Kết quả kinh doanh Q3/2026 của Loews: Khoản trích lập dự phòng của CNA gây áp lực lên lợi nhuận

Loews (NYSE: L) đã báo cáo doanh thu quý 3/2026 đạt 4,759 tỷ USD, tăng khoảng 1,9% so với mức 4,671 tỷ USD của cùng kỳ năm trước, trong khi EPS giảm xuống 1,50 USD từ mức 2,43 USD. Lợi nhuận ròng phân bổ cho cổ đông Loews giảm 39% xuống 306 triệu USD do việc cập nhật dự phòng chăm sóc dài hạn của CNA, hoạt động bảo hiểm tài sản và thiệt hại kém hơn cùng tổn thất thảm họa cao hơn đã lấn áp sự cải thiện tại Loews Hotels và trong các hoạt động cốt lõi của Boardwalk.

Kết quả tài chính cốt lõi

Trong quý kết thúc ngày 30 tháng 9 năm 2026, Loews đạt mức tăng trưởng doanh thu khiêm tốn, nhưng chi phí tăng nhanh hơn đáng kể. Tổng chi phí tăng 9,3% lên 4,353 tỷ USD, bao gồm khoản tăng 315 triệu USD cho bồi thường bảo hiểm và quyền lợi của người thụ hưởng bảo hiểm, góp phần khiến lợi nhuận trước thuế giảm 41%.

Các số liệu dưới đây tính cho giai đoạn ba tháng kết thúc vào ngày 30 tháng 9.

EPS giảm ít hơn một chút so với lợi nhuận ròng do số lượng cổ phiếu bình quân lưu hành giảm từ 207,71 triệu xuống 204,57 triệu cổ phiếu.

Kết quả kinh doanh theo mảng

CNA chiếm phần lớn mức giảm lợi nhuận hợp nhất. Lợi nhuận báo cáo của Boardwalk chịu ảnh hưởng bởi các khoản lỗ chưa thực hiện và chi phí suy giảm giá trị, trong khi Loews Hotels hưởng lợi từ giá phòng trung bình và số đêm phòng có khách ở cao hơn.

Lợi nhuận cốt lõi của CNA, EBITDA của Boardwalk và EBITDA điều chỉnh của Loews Hotels là các thước đo không theo GAAP.

CNA Financial

Phí bảo hiểm thực thu ròng của mảng tài sản và thiệt hại thuộc CNA tăng 2%, trong khi phí bảo hiểm gốc ròng tăng 3%. Tuy nhiên, tỷ lệ kết hợp kém đi 4,2 điểm phần trăm lên 97,0%, và tỷ lệ kết hợp cốt lõi tăng lên 94,2% từ mức 91,3%.

Tỷ lệ tổn thất cốt lõi tăng 2,2 điểm phần trăm lên 64,1%, phản ánh xu hướng chi phí tổn thất tăng cao và định giá thấp hơn dự kiến ở một số dòng sản phẩm trong các quý gần đây. CNA cũng ghi nhận tác động bất lợi 125 triệu USD (sau thuế và lợi ích cổ đông không kiểm soát) từ đợt cập nhật giả định dự phòng chăm sóc dài hạn hàng năm. Thu nhập đầu tư ròng nhìn chung đi ngang do lợi nhuận từ các công ty hợp danh hữu hạn thấp hơn đã bù trừ cho thu nhập từ đầu tư cổ phiếu phổ thông và thu nhập cố định tăng cao.

Boardwalk Pipelines

Doanh thu của Boardwalk tăng nhờ giá hợp đồng vận chuyển khí đốt và hiệu suất sử dụng cao hơn, nhưng lợi nhuận báo cáo giảm. Quý này bao gồm 10 triệu USD lỗ ròng chưa thực hiện tại Continuum và khoản chi phí suy giảm giá trị 9 triệu USD liên quan đến việc di dời trụ sở chính của Boardwalk, tương ứng với tổng tác động 14 triệu USD sau thuế.

Nếu loại trừ hai khoản trên, lợi nhuận ròng của Boardwalk tăng 5 triệu USD và EBITDA tăng 14 triệu USD so với cùng kỳ năm trước.

Loews Hotels

Loews Hotels đã có lãi trở lại và tăng 25% EBITDA điều chỉnh. Kết quả kinh doanh hưởng lợi từ giá phòng trung bình hàng ngày tổng thể cao hơn và số đêm phòng có khách ở tăng trên hầu hết danh mục đầu tư, đặc biệt là tại Loews Miami Beach Hotel sau khi hoàn thành nâng cấp và tại các bất động sản khách sạn ở Arlington.

Mức cải thiện bị bù trừ một phần bởi thu nhập từ vốn chủ sở hữu tại các công ty liên doanh thấp hơn. Tại Universal Orlando Resort, giá phòng trung bình hàng ngày thấp hơn và chi phí vận hành cao hơn đã gây áp lực lên thu nhập từ vốn chủ sở hữu.

Mảng công ty mẹ (Corporate)

Lợi nhuận ròng mảng công ty mẹ giảm xuống 25 triệu USD từ 42 triệu USD, chủ yếu do thu nhập đầu tư từ danh mục tự doanh của công ty mẹ thấp hơn.

Khoản trích lập dự phòng và sự sụt giảm trong hoạt động bảo hiểm của CNA đã lấn áp các khoản lãi khác

CNA đóng góp 191 triệu USD trong tổng mức giảm 198 triệu USD so với cùng kỳ năm trước về lợi nhuận ròng phân bổ của Loews. Ở cấp độ hợp nhất, doanh thu tăng 88 triệu USD, nhưng yêu cầu bồi thường bảo hiểm và quyền lợi của người thụ hưởng bảo hiểm lại tăng tới 315 triệu USD, giải thích lý do tại sao mức tăng trưởng doanh thu khiêm tốn không thể chuyển hóa thành lợi nhuận cao hơn.

Loews cho biết tác động bất lợi 125 triệu USD từ đợt cập nhật dự phòng chăm sóc dài hạn của CNA sẽ được bù đắp gần như toàn bộ nhờ lợi suất đầu tư cao hơn đến từ các hành động điều chỉnh danh mục gần đây. Tác động của dự phòng đã được ghi nhận trong quý hiện tại, trong khi lợi ích từ thu nhập đầu tư dự kiến sẽ xuất hiện dần theo thời gian.

Bảng cân đối kế toán và Phân bổ vốn

Giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu báo cáo giảm nhẹ so với cuối năm, trong khi giá trị sổ sách không bao gồm thu nhập toàn diện tích lũy khác (AOCI) tăng khoảng 5%.

Loews đã mua lại 1,6 triệu cổ phiếu với giá 167 triệu USD trong quý 3. Công ty đã mua thêm 0,6 triệu cổ phiếu với giá 67 triệu USD từ ngày 1 tháng 10 đến ngày 30 tháng 10, sau khi quý kết thúc.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Áp lực từ hoạt động bảo hiểm của CNA: Xu hướng chi phí tổn thất tăng cao và định giá thấp hơn dự kiến ở một số dòng sản phẩm bảo hiểm đã đẩy cả tỷ lệ kết hợp và tỷ lệ kết hợp cốt lõi tăng lên.
• Rủi ro dự phòng chăm sóc dài hạn: Đợt đánh giá dự phòng hàng năm mới nhất đã dẫn đến một khoản chi phí đáng kể. Mức bù đắp dự kiến từ lợi suất đầu tư cao hơn sẽ được ghi nhận theo thời gian thay vì ngay lập tức.
• Tổn thất thảm họa: Tổn thất thảm họa cao hơn đã góp phần khiến kết quả hoạt động bảo hiểm trong quý của CNA yếu hơn.
• Biến động chi phí và khoản trích lập tại Boardwalk: Doanh thu vận chuyển cao hơn không thể chuyển hóa thành tăng trưởng lợi nhuận báo cáo do các khoản lỗ chưa thực hiện, khoản suy giảm giá trị và các chi phí hoạt động khác.
• Kết quả hoạt động của các liên doanh khách sạn: Giá phòng thấp hơn và chi phí cao hơn tại Universal Orlando Resort làm giảm thu nhập từ vốn chủ sở hữu, mặc dù có sự cải thiện trên phần lớn danh mục khách sạn sở hữu.

Tóm tắt

Doanh thu quý 3/2026 của Loews tăng nhẹ, nhưng chi phí bảo hiểm cao hơn cùng đợt cập nhật dự phòng chăm sóc dài hạn của CNA đã khiến lợi nhuận giảm mạnh. Loews Hotels có sự cải thiện đáng kể, còn kết quả cốt lõi của Boardwalk hưởng lợi từ cước phí vận chuyển và hiệu suất sử dụng, nhưng cả hai đều không đủ lớn để bù đắp cho sự yếu kém của CNA. Các vấn đề chính cần theo dõi là tỷ lệ hoạt động bảo hiểm của CNA, thời điểm ghi nhận lợi ích từ thu nhập đầu tư từ các hành động điều chỉnh danh mục, và liệu đà tăng trưởng tại Boardwalk cũng như Loews Hotels có tiếp tục chuyển hóa thành lợi nhuận báo cáo hay không.