Kết quả kinh doanh Quý 3/2026 của Hamilton: Tăng trưởng phí bảo hiểm bị bù trừ bởi tổn thất cao hơn

Hamilton Insurance Group (NYSE: HG) báo cáo tổng doanh thu quý 3 năm 2026 đạt 828,0 triệu USD, tăng khoảng 24% so với 667,7 triệu USD cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng giảm xuống 0,81 USD từ 1,32 USD. Phí bảo hiểm thuần thu được tăng 13,1% lên 591,3 triệu USD, nhưng tỷ lệ tổn thất và chi phí khai thác cao hơn đã đẩy tỷ lệ hợp nhất lên 97,3% và làm giảm lợi nhuận nghiệp vụ bảo hiểm xuống 15,5 triệu USD.

Kết quả lợi nhuận cốt lõi

Mức tăng doanh thu phản ánh sự tăng trưởng ở cả phí bảo hiểm thu được và doanh thu liên quan đến đầu tư. Tổng phí bảo hiểm gốc đã ký tăng 17,3%, dẫn đầu là mức tăng trưởng hai chữ số ở các phân khúc Quốc tế và Bermuda.

Khả năng sinh lời từ nghiệp vụ bảo hiểm đi theo hướng ngược lại. Tỷ lệ tổn thất và chi phí điều chỉnh tổn thất tăng 8,7 điểm phần trăm lên 62,0%, trong khi tỷ lệ chi phí khai thác tăng 1,5 điểm phần trăm lên 25,5%. Quý này bao gồm 53,9 triệu USD tổn thất do thảm họa, chủ yếu là 47,1 triệu USD phát triển dự phòng bất lợi của các năm trước liên quan đến cuộc xung đột ở Ukraine.

Hamilton báo cáo riêng lợi nhuận hoạt động là 179,9 triệu USD, EPS hoạt động là 1,78 USD và tỷ suất sinh lời hoạt động trên vốn chủ sở hữu bình quân đạt 24,9% tính theo năm. Các con số hoạt động này được trình bày trên cơ sở khác với lợi nhuận thuần của cổ đông phổ thông, EPS pha loãng và tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu phổ thông bình quân 11,3% tính theo năm.

Kết quả hoạt động kinh doanh và theo phân khúc

Phân khúc Quốc tế tạo ra phần lớn mức tăng trưởng phí bảo hiểm. Tổng phí bảo hiểm gốc đã ký tăng 20,1%, nhờ hợp đồng mới và hợp đồng hiện có trong bảo hiểm chuyên biệt, bảo hiểm trách nhiệm và tái bảo hiểm chuyên biệt. Tỷ lệ tổn thất thường xuyên trong năm hiện tại của phân khúc này đã cải thiện 0,8 điểm, mặc dù các tổn thất do thảm họa và chi phí khai thác cao hơn đã đẩy tỷ lệ hợp nhất lên 97,1%.

Tổng phí bảo hiểm gốc đã ký của Bermuda tăng 13,9%, nhưng lợi nhuận nghiệp vụ bảo hiểm giảm mạnh. Tỷ lệ hợp nhất suy giảm 17,0 điểm lên 97,7%, phản ánh 42,6 triệu USD phát triển dự phòng bất lợi tổn thất thảm họa năm trước liên quan đến Ukraine, một tổn thất tái bảo hiểm tài sản và chuyên biệt lớn, cùng với sự chuyển dịch sang kinh doanh nhiều tái bảo hiểm trách nhiệm hơn.

Lãi đầu tư thúc đẩy doanh thu, nhưng lợi ích cổ đông không kiểm soát hạn chế lợi nhuận cổ đông phổ thông

Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh hợp nhất của Hamilton ghi nhận 235,1 triệu USD lãi đầu tư thuần đã thực hiện và chưa thực hiện cộng với thu nhập đầu tư thuần, tăng từ 137,9 triệu USD. Do đó, lợi nhuận thuần hợp nhất trước khi phân bổ cho lợi ích cổ đông không kiểm soát đã tăng lên 228,2 triệu USD từ 176,4 triệu USD dù khả năng sinh lời từ nghiệp vụ bảo hiểm yếu hơn.

Tuy nhiên, lợi nhuận thuần phân bổ cho lợi ích cổ đông không kiểm soát đã tăng lên 146,7 triệu USD từ 40,2 triệu USD. Điều đó khiến lợi nhuận phân bổ cho cổ đông phổ thông chỉ còn 81,5 triệu USD, giảm từ 136,2 triệu USD, giải thích lý do tại sao EPS pha loãng giảm ngay cả khi tổng doanh thu và lợi nhuận thuần hợp nhất tăng.

Trong các chỉ số nổi bật, Hamilton đã báo cáo riêng 88,4 triệu USD thu nhập đầu tư thuần, bao gồm 144,7 triệu USD lợi nhuận từ Quỹ Two Sigma Hamilton và khoản lỗ 56,3 triệu USD từ các khoản đầu tư cố định, ngắn hạn, tiền mặt và tương đương tiền. Thước đo nổi bật này khác với tổng hoạt động đầu tư rộng hơn trong báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh hợp nhất.

Bảng cân đối kế toán và Phân bổ vốn

Tổng tiền mặt và tài sản đầu tư đạt 6,4 tỷ USD tính đến ngày 30 tháng 9 năm 2026, so với 5,9 tỷ USD vào cuối năm 2025. Vốn chủ sở hữu tăng lên 2,9 tỷ USD từ 2,8 tỷ USD, trong khi giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu tăng 4,6% lên 29,80 USD. Giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu cộng với cổ tức tích lũy tăng 11,6% lên 31,80 USD.

Hamilton đã mua lại 3,1 triệu USD cổ phiếu phổ thông trong quý và 44,9 triệu USD trong 9 tháng đầu năm 2026. Công ty cũng đã trả khoản cổ tức đặc biệt 205,8 triệu USD vào tháng 3 năm 2026.

Góc nhìn từ ban quản lý

CEO Pina Albo nhấn mạnh mức tăng 17% trong tổng phí bảo hiểm gốc đã ký và cho biết Hamilton tiếp tục tìm thấy các cơ hội hấp dẫn bất chấp thị trường đang trong giai đoạn chuyển giao và những căng thẳng địa chính trị. Ban quản lý cho rằng sự ổn định của công ty nhờ vào nền tảng đa dạng hóa, mặc dù kết quả nghiệp vụ bảo hiểm trong quý cho thấy biến động dự phòng, các khoản tổn thất lớn và cơ cấu kinh doanh vẫn là những biến số quan trọng.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Tổn thất địa chính trị và biến động dự phòng: Quý này bao gồm 53,9 triệu USD tổn thất do thảm họa, với phần lớn số tiền gắn liền với biến động dự phòng bất lợi của các năm trước từ cuộc xung đột ở Ukraine. Những thay đổi dự phòng tiếp theo có thể ảnh hưởng đến kết quả nghiệp vụ bảo hiểm trong tương lai.
• Áp lực từ cơ cấu kinh doanh: Việc mở rộng hoạt động tái bảo hiểm trách nhiệm và một khoản tổn thất lớn về tài sản và chuyên biệt đã làm tăng tỷ lệ tổn thất thường xuyên trong năm hiện tại. Sự chuyển dịch cơ cấu tương tự này cũng góp phần làm tăng chi phí khai thác.
• Biến động kết quả đầu tư: Lợi nhuận từ quỹ Two Sigma đạt mức dương, trong khi các khoản đầu tư vào công cụ thu nhập cố định, ngắn hạn và tiền mặt tạo ra khoản lỗ theo thước đo nổi bật của công ty. Những thay đổi về lợi ích cổ đông không kiểm soát cũng có thể tạo ra sự chênh lệch đáng kể giữa lợi nhuận hợp nhất và lợi nhuận của cổ đông phổ thông.
• Điều kiện thị trường đang chuyển giao: Ban quản lý đã đề cập đến một thị trường đang thay đổi, trong khi phí bảo hiểm tài sản ở Bermuda từ đầu năm đến nay bị ảnh hưởng bởi phí bảo hiểm tái lập thấp hơn và việc giảm phí rate. Áp lực định giá tiếp tục diễn ra có thể hạn chế tăng trưởng phí bảo hiểm hoặc biên lợi nhuận nghiệp vụ bảo hiểm.

Tóm tắt

Kết quả quý 3 năm 2026 của Hamilton ghi nhận sự kết hợp giữa mức tăng trưởng phí bảo hiểm hai chữ số với khả năng sinh lời từ nghiệp vụ bảo hiểm yếu hơn đáng kể. Phân khúc Quốc tế dẫn đầu sự mở rộng, trong khi biến động dự phòng và áp lực tổn thất ở Bermuda là nguyên nhân chính dẫn đến sự suy giảm của tỷ lệ hợp nhất. Lãi đầu tư hỗ trợ lợi nhuận hợp nhất, nhưng lợi ích cổ đông không kiểm soát cao hơn đã làm giảm phần lợi nhuận phân bổ cho cổ đông phổ thông; kết quả trong tương lai sẽ phụ thuộc vào biến động tổn thất, cơ cấu kinh doanh, điều kiện định giá và sự ổn định của lợi nhuận đầu tư.