Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Williams: Tăng trưởng doanh thu dịch vụ thúc đẩy EBITDA điều chỉnh

Williams (NYSE: WMB) đã công bố doanh thu quý 3/2026 đạt 3,223 tỷ USD, tăng khoảng 10% so với mức 2,923 tỷ USD cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng tăng 6% từ 0,53 USD lên 0,56 USD. Trong quý kết thúc vào ngày 30 tháng 9, EBITDA điều chỉnh tăng 6% nhờ doanh thu từ nguồn phát điện mới, thương vụ thâu tóm Momentum Midstream, các dự án đi vào hoạt động và doanh thu lưu trữ cao hơn đã bù đắp cho đóng góp thấp hơn từ mảng thượng nguồn và chi phí gia tăng.

Dữ liệu kết quả kinh doanh cốt lõi

Doanh thu dịch vụ tăng 198 triệu USD lên 2,319 tỷ USD, là nhân tố đóng góp hoạt động chính cho tăng trưởng doanh thu. Doanh số bán sản phẩm cũng tăng, mặc dù lợi nhuận từ công cụ phái sinh hàng hóa giảm từ 56 triệu USD xuống còn 2 triệu USD.

Lợi nhuận ròng theo GAAP được hưởng lợi từ khoản lãi 83 triệu USD từ việc bán hệ thống thu gom ở Permian. Các yếu tố làm giảm đà tăng bao gồm kết quả kinh doanh mảng thượng nguồn sụt giảm, chi phí hoạt động và quản lý cao hơn, 63 triệu USD chi phí thâu tóm và thành lập liên doanh, cùng các biến động bất lợi từ lãi/lỗ chưa thực hiện của công cụ phái sinh hàng hóa.

Các số liệu lợi nhuận ròng thể hiện các hoạt động liên tục thuộc về Williams và sẵn có cho các cổ đông phổ thông. EPS điều chỉnh, EBITDA điều chỉnh và nguồn vốn khả dụng từ hoạt động kinh doanh là các chỉ số không theo GAAP.

Kết quả hoạt động kinh doanh và theo bộ phận

Bộ phận Vận chuyển, Năng lượng & Vịnh Mexico vẫn là đơn vị đóng góp lớn nhất vào EBITDA điều chỉnh, trong khi bộ phận Northeast G&P và bộ phận Phía Tây cũng ghi nhận tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước. Bộ phận Dịch vụ Tiếp thị Khí & NGL và Bộ phận Khác sụt giảm, làm giảm bớt một phần đà tăng của ba bộ phận hoạt động chính.

Bộ phận Vận chuyển, Năng lượng & Vịnh Mexico được hưởng lợi từ doanh thu phát điện mới, các dự án hoàn thành gần đây và doanh thu lưu trữ cao hơn, một phần bị triệt tiêu bởi chi phí hoạt động và quản lý tăng. Williams cũng đã mở rộng công suất đường ống thêm 413 MMcf/d thông qua bốn dự án trong quý.

Bộ phận Northeast G&P được hỗ trợ bởi sản lượng cao hơn từ Ohio Valley Midstream và tỷ lệ EBITDA gia tăng từ các khoản đầu tư theo phương pháp vốn chủ sở hữu. Bộ phận Phía Tây hưởng lợi từ vụ thâu tóm Momentum và dự án Louisiana Energy Gateway đi vào hoạt động trong quý 3/2025. Mức giảm ở bộ phận Khác phản ánh việc không còn lợi ích từ mảng thượng nguồn South Mansfield vốn đã được bán vào tháng 1 năm 2026.

Tăng trưởng doanh thu vượt lợi nhuận hoạt động do chi phí tăng

Doanh thu tăng khoảng 10%, nhưng lợi nhuận hoạt động chỉ tăng 2%, làm giảm biên lợi nhuận hoạt động tính toán khoảng 2,7 điểm phần trăm. Chi phí sản phẩm tăng từ 471 triệu USD lên 618 triệu USD, chi phí hoạt động và bảo trì tăng từ 583 triệu USD lên 639 triệu USD, và chi phí quản lý doanh nghiệp tăng từ 168 triệu USD lên 275 triệu USD.

Khoản lãi 83 triệu USD từ bán tài sản đã hỗ trợ cho lợi nhuận hoạt động theo GAAP, trong khi EBITDA điều chỉnh vẫn tăng 6% sau khi loại trừ lãi bán tài sản, chi phí thâu tóm và tác động của phái sinh chưa thực hiện. Điều này cho thấy tăng trưởng doanh thu dịch vụ đã chuyển hóa thành lợi nhuận điều chỉnh cao hơn, nhưng chi phí hoạt động và quản lý gia tăng đã hạn chế đòn bẩy hoạt động tổng thể.

Dòng tiền, chi tiêu vốn và đòn bẩy tài chính

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tăng nhờ kết quả hoạt động kinh doanh cao hơn (không bao gồm các khoản phi tiền mặt) và các khoản phân phối lớn hơn từ các khoản đầu tư theo phương pháp vốn chủ sở hữu. Những biến động bất lợi về vốn lưu động và yêu cầu tài sản thế chấp phái sinh đã triệt tiêu một phần lợi ích này. Tỷ lệ chi trả cổ tức từ AFFO đã cải thiện từ 2,37 lần lên 2,42 lần.

Các khoản đầu tư vốn không bao gồm thâu tóm đã tăng từ 1,053 tỷ USD lên 2,727 tỷ USD. Con số đó không bao gồm thương vụ thâu tóm Momentum trị giá 2,816 tỷ USD hoàn tất vào tháng 9, cũng như một số thiết bị điện có thời gian cung ứng dài được hoàn trả chi phí.

Tại ngày 30 tháng 9, Williams nắm giữ 1,756 tỷ USD tiền và các khoản tương đương tiền, so với 63 triệu USD vào cuối năm 2025. Nợ dài hạn tăng từ 27,316 tỷ USD lên 31,732 tỷ USD, trong khi nợ đến hạn trong vòng một năm tăng từ 1,345 tỷ USD lên 2,202 tỷ USD. Tỷ lệ nợ trên EBITDA điều chỉnh vào cuối quý là 3,80 lần, so với 3,73 lần của một năm trước đó.

Dự báo cho năm 2026

Williams đã giữ nguyên các khoảng dự báo cho EBITDA điều chỉnh và chi tiêu vốn đầu tư tăng trưởng năm 2026. Ban quản lý cho biết kết quả hoạt động đang tiến về nửa trên của khoảng EBITDA điều chỉnh, trong khi điểm giữa của đòn bẩy tài chính đề ra vẫn thấp hơn một chút so với tỷ lệ cuối quý.

Dự báo về vốn đầu tư tăng trưởng và đòn bẩy không bao gồm một số thiết bị có thời gian cung ứng dài được hoàn trả chi phí.

Góc nhìn của ban quản lý

Tổng Giám đốc Chad Zamarin cho rằng kết quả tính từ đầu năm đến nay là nhờ các hoạt động vận chuyển, lưu trữ và thu gom khí tự nhiên. Ban quản lý duy trì sự tự tin vào mục tiêu đạt tốc độ tăng trưởng kép hàng năm đối với EBITDA điều chỉnh trên 11% cho đến năm 2030, được hỗ trợ bởi các dự án đi vào hoạt động và nhu cầu từ khí tự nhiên hóa lỏng (LNG), phát điện cùng các khách hàng công nghiệp.

Williams nhấn mạnh việc triển khai sớm dự án Socrates và cho biết dự án điện Plato North vẫn đi đúng tiến độ để đưa vào hoạt động trước giữa tháng 11. Công ty cũng thông báo việc mở rộng 9,4 Bcf tại Clay Basin, các dự án Transco bổ sung và tăng công suất cho dự án Garden Connector.

Giao dịch của người nội bộ gần đây

Dữ liệu người nội bộ được cung cấp ghi nhận 28.369 cổ phiếu được mua qua 6 giao dịch và 87.500 cổ phiếu được bán qua 9 giao dịch trong khoảng thời gian 6 tháng gần nhất, dẫn đến khối lượng bán ròng là 59.131 cổ phiếu. Các giao dịch dưới đây là khối lượng được báo cáo và bản thân chúng không phản ánh quan điểm của người nội bộ về triển vọng của Williams.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Tăng trưởng chi phí: Chi phí hoạt động, bảo trì và quản lý tăng nhanh hơn lợi nhuận hoạt động. Chi phí tiếp tục tăng có thể khiến mức tăng doanh thu không thể chuyển hóa hoàn toàn thành biên lợi nhuận cao hơn.
• Cường độ vốn và đòn bẩy tài chính: Chi tiêu vốn tăng đáng kể, thương vụ thâu tóm Momentum tiêu tốn 2,816 tỷ USD và tỷ lệ đòn bẩy tài chính cuối quý tăng lên 3,80 lần. Williams phải cân bằng danh mục dự án triển khai với khung đòn bẩy tài chính của mình.
• Thực thi dự án và thâu tóm: Tăng trưởng dự kiến ngày càng phụ thuộc vào việc tích hợp Momentum cũng như đưa các dự án điện, lưu trữ và đường ống vào hoạt động đúng tiến độ.
• Biến động lợi nhuận theo GAAP: Quý này bao gồm khoản lãi 83 triệu USD từ bán tài sản và các biến động bất lợi chưa thực hiện từ công cụ phái sinh hàng hóa. Những khoản này có thể tạo ra sự khác biệt giữa lợi nhuận ròng GAAP và kết quả hoạt động kinh doanh cốt lõi.

Tóm tắt

Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Williams phản ánh doanh thu dịch vụ tăng nhờ phát điện, lưu trữ, các dự án hoàn thành và vụ thâu tóm Momentum. EBITDA điều chỉnh, EPS và dòng tiền đều tăng, nhưng lợi nhuận hoạt động tăng chậm hơn doanh thu do chi phí gia tăng. Các yếu tố tiếp theo cần theo dõi bao gồm việc thực thi dự án, đóng góp liên tục của Momentum, kiểm soát chi phí và liệu EBITDA điều chỉnh cả năm có cán đích ở nửa trên của khoảng dự báo được duy trì hay không.