Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của FMC: Các hành động thương mại khiến doanh thu giảm 80% và lỗ 2,07 tỷ USD

Tập đoàn FMC (NYSE: FMC) đã báo cáo doanh thu quý 3/2026 đạt 105,9 triệu USD, giảm 80% so với mức 542,2 triệu USD của cùng kỳ năm trước, trong khi lỗ ròng pha loãng theo GAAP mở rộng lên 15,54 USD/cổ phiếu từ mức lỗ 4,52 USD. Các biện pháp điều chỉnh giá và hàng tồn kho trên kênh phân phối đã làm giảm khoảng 639 triệu USD doanh thu báo cáo và khoảng 672 triệu USD EBITDA điều chỉnh, trong khi doanh thu cốt lõi (không bao gồm Ấn Độ và các biện pháp này) vẫn giảm 22%. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đã cải thiện lên 6,6 triệu USD so với mức dòng tiền ra 184,2 triệu USD nhờ biến động vốn lưu động thuận lợi.

Kết quả tài chính cốt lõi

Khả năng sinh lời trên báo cáo tài chính đã bị ảnh hưởng nặng nề bởi các biện pháp thương mại và nhu cầu yếu hơn. FMC đã ghi nhận khoản lỗ ròng 2,07 tỷ USD phân bổ cho các cổ đông, trong đó các khoản điều chỉnh phi tiền mặt đối với tài sản thuế thu nhập hoãn lại và tài sản vô hình đã gia tăng áp lực hoạt động.

Khả năng tạo tiền di chuyển theo hướng ngược lại. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đã chuyển sang dương, và mức thâm hụt dòng tiền tự do thu hẹp xuống còn 18,2 triệu USD dù phải chi trả 22,6 triệu USD cho hoạt động tái cơ cấu.

Kết quả kinh doanh và theo khu vực

Việc so sánh theo GAAP bị ảnh hưởng phức tạp bởi mảng kinh doanh tại Ấn Độ của FMC vốn đang được nắm giữ để bán. Doanh thu không bao gồm Ấn Độ giảm 89% xuống 105,9 triệu USD từ mức 961,3 triệu USD. Sau khi loại trừ thêm các biện pháp thương mại hiện tại, doanh thu đạt 745 triệu USD, giảm 22%, do sản lượng giảm 21% và giá giảm 2%, được bù đắp một phần nhờ lợi thế tỷ giá 1%.

Kết quả theo khu vực cho thấy tác động lớn nhất được ghi nhận ở Bắc Mỹ, nơi việc chuyển đổi chính sách giá và chiết khấu đã tạo ra doanh thu âm. Mỹ Latinh, EMEA và Châu Á cũng giảm so với cùng kỳ năm trước.

Số liệu theo khu vực trong quý 3/2025 không bao gồm Ấn Độ đạt tổng cộng khoảng 961 triệu USD. Doanh thu báo cáo theo GAAP cho giai đoạn đó cũng bao gồm khoản âm 419,1 triệu USD liên quan đến mảng kinh doanh Ấn Độ nắm giữ để bán.

Các biện pháp thương mại làm sụt giảm mạnh kết quả báo cáo nhưng có tác động dòng tiền khác nhau

Khoảng 500 triệu USD trong khoản ghi giảm EBITDA điều chỉnh đến từ việc FMC chuyển đổi sang mô hình giá và chiết khấu mới tại Bắc Mỹ. Công ty đã hoàn tất các khoản điều chỉnh theo mô hình lịch sử và giảm giá gộp áp cho hàng tồn kho mà các khách hàng kênh phân phối đang nắm giữ. Cấu trúc mới nhằm mục đích thu hẹp chênh lệch giữa giá gộp và giá ròng, đồng thời giảm sự biến động của chiết khấu trong tương lai.

Khoảng 175 triệu USD khác liên quan đến việc điều chỉnh giá cho một số sản phẩm chọn lọc đang được khách hàng nắm giữ tại Brazil, Argentina, Mỹ và Canada. Những điều chỉnh này không làm thay đổi giá bán hiện tại của FMC hay ảnh hưởng đến dòng tiền trong kỳ hiện tại, nhưng dự kiến sẽ làm giảm lượng tiền thu hồi trong tương lai.

Sự khác biệt về thời điểm này giúp giải thích tại sao EBITDA điều chỉnh giảm sâu xuống mức âm trong khi dòng tiền tự do hàng quý lại cải thiện. Việc triển khai vẫn đang tiếp diễn, thảo luận với khách hàng đang được tiếp tục và FMC dự kiến quá trình chuyển đổi sẽ diễn ra trong ba quý tới.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Giá vốn hàng bán và dịch vụ của FMC đạt 507,5 triệu USD so với doanh thu chỉ 105,9 triệu USD, dẫn đến khoản lỗ gộp 401,6 triệu USD. Chi phí tái cơ cấu và các chi phí khác là 480,6 triệu USD, bao gồm 287,5 triệu USD suy giảm giá trị tài sản vô hình phi tiền mặt và 175,9 triệu USD chi phí tái cơ cấu chủ yếu liên quan đến Dự án Foundation.

Dự phòng thuế theo GAAP là 840,6 triệu USD, trong đó các điều chỉnh định giá tài sản thuế thu nhập hoãn lại được xác định là một yếu tố phi tiền mặt lớn khác đằng sau khoản lỗ ròng. Nếu không tính các biện pháp thương mại, EBITDA điều chỉnh cốt lõi đạt 113 triệu USD, vẫn thấp hơn kết quả năm trước do doanh số thấp hơn và tỷ giá hối đoái không thuận lợi đã lấn át các ưu thế về chi phí.

Dòng tiền cải thiện nhờ biến động tích cực của vốn lưu động. Tại thời điểm ngày 30 tháng 9, tiền và các khoản tương đương tiền đạt 735,8 triệu USD, tăng từ 584,5 triệu USD vào cuối năm 2025. Phải thu khách hàng giảm xuống 1,72 tỷ USD, nhưng hàng tồn kho tăng lên 1,33 tỷ USD và chiết khấu trích trước cho khách hàng tăng lên 811,9 triệu USD. Tổng nợ đạt khoảng 4,18 tỷ USD, trong khi tổng vốn chủ sở hữu đã giảm xuống còn 9,5 triệu USD.

Dự báo

FMC đã hạ triển vọng doanh thu, EBITDA điều chỉnh và EPS điều chỉnh quý 4, đồng thời cập nhật dự báo cả năm để phản ánh kết quả quý 3 và các biện pháp thương mại. Thông cáo không cung cấp các khoảng định lượng trước đó, do đó không thể tính toán chính xác mức độ cắt giảm của từng chỉ số.

Đối với quý 4, FMC kỳ vọng doanh số bán trực tiếp cho người trồng tại Brazil gia tăng, sự tăng trưởng của các sản phẩm mới và mức giá cạnh tranh hơn sẽ hỗ trợ sản lượng. Những lợi ích này dự kiến sẽ bị bù trừ ở cấp độ EBITDA do giá giảm và biến động tỷ giá hối đoái không thuận lợi.

Giao dịch nội bộ gần đây

Bản tóm tắt giao dịch nội bộ được cung cấp báo cáo 74.093 cổ phiếu được mua qua 17 giao dịch trong sáu tháng gần nhất và 1.251 cổ phiếu được bán trong một giao dịch, tạo ra lượng mua ròng là 72.842 cổ phiếu. Tổng số cổ phiếu người nội bộ nắm giữ được liệt kê ở mức 25,98 triệu cổ phiếu, với tỷ lệ mua ròng là 0,30%.

Các giao dịch này mô tả hoạt động được báo cáo nhưng không tự phản ánh quan điểm của người nội bộ về triển vọng của FMC.

Các rủi ro nhà đầu tư nên theo dõi

• Việc thực thi các biện pháp thương mại: Các cuộc thảo luận với khách hàng vẫn đang diễn ra và quá trình triển khai dự kiến sẽ tiếp tục trong ba quý. Tác động cuối cùng có thể phụ thuộc vào phản ứng của các khách hàng thuộc kênh phân phối.
• Nhu cầu yếu và việc bổ sung hàng tồn kho trên kênh phân phối: Khách hàng đã giảm mạnh các đơn hàng bổ sung vào cuối quý 3 trong bối cảnh chi phí vốn cao, nguồn cung dồi dào và sự không chắc chắn về nhu cầu. Sự thận trọng kéo dài có thể hạn chế sự phục hồi của sản lượng.
• Áp lực về giá và tỷ giá: FMC dự kiến giá bán quý 4 sẽ giảm trong khoảng 7-9%, trong khi biến động tỷ giá không thuận lợi cũng dự kiến sẽ gây áp lực lên EBITDA điều chỉnh.
• Áp lực lên dòng tiền và bảng cân đối kế toán: Dòng tiền tự do cả năm dự kiến vẫn ở mức âm và bao gồm khoảng 180 triệu USD chi phí tái cơ cấu, trong khi tổng nợ ở mức khoảng 4,18 tỷ USD.
• Hàng tồn kho và tái cơ cấu: Hàng tồn kho của chính FMC đã tăng trong 9 tháng đầu năm 2026, và công ty tiếp tục phát sinh chi phí tái cơ cấu khi điều chỉnh sản xuất và cơ cấu tổ chức.

Tóm tắt

Kết quả quý 3/2026 của FMC bị tác động chủ yếu bởi các biện pháp điều chỉnh giá và hàng tồn kho trên kênh phân phối, khiến doanh thu báo cáo và EBITDA điều chỉnh giảm mạnh, trong khi nhu cầu cốt lõi yếu hơn cho thấy đà sụt giảm không chỉ đơn thuần liên quan đến kế toán. Những cải thiện về vốn lưu động đã hạn chế tác động tức thì tới dòng tiền, nhưng triển vọng quý 4 bị hạ thấp, dự báo dòng tiền tự do cả năm ở mức âm và các cuộc đàm phán đang diễn ra với khách hàng khiến nhu cầu, giá cả và việc thực thi trở thành những vấn đề chính cần theo dõi.