Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Belden: Doanh thu kỷ lục đi kèm khoản lỗ GAAP

Belden (NYSE: BDC) đã báo cáo doanh thu quý 3 năm tài chính 2026 đạt 966 triệu USD, tăng 38% so với 698 triệu USD, trong khi EPS pha loãng theo GAAP chuyển sang lỗ 0,29 USD từ mức lãi 1,41 USD. EPS điều chỉnh tăng 15% lên 2,26 USD; đơn đặt hàng kỷ lục, biên lợi nhuận điều chỉnh cao hơn và dòng tiền cải thiện trái ngược với các khoản chi phí liên quan đến thâu tóm đè nặng lên kết quả GAAP.

Kết quả kinh doanh cốt lõi

Doanh thu của Belden đạt mức kỷ lục theo quý, với mức tăng trưởng tự thân là 11% cho thấy mức tăng không chỉ do thâu tóm mang lại. Tuy nhiên, khả năng sinh lời theo GAAP đã giảm mạnh do vụ thâu tóm Ruckus làm phát sinh chi phí hạch toán mua lại đáng kể.

Trên cơ sở điều chỉnh, EBITDA tăng nhanh hơn doanh thu và biên EBITDA được mở rộng. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh và dòng tiền tự do hàng quý cũng tăng mặc dù báo cáo lỗ ròng.

Đơn đặt hàng và nhu cầu trung tâm dữ liệu

Đơn đặt hàng đạt mức kỷ lục 1,017 tỷ USD, tăng 46% theo báo cáo và tăng 16% trên cơ sở tự thân. Do đơn đặt hàng vượt doanh thu hàng quý, Belden ghi nhận tỷ lệ đơn hàng trên doanh số (book-to-bill) đạt 1,05 lần, cho thấy nhu cầu bước vào quý 4 tiếp tục cao hơn mức giao hàng của quý.

Belden cũng đã ký hợp đồng cung cấp cụm cáp quang trị giá 100 triệu USD cho một khách hàng trung tâm dữ liệu lớn tại Mỹ vào năm 2027. Ban lãnh đạo hiện kỳ vọng mảng kinh doanh trung tâm dữ liệu sẽ tăng trưởng hơn 50% trong năm tới. Hợp đồng này là một chỉ báo nhu cầu tương lai chứ không phải doanh thu được ghi nhận trong quý 3/2026.

Ban lãnh đạo cho biết nhu cầu trên các thị trường của hãng đến từ việc đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI và tự động hóa, từ các trung tâm dữ liệu đến môi trường nhà máy. Công ty cũng báo cáo triển vọng bán hàng chéo đang tăng trưởng từ Ruckus, mặc dù không tiết lộ con số đóng góp cụ thể từ bán hàng chéo.

Ruckus giúp nâng tầm quy mô nhưng hạch toán thâu tóm dẫn đến khoản lỗ GAAP

Sự khác biệt giữa tăng trưởng báo cáo và tăng trưởng tự thân minh họa tác động tức thì của Ruckus. Trong mức tăng doanh thu 38% theo báo cáo của Belden, các vụ thâu tóm và thoái vốn đóng góp 24 điểm phần trăm, việc điều chỉnh giá đồng chuyển tiếp sang khách hàng đóng góp 3 điểm phần trăm và tăng trưởng tự thân đóng góp 11 điểm phần trăm.

Đồng thời, kết quả GAAP bao gồm 100 triệu USD chi phí phi tiền mặt từ hạch toán mua lại Ruckus liên quan đến phân bổ tài sản vô hình thu được và điều chỉnh tăng giá trị hợp lý của hàng tồn kho. Những yếu tố này đã đẩy biên lợi nhuận gộp GAAP xuống 35,1% và dẫn đến khoản lỗ ròng trong quý.

Các số liệu điều chỉnh cho thấy một bức tranh hoạt động khác. Biên lợi nhuận gộp điều chỉnh tăng lên 41,5% từ mức 38,2%, trong khi biên EBITDA điều chỉnh tăng lên 17,7%. Khoảng chênh lệch giữa GAAP và điều chỉnh này là yếu tố cốt lõi để đánh giá quý: vụ thâu tóm đã mở rộng doanh thu và lợi nhuận điều chỉnh, nhưng tác động hạch toán và tích hợp đã làm giảm đáng kể lợi nhuận báo cáo.

Chi phí lãi vay cũng tăng lên 41,8 triệu USD từ mức 11,6 triệu USD, gây thêm áp lực bên dưới lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh. Belden đã ghi nhận khoản lợi ích thuế thu nhập 14,2 triệu USD, giúp bù đắp một phần tác động từ hoạt động kinh doanh và lãi vay lên lợi nhuận ròng.

Dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Bản chất phi tiền mặt của phần lớn chi phí liên quan đến thâu tóm giải thích lý do tại sao dòng tiền cải thiện ngay cả khi Belden báo cáo khoản lỗ GAAP. Chi phí vốn tăng lên 47,8 triệu USD từ mức 39,7 triệu USD, nhưng dòng tiền tự do hàng quý vẫn tăng lên 81,9 triệu USD.

Giao dịch Ruckus đã làm thay đổi đáng kể bảng cân đối kế toán. Trong 9 tháng đầu năm 2026, Belden đã sử dụng 1,87 tỷ USD cho các vụ thâu tóm. Nợ dài hạn đứng ở mức 3,03 tỷ USD vào ngày 27 tháng 9, tăng từ 1,29 tỷ USD vào cuối năm 2025, trong khi tiền và các khoản tương đương tiền là 380,7 triệu USD so với 389,9 triệu USD. Dư nợ cao hơn cùng chi phí lãi vay liên quan khiến việc giảm đòn bẩy và tạo dòng tiền bền vững trở thành các thước đo quan trọng về tiến độ tích hợp.

Dự báo quý 4/2026

Triển vọng quý 4 của Belden giả định các điều kiện thị trường hiện tại tiếp tục diễn ra. Mức trung vị doanh thu 970 triệu USD tương đương với doanh thu kỷ lục của quý 3, trong khi khoảng dự báo EPS điều chỉnh cho thấy khả năng sinh lời so với quý trước nhìn chung tương đồng.

Chênh lệch dự kiến giữa EPS GAAP và EPS điều chỉnh bao gồm 1,19 USD/cổ phiếu chi phí phân bổ tài sản vô hình, 0,39 USD chi phí trợ cấp thôi việc, tái cơ cấu và tích hợp, cùng 0,38 USD chi phí điều chỉnh thâu tóm và thoái vốn.

Giao dịch nội bộ gần đây

Tóm tắt giao dịch nội bộ trong 6 tháng được cung cấp đã phân loại 39.125 cổ phiếu qua 13 giao dịch mua và 1.900 cổ phiếu được bán trong 1 giao dịch, tạo ra lượng mua ròng là 37.225 cổ phiếu. Các hồ sơ gần đây cho thấy hầu hết các khoản này là thưởng cổ phiếu hoặc quà tặng giá 0 USD chứ không phải mua bằng tiền mặt, do đó tổng số cần được hiểu theo đúng sự phân biệt đó.

Giao dịch của Brian Lieser là giao dịch bán duy nhất được báo cáo trong tóm tắt 6 tháng và liên quan đến 1.900 cổ phiếu. Dữ liệu được cung cấp không bao gồm số lượng cổ phiếu cho từng khoản cấp phát và quà tặng riêng lẻ.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Tích hợp Ruckus: Các vụ thâu tóm đóng góp 24 điểm phần trăm vào mức tăng trưởng doanh thu báo cáo, khiến việc tích hợp, giữ chân khách hàng và thực thi bán hàng chéo trở nên quan trọng để duy trì cơ sở doanh thu đã được mở rộng.
• Nợ và chi phí lãi vay: Nợ dài hạn tăng lên 3,03 tỷ USD, trong khi chi phí lãi vay ròng hàng quý tăng lên 41,8 triệu USD. Chi phí tài chính cao hơn có thể tiếp tục hạn chế việc chuyển đổi lợi nhuận hoạt động thành lợi nhuận ròng GAAP.
• Thực thi dự án trung tâm dữ liệu: Hợp đồng cáp quang trị giá 100 triệu USD hỗ trợ triển vọng năm 2027, nhưng thời điểm và sự tập trung vào một khách hàng lớn tạo ra sự phụ thuộc vào việc thực thi và ghi nhận doanh thu.
• Điều kiện kinh tế vĩ mô và chuỗi cung ứng: Ban lãnh đạo mô tả nhu cầu cơ bản là mạnh mẽ nhưng vẫn thận trọng về môi trường kinh tế vĩ mô và chuỗi cung ứng trong ngắn hạn, cả hai yếu tố này đều có thể ảnh hưởng đến thời điểm đặt hàng, khả năng cung ứng đầu vào và biên lợi nhuận.

Tóm tắt

Kết quả quý 3 năm tài chính 2026 của Belden ghi nhận doanh thu, đơn đặt hàng, EBITDA điều chỉnh kỷ lục và dòng tiền cải thiện, bên cạnh khoản lỗ GAAP phần lớn do hạch toán mua lại liên quan đến Ruckus và chi phí lãi vay cao hơn. Tăng trưởng tự thân và hợp đồng trung tâm dữ liệu củng cố bức tranh nhu cầu cơ bản, trong khi các vấn đề chính phía trước là chuyển đổi các đơn đặt hàng kỷ lục thành doanh thu, tích hợp Ruckus và quản lý gánh nặng nợ lớn hơn mà không làm tổn hại đến biên lợi nhuận hay khả năng tạo dòng tiền.