Báo cáo kết quả kinh doanh Quý 3/2026 của Republic Services: Mảng Giải pháp Môi trường dẫn dắt tăng trưởng

Republic Services (NYSE: RSG) báo cáo doanh thu quý 3/2026 đạt 4,56 tỷ USD, tăng 8,2% so với 4,21 tỷ USD cùng kỳ năm ngoái, trong khi EPS pha loãng tăng 9,7% lên 1,93 USD từ mức 1,76 USD. Mảng Giải pháp Môi trường ghi nhận mức cải thiện theo bộ phận lớn nhất, mặc dù khả năng sinh lời suy giảm ở mảng Tái chế & Chất thải đã làm giảm biên EBITDA điều chỉnh hợp nhất.

Dữ liệu thu nhập cốt lõi

Tăng trưởng doanh thu được dẫn dắt bởi 6,9% tăng trưởng nội bộ và 1,3% đóng góp từ các thương vụ thâu tóm. Tổng mức tăng giá đóng góp 4,7%, bao gồm 2,9% lợi suất trung bình và 1,8% từ phí thu hồi nhiên liệu, trong khi sản lượng làm giảm 0,6% doanh thu.

Mức tăng EPS tổng hợp mạnh hơn xu hướng lợi nhuận điều chỉnh cốt lõi. Lợi nhuận ròng điều chỉnh gần như không đổi ở mức 595 triệu USD so với 594 triệu USD, trong khi EPS điều chỉnh tăng 2,1%, phần lớn phản ánh số lượng cổ phiếu pha loãng giảm xuống 306,5 triệu so với 312,0 triệu cổ phiếu. EPS theo chuẩn GAAP cũng hưởng lợi từ việc so sánh với cùng kỳ năm trước vốn bao gồm khoản điều chỉnh gián đoạn lao động 0,13 USD trên mỗi cổ phiếu.

Tăng trưởng mảng Giải pháp Môi trường bù đắp một phần mức thu hẹp biên lợi nhuận cốt lõi

Tái chế & Chất thải vẫn là mảng kinh doanh lớn nhất của Republic, chiếm khoảng 88% doanh thu hàng quý. Doanh thu của mảng này tăng 6,6%, nhưng EBITDA điều chỉnh chỉ tăng 1,8% và biên lợi nhuận thu hẹp 1,6 điểm phần trăm. Mảng Giải pháp Môi trường biến động theo hướng ngược lại, với doanh thu tăng 22,2%, EBITDA điều chỉnh tăng 47,3% và biên lợi nhuận mở rộng thêm 4,4 điểm phần trăm.

Kết quả theo mảng kinh doanh bao gồm chi phí doanh nghiệp được phân bổ và doanh thu từ Khách hàng Toàn quốc. Sự cải thiện của mảng Giải pháp Môi trường mang lại sự bù đắp đáng kể, nhưng mảng Tái chế & Chất thải lớn hơn nhiều và do đó đã kéo biên EBITDA điều chỉnh hợp nhất giảm xuống.

Trong mảng Tái chế & Chất thải, doanh thu thu gom tăng 7,2% lên 3,04 tỷ USD và doanh thu chuyển tiếp ròng tăng 8,0% lên 242 triệu USD. Doanh thu chôn lấp ròng không đổi ở mức 516 triệu USD. Giá hàng hóa tái chế trung bình tăng 16 USD lên 142 USD/tấn, hỗ trợ hoạt động xử lý tái chế và bán hàng hóa.

Khả năng sinh lời, Dòng tiền và Bảng cân đối kế toán

Biên lợi nhuận hoạt động báo cáo tăng lên khoảng 20,2%, nhưng biên EBITDA điều chỉnh lại giảm xuống 31,8%. Xu hướng trái ngược này một phần phản ánh sự gián đoạn lao động trong năm trước, vốn ảnh hưởng đến kết quả theo GAAP nhưng bị loại trừ khỏi kết quả điều chỉnh. Áp lực chi phí hiện tại được thể hiện rõ ở chi phí nhiên liệu, tăng lên 180 triệu USD (tương đương 4,0% doanh thu) từ mức 120 triệu USD (tương đương 2,8%). Chi phí vận chuyển và thầu phụ tăng lên 363 triệu USD (tương đương 8,0% doanh thu) từ mức 302 triệu USD (tương đương 7,2%).

Trong 9 tháng kết thúc vào ngày 30 tháng 9, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tăng 6,2% lên 3,52 tỷ USD. Dòng tiền tự do điều chỉnh tăng 3,9% lên 2,28 tỷ USD sau khi trừ 1,26 tỷ USD bất động sản và thiết bị đã nhận. Các con số này là số liệu lũy kế từ đầu năm và không thể so sánh trực tiếp với các chỉ số trong báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh hàng quý.

Republic đã đầu tư 1,12 tỷ USD vào các thương vụ thâu tóm trong 9 tháng đầu năm và hoàn trả 1,43 tỷ USD cho các cổ đông thông qua 848 triệu USD mua lại cổ phiếu và 577 triệu USD cổ tức. Tiền và các khoản tương đương tiền đạt tổng cộng 92 triệu USD vào cuối quý. Tổng thương phiếu phải trả và nợ vay vào khoảng 14,06 tỷ USD, so với khoảng 13,58 tỷ USD vào ngày 31 tháng 12 năm 2025.

Hội đồng quản trị cũng phê duyệt chương trình mua lại cổ phiếu mới trị giá 5 tỷ USD có hiệu lực từ ngày 1 tháng 1 năm 2027 đến ngày 31 tháng 12 năm 2029. Chương trình ủy quyền trước đó còn 0,8 tỷ USD hạn mức tính đến ngày 30 tháng 9 và kéo dài đến hết năm 2026. Hội đồng quản trị cũng đã tuyên bố chia cổ tức hàng quý là 0,670 USD mỗi cổ phiếu.

Dự báo cả năm 2026

Republic đã nâng dự báo doanh thu, EBITDA điều chỉnh và dòng tiền tự do điều chỉnh cả năm mới nhất. Các khoảng dự báo trước đó không được cung cấp trong thông cáo báo chí, do đó không thể tính toán mức tăng chi tiết. Triển vọng giả định không có thay đổi đáng kể nào về điều kiện kinh tế chung trong thời gian còn lại của năm 2026.

Dựa trên 9 tháng đầu năm, dự báo cho thấy doanh thu quý 4 ước đạt khoảng 4,32 tỷ đến 4,37 tỷ USD và EBITDA điều chỉnh quý 4 ước đạt khoảng 1,36 tỷ đến 1,38 tỷ USD.

Giao dịch của người nội bộ gần đây

Dữ liệu người nội bộ được cung cấp báo cáo 18 giao dịch mua với tổng cộng 7,24 triệu cổ phiếu và 2 giao dịch bán với 2.160 cổ phiếu trong 6 tháng qua. 9 bản ghi gần đây với đầy đủ thông tin về hướng giao dịch và giá trị là các giao dịch mua trực tiếp của Cascade Investment, L.L.C., một chủ sở hữu hưởng lợi hơn 10%, với tổng giá trị khoảng 1,12 tỷ USD.

Một hồ sơ đệ trình riêng vào ngày 25 tháng 8 của Giám đốc Vận hành Gregg Brummer không bao gồm hướng giao dịch hoặc giá trị trong dữ liệu được cung cấp và do đó không được đưa vào bảng.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Sản lượng tiếp tục âm: Tổng sản lượng làm giảm 0,6% doanh thu, trong khi sản lượng mảng kinh doanh liên quan giảm 0,7%. Sản lượng thu gom rác sinh hoạt giảm 4,3%, và sản lượng chôn lấp rác thải xây dựng và phá dỡ giảm 38,2%.
• Áp lực lên biên lợi nhuận cốt lõi: Biên EBITDA điều chỉnh của mảng Tái chế & Chất thải thu hẹp 1,6 điểm phần trăm. Chi phí nhiên liệu, vận chuyển và thầu phụ cao hơn có thể tiếp tục hạn chế việc chuyển đổi tăng trưởng doanh thu thành tăng trưởng lợi nhuận.
• Rủi ro thâu tóm và đòn bẩy tài chính: Republic đã chi 1,12 tỷ USD cho các thương vụ thâu tóm trong 9 tháng đầu năm trong khi tổng nợ tăng so với cuối năm trước. Lợi nhuận trong tương lai phụ thuộc một phần vào việc tích hợp các doanh nghiệp đã mua lại và thực hiện các lợi ích kỳ vọng của chúng.
• Các khoản phải thu và chuyển đổi tiền mặt: Các khoản phải thu tăng lên 2,13 tỷ USD từ mức 1,90 tỷ USD vào cuối năm trước, trong khi số ngày thu tiền bình quân (DSO) tăng lên 42,4 ngày từ 41,8 ngày. Tăng trưởng dòng tiền tự do điều chỉnh cũng thấp hơn mức tăng trưởng doanh thu lũy kế từ đầu năm đến nay.
• Dự báo phụ thuộc vào sự ổn định kinh tế: Triển vọng cập nhật giả định không có thay đổi đáng kể trong nền kinh tế vĩ mô trong thời gian còn lại của năm 2026. Một sự suy giảm nghiêm trọng có thể ảnh hưởng đến sản lượng, giá bán và khả năng tạo tiền.

Tóm tắt

Republic Services đạt mức tăng trưởng doanh thu 8,2% và lợi nhuận theo GAAP cao hơn trong quý 3/2026, nhờ chính sách giá, các thương vụ thâu tóm và sự cải thiện rõ rệt ở mảng Giải pháp Môi trường. Hạn chế chính là khả năng sinh lời điều chỉnh yếu hơn ở mảng Tái chế & Chất thải có quy mô lớn hơn nhiều, khiến biên EBITDA điều chỉnh hợp nhất thấp hơn so với năm trước. Nhà đầu tư nên theo dõi xu hướng sản lượng, áp lực chi phí cốt lõi, đòn bẩy tài chính liên quan đến thâu tóm và việc thực hiện kế hoạch theo dự báo cả năm đã được nâng lên.