Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Penumbra: Doanh thu tăng 15,6% khi EPS giảm

Penumbra (NYSE: PEN) đã báo cáo doanh thu quý 3 năm 2026 đạt 410,1 triệu USD, tăng 15,6% so với 354,7 triệu USD cùng kỳ năm ngoái, trong khi EPS pha loãng giảm xuống 1,07 USD từ 1,17 USD. Doanh số bán hàng tại Mỹ và mảng hút huyết khối dẫn đầu đà tăng trưởng, nhưng chi phí hoạt động tăng nhanh hơn doanh thu và dự phòng thuế cao hơn đã khiến lợi nhuận ròng giảm.

Kết quả tài chính cốt lõi

Lợi nhuận gộp tăng nhanh hơn một chút so với doanh thu, giúp biên lợi nhuận gộp tăng 0,5 điểm phần trăm lên 68,3%. Tuy nhiên, chi phí hoạt động tăng khoảng 19,8%, làm giới hạn mức tăng trưởng lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh ở mức khoảng 3,9% và làm giảm biên lợi nhuận hoạt động.

Chi phí hoạt động bao gồm 25,4 triệu USD chi phí nghiên cứu và phát triển (R&D) và 204,2 triệu USD chi phí bán hàng, quản lý doanh nghiệp (SG&A). Chi phí SG&A bao gồm 7,1 triệu USD chi phí liên quan đến thương vụ thâu tóm đang chờ xử lý của Boston Scientific.

Kết quả kinh doanh và theo phân khúc

Mảng hút huyết khối tiếp tục là động lực tăng trưởng chính của Penumbra, chiếm khoảng 68% doanh thu hàng quý và khoảng 77% mức tăng doanh thu so với cùng kỳ năm ngoái của công ty. Doanh thu tại Mỹ cũng tăng trưởng nhanh hơn gấp hai lần so với doanh thu quốc tế.

Trong mảng kinh doanh tại Mỹ, doanh thu từ điều trị huyết khối tĩnh mạch tăng 26,0%. Doanh thu mảng thần kinh tại Mỹ đạt 77,9 triệu USD, tăng 19,3%, đóng góp thêm một nguồn tăng trưởng nội địa.

Tiền mặt, Khoản đầu tư và Hàng tồn kho

Penumbra kết thúc tháng 9 với 254,3 triệu USD tiền mặt và các khoản tương đương tiền cùng 419,3 triệu USD khoản đầu tư ngắn hạn có thể thanh khoản. Tổng giá trị kết hợp đạt khoảng 673,6 triệu USD, tăng từ 544,8 triệu USD vào cuối tháng 12 năm 2025.

Hàng tồn kho tăng lên 459,1 triệu USD từ 431,5 triệu USD trong cùng kỳ, trong khi các khoản phải thu tăng lên 195,2 triệu USD từ 190,0 triệu USD. Báo cáo không bao gồm báo cáo lưu chuyển tiền tệ, do đó không thể xác định nguồn gốc của sự gia tăng tiền mặt và các khoản đầu tư từ tài liệu quý được công bố.

Tăng trưởng chi phí nhanh hơn làm triệt tiêu đà tăng doanh thu và biên lợi nhuận gộp

Vấn đề cốt lõi trong kết quả kinh doanh là khoảng cách giữa tăng trưởng doanh thu và tăng trưởng chi phí. Mặc dù doanh thu tăng 15,6% và biên lợi nhuận gộp cải thiện, tổng chi phí hoạt động đã tăng khoảng 38,0 triệu USD, tương đương 19,8%. Khoản chi phí 7,1 triệu USD liên quan đến thương vụ thâu tóm đóng góp một phần, nhưng không phải toàn bộ đà tăng đó.

Nền chi phí cao hơn khiến lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh chỉ tăng nhẹ so với cùng kỳ năm trước. Ngoài ra, chi phí dự phòng thuế thu nhập doanh nghiệp tăng lên 14,0 triệu USD từ 6,5 triệu USD ngay cả khi lợi nhuận trước thuế tăng lên 56,3 triệu USD từ 52,3 triệu USD. Thuế suất thực tế tương ứng là khoảng 24,9%, so với khoảng 12,4% của một năm trước đó, giải thích lý do tại sao lợi nhuận ròng và EPS giảm dù doanh thu và lợi nhuận hoạt động tăng. Penumbra không đưa ra lý do cho thuế suất cao hơn trong báo cáo.

Thương vụ thâu tóm đang chờ xử lý làm tăng chi phí và hạn chế tầm nhìn tương lai

Thương vụ Boston Scientific thâu tóm Penumbra đang chờ hoàn tất đã ảnh hưởng đến cả chi phí lẫn việc công bố thông tin tài chính. Công ty đã ghi nhận 7,1 triệu USD chi phí liên quan đến thâu tóm trong quý và từ chối cung cấp dự báo cho cả năm 2026 hoặc tổ chức cuộc họp cổ đông trực tuyến hàng quý do giao dịch này.

Do đó, các nhà đầu tư không có triển vọng định lượng độc lập cập nhật về doanh thu, khả năng sinh lời hoặc chi phí của Penumbra ngoài quý được báo cáo. Thời gian và việc nhận được các phê duyệt quản lý cần thiết cũng tiếp tục quan trọng đối với việc hoàn tất giao dịch.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Tăng trưởng chi phí hoạt động: Chi phí tăng nhanh hơn doanh thu trong quý 3, làm thu hẹp biên lợi nhuận hoạt động ngay cả khi biên lợi nhuận gộp cải thiện. Chi phí SG&A tiếp tục tăng có thể hạn chế việc chuyển đổi đà tăng trưởng doanh số thành lợi nhuận.
• Sự không chắc chắn và gián đoạn từ thương vụ thâu tóm: Giao dịch với Boston Scientific vẫn đang chờ xử lý và cần có sự phê duyệt của cơ quan quản lý. Penumbra cũng nhận thấy nguy cơ nhân viên nghỉ việc và ban quản lý bị xao nhãng trong quá trình này.
• Sự tập trung tăng trưởng: Doanh thu tại Mỹ tăng 17,9% so với 7,8% ở thị trường quốc tế, trong khi mảng hút huyết khối tạo ra phần lớn doanh thu gia tăng. Sự sụt giảm hiệu suất ở các mảng dẫn đầu này sẽ có tác động lớn đến tổng đà tăng trưởng.
• Mức hàng tồn kho: Hàng tồn kho tăng khoảng 6,4% từ tháng 12 năm 2025 lên 459,1 triệu USD. Việc sử dụng và chuyển đổi hàng tồn kho thành doanh số trong tương lai vẫn là các mục quan trọng trên bảng cân đối kế toán cần theo dõi.
• Biến động thuế suất: Chi phí dự phòng thuế cao hơn là nguyên nhân chính khiến lợi nhuận ròng giảm mặc dù lợi nhuận hoạt động tăng. Công ty không giải thích liệu thuế suất thực tế trong quý 3 là tạm thời hay có khả năng kéo dài.

Tóm tắt

Kết quả quý 3 năm 2026 của Penumbra cho thấy đà tăng trưởng doanh thu hai chữ số tiếp tục được duy trì nhờ mảng hút huyết khối, VTE tại Mỹ và các sản phẩm thần kinh, cùng với sự cải thiện nhẹ ở biên lợi nhuận gộp. Tuy nhiên, những đà tăng đó không phản ánh hoàn toàn vào lợi nhuận sau cùng vì chi phí hoạt động tăng nhanh hơn doanh thu và chi phí dự phòng thuế tăng mạnh. Thương vụ Boston Scientific thâu tóm đang chờ hoàn tất hiện định hình cả cấu trúc chi phí lẫn tầm nhìn hạn chế về tương lai, khiến việc kiểm soát chi phí, mức thuế, hàng tồn kho và tiến độ giao dịch trở thành những mục chính cần theo dõi.