Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Jazz Pharmaceuticals: Doanh thu tăng 10% do khoản chi phí Actio dẫn đến thua lỗ

Jazz Pharmaceuticals (Nasdaq: JAZZ) đã báo cáo doanh thu quý 3/2026 đạt 1,243 tỷ USD, tăng 10% so với mức 1,126 tỷ USD của cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng theo GAAP chuyển từ mức lãi 4,08 USD sang lỗ 7,48 USD. Chi phí nghiên cứu và phát triển dở dang (IPR&D) thu mua trị giá 754,2 triệu USD liên quan đến thương vụ thâu tóm Actio đã vượt qua mức tăng trưởng doanh thu và chi phí SG&A thấp hơn, khiến công ty bị lỗ theo cả phương pháp GAAP và điều chỉnh. Jazz cũng đã nâng dự báo doanh thu cả năm sau sự tăng trưởng của Xywav và danh mục sản phẩm ung thư.

Kết quả tài chính cốt lõi

Tăng trưởng doanh thu chủ yếu nhờ doanh số bán hàng tăng đối với Xywav, Zepzelca và Ziihera, cùng với việc bổ sung Modeyso sau khi sản phẩm này được phê duyệt vào tháng 8 năm 2025. Doanh số bán sản phẩm ròng đã tăng lên 1,197 tỷ USD từ mức 1,064 tỷ USD, trong khi doanh thu từ tiền bản quyền và hợp đồng giảm xuống 46,5 triệu USD từ mức 61,7 triệu USD.

Quý kết thúc vào ngày 30 tháng 9 năm 2026 và kết quả được công bố vào ngày 2 tháng 11. Sự khác biệt chính so với năm trước là chi phí IPR&D thu mua liên quan đến Actio, tăng lên 754,2 triệu USD từ mức 42,5 triệu USD.

Không giống như nhiều khoản mục bị loại khỏi kết quả điều chỉnh, chi phí IPR&D thu mua vẫn được giữ lại trong tính toán non-GAAP của Jazz. Khoản chi phí này đã làm giảm EPS GAAP xuống 11,32 USD và EPS điều chỉnh xuống 11,03 USD trong quý.

Kết quả hoạt động theo mảng và sản phẩm

Danh mục sản phẩm cho thấy sự khác biệt rõ rệt giữa các mảng kinh doanh. Doanh thu mảng thuốc ngủ tăng lên nhờ số lượng bệnh nhân sử dụng Xywav tiếp tục tăng, mảng ung thư tạo ra mức tăng trưởng phân khúc nhanh nhất, trong khi doanh thu mảng động kinh giảm nhẹ do doanh số Epidiolex/Epidyolex thấp hơn.

Xywav đã ghi nhận thêm khoảng 425 bệnh nhân ròng trong quý và kết thúc tháng 9 với khoảng 17.550 bệnh nhân đang điều trị, bao gồm khoảng 11.375 bệnh nhân chứng ngủ róc và 6.175 bệnh nhân chứng ngủ nhiều vô căn.

Doanh số Epidiolex/Epidyolex giảm 2% xuống 295,4 triệu USD. Jazz giải thích sự so sánh này là do các khoản khấu trừ từ giá gộp sang giá ròng tại Mỹ thấp hơn trong quý cùng kỳ năm trước và việc tích trữ hàng tồn kho ít hơn trong quý 3/2026 do mô hình mua hàng của các nhà bán buôn.

Tăng trưởng mảng ung thư đến từ một số sản phẩm. Zepzelca được hưởng lợi từ việc tăng cường sử dụng kết hợp với atezolizumab trong điều trị duy trì bước một cho bệnh ung thư phổi tế bào nhỏ giai đoạn tiến triển, mặc dù mức sử dụng trong điều trị bước hai đã giảm. FDA đã loại bỏ chỉ định điều trị bước hai của Zepzelca khỏi nhãn thuốc vào ngày 30 tháng 9.

Ziihera đã nhận được sự phê duyệt của FDA vào ngày 25 tháng 8 cho điều trị bước một bệnh ung thư biểu mô tuyến dạ dày-thực quản tiến triển tại chỗ hoặc căn HER2 dương tính không thể phẫu thuật. Trong tháng đầy đủ đầu tiên sau đợt ra mắt đó, nhu cầu trung bình về số lọ thuốc trên mỗi ngày bán hàng đã tăng khoảng 40%, và số lượng tài khoản đặt hàng mới tăng gấp ba lần, với 80% các tài khoản đó nằm ở cơ sở y tế cộng đồng.

Khoản chi phí Actio biến tăng trưởng doanh thu thành khoản lỗ hàng quý

Jazz đã hoàn tất thương vụ thâu tóm Actio Biosciences vào tháng 9, bổ sung ABS-1230 (hiện được ký hiệu là JZP6979) vào danh mục sản phẩm thử nghiệm điều trị bệnh động kinh hiếm gặp. Công ty đã ghi nhận 754,2 triệu USD chi phí IPR&D thu mua cho giá trị được phân bổ cho chương trình này.

Khoản chi phí đó giải thích tại sao doanh thu cao hơn, biên lợi nhuận gộp GAAP mở rộng hơn và chi phí SG&A thấp hơn lại không mang lại lợi nhuận trong quý. Nó cũng giải thích cho khoản lỗ điều chỉnh vì Jazz không loại bỏ IPR&D thu mua khỏi kết quả non-GAAP của mình.

Chi phí SG&A đã giảm xuống 407,9 triệu USD từ mức 530,6 triệu USD. Quý cùng kỳ năm trước bao gồm 152 triệu USD tiền dàn xếp tranh chấp tụng tụng, trong khi quý 3/2026 bao gồm 34 triệu USD chi phí tái cấu trúc. Chi phí R&D tăng lên 211,9 triệu USD từ mức 198,2 triệu USD do Jazz tiếp tục đầu tư vào danh mục sản phẩm thử nghiệm và tạo lập bằng chứng lâm sàng.

Các khoản mục thuế cũng làm cho việc so sánh lợi nhuận so với cùng kỳ năm trước trở nên kém thuận lợi hơn. Jazz đã ghi nhận 24,5 triệu USD chi phí thuế trong quý 3/2026, so với lợi ích thuế 242,4 triệu USD trong quý 3/2025, trong đó bao gồm 206 triệu USD lợi ích từ việc ghi nhận tài sản thuế thu nhập hoãn lại có được từ Chimerix.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Biên lợi nhuận gộp GAAP đã tăng lên 91,1% do việc điều chỉnh tăng giá trị hợp lý của hàng tồn kho liên quan đến kế toán thâu tóm đã được ghi nhận đầy đủ trong quý trước. Biên lợi nhuận gộp điều chỉnh đi theo hướng ngược lại, giảm xuống 91,5% từ mức 92,6%, chủ yếu do doanh thu Modeyso và Zepzelca cao hơn làm phát sinh thêm chi phí tiền bản quyền.

Jazz đã tạo ra 1,33 tỷ USD dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trong chín tháng đầu năm 2026, tăng từ mức 993,3 triệu USD trong cùng kỳ chín tháng. Đây là con số lũy kế từ đầu năm đến nay và không nên được coi là dòng tiền theo quý.

Tính đến ngày 30 tháng 9, tiền, các khoản tương đương tiền và khoản đầu tư đạt tổng cộng khoảng 2,9 tỷ USD, trong khi nợ gốc dài hạn là 5,6 tỷ USD. Jazz cũng có 885 triệu USD hạn mức tín dụng quay vòng chưa sử dụng.

Trong quý, công ty đã phát hành 1,25 tỷ USD trái phiếu doanh nghiệp cấp cao có thể trao đổi lãi suất 1,875% đáo hạn vào năm 2032 và mua lại 225 triệu USD cổ phiếu phổ thông bằng tiền mặt hiện có. Điều đó đã dùng hết hạn mức mua lại trước đó. Vào tháng 10, HĐQT đã phê duyệt một chương trình mới cho phép mua lại thêm lên tới 500 triệu USD mà không có ngày hết hạn. Jazz cũng giảm biên độ lãi suất trên Khoản vay thế chấp B (Term Loan B) xuống 50 điểm cơ bản và gia hạn thời gian đáo hạn đến tháng 5 năm 2033.

Dự báo tài chính năm 2026

Jazz đã nâng cả hai đầu khung dự báo doanh thu cả năm, tăng biên dưới thêm 175 triệu USD và biên trên thêm 100 triệu USD. Công ty cũng nâng dự báo biên lợi nhuận gộp điều chỉnh, trong khi kỳ vọng thuế suất cao hơn phản ánh tác động kế toán của chi phí IPR&D thu mua từ Actio.

Dự báo chi phí SG&A và R&D điều chỉnh lần lượt giữ nguyên ở mức 1,330 tỷ - 1,370 tỷ USD và 725 triệu - 775 triệu USD. Số lượng cổ phiếu bình quân lưu hành pha loãng dự kiến cũng không đổi ở mức 69 triệu - 70 triệu cổ phiếu.

Giao dịch nội bộ gần đây

Trong khoảng thời gian sáu tháng gần nhất theo dữ liệu giao dịch nội bộ được cung cấp, số lượng giao dịch mua và bán đều là 16, nhưng số cổ phiếu bán ra vượt quá số cổ phiếu mua vào. Kết quả là làm giảm ròng 43.826 cổ phiếu, tương đương 2,30% lượng cổ phiếu nội bộ nắm giữ được báo cáo.

Trong số mười bản ghi gần nhất được báo cáo, có sáu bản ghi là bán ra, một bản ghi là chuyển đổi thực hiện chứng khoán phái sinh và ba bản ghi là thưởng cổ phiếu. Các giao dịch này được báo cáo một cách khách quan và bản thân chúng không thể hiện quan điểm của người nội bộ về triển vọng của Jazz.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Thực thi thương vụ thâu tóm và danh mục sản phẩm thử nghiệm: Thương vụ thâu tóm Actio đã khiến phát sinh chi phí lớn trong kỳ hiện tại, trong khi giá trị của JZP6979 phụ thuộc vào tiến trình lâm sàng và pháp lý trong tương lai. Jazz kỳ vọng có dữ liệu bệnh nhân ban đầu từ thử nghiệm KYRON trong quý 4 năm 2026.
• Biến động doanh số Epidiolex: Doanh thu giảm do sự so sánh mức khấu trừ từ giá gộp sang giá ròng và mô hình tồn kho của nhà bán buôn ảnh hưởng đến kết quả. Ngày ra quyết định của FDA đối với hồ sơ đăng ký viên nang cannabidiol đường uống là ngày 16 tháng 4 năm 2027.
• Cơ cấu doanh số đang thay đổi của Zepzelca: Tăng trưởng ngày càng gắn liền với việc sử dụng trong điều trị duy trì bước một, trong khi nhu cầu điều trị bước hai giảm và FDA đã loại bỏ chỉ định đó khỏi nhãn thuốc.
• Thực thi ra mắt sản phẩm: Việc nâng dự báo diễn ra sau đợt ra mắt và việc tiếp nhận các sản phẩm bao gồm Ziihera và Modeyso. Tăng trưởng trong tương lai phụ thuộc vào việc duy trì nhu cầu cũng như mở rộng các tài khoản đặt hàng và số lượng bệnh nhân sử dụng.
• Nợ và phân bổ vốn: Jazz đã báo cáo 5,6 tỷ USD nợ gốc so với khoảng 2,9 tỷ USD tiền mặt và các khoản đầu tư trong khi tiếp tục các thương vụ thâu tóm và mua lại cổ phiếu, khiến khả năng tạo tiền mặt và chi phí huy động vốn trở thành các thước đo quan trọng cần theo dõi.

Tóm tắt

Kết quả kinh doanh thương mại quý 3/2026 của Jazz Pharmaceuticals đã cải thiện, dẫn đầu là Xywav và danh mục sản phẩm ung thư đang phát triển, đồng thời ban lãnh đạo đã nâng dự báo doanh thu cả năm. Tuy nhiên, khoản chi phí IPR&D thu mua liên quan đến Actio đã biến sự tiến bộ trong hoạt động kinh doanh đó thành các khoản lỗ đáng kể theo cả phương pháp GAAP và điều chỉnh. Các khu vực tiếp theo cần theo dõi là tính bền vững của việc đón nhận sản phẩm mới, xu hướng của Epidiolex, sự chuyển dịch của Zepzelca sang điều trị duy trì bước một, thực thi danh mục sản phẩm thử nghiệm và sự cân bằng giữa dòng tiền từ hoạt động kinh doanh, nợ và phân bổ vốn.