Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Stagwell: EBITDA điều chỉnh tăng 25% dù lợi nhuận GAAP thấp hơn

Stagwell (NASDAQ: STGW) đã báo cáo doanh thu quý 3/2026 đạt 816,0 triệu USD, tăng 10% từ mức 743,0 triệu USD, trong khi EPS pha loãng theo GAAP giảm xuống 0,07 USD từ 0,09 USD. EBITDA điều chỉnh tăng 25% lên 144,8 triệu USD nhờ các mảng Chuyển đổi số, Truyền thông và The Marketing Cloud bù đắp cho sự sụt giảm ở mảng Dịch vụ Marketing và Truyền thông & Thương mại. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh 9 tháng cũng cải thiện đáng kể, củng cố quyết định của ban lãnh đạo trong việc nâng dự báo EBITDA điều chỉnh và EPS điều chỉnh cho cả năm.

Kết quả tài chính cốt lõi

Doanh thu tăng nhanh hơn doanh thu thuần do chi phí tính cho khách hàng tăng từ 128,5 triệu USD lên 152,0 triệu USD. Doanh thu thuần, không bao gồm các chi phí tính cho khách hàng, tăng 8,1% lên 664,0 triệu USD và tăng 7,4% trên cơ sở tự thân.

Các chỉ số lợi nhuận biến động theo chiều hướng trái ngược nhau. EBITDA điều chỉnh và EPS điều chỉnh tăng, nhưng lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh, lợi nhuận thuần phân bổ cho cổ đông công ty mẹ và EPS theo GAAP lại giảm do chi phí hoạt động tăng nhanh hơn doanh thu và các khoản điều chỉnh phi GAAP mở rộng.

Biên EBITDA điều chỉnh đạt khoảng 21,8% doanh thu thuần, được công ty báo cáo là 22%, so với khoảng 18,9% của cùng kỳ năm trước. Ngược lại, biên lợi nhuận hoạt động theo GAAP tính trên tổng doanh thu giảm xuống khoảng 5,9% từ 8,2%.

Kết quả hoạt động theo mảng kinh doanh

Tăng trưởng tập trung ở mảng Chuyển đổi số, Truyền thông và The Marketing Cloud. Các mảng kinh doanh này đã bù đắp nhiều hơn sự sụt giảm doanh thu thuần tự thân ở mảng Dịch vụ Marketing và Truyền thông & Thương mại.

Tổng doanh thu thuần của mảng Truyền thông tăng 28,0%, trong đó tăng trưởng tự thân được bổ sung thêm 7,7 triệu USD từ đóng góp của thương vụ thâu tóm. Mảng The Marketing Cloud chuyển từ lỗ EBITDA điều chỉnh sang có lãi 24,7 triệu USD, trong khi EBITDA điều chỉnh của mảng Chuyển đổi số tăng khoảng 47%.

Những kết quả tích cực này bị bù đắp một phần bởi khoản lỗ EBITDA điều chỉnh lớn hơn ở chi phí doanh nghiệp, loại trừ và các hoạt động khác, lên tới 27,5 triệu USD so với 15,8 triệu USD cùng kỳ. Stagwell cũng báo cáo giá trị hợp đồng mới ròng đạt 168 triệu USD trong quý 3 và 586 triệu USD trong 12 tháng qua. Các hợp đồng sản phẩm công nghệ doanh nghiệp đã ký trong 9 tháng đầu năm đạt tổng cộng 59 triệu USD, gấp hơn hai lần mục tiêu ban đầu cho năm 2026 của công ty.

Tăng trưởng điều chỉnh che lấp sự sụt giảm lợi nhuận theo GAAP

Chi phí hoạt động của Stagwell tăng khoảng 85,9 triệu USD, vượt mức tăng doanh thu 73,0 triệu USD. Chi phí văn phòng và chi phí chung tăng lên 206,9 triệu USD từ 166,4 triệu USD, trong khi chi phí khấu hao và phân bổ tăng lên 48,3 triệu USD từ 44,3 triệu USD.

Khoảng cách giữa kết quả theo GAAP và kết quả điều chỉnh cũng mở rộng do quý hiện tại có nhiều chi phí bị loại trừ hơn. EPS điều chỉnh loại trừ ròng 67,9 triệu USD khoản điều chỉnh sau thuế, so với 38,6 triệu USD của cùng kỳ năm trước. Các khoản điều chỉnh trong quý 3/2026 bao gồm 42,9 triệu USD chi phí phân bổ, 28,9 triệu USD thù lao bằng cổ phiếu và 7,7 triệu USD khoản thanh toán hoãn lại cho thâu tóm, được bù đắp một phần bởi khoản điều chỉnh thuế liên quan.

Thù lao bằng cổ phiếu tăng đặc biệt đáng chú ý, từ mức 12,6 triệu USD ở quý cùng kỳ năm trước. Khoản thanh toán hoãn lại cho thâu tóm cũng chuyển từ khoản lợi ích 13,3 triệu USD trong quý 3/2025 sang khoản chi phí 7,7 triệu USD trong quý 3/2026. Các khoản mục này giúp giải thích lý do tại sao EBITDA điều chỉnh tăng 25% trong khi lợi nhuận hoạt động theo GAAP lại giảm 21%.

Dòng tiền và Bảng cân đối kế toán

Trong 9 tháng kết thúc ngày 30 tháng 9, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đã tăng lên 152,3 triệu USD từ 30,7 triệu USD. Biến động vốn lưu động đã đóng góp vào sự cải thiện này, đặc biệt là các chi phí trích trước và nợ phải trả khác, tạo ra dòng tiền vào 5,3 triệu USD so với dòng tiền ra 117,1 triệu USD trong cùng kỳ năm trước. Điều này bị bù đắp một phần bởi lượng tiền chi ra nhiều hơn từ các khoản phải thu.

Stagwell báo cáo dòng tiền tự do 9 tháng đạt 52 triệu USD, tăng 227%. Chi phí phần mềm được vốn hóa tăng lên 75,9 triệu USD từ 45,3 triệu USD, trong khi chi phí vốn đầu tư hầu như không đổi ở mức 27,4 triệu USD.

Tiền và các khoản tương đương tiền tăng lên 132,2 triệu USD từ mức 104,5 triệu USD vào cuối năm 2025. Nợ dài hạn tăng lên 1,415 tỷ USD từ 1,326 tỷ USD, mặc dù ban lãnh đạo báo cáo tỷ lệ đòn bẩy ròng là 2,7 lần, cải thiện 0,7 lần so với cùng kỳ năm trước. Công ty cũng đã chi 90,7 triệu USD để mua lại và hủy cổ phiếu trong 9 tháng đầu năm.

Dự báo tài chính

Stagwell đã nâng khoảng dự báo EBITDA điều chỉnh và EPS điều chỉnh cho cả năm sau kết quả 9 tháng đầu tiên. Các khoảng dự báo trước đó không được đưa vào báo cáo kết quả kinh doanh được cung cấp, do đó không thể xác định cụ thể mức tăng. Dự báo tăng trưởng doanh thu thuần và tỷ lệ chuyển đổi dòng tiền tự do đã được giữ nguyên.

Triển vọng này bao gồm tác động dự kiến của các thương vụ thâu tóm và thoái vốn. EBITDA điều chỉnh, EPS điều chỉnh và tỷ lệ chuyển đổi dòng tiền tự do là các chỉ số phi GAAP.

Giao dịch nội bộ gần đây

Tóm tắt giao dịch nội bộ 6 tháng được cung cấp ghi nhận 776.295 cổ phiếu mua vào và 2.225.790 cổ phiếu bán ra, dẫn đến bán ròng 1.449.495 cổ phiếu qua 14 giao dịch. Tổng số cổ phiếu người nội bộ nắm giữ được niêm yết ở mức 145,98 triệu cổ phiếu, với tỷ lệ giao dịch ròng là âm 1,00%.

Các bản ghi cá nhân gần đây bao gồm việc cấp cổ phiếu và chuyển đổi chứng khoán phái sinh, không nên được coi là giao dịch mua trên thị trường mở. Các giao dịch dưới đây được trình bày mà không suy đoán quan điểm của người nội bộ về công ty.

Các rủi ro nhà đầu tư nên theo dõi

• Sự suy yếu ở các mảng dịch vụ truyền thống: Doanh thu thuần tự thân mảng Dịch vụ Marketing giảm 7,5%, trong khi Truyền thông & Thương mại giảm 2,1%. Việc tiếp tục sụt giảm có thể làm triệt tiêu sự tăng trưởng ở các mảng kinh doanh định hướng công nghệ.
• Sự chênh lệch lớn giữa GAAP và phi GAAP: Thù lao bằng cổ phiếu, chi phí phân bổ và khoản thanh toán hoãn lại cho thâu tóm cao hơn đã khiến lợi nhuận theo GAAP giảm mặc dù EBITDA điều chỉnh và EPS điều chỉnh cao hơn.
• Yêu cầu chuyển đổi dòng tiền cả năm: Việc áp dụng mục tiêu chuyển đổi 50%–60% cho dự báo EBITDA điều chỉnh ngụ ý dòng tiền tự do cả năm đạt khoảng 245 triệu đến 324 triệu USD. Với 52 triệu USD ghi nhận qua 9 tháng, một phần lớn mục tiêu hàng năm phải đến vào giai đoạn sau của năm; báo cáo không cung cấp tiến trình dòng tiền theo quý.
• Nhu cầu vay nợ và đầu tư: Nợ dài hạn gia tăng trong 9 tháng đầu năm, trong khi chi phí phần mềm được vốn hóa cũng tăng. Nhà đầu tư nên theo dõi xem các khoản đầu tư công nghệ có tạo ra đủ lợi nhuận và dòng tiền để hỗ trợ phân bổ vốn và giảm đòn bẩy hay không.
• Tập trung tăng trưởng: Phần lớn mức tăng trưởng bổ sung trong quý đến từ các mảng Chuyển đổi số, Truyền thông và The Marketing Cloud. Việc duy trì triển vọng đã được nâng lên phụ thuộc vào việc các mảng kinh doanh này tiếp tục bù đắp cho các mảng yếu hơn và chi phí doanh nghiệp cao hơn.

Tóm tắt

Kết quả quý 3 của Stagwell ghi nhận sự kết hợp giữa mức tăng trưởng doanh thu 10% và EBITDA điều chỉnh tăng 25% với lợi nhuận hoạt động và lợi nhuận thuần theo GAAP thấp hơn. Các mảng Chuyển đổi số, Truyền thông và The Marketing Cloud đã thúc đẩy sự cải thiện về chỉ số điều chỉnh, trong khi mảng Dịch vụ Marketing, Truyền thông & Thương mại cùng chi phí doanh nghiệp gia tăng vẫn là những điểm áp lực. Triển vọng được nâng lên và dòng tiền hoạt động 9 tháng mạnh mẽ hơn ủng hộ chiến lược chuyển đổi của công ty, nhưng khả năng sinh lời theo GAAP, xu hướng của các mảng dịch vụ truyền thống và dòng tiền cần thiết để đạt dự báo chuyển đổi cả năm vẫn là những yếu tố chính cần theo dõi.