Kết quả kinh doanh Quý 3/2026 của Pinterest: Doanh thu tăng 12% khi lợi nhuận GAAP giảm

Pinterest (NYSE: PINS) báo cáo doanh thu quý 3/2026 đạt 1,174 tỷ USD, tăng 12% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi EPS pha loãng theo GAAP giảm từ 0,13 USD xuống 0,04 USD. Số người dùng hoạt động hàng tháng trên toàn cầu đạt mức kỷ lục 661 triệu người và EBITDA điều chỉnh tăng 11%, nhưng chi phí hoạt động cao hơn, thu nhập lãi vay giảm cùng sự chuyển đổi từ lợi ích thuế sang chi phí thuế đã gây áp lực lên lợi nhuận theo GAAP.

Kết quả tài chính cốt lõi

Doanh thu tăng 12% trên cả cơ sở báo cáo và cơ sở tỷ giá cố định, trong đó biến động tỷ giá hối đoái chỉ tạo ra tác động bất lợi 0,2 triệu USD. Tuy nhiên, tổng chi phí tăng khoảng 15%, nhanh hơn tốc độ tăng doanh thu: giá vốn bán hàng tăng 23%, chi phí nghiên cứu và phát triển tăng 15%, và chi phí bán hàng và tiếp thị tăng 14%.

Mức tăng chi phí đó đã làm giảm lợi nhuận hoạt động 48%. Mức giảm lợi nhuận ròng theo GAAP càng trở nên trầm trọng hơn do thu nhập lãi thuần giảm từ 28,5 triệu USD xuống 6,0 triệu USD và thuế TNDN chuyển từ lợi ích thuế 4,9 triệu USD sang chi phí thuế 13,6 triệu USD. Lợi nhuận ròng phi GAAP và EBITDA điều chỉnh vẫn tăng vì các chỉ số này loại trừ các khoản mục bao gồm chi phí bồi thường bằng cổ phiếu và chi phí tái cơ cấu.

Kết quả theo khu vực địa lý và người dùng

Mỹ và Canada đóng góp 108 triệu USD trong khoảng 125 triệu USD mức tăng doanh thu so với cùng kỳ của Pinterest, khiến khu vực này trở thành nguồn tăng trưởng giá trị tuyệt đối chính. Khu vực Còn lại của thế giới ghi nhận tốc độ tăng trưởng phần trăm cao nhất về doanh thu và người dùng, trong khi mức tăng trưởng MAU 7% của Châu Âu không mang lại doanh thu cao hơn do ARPU giảm 7%.

Số MAU toàn cầu tăng nhanh hơn ARPU toàn cầu, cho thấy việc mở rộng người dùng vẫn là yếu tố đóng góp lớn hơn vào sự tăng trưởng của nền tảng. Chênh lệch ARPU lớn giữa Mỹ và Canada với các khu vực khác cũng cho thấy khả năng kiếm tiền trên thị trường quốc tế vẫn chưa đồng đều.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Chi phí bồi thường bằng cổ phiếu tăng lên 291,7 triệu USD từ mức 235,1 triệu USD và là khoản điều chỉnh lớn nhất thu hẹp khoảng cách giữa lợi nhuận ròng GAAP và dòng tiền từ hoạt động kinh doanh. Chi phí phi tiền mặt thường xuyên này cũng giúp giải thích lý do tại sao EBITDA điều chỉnh tăng ngay cả khi lợi nhuận hoạt động và lợi nhuận ròng GAAP giảm.

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh vẫn duy trì gần mức cùng kỳ năm ngoái bất chấp lợi nhuận GAAP thấp hơn. Dòng tiền tự do giảm nhiều hơn do chi mua sắm tài sản, nhà xưởng và thiết bị hàng quý tăng lên 15,5 triệu USD từ mức 3,2 triệu USD.

Pinterest kết thúc tháng 9 với 654,3 triệu USD tiền và các khoản tương đương tiền cùng 815,7 triệu USD chứng khoán có thanh khoản cao, nâng tổng thanh khoản kết hợp lên khoảng 1,47 tỷ USD. Con số này giảm so với mức khoảng 2,47 tỷ USD vào cuối năm 2025. Trong 9 tháng đầu năm 2026, Pinterest đã chi 2,02 tỷ USD để mua lại cổ phiếu và 449,2 triệu USD cho một thương vụ thâu tóm doanh nghiệp và tài sản vô hình, đồng thời nhận được 979,9 triệu USD tiền thu thuần từ trái phiếu chuyển đổi. Bảng cân đối kế toán ghi nhận 982,1 triệu USD trái phiếu chuyển đổi vào cuối quý; không có khoản mua lại cổ phiếu phổ thông Hạng A nào được ghi nhận trong riêng quý 3.

Dự báo quý 4/2026

Pinterest dự kiến doanh thu quý 4 tăng trưởng từ 8% đến 12%, so với mức tăng 12% trong quý 3. Dự báo này giả định tác động bất lợi nhẹ từ tỷ giá hối đoái dựa trên tỷ giá hiện tại, trong khi điểm giữa của khoảng dự báo doanh thu là 1,45 tỷ USD.

Pinterest không cung cấp chỉ số tương đương theo GAAP hoặc bản đối chiếu cho dự báo EBITDA điều chỉnh do tính không chắc chắn xung quanh các khoản mục như chi phí bồi thường bằng cổ phiếu và thuế TNDN.

Góc nhìn của ban lãnh đạo

Tổng giám đốc (CEO) Bill Ready nhấn mạnh các sản phẩm tìm kiếm hình ảnh và mua sắm dựa trên AI của Pinterest, giải pháp quảng cáo hiệu suất và khả năng kết nối nhu cầu khám phá sản phẩm ý định cao với các nhà quảng cáo. Các bình luận của ban lãnh đạo tập trung vào việc cải thiện năng lực thực thi và khả năng kiếm tiền, nhưng dữ liệu địa lý được báo cáo cho thấy sự tiến triển vẫn mang tính tập trung: khả năng kiếm tiền ở Mỹ và Canada đã tăng lên, trong khi Châu Âu có thêm người dùng nhưng không tăng doanh thu.

Giao dịch gần đây của người nội bộ

Dữ liệu mới nhất về giao dịch nội bộ được cung cấp bao gồm 7 bản ghi bán hàng với đầy đủ chiều giao dịch và giá trị báo cáo. Hầu hết là các giao dịch bán gián tiếp của giám đốc kiêm cổ đông sở hữu trên 10% cổ phần Benjamin Silbermann; bản thân các bản ghi này không thể hiện quan điểm của người nội bộ về triển vọng của Pinterest.

Tổng giá trị của 7 giao dịch bán được báo cáo này đạt khoảng 8,06 triệu USD.

Các rủi ro nhà đầu tư nên theo dõi

• Áp lực lên biên lợi nhuận GAAP: Tổng chi phí tăng nhanh hơn doanh thu, làm giảm biên lợi nhuận hoạt động khoảng 3 điểm phần trăm và biên lợi nhuận ròng từ 9% xuống 2%.
• Khả năng kiếm tiền quốc tế không đồng đều: Số MAU của Châu Âu tăng trong khi doanh thu đi ngang và ARPU giảm. Khu vực Còn lại của thế giới có quy mô người dùng lớn nhất nhưng ARPU chỉ đạt 0,23 USD.
• Bồi thường bằng cổ phiếu: Chi phí bồi thường bằng cổ phiếu hàng quý đạt 291,7 triệu USD và tiếp tục là nguyên nhân chính dẫn đến sự khác biệt giữa kết quả theo GAAP và kết quả điều chỉnh.
• Thanh khoản trên bảng cân đối kế toán giảm: Tổng tiền và chứng khoán có thanh khoản cao giảm đáng kể so với cuối năm ngoái do Pinterest sử dụng vốn cho các đợt mua lại cổ phiếu và một thương vụ thâu tóm, đồng thời phát hành thêm nợ chuyển đổi.
• Tăng trưởng quý 4 và rủi ro tỷ giá: Triển vọng doanh thu quý 4 nằm trong khoảng tăng trưởng từ 8% đến 12% và chịu tác động bất lợi nhẹ từ tỷ giá hối đoái.

Tóm tắt

Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Pinterest ghi nhận quy mô người dùng đạt kỷ lục và doanh thu tăng trưởng hai chữ số, nhưng khả năng sinh lời theo GAAP lại yếu hơn. Mỹ và Canada đóng góp phần lớn doanh thu tăng thêm, trong khi chỉ số ARPU sụt giảm ở Châu Âu làm nổi bật thách thức trong việc chuyển đổi sự tăng trưởng người dùng quốc tế thành doanh số bán hàng. Trọng tâm tiếp theo của các nhà đầu tư là liệu Pinterest có thể kiểm soát mức tăng chi phí, cải thiện khả năng kiếm tiền ở thị trường nước ngoài và đạt được các khoảng dự báo doanh thu cũng như EBITDA điều chỉnh trong quý 4 mà không làm nới rộng thêm khoảng cách giữa kết quả GAAP và kết quả điều chỉnh hay không.