Kết quả kinh doanh Q3 2026 của Palantir: Doanh thu thương mại tại Mỹ vượt doanh thu từ chính phủ

Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR) đã báo cáo doanh thu quý 3/2026 đạt 2,313 tỷ USD, tăng 96% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi EPS pha loãng theo GAAP tăng lên 0,44 USD từ mức 0,18 USD. Trong quý kết thúc vào ngày 30/9/2026, doanh thu thương mại tại Mỹ lần đầu tiên vượt doanh thu từ chính phủ Mỹ, trong khi biên lợi nhuận hoạt động theo GAAP đạt 47% và dòng tiền tự do đã điều chỉnh đạt tổng cộng 1,216 tỷ USD.

Kết quả tài chính cốt lõi

Doanh thu tăng gần gấp đôi, nhưng khả năng sinh lời thậm chí còn tăng nhanh hơn do chi phí hoạt động tăng chậm hơn nhiều so với doanh số. Lợi nhuận hoạt động theo GAAP tăng khoảng 176%, và biên lợi nhuận hoạt động mở rộng khoảng 13,7 điểm phần trăm.

Khả năng tạo tiền mặt cũng tăng tốc, với cả dòng tiền từ hoạt động kinh doanh và dòng tiền tự do đã điều chỉnh đều vượt 1,2 tỷ USD. Bảng dưới đây phân tách kết quả theo GAAP với các chỉ số đã điều chỉnh của công ty.

Kết quả hoạt động kinh doanh và theo phân khúc

Doanh thu tại Mỹ đạt 1,937 tỷ USD, chiếm khoảng 84% tổng doanh thu hàng quý. Doanh thu thương mại tại Mỹ vượt doanh thu từ chính phủ Mỹ 31 triệu USD, đánh dấu quý đầu tiên mảng kinh doanh thương mại trở thành nguồn thu lớn hơn của Palantir tại Mỹ.

Hoạt động ký kết hợp đồng vẫn ở mức lớn nhưng tăng trưởng chậm hơn so với doanh thu ghi nhận. Palantir đã hoàn tất 212 thương vụ trị giá ít nhất 1 triệu USD, bao gồm 107 thương vụ trị giá ít nhất 5 triệu USD và 64 thương vụ trị giá ít nhất 10 triệu USD. Tổng giá trị hợp đồng (TCV) đạt 2,918 tỷ USD, tăng 6%, trong khi TCV thương mại tại Mỹ tăng 11% lên 1,463 tỷ USD.

Giá trị hợp đồng còn lại (RDV) thương mại tại Mỹ tăng 79% so với cùng kỳ năm ngoái và tăng 4% so với quý trước lên 6,517 tỷ USD. RDV không đảm bảo là doanh thu trong tương lai: Định nghĩa của Palantir giả định rằng các tùy chọn hợp đồng của khách hàng được thực hiện và các hợp đồng không bị chấm dứt, trong khi nhiều thỏa thuận bao gồm các điều khoản chấm dứt.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Tăng trưởng doanh thu đã vượt qua cả giá vốn hàng bán và chi phí hoạt động. Giá vốn hàng bán tăng khoảng 85%, giúp biên lợi nhuận gộp cải thiện khoảng một điểm phần trăm. Chi phí hoạt động tăng khoảng 46%, so với mức tăng 96% của doanh thu, tạo ra đòn bẩy hoạt động đáng kể.

Mức chênh lệch giữa lợi nhuận hoạt động theo GAAP và lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh là khoảng 342 triệu USD. Lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh loại trừ 318,9 triệu USD chi phí thù lao bằng cổ phiếu và 23,1 triệu USD thuế tiền lương liên quan do người sử dụng lao động trả. Chi phí thù lao bằng cổ phiếu tăng từ mức 172,3 triệu USD của một năm trước đó, do đó biên lợi nhuận đã điều chỉnh mang lại cái nhìn khả quan hơn về khả năng sinh lời so với kết quả GAAP, mặc dù cả hai biên lợi nhuận đều mở rộng đáng kể.

Dòng tiền tự do đã điều chỉnh vượt nhẹ dòng tiền từ hoạt động kinh doanh do cách tính của Palantir cộng lại 19,5 triệu USD thuế tiền lương bằng tiền mặt liên quan đến thù lao bằng cổ phiếu trước khi trừ 8,0 triệu USD chi phí vốn. Các nhà đầu tư so sánh dòng tiền tự do giữa các công ty nên lưu ý đến định nghĩa đặc thù này của công ty.

Trong 9 tháng đầu năm 2026, thay vì chỉ xét riêng quý này, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đạt 3,320 tỷ USD, tăng từ mức 1,357 tỷ USD. Phải thu khách hàng đã sử dụng 843,4 triệu USD tiền mặt trong giai đoạn 9 tháng đó và tăng lên 1,883 tỷ USD vào ngày 30/9 từ mức 1,042 tỷ USD vào cuối năm 2025. Dù tiêu tốn vốn lưu động như vậy, Palantir vẫn kết thúc quý với 10,4 tỷ USD tiền, các khoản tương đương tiền và trái phiếu Kho bạc Mỹ.

Dự báo kết quả kinh doanh

Palantir đã nâng dự báo doanh thu cả năm, doanh thu thương mại tại Mỹ, lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh và dòng tiền tự do đã điều chỉnh. Các khoảng dự báo trước đó không được bao gồm trong thông cáo, do đó mức độ tăng của từng chỉ số không thể định lượng được từ thông tin được cung cấp.

Tại điểm giữa của khoảng dự báo quý 4, Palantir đưa ra dự báo doanh thu khoảng 2,651 tỷ USD và biên lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh khoảng 62%, về cơ bản nhất quán với biên lợi nhuận đã điều chỉnh của quý 3.

Công ty cũng tiếp tục kỳ vọng lợi nhuận hoạt động và lợi nhuận ròng theo GAAP đạt mức dương trong mỗi quý của năm 2026.

Góc nhìn từ ban lãnh đạo

CEO Alex Karp cho rằng đà tăng trưởng của Palantir xuất phát từ nhu cầu gia tăng của các tổ chức đối với năng lực AI chủ quyền trên cả nhóm khách hàng chính phủ và thương mại. Ban lãnh đạo nhấn mạnh sự kết hợp giữa Foundry, Ontology và AIP, đồng thời cho rằng việc tích hợp trực tiếp các mô hình vào quy trình làm việc của khách hàng đang hỗ trợ triển khai rộng rãi hơn và gia tăng giá trị cho khách hàng.

Các giao dịch của người nội bộ gần đây

Dữ liệu người nội bộ được cung cấp cho thấy trong 6 tháng qua, người nội bộ đã mua 1.989.828 cổ phiếu qua 13 giao dịch và bán 1.751.532 cổ phiếu qua 23 giao dịch. Điều đó tạo ra mức mua ròng 238.296 cổ phiếu, tương đương 0,30% trong số 83,07 triệu cổ phiếu được báo cáo là do người nội bộ nắm giữ.

10 giao dịch được báo cáo gần nhất nghiêng nhiều hơn về phía bán, bao gồm 8 giao dịch bán với tổng giá trị khoảng 11,83 triệu USD và 2 đợt thưởng cổ phiếu chi phí bằng 0. Các giao dịch này được trình bày mà không nhằm suy đoán quan điểm của người nội bộ về triển vọng của công ty.

Giao dịch ngày 15 tháng 10 của Moore tổng hợp nhiều đợt bán được báo cáo cho cùng một ngày nộp hồ sơ. Tất cả 10 giao dịch đều được báo cáo là các giao dịch liên quan đến cổ phiếu sở hữu trực tiếp.

Rủi ro nhà đầu tư nên theo dõi

• Giá trị hợp đồng tăng trưởng chậm hơn doanh thu: TCV hàng quý tăng 6% trong khi doanh thu tăng 96%. Các chỉ số này phản ánh các khoảng thời gian kinh tế khác nhau và TCV có thể không đồng đều, nhưng sự chênh lệch này khiến hoạt động hợp đồng và khả năng chuyển đổi doanh thu trong tương lai trở thành yếu tố quan trọng cần theo dõi.
• Các chỉ số hợp đồng không đồng nghĩa với doanh thu được đảm bảo: TCV và RDV có thể bao gồm các tùy chọn của khách hàng và nhiều hợp đồng có thể bị chấm dứt. Do đó, toàn bộ số tiền được báo cáo có thể không được ghi nhận là doanh thu.
• Tăng trưởng ngày càng tập trung vào thị trường Mỹ: Doanh thu tại Mỹ chiếm khoảng 84% tổng doanh thu của quý, khiến nhu cầu thương mại và chính phủ duy trì tại Mỹ trở nên đặc biệt quan trọng.
• Chi phí thù lao bằng cổ phiếu vẫn ở mức đáng kể: Chi phí thù lao bằng cổ phiếu hàng quý tăng khoảng 85% lên 318,9 triệu USD và giải thích cho phần lớn chênh lệch giữa lợi nhuận hoạt động theo GAAP và đã điều chỉnh.
• Phải thu khách hàng đang hấp thụ vốn lưu động: Phải thu khách hàng tăng khoảng 81% so với cuối năm 2025 và tiêu tốn 843,4 triệu USD tiền mặt trong 9 tháng đầu năm, ngay cả khi tổng khả năng tạo tiền mặt vẫn mạnh mẽ.

Tóm tắt

Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Palantir kết hợp mức tăng trưởng doanh thu 96% với đòn bẩy hoạt động và khả năng tạo tiền mặt đáng kể. Doanh thu thương mại tại Mỹ lần đầu tiên trở thành mảng kinh doanh lớn nhất của công ty tại Mỹ, trong khi cả biên lợi nhuận theo GAAP và đã điều chỉnh đều mở rộng. Triển vọng cả năm được nâng lên cho thấy sự tăng trưởng tiếp tục trong quý 4, với việc chuyển đổi hợp đồng, chi phí thù lao bằng cổ phiếu, các khoản phải thu và tính bền vững của nhu cầu tại Mỹ vẫn là những lĩnh vực chính cần theo dõi.