2026 của Tiendas 3B kết hợp mức tăng trưởng doanh thu 40,3% với hiệu suất biên lợi nhuận gộp tốt hơn và đòn bẩy chi phí được cải thiện. Doanh thu cùng cửa hàng và việc tiếp tục mở rộng mạng lưới là những động lực hoạt động chính, trong khi chi phí thanh toán bằng cổ phiếu giảm giúp EBITDA và lợi nhuận ròng theo báo cáo trở lại mức dương. Các yếu tố tiếp theo cần theo dõi là liệu doanh thu cùng cửa hàng có tiếp tục ở mức cao hay không, liệu các cửa hàng và trung tâm phân phối mới có duy trì được đòn bẩy hoạt động hay không, và chi phí liên quan đến thuê tài sản gia tăng ảnh hưởng thế nào đến biên lợi nhuận ròng vốn còn mỏng của công ty.