Kết quả kinh doanh Quý 3/2026 của Metallus: Giá bán và cơ cấu sản phẩm thúc đẩy khả năng sinh lời

Metallus (NYSE: MTUS) báo cáo doanh thu thuần quý 3 năm 2026 đạt 337,2 triệu USD, tăng 10% so với 305,9 triệu USD cùng kỳ năm ngoái, trong khi EPS pha loãng tăng lên 0,55 USD từ 0,19 USD. EBITDA điều chỉnh tăng 19% lên 34,5 triệu USD do giá bán và cơ cấu sản phẩm thuận lợi hơn đã bù đắp cho áp lực sản xuất, nhưng dòng tiền tự do chuyển sang âm do hàng tồn kho tăng.

Kết quả tài chính cốt lõi

Tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ giá cơ sở cao hơn, doanh thu phụ phí nguyên vật liệu trên mỗi tấn tăng và cơ cấu sản phẩm thuận lợi. Lượng hàng giao chỉ tăng 2% so với cùng kỳ năm ngoái lên 165.800 tấn; so với quý trước, lượng hàng giao giảm 5% và doanh thu giảm 1% do khối lượng thuộc ngành ô tô và năng lượng giảm đã áp đảo sự gia tăng lượng hàng giao thuộc ngành hàng không vũ trụ và quốc phòng.

Các thước đo lợi nhuận có sự khác biệt đáng kể theo cơ sở kế toán. Lợi nhuận thuần theo GAAP bao gồm khoản lãi 15,7 triệu USD từ việc đo lường lại các chương trình phúc lợi, trong khi lợi nhuận thuần điều chỉnh—loại trừ khoản lãi đó và các khoản mục xác định khác—đạt 14,9 triệu USD.

Kết quả hoạt động theo thị trường mục tiêu

Hàng không vũ trụ và quốc phòng là động lực tăng trưởng rõ ràng nhất, với cả lượng hàng giao và doanh thu đều tăng mạnh. Ô tô vẫn là thị trường mục tiêu lớn nhất theo doanh thu nhưng giảm nhẹ so với năm trước.

Doanh thu cơ sở trên mỗi tấn thuộc ngành hàng không vũ trụ và quốc phòng tăng lên 2.621 USD từ 2.546 USD, trong khi lượng hàng giao tăng khoảng 34%. Metallus cho biết mảng kinh doanh này đã đạt mục tiêu tốc độ doanh thu hàng năm 250 triệu USD cho hàng không vũ trụ và quốc phòng trong quý.

Công ty cũng nhận được hợp đồng từ Cục Hậu cần Quốc phòng Mỹ (DLA) và đơn đặt hàng ban đầu trị giá 125 triệu USD. Hợp đồng này có giá trị tiềm năng lên tới 995 triệu USD trong 5 năm, mặc dù doanh thu bổ sung phụ thuộc vào các đơn đặt hàng giao trong tương lai.

Giá bán và Cơ cấu sản phẩm bù đắp Chi phí Sản xuất, nhưng Khả năng chuyển đổi dòng tiền suy yếu

Bảng phân tích biến động EBITDA điều chỉnh cho thấy giá bán và cơ cấu sản phẩm đã đóng góp thêm 12,3 triệu USD so với quý 3/2025. Lợi ích đó đã bị bù đắp một phần bởi khó khăn trong sản xuất trị giá 6,0 triệu USD và sự sụt giảm 3,3 triệu USD trong chênh lệch giá nguyên vật liệu, khiến EBITDA điều chỉnh nhìn chung cao hơn 5,5 triệu USD.

Hiệu suất sản xuất cũng suy yếu so với quý trước do thời điểm dừng hoạt động theo kế hoạch, cắt giảm điện năng và chi phí vận hành cao hơn để đáp ứng nhu cầu. Hiệu suất sử dụng lò nấu đạt 76%, không bao gồm tác động khoảng 3 điểm phần trăm từ việc cắt giảm điện, so với 74% ở cả quý 2/2026 và quý 3/2025. Những áp lực chi phí này giúp giải thích tại sao biên EBITDA điều chỉnh mở rộng trong khi biên lợi nhuận gộp lại giảm.

Khả năng chuyển đổi dòng tiền yếu hơn so với lợi nhuận. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh quý 3 đạt 6,8 triệu USD được hỗ trợ bởi khả năng sinh lời nhưng bị giảm bởi lượng hàng tồn kho tăng 19,1 triệu USD. Sau 13,1 triệu USD chi phí vốn, bao gồm 4,9 triệu USD cho các dự án chủ yếu do chính phủ Mỹ tài trợ, dòng tiền tự do là âm 6,3 triệu USD.

Hàng tồn kho đạt 294,7 triệu USD vào ngày 30 tháng 9, tăng từ 243,2 triệu USD vào cuối năm 2025. Tiền và các khoản tương đương tiền giảm xuống 98,6 triệu USD từ 156,7 triệu USD trong cùng kỳ, mặc dù tổng thanh khoản gần như không đổi ở mức 388,7 triệu USD và công ty không có khoản vay nào theo thỏa thuận tín dụng.

Metallus đã mua lại 0,2 triệu cổ phiếu với giá 3,6 triệu USD trong quý. Công ty còn 78,2 triệu USD trong chương trình mua lại cổ phiếu đã được phê duyệt vào cuối quý.

Triển vọng kinh doanh

Metallus dự kiến sẽ giảm tốc so với quý trước trong quý 4 do lượng hàng giao giảm theo mùa và hoạt động bảo trì hàng năm làm giảm sản lượng cũng như đòn bẩy chi phí cố định. Tuy nhiên, công ty vẫn kỳ vọng lượng hàng giao trong quý 4 sẽ duy trì ở mức cao hơn so với cùng kỳ năm ngoái.

Thời gian giao hàng đối với các sản phẩm thép thanh và thép ống kéo dài sang quý 2/2027, mang lại khả năng quan sát sổ đơn hàng tốt hơn vượt qua giai đoạn giảm tốc dự kiến trong quý 4. Metallus cũng đã áp dụng mức tăng giá 60 USD/tấn vào đầu tháng 10 đối với các khách hàng mua thép thanh và ống cơ khí không gỉ tôi và ram không thuộc hợp đồng giá hàng năm.

Nhận định từ Ban lãnh đạo

Tổng giám đốc (CEO) Mike Williams cho rằng sự cải thiện EBITDA điều chỉnh trong quý là nhờ cơ cấu sản phẩm thuận lợi, kỷ luật về giá và nhu cầu trên khắp các thị trường mục tiêu của công ty. Ban lãnh đạo cho biết nhu cầu tăng trưởng, các khoản đầu tư có trọng điểm và việc thực thi vận hành hỗ trợ kỳ vọng của công ty về một năm tăng trưởng có lợi nhuận khác vào năm 2027.

Kristopher Westbrooks, hiện là Chủ tịch kiêm Giám đốc vận hành (COO), dự kiến sẽ kế nhiệm Williams làm CEO khi Williams nghỉ hưu vào cuối năm 2026.

Giao dịch nội bộ gần đây

Hai giao dịch gần đây nhất được tiết lộ là các khoản bán cổ phiếu của các lãnh đạo Metallus vào ngày 5 tháng 10 năm 2026. Các giao dịch này nên được xem là hoạt động đã báo cáo mà không mặc định rằng chúng thể hiện quan điểm về triển vọng của công ty.

Báo cáo tóm tắt 6 tháng cho thấy có 3 giao dịch mua với tổng cộng 21.270 cổ phiếu và 2 giao dịch bán với tổng cộng 17.430 cổ phiếu, tạo ra lượng mua ròng là 3.840 cổ phiếu. 8 giám đốc cũng đã nhận được các khoản thưởng cổ phiếu trực tiếp vào ngày 30 tháng 4 năm 2026, với giá cấp được báo cáo là 0 USD.

Rủi ro nhà đầu tư nên theo dõi

• Bảo trì và yếu tố mùa vụ trong quý 4: Lượng hàng giao giảm ở mức cận trên 1 chữ số (%) so với quý trước và việc dừng hoạt động theo kế hoạch dự kiến sẽ làm giảm EBITDA điều chỉnh, riêng hoạt động bảo trì đã tạo ra lực cản từ 10 triệu đến 15 triệu USD so với quý 3.
• Chi phí sản xuất và năng lượng: Việc cắt giảm điện, chi phí vận hành cao hơn và chênh lệch giá nguyên vật liệu thu hẹp đã bù đắp một phần lợi ích từ giá bán và cơ cấu sản phẩm trong quý.
• Nhu cầu vốn lưu động: Hàng tồn kho cao hơn đã làm giảm dòng tiền từ hoạt động kinh doanh hàng quý và góp phần khiến dòng tiền tự do bị âm. Việc hàng tồn kho tiếp tục tăng có thể gây thêm áp lực lên khả năng chuyển đổi dòng tiền.
• Thực hiện hợp đồng với DLA: Đơn đặt hàng ban đầu trị giá 125 triệu USD là cụ thể, nhưng giá trị tiềm năng của hợp đồng lên tới 995 triệu USD phụ thuộc vào các đơn đặt hàng bổ sung và việc thực hiện thành công.
• Biến động sản lượng theo thị trường mục tiêu: Lượng hàng giao thuộc mảng ô tô và năng lượng giảm so với quý trước trong quý 3, cho thấy nhu cầu mạnh mẽ hơn từ mảng hàng không vũ trụ và quốc phòng có thể không hoàn toàn bù đắp được sự biến động sản lượng ngắn hạn ở những nơi khác.

Kết luận

Metallus đã tăng doanh thu quý 3 và EBITDA điều chỉnh nhờ giá bán và cơ cấu sản phẩm nghiêng nhiều hơn về hàng không vũ trụ và quốc phòng, ngay cả khi chi phí sản xuất hạn chế sự cải thiện biên lợi nhuận gộp. Tăng trưởng ở mảng hàng không vũ trụ và quốc phòng cùng hợp đồng với DLA hỗ trợ triển vọng đơn hàng dài hạn hơn, nhưng hoạt động bảo trì trong quý 4, lượng hàng giao giảm theo mùa và khả năng chuyển đổi dòng tiền yếu hơn là những vấn đề chính cần theo dõi trong ngắn hạn.