Kết quả kinh doanh Quý 3/2026 của Voya Financial: EPS tăng dù doanh thu giảm

Voya Financial (NYSE: VOYA) báo cáo tổng doanh thu quý 3/2026 đạt 2,025 tỷ USD, giảm 4,8% so với 2,128 tỷ USD cùng kỳ năm trước, trong khi EPS GAAP pha loãng tăng lên 2,09 USD từ 1,80 USD. Lợi nhuận ròng dành cho cổ đông phổ thông tăng 9,7% lên 193 triệu USD, mặc dù lợi nhuận vận hành điều chỉnh sau thuế gần như không đổi ở mức 240 triệu USD. Mảng Hưu trí và Phúc lợi Nhân viên đã cải thiện, trong khi thu nhập từ vốn đầu tư thấp hơn và 25 triệu USD chi phí trợ cấp thôi việc đã gây áp lực lên kết quả chung.

Kết quả tài chính cốt lõi

Trong quý kết thúc vào ngày 30 tháng 9, doanh thu giảm do lỗ ròng mở rộng và thu nhập từ các thực thể đầu tư hợp nhất giảm. Thu nhập từ phí và các khoản doanh thu khác tăng lên chỉ bù đắp được một phần.

Lợi nhuận vận hành điều chỉnh gần như đi ngang, nhưng EPS điều chỉnh tăng 6,1% do hoạt động mua lại cổ phiếu tiếp tục làm giảm số lượng cổ phiếu lưu hành. Mức cải thiện của EPS GAAP lớn hơn, chủ yếu phản ánh các khoản lỗ thấp hơn liên quan đến các mảng kinh doanh đã thoái vốn.

Lợi nhuận vận hành điều chỉnh là thước đo phi GAAP không bao gồm các khoản lãi lỗ đầu tư, kết quả từ các mảng kinh doanh đã thoái vốn và một số khoản mục khác.

Tại sao doanh thu thấp hơn vẫn tạo ra EPS cao hơn

Mức giảm doanh thu tập trung vào các khoản mục không phản ánh đầy đủ hiệu quả hoạt động của các bộ phận vận hành cốt lõi của Voya. Lỗ ròng tăng lên 108 triệu USD từ 21 triệu USD, trong khi thu nhập liên quan đến các thực thể đầu tư hợp nhất giảm xuống 93 triệu USD từ 131 triệu USD. Ngược lại, thu nhập từ phí tăng lên 640 triệu USD từ 616 triệu USD.

Chi phí cũng giảm xuống. Tiền lãi tích lũy và các quyền lợi khác trả cho chủ hợp đồng và người thụ hưởng bảo hiểm đã giảm xuống 782 triệu USD từ 850 triệu USD, giúp giảm tổng chi phí quyền lợi và chi phí hoạt động 83 triệu USD. Mức giảm đó không đủ để ngăn lợi nhuận trước thuế giảm, nhưng nó đã hạn chế tác động từ doanh thu báo cáo yếu hơn.

Sự khác biệt giữa lợi nhuận trước thuế và lợi nhuận của cổ đông phổ thông cũng rất quan trọng. Lợi nhuận ròng hợp nhất giảm xuống 253 triệu USD từ 272 triệu USD, nhưng lợi nhuận ròng phân bổ cho cổ đông không kiểm soát đã giảm xuống 44 triệu USD từ 80 triệu USD. Trong bảng đối chiếu phi GAAP, các khoản lỗ liên quan đến mảng kinh doanh đã thoái vốn thu hẹp xuống 13 triệu USD sau thuế từ 42 triệu USD, bù đắp cho lỗ đầu tư ròng cao hơn. Hoạt động mua lại cổ phiếu sau đó đã khuếch đại mức cải thiện trên mỗi cổ phiếu.

Kết quả hoạt động kinh doanh và theo bộ phận

Mảng Hưu trí và Phúc lợi Nhân viên tạo ra lợi nhuận quý cao hơn, trong khi mảng Quản lý Đầu tư sụt giảm. Lỗ ở cấp Tập đoàn tăng do quý này bao gồm chi phí trợ cấp thôi việc liên quan đến tái cơ cấu.

Lợi nhuận mảng Hưu trí tăng khoảng 2%, nhờ tăng trưởng doanh thu dựa trên phí, động lực thương mại và hiệu quả vận hành. Tài sản của khách hàng đạt 878 tỷ USD, tăng 12% từ 785 tỷ USD, và bộ phận này đã phục vụ 10,3 triệu khách hàng tham gia. Tuy nhiên, biên lợi nhuận vận hành điều chỉnh trong 12 tháng gần nhất (TTM) giảm 2 điểm phần trăm do thu nhập từ đầu tư thay thế thấp hơn.

Lợi nhuận mảng Quản lý Đầu tư giảm khoảng 6% chủ yếu do thu nhập từ vốn đầu tư thấp hơn. Mảng này ghi nhận dòng tiền vào ròng hàng quý là 1,4 tỷ USD (không bao gồm các mảng kinh doanh đã thoái vốn và việc chuyển đổi đơn vị tư vấn phụ). Dù vậy, tổng tài sản quản lý (AUM) vẫn giảm xuống 363 tỷ USD từ 366 tỷ USD do việc thoái vốn và chuyển đổi đã tác động lớn hơn lợi ích từ dòng tiền tích cực và sự tăng giá của thị trường. Tài sản tư vấn tăng lên 62 tỷ USD từ 54 tỷ USD, với 1,5 tỷ USD dòng tiền vào ròng hàng quý không bao gồm các mảng kinh doanh đã thoái vốn.

Mảng Phúc lợi Nhân viên tiếp tục chú trọng vào khả năng sinh lời hơn là tăng trưởng phí bảo hiểm. Tỷ lệ tổn thất tổng hợp cải thiện lên 74% từ 78%, trong khi biên lợi nhuận 12 tháng gần nhất tăng lên 11,4% từ 6,0%. Lợi nhuận hàng quý cũng bao gồm 12 triệu USD từ việc cập nhật giả định hàng năm thuận lợi và hưởng lợi từ chi phí thấp hơn. Phí bảo hiểm và phí hiệu lực tính theo năm đạt 3,5 tỷ USD, thấp hơn mức cùng kỳ năm ngoái do Voya ưu tiên cải thiện biên lợi nhuận.

Khả năng sinh lời, Dòng tiền và Bảng cân đối kế toán

Voya đã tạo ra khoảng 225 triệu USD vốn thặng dư, chiếm hơn 90% lợi nhuận vận hành điều chỉnh sau thuế. Công ty đã hoàn trả khoảng 150 triệu USD thông qua cổ tức và mua lại cổ phiếu, đồng thời thực hiện khoản thanh toán cuối cùng trị giá 20 triệu USD liên quan đến giao dịch với OneAmerica. Vốn thặng dư đạt khoảng 250 triệu USD vào cuối quý.

Hội đồng quản trị đã phê duyệt mức tăng 21% cổ tức cổ phiếu phổ thông hàng quý lên 0,57 USD/cổ phiếu bắt đầu từ Q4/2026. HĐQT cũng bổ sung 500 triệu USD vào hạn mức mua lại cổ phiếu, bên cạnh khoảng 163 triệu USD hạn mức còn lại tính đến ngày 30 tháng 9. Các hành động này làm tăng lượng vốn kế hoạch hoàn trả cho cổ đông, nhưng bản thân chúng không thể hiện quan điểm của ban quản lý về định giá cổ phiếu.

Quan điểm của Ban quản lý

Tổng giám đốc (CEO) Heather Lavallee cho rằng tiến trình hoạt động trong quý là nhờ động lực thương mại trong mảng Hưu trí và Quản lý Đầu tư, sự cải thiện biên lợi nhuận mảng Phúc lợi Nhân viên và kỷ luật chi phí. Ban quản lý cũng trình bày khoản chi phí trợ cấp thôi việc 25 triệu USD là một phần trong nỗ lực tạo ra cấu trúc chi phí hiệu quả hơn trong khi vẫn duy trì khả năng tái đầu tư cho tăng trưởng.

Ban quản lý nhấn mạnh rằng việc tạo ra vốn mang lại dư địa để tài trợ cho tăng trưởng và hoàn trả vốn cho cổ đông. Công ty đã không đưa ra triển vọng định lượng mới về lợi nhuận hoặc doanh thu trong kết quả được cung cấp.

Các giao dịch của người nội bộ gần đây

Tóm tắt giao dịch người nội bộ trong 6 tháng ghi nhận 5 lượt mua với tổng cộng 44.873 cổ phiếu và 4 lượt bán với tổng cộng 77.261 cổ phiếu, dẫn đến mức bán ròng 32.388 cổ phiếu. Tổng số cổ phiếu người nội bộ nắm giữ là khoảng 292.630 cổ phiếu, và lượng bán ròng chiếm 10% số cổ phiếu đang nắm giữ đó.

Dữ liệu chi tiết chứa các giao dịch bán gần đây với giá và giá trị được công bố. Dữ liệu này hiển thị giao dịch ngày 21 tháng 8 của Keshavan hai lần, trong khi tổng hợp 6 tháng chỉ tính 4 lượt bán, do đó không nên tính trùng bản trùng lặp này nếu chưa kiểm tra hồ sơ gốc.

Năm mục nhập khác trong nguồn dữ liệu 10 giao dịch gần nhất không cung cấp chiều giao dịch hoặc giá trị, do đó không được đưa vào bảng.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Biến động liên quan đến đầu tư: Khoản lỗ đầu tư ròng lớn hơn làm giảm doanh thu báo cáo, trong khi thu nhập từ vốn đầu tư thấp hơn gây áp lực trực tiếp lên lợi nhuận mảng Quản lý Đầu tư.
• Áp lực lên biên lợi nhuận mảng Hưu trí: Tài sản và doanh thu mảng Hưu trí tăng lên, nhưng biên lợi nhuận 12 tháng gần nhất giảm từ 39,8% xuống 37,8% do thu nhập từ đầu tư thay thế thấp hơn.
• Việc thực hiện tái cơ cấu: Chi phí trợ cấp thôi việc 25 triệu USD làm tăng khoản lỗ ở cấp Tập đoàn. Kết quả kinh doanh chưa định lượng thời điểm hoặc quy mô tiết kiệm chi phí trong tương lai.
• Sự đánh đổi trong tăng trưởng mảng Phúc lợi Nhân viên: Kỷ luật khai thác bảo hiểm và định giá đã cải thiện biên lợi nhuận và tỷ lệ tổn thất, nhưng phí bảo hiểm và phí hiệu lực tính theo năm đã giảm do khả năng sinh lời được ưu tiên hơn tăng trưởng.
• Thay đổi về tài sản quản lý: Mảng Quản lý Đầu tư ghi nhận dòng tiền vào ròng tích cực, nhưng việc thoái vốn và chuyển đổi đơn vị tư vấn phụ vẫn khiến tổng tài sản quản lý thấp hơn mức cùng kỳ năm ngoái.

Tóm tắt

Kết quả kinh doanh Q3/2026 của Voya cho thấy sự phân hóa giữa doanh thu báo cáo thấp hơn và lợi nhuận phân bổ cho cổ đông phổ thông cao hơn. Tiến trình cốt lõi đến từ sự tăng trưởng của mảng Hưu trí và sự cải thiện đáng kể về khả năng sinh lời của mảng Phúc lợi Nhân viên, trong khi mảng Quản lý Đầu tư và chi phí Tập đoàn đã bù trừ một phần lợi ích đó. Các vấn đề chính cần theo dõi là liệu biên lợi nhuận mảng Hưu trí có ổn định hay không, mảng Phúc lợi Nhân viên có thể duy trì thành quả khai thác bảo hiểm mà không bị thu hẹp kéo dài hay không, và các hành động tái cơ cấu có biến thành chi phí thường xuyên thấp hơn hay không.