Kết quả kinh doanh Q3 2026 của Huntsman: Doanh thu tăng 18% khi EBITDA điều chỉnh cải thiện

Huntsman Corporation (NYSE: HUN) báo cáo doanh thu quý 3/2026 đạt 1,717 tỷ USD, tăng 18% so với 1,460 tỷ USD, trong khi khoản lỗ pha loãng trên mỗi cổ phiếu thu hẹp xuống 0,10 USD từ mức 0,14 USD. EBITDA điều chỉnh tăng 40% lên 132 triệu USD, nhưng dòng tiền tự do giảm xuống 82 triệu USD từ mức 157 triệu USD mặc dù chi phí vốn thấp hơn.

Kết quả Tài chính Cốt lõi

Tăng trưởng doanh thu phản ánh mức tăng 15% từ giá bán tính bằng nội tệ và cơ cấu sản phẩm cùng với mức tăng 3% về sản lượng bán ra, không có đóng góp từ tỷ giá hối đoái. Lợi nhuận gộp tăng 16%, mặc dù biên lợi nhuận gộp giảm nhẹ xuống khoảng 13,8% từ mức 14,0%.

Tổng chi phí hoạt động giữ nguyên ở mức 198 triệu USD, giúp mức tăng 33 triệu USD của lợi nhuận gộp chuyển hóa hoàn toàn vào lợi nhuận hoạt động. Lợi nhuận điều chỉnh cũng cải thiện, với thu nhập ròng điều chỉnh chuyển sang mức dương và EBITDA điều chỉnh tăng 38 triệu USD.

EPS điều chỉnh, EBITDA điều chỉnh và dòng tiền tự do là các chỉ số phi GAAP. Dòng tiền tự do được Huntsman định nghĩa là dòng tiền từ hoạt động kinh doanh liên tục trừ đi chi phí vốn; các biên lợi nhuận ở trên là số liệu tính toán ước tính dựa trên các con số được báo cáo.

Kết quả Kinh doanh và Hoạt động của các Bộ phận

Polyurethanes vẫn là bộ phận lớn nhất của Huntsman và mang lại mức tăng tuyệt đối lớn nhất về doanh thu và EBITDA điều chỉnh. Advanced Materials ghi nhận đóng góp về sản lượng mạnh nhất, trong khi Performance Products tăng trưởng khiêm tốn hơn và chịu sự sụt giảm nhẹ về sản lượng.

Polyurethanes hưởng lợi từ mức tăng 19% về giá bán tính bằng nội tệ và cơ cấu sản phẩm cùng 2% tăng trưởng sản lượng. Giá MDI tăng tại châu Mỹ, châu Âu và châu Á do điều kiện cung - cầu cải thiện và chi phí nguyên vật liệu cao hơn, trong khi sản lượng tăng ở châu Mỹ và châu Âu. Tiết kiệm chi phí và lợi nhuận từ vốn chủ sở hữu cao hơn từ liên doanh tại Trung Quốc mà Huntsman nắm giữ cổ phần thiểu số cũng hỗ trợ EBITDA, một phần bị triệt tiêu bởi lạm phát giá nguyên vật liệu.

Performance Products tạo ra mức tăng trưởng 7% nhờ giá bán và cơ cấu sản phẩm, nhưng bị triệt tiêu bởi mức giảm 1% về sản lượng. Huntsman cho biết giá bán cao hơn là do chi phí nguyên vật liệu và logistics cùng cơ cấu sản phẩm thuận lợi hơn, trong khi biên lợi nhuận cải thiện đã thúc đẩy EBITDA điều chỉnh của bộ phận.

Tăng trưởng doanh thu của Advanced Materials bao gồm 12% đóng góp từ sản lượng và 6% từ giá bán và cơ cấu sản phẩm. Nhu cầu tăng chủ yếu ở các thị trường hàng không vũ trụ, ô tô và năng lượng, và sản lượng cao hơn là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng EBITDA của bộ phận.

Tổng doanh thu của các bộ phận báo cáo đạt 1,726 tỷ USD trước khi loại trừ 9 triệu USD doanh thu nội bộ.

Lợi nhuận Cao hơn Không Đồng nghĩa với Dòng tiền Mạnh hơn

Sự cải thiện của EBITDA điều chỉnh không đi kèm với khả năng tạo ra dòng tiền tương ứng. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh liên tục giảm xuống 115 triệu USD từ mức 200 triệu USD, trong khi chi phí vốn thấp hơn là 33 triệu USD, so với 43 triệu USD, chỉ giảm bớt một phần sự sụt giảm của dòng tiền tự do.

Mức thay đổi vốn lưu động chính hàng quý là 12 triệu USD, thấp hơn đáng kể so với con số 90 triệu USD được báo cáo một năm trước đó. Tính trong 9 tháng, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh chỉ đạt 2 triệu USD so với 221 triệu USD, và dòng tiền tự do ở mức âm 99 triệu USD so với mức dương 105 triệu USD trong cùng kỳ năm trước.

Tính đến ngày 30 tháng 9, Huntsman nắm giữ 359 triệu USD tiền mặt, giảm từ mức 429 triệu USD vào cuối năm 2025. Tổng nợ không bao gồm các công ty liên kết tăng lên 2,043 tỷ USD từ mức 2,011 tỷ USD, đưa nợ ròng lên 1,684 tỷ USD từ mức 1,582 tỷ USD. Dù vậy, công ty vẫn báo cáo khoảng 0,9 tỷ USD tổng tiền mặt và năng lực vay chưa sử dụng.

Chi phí Thuế Khiến Lợi nhuận GAAP Tiếp tục Âm

Huntsman tạo ra 26 triệu USD lợi nhuận từ các hoạt động kinh doanh liên tục trước thuế, nhưng ghi nhận 28 triệu USD chi phí thuế. Điều đó dẫn đến khoản lỗ 2 triệu USD từ các hoạt động kinh doanh liên tục, tiếp theo là khoản lỗ 3 triệu USD từ các hoạt động đã chấm dứt.

Khoản lỗ ròng hợp nhất phát sinh là 5 triệu USD. Sau khi trừ đi 13 triệu USD lợi nhuận ròng thuộc về lợi ích cổ đông không kiểm soát, lỗ ròng thuộc về cổ đông Huntsman là 18 triệu USD. Thuế suất hiệu dụng GAAP là 108%, trong khi thuế suất hiệu dụng điều chỉnh tăng lên 56% từ mức 40%, làm hạn chế việc chuyển hóa kết quả hoạt động kinh doanh cải thiện thành thu nhập ròng.

Triển vọng và Mốc Thời gian Sáp nhập với Olin

Ban lãnh đạo kỳ vọng kết quả hoạt động kinh doanh và khả năng tạo tiền tốt hơn sẽ giảm đòn bẩy nợ ròng xuống khoảng 4 lần vào cuối năm 2026. Huntsman cũng tiếp tục dự kiến chi phí vốn cho cả năm đạt khoảng 160 triệu USD.

Kế hoạch sáp nhập ngang hàng với Olin đã nhận được sự chấp thuận của cổ đông Huntsman vào ngày 25 tháng 8 và sự phê duyệt của cơ quan quản lý Mỹ vào tháng 9. Việc chấp thuận vẫn đang chờ từ các cơ quan quản lý còn lại, và Huntsman hiện kỳ vọng giao dịch sẽ hoàn tất trong quý 1/2027.

Sau khi hoàn tất, công ty hợp nhất OlinHuntsman dự kiến sẽ giao dịch trên sàn NYSE với mã chứng khoán OHN.

Rủi ro Nhà đầu tư Cần Theo dõi

• Khả năng chuyển đổi dòng tiền: EBITDA điều chỉnh hàng quý đã cải thiện, nhưng dòng tiền tự do lại giảm và dòng tiền tự do 9 tháng vẫn ở mức âm. Việc duy trì khả năng tạo tiền là yếu tố quan trọng đối với mục tiêu đòn bẩy cuối năm của ban lãnh đạo.
• Nợ và thanh khoản: Nợ ròng tăng 102 triệu USD từ cuối năm 2025 tính đến ngày 30 tháng 9. Việc giảm đòn bẩy theo kỳ vọng của Huntsman phụ thuộc vào kết quả kinh doanh và dòng tiền tốt hơn như mô tả của ban lãnh đạo.
• Chi phí đầu vào và logistics: Polyurethanes đối mặt với chi phí nguyên vật liệu cao hơn, trong khi Performance Products tăng giá một phần để ứng phó với chi phí nguyên vật liệu và logistics. Những chi phí này vẫn giữ vai trò quan trọng đối với biên lợi nhuận của các bộ phận.
• Gánh nặng thuế: Thuế suất hiệu dụng GAAP là 108% và thuế suất điều chỉnh 56% đã hạn chế lợi ích về lợi nhuận thu được từ lợi nhuận hoạt động cao hơn.
• Thực thi thương vụ sáp nhập: Thương vụ với Olin vẫn cần có sự phê duyệt ở các cơ quan quản lý còn lại, khiến việc chấp thuận pháp lý và mốc thời gian hoàn tất vào quý 1/2027 trở thành các yếu tố then chốt cần theo dõi.

Tóm tắt

Kết quả quý 3/2026 của Huntsman cho thấy sự phục hồi hoạt động trên diện rộng nhờ giá bán cao hơn, sản lượng tăng và tiết kiệm chi phí, trong đó Polyurethanes và Advanced Materials mang lại mức tăng lớn nhất. Yếu tố sụt giảm chính là khả năng tạo tiền yếu hơn, trong khi chi phí thuế tăng cao khiến lợi nhuận GAAP tiếp tục âm. Các lĩnh vực tiếp theo mà nhà đầu tư cần tập trung là khả năng chuyển đổi dòng tiền, tiến độ giảm đòn bẩy vào cuối năm và việc hoàn tất phê duyệt cho thương vụ sáp nhập với Olin.