Kết quả kinh doanh Q3 2026 của DaVita: Khoản suy giảm giá trị tài sản tại Trung Quốc gây áp lực lên biên lợi nhuận hoạt động

DaVita (NYSE: DVA) báo cáo doanh thu quý 3/2026 đạt 3,578 tỷ USD, tăng 4,6% so với 3,420 tỷ USD cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng tăng lên 3,40 USD từ 2,04 USD. Khoản suy giảm giá trị phi tiền mặt trị giá 62 triệu USD liên quan đến Trung Quốc đã khiến lợi nhuận hoạt động theo GAAP giảm xuống 499 triệu USD và biên lợi nhuận hoạt động giảm xuống 14,0%, trong khi lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh đạt 561 triệu USD và EPS pha loãng đã điều chỉnh đạt 3,82 USD. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh và dòng tiền tự do giảm so với cùng kỳ năm trước, mặc dù DaVita đã nâng mức tối thiểu trong hai khoảng dự báo cho năm 2026.

Kết quả cốt lõi

Tăng trưởng doanh thu đến từ cả hai mảng chính. Doanh thu dịch vụ chăm sóc bệnh nhân lọc máu tăng 3,3% lên 3,408 tỷ USD, trong khi doanh thu khác tăng lên 170 triệu USD từ 122 triệu USD. Chi phí chăm sóc bệnh nhân tăng khoảng 5,1% lên 2,451 tỷ USD và khoản suy giảm giá trị tại Trung Quốc đã làm tăng 62 triệu USD chi phí hoạt động, khiến lợi nhuận hoạt động theo GAAP giảm nhẹ dù doanh thu tăng.

Nếu không tính khoản suy giảm giá trị, lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh đạt 561 triệu USD với biên lợi nhuận 15,7%. Cả hai chỉ số này đều thấp hơn mức 579 triệu USD và 16,3% của quý 2/2026, cho thấy một số áp lực tăng trưởng so với quý trước ngoài khoản suy giảm giá trị.

Kết quả hoạt động kinh doanh và theo bộ phận

Dịch vụ lọc máu tại Mỹ tiếp tục là nguồn thu nhập chính của DaVita. Doanh thu bộ phận tăng so với quý trước lên 3,050 tỷ USD, trong khi lợi nhuận hoạt động tăng lên 544 triệu USD. Mảng này đã thực hiện 7,33 triệu ca điều trị, với số ca điều trị trung bình hàng ngày tăng 0,1% so với quý 2 và tăng trưởng ca điều trị chuẩn hóa không qua thâu tóm tăng 0,4% so với cùng kỳ năm trước.

Hiệu quả kinh tế trên mỗi đơn vị kém thuận lợi hơn. Doanh thu trên mỗi ca điều trị giảm 0,62 USD so với quý trước xuống 415,25 USD, do các biến động thông thường bù trừ hoàn toàn mức hoàn trả trung bình cao hơn và cơ cấu bên thanh toán được cải thiện. Chi phí chăm sóc bệnh nhân trên mỗi ca điều trị tăng 2,82 USD lên 280,22 USD, chủ yếu do chi phí vật tư y tế tăng. Chi phí quản lý doanh nghiệp mảng lọc máu tại Mỹ giảm 15 triệu USD xuống 316 triệu USD, chủ yếu nhờ chi phí dịch vụ chuyên môn giảm.

Các dịch vụ phụ trợ suy yếu so với quý trước, do lợi nhuận mảng Chăm sóc Thận Tích hợp (IKC) giảm và bộ phận quốc tế ghi nhận thua lỗ. Bảng so sánh dưới đây sử dụng quý 2/2026 làm kỳ trước vì số liệu so sánh theo quý của các bộ phận cho quý 3/2025 không được cung cấp.

Kết quả kinh doanh quốc tế bao gồm khoản suy giảm giá trị 62 triệu USD tại Trung Quốc. Nếu không tính khoản mục này, lợi nhuận hoạt động quốc tế đã điều chỉnh đạt 46 triệu USD. Số lượng bệnh nhân theo mô hình chia sẻ rủi ro của mảng Chăm sóc Thận Tích hợp tăng lên khoảng 80.800 từ 64.900 trong quý 2, và chi phí y tế quy năm liên quan tăng lên 6,4 tỷ USD từ 5,8 tỷ USD, ngay cả khi doanh thu và lợi nhuận hoạt động hàng quý giảm.

Dòng tiền và Bảng cân đối kế toán

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh theo quý đã cải thiện so với quý trước lên 519 triệu USD từ 490 triệu USD, và dòng tiền tự do tăng lên 276 triệu USD từ 256 triệu USD. Cả hai chỉ số vẫn thấp hơn đáng kể so với cùng kỳ năm trước vốn ở mức cao bất thường. Tính trên cơ sở 12 tháng gần nhất (TTM), dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đạt 1,870 tỷ USD so với 1,893 tỷ USD của năm trước, trong khi dòng tiền tự do đạt 980 triệu USD so với 996 triệu USD.

DaVita kết thúc quý với 496 triệu USD tiền và các khoản tương đương tiền, giảm từ mức 676 triệu USD vào cuối năm 2025. Tổng nợ là 10,832 tỷ USD, nợ ròng là 10,337 tỷ USD và tỷ lệ đòn bẩy là 3,38 lần, so với 3,37 lần trong quý 2. Lãi suất hiệu dụng bình quân gia quyền tăng lên 5,54% từ 5,43%.

Công ty đã chi 111 triệu USD để mua lại khoảng 0,6 triệu cổ phiếu trong quý 3 với mức giá trung bình là 186,21 USD. Công ty đã chi thêm 87 triệu USD cho 0,5 triệu cổ phiếu trong khoảng thời gian từ cuối quý đến ngày 27 tháng 10. Các khoản mua lại trong 9 tháng đầu năm 2026 tổng cộng đạt 863 triệu USD cho 5,837 triệu cổ phiếu.

Khoản suy giảm giá trị tại Trung Quốc gây áp lực lên hoạt động kinh doanh, nhưng số lượng cổ phiếu giảm đã thúc đẩy tăng trưởng EPS

Quý này ghi nhận các xu hướng khác biệt rõ rệt giữa lợi nhuận hoạt động báo cáo, lợi nhuận ròng thuộc về công ty mẹ và EPS. Lợi nhuận hoạt động theo GAAP giảm 1,3%, phản ánh phần lớn khoản suy giảm giá trị 62 triệu USD tại Trung Quốc. Tuy nhiên, tác động ròng của khoản suy giảm giá trị đối với lợi nhuận thuộc về DaVita chỉ là 27 triệu USD sau khi trừ đi 34 triệu USD khoản ghi nhận lợi ích cổ đông không kiểm soát và 1 triệu USD lợi ích thuế.

Các yếu tố khác sau đó đã hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận ròng. Thu nhập khác cải thiện lên 9 triệu USD từ mức lỗ 41 triệu USD cùng kỳ năm trước, trong khi khoản lợi nhuận ròng phân bổ cho cổ đông không kiểm soát giảm xuống 46 triệu USD từ 90 triệu USD. Kết quả là lợi nhuận ròng thuộc về DaVita tăng 48,3% mặc dù lợi nhuận ròng hợp nhất chỉ tăng ở mức khiêm tốn hơn là 12,1%.

Số lượng cổ phiếu pha loãng bình quân lưu hành cũng giảm khoảng 11,2% xuống 65,5 triệu từ 73,8 triệu. Sự kết hợp giữa lợi nhuận thuộc về công ty mẹ cao hơn và số lượng cổ phiếu ít hơn đã thúc đẩy EPS pha loãng tăng 66,7%, nhanh hơn đáng kể so với mức thay đổi thực tế của lợi nhuận hoạt động.

Dự báo cho năm 2026

DaVita đã nâng mức tối thiểu trong khoảng dự báo lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh và EPS đã điều chỉnh, trong khi giữ nguyên mức tối đa. Điều này làm thu hẹp cả hai khoảng dự báo theo hướng tăng lên. Dự báo dòng tiền tự do được tái khẳng định.

Giao dịch gần đây của cổ đông nội bộ

Tóm tắt giao dịch của cổ đông nội bộ trong 6 tháng được cung cấp cho thấy 15.046 cổ phiếu đã được mua qua 18 giao dịch và 1.577.352 cổ phiếu đã được bán qua 8 giao dịch, dẫn đến khối lượng bán ròng là 1.562.306 cổ phiếu. Tổng số cổ phiếu do cổ đông nội bộ nắm giữ được liệt kê ở mức 29,93 triệu cổ phiếu, trong đó lượng bán ròng chiếm 5,00% tổng số đó.

Tám trong số 10 giao dịch được báo cáo gần nhất là các khoản cấp cổ phiếu giá 0 đồng cho thành viên hội đồng quản trị vào ngày 14 tháng 8 năm 2026; dữ liệu được cung cấp không bao gồm số lượng cổ phiếu cho các khoản cấp này. Hai giao dịch còn lại là các giao dịch bán được báo cáo, được đưa ra mà không đưa ra kết luận về triển vọng của những người nội bộ.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Tăng trưởng ca điều trị hạn chế: Tăng trưởng ca điều trị chuẩn hóa không qua thâu tóm chỉ đạt 0,4% so với cùng kỳ năm ngoái, đóng góp hạn chế về sản lượng để bù đắp cho áp lực hoàn trả hoặc chi phí.
• Áp lực lên hiệu quả kinh tế trên mỗi ca điều trị: Doanh thu trên mỗi ca điều trị giảm 0,62 USD so với quý trước trong khi chi phí chăm sóc bệnh nhân tăng 2,82 USD, làm giảm chênh lệch khoảng 3,44 USD trên mỗi ca điều trị.
• Sự phân kỳ ở mảng Chăm sóc Thận Tích hợp: Số lượng bệnh nhân theo mô hình chia sẻ rủi ro và chi phí y tế quy năm đều tăng, nhưng doanh thu và lợi nhuận hoạt động hàng quý của IKC lại giảm. Công ty không cung cấp giải thích cụ thể cho sự phân kỳ này.
• Thực thi hoạt động quốc tế: Khoản suy giảm giá trị 62 triệu USD tại Trung Quốc và khoản lỗ hoạt động được báo cáo của bộ phận quốc tế cho thấy sự không chắc chắn tiếp diễn bên ngoài mảng kinh doanh lọc máu cốt lõi tại Mỹ.
• Khả năng tạo dòng tiền và đòn bẩy: Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh và dòng tiền tự do theo quý thấp hơn đáng kể so với cùng kỳ năm trước, trong khi nợ ròng vượt quá 10 tỷ USD và lãi suất hiệu dụng tăng so với quý trước.

Kết luận

DaVita đã ghi nhận doanh thu quý 3/2026 cao hơn và EPS tăng đáng kể, nhưng bức tranh tổng thể lại có sự đan xen. Mảng lọc máu cốt lõi tại Mỹ đạt mức tăng trưởng khiêm tốn so với quý trước, trong khi chi phí điều trị cao hơn, lợi nhuận dịch vụ phụ trợ yếu hơn và khoản suy giảm giá trị tại Trung Quốc gây áp lực lên biên lợi nhuận. Mức tối thiểu trong khoảng dự báo được nâng lên mang lại phạm vi cả năm chắc chắn hơn, nhưng hiệu quả kinh tế trên mỗi ca điều trị, lợi nhuận của IKC, kết quả hoạt động quốc tế và khả năng tạo dòng tiền vẫn là những lĩnh vực chính cần theo dõi.