Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Altria: Giá bán hỗ trợ EPS khi sản lượng thuốc lá sụt giảm

Tập đoàn Altria Group (NYSE: MO) công bố doanh thu thuần quý 3/2026 đạt 6,132 tỷ USD, tăng 1,0% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi EPS pha loãng báo cáo tăng 7,1% lên 1,51 USD và EPS pha loãng điều chỉnh tăng 4,8% lên 1,52 USD. Việc tăng giá đã hỗ trợ lợi nhuận từ các sản phẩm thuốc lá có thể hút bất chấp lượng thuốc lá giao hàng giảm, trong khi sản lượng thấp hơn và chi phí cao hơn làm giảm khả năng sinh lời của thuốc lá dùng qua đường miệng. Altria cũng đã nâng dự báo EPS điều chỉnh cả năm và mở rộng quy mô chương trình mua lại cổ phiếu.

Dữ liệu kết quả kinh doanh cốt lõi

Doanh thu trừ thuế tiêu thụ đặc biệt tăng trưởng nhanh hơn doanh thu thuần tổng thể, tăng 3,6% lên 5,441 tỷ USD. Công ty cho biết sự gia tăng EPS chủ yếu nhờ thu nhập từ các công ty hoạt động cao hơn và thu nhập cao hơn từ khoản đầu tư vào Anheuser-Busch InBev.

Tăng trưởng EPS điều chỉnh thấp hơn tăng trưởng EPS báo cáo sau khi loại trừ các khoản mục đặc biệt. Các khoản điều chỉnh đó bao gồm chi phí kiện tụng, khấu hao tài sản vô hình, các khoản mục thuế và khoản lãi liên quan đến khoản đầu tư vào ABI.

Các số liệu doanh thu của năm trước là giá trị xấp xỉ được tính toán từ các số liệu và tỷ lệ tăng trưởng báo cáo trong kỳ hiện tại.

Kết quả hoạt động kinh doanh và theo mảng

Các sản phẩm thuốc lá có thể hút vẫn là động lực thu nhập chính. Việc tăng giá bán cùng với khoản hoàn thuế và thuế quan đối với thuốc lá nhập khẩu đã bù đắp nhiều hơn cho sản lượng giao hàng thấp hơn, chi phí khuyến mãi tăng, sự dịch chuyển bất lợi sang các sản phẩm giá rẻ và chi phí sản xuất cao hơn. Thu nhập hoạt động điều chỉnh của các công ty (OCI) tăng 3,9%, và biên lợi nhuận điều chỉnh tăng nhẹ lên 64,5%.

Mảng thuốc lá dùng qua đường miệng diễn biến theo chiều ngược lại. Doanh thu gần như không đổi, nhưng OCI điều chỉnh giảm 3,7% và biên lợi nhuận điều chỉnh thu hẹp 2,8 điểm phần trăm do sản lượng giao hàng giảm, chi phí khuyến mãi tăng và chi phí đầu vào tăng đã lấn át tác động từ việc tăng giá.

Biên OCI điều chỉnh được tính toán dựa trên doanh thu phân khúc đã trừ thuế tiêu thụ đặc biệt.

Giá bán thuốc lá bù đắp cho sản lượng giảm

Sau khi điều chỉnh theo biến động tồn kho thương mại, Altria ước tính sản lượng giao hàng thuốc lá trong nước của công ty giảm khoảng 4%, so với mức sụt giảm ước tính 5% của toàn ngành. Kết quả tương đối tích cực này đã giúp tổng thị phần bán lẻ thuốc lá của công ty tăng 0,3 điểm phần trăm lên 45,7%.

Cơ cấu sản phẩm tiếp tục dịch chuyển sang các mặt hàng giá rẻ hơn. Sản lượng giao hàng của Marlboro giảm 6,4% và thị phần của nhãn hiệu này trong tổng ngành hàng thuốc lá giảm 1,0 điểm phần trăm xuống 39,5%, ngay cả khi thị phần trong phân khúc cao cấp của hãng tăng 0,3 điểm phần trăm lên 60,0%. Sản lượng giao hàng của các thương hiệu giá rẻ tăng 40,5%, trong khi thị phần bán lẻ giá rẻ của toàn ngành tăng 2,0 điểm phần trăm lên 34,1%. Altria cho rằng sự dịch chuyển rộng lớn hơn sang phân khúc giá rẻ là do áp lực liên tục lên thu nhập khả dụng của người hút thuốc trưởng thành.

Thương hiệu on! tăng trưởng nhưng thị phần thuốc lá dùng qua đường miệng vẫn chịu áp lực

Tổng sản lượng giao hàng của phân khúc thuốc lá dùng qua đường miệng giảm mặc dù sản lượng của thương hiệu on! tăng 13,3% lên 47,8 triệu hộp. Sản lượng giao hàng của Copenhagen và Skoal giảm lần lượt 10,1% và 12,6%, cho thấy sự tăng trưởng của túi nicotine dạng ngậm không thể bù đắp hoàn toàn cho sự suy yếu của sản phẩm thuốc lá không khói dạng ẩm truyền thống.

Túi ngậm nicotine đã mở rộng lên 61,2% danh mục thuốc lá dùng qua đường miệng, tăng 5,8 điểm phần trăm. Tuy nhiên, thị phần của on! trong danh mục túi ngậm đã giảm 1,3 điểm phần trăm xuống 13,5%, cho thấy tốc độ tăng trưởng của danh mục chung đang vượt qua đà tăng của thương hiệu này. Helix đã mở rộng dòng sản phẩm on! PLUS với các hương vị bổ sung ở các mức nồng độ 6, 9 và 12 milligram, đồng thời có kế hoạch ra mắt một hương vị khác tại một số đại lý bán lẻ được chọn lọc trong quý 4.

Hoàn trả vốn cho cổ đông

Trong quý, Altria đã mua lại 5,9 triệu cổ phiếu với mức giá trung bình là 68,52 USD, chi ra 400 triệu USD. Công ty cũng đã trả 1,7 tỷ USD tiền cổ tức.

Hội đồng quản trị đã phê duyệt việc mở rộng chương trình mua lại hiện tại thêm 1 tỷ USD, chương trình này hiện sẽ hết hạn vào ngày 31 tháng 12 năm 2027. Mặc khác, cổ tức hàng quý đã được tăng 4,7% vào tháng 8, đưa mức cổ tức quy năm lên 4,44 USD mỗi cổ phiếu. Các hành động này phản ánh quyết định phân bổ vốn và bản thân chúng không thể hiện đánh giá của ban quản lý về định giá của cổ phiếu.

Dự báo kết quả kinh doanh năm 2026

Altria đã nâng triển vọng EPS pha loãng điều chỉnh cả năm, dựa trên kết quả hoạt động trong 9 tháng đầu năm và sự tự tin vào kế hoạch cả năm của mình. Thông cáo không cung cấp khoảng dự báo trước đó, do đó không thể tính toán mức độ tăng từ thông tin được cung cấp.

Triển vọng này giả định rằng sự tăng trưởng chậm lại của ngành thuốc lá điện tử sẽ ảnh hưởng đến sản lượng thuốc lá truyền thống và thuốc lá điện tử, NJOY ACE sẽ không quay trở lại thị trường vào năm 2026 và sự không chắc chắn về kinh tế vĩ mô sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến người tiêu dùng nicotine trưởng thành. Triển vọng này cũng kết hợp các khoản đầu tư vào sản xuất gia công và chiến lược dài hạn của Altria, cùng với việc tái đầu tư khoản tiết kiệm dự kiến từ sáng kiến Tối ưu hóa & Tăng tốc (Optimize & Accelerate).

Giao dịch của người nội bộ gần đây

Báo cáo tổng hợp giao dịch nội bộ trong 6 tháng đã phân loại 65.858 cổ phiếu qua 10 giao dịch mua và 7.790 cổ phiếu qua hai giao dịch bán, tạo ra số lượng mua ròng là 58.068 cổ phiếu. Danh sách chi tiết cho thấy nhiều giao dịch mua thực chất là các khoản thưởng cổ phiếu với giá 0 USD chứ không phải là giao dịch mua bằng tiền mặt trên thị trường mở.

Hai giao dịch bán gần đây nhất được báo cáo diễn ra vào ngày 26 tháng 5 năm 2026, với tổng giá trị báo cáo khoảng 563.436 USD. 10 bản ghi mới nhất cũng bao gồm 8 đợt cấp thưởng cổ phiếu trực tiếp với giá 0 USD vào ngày 14 tháng 5.

Các giao dịch này cung cấp nhật ký hoạt động của người nội bộ nhưng không thể hiện góc nhìn của người nội bộ về kết quả hoạt động trong tương lai của Altria.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Sự sụt giảm liên tục của sản lượng thuốc lá: Sản lượng giao hàng thuốc lá trong nước đã điều chỉnh giảm khoảng 4%, và sự sụt giảm sản lượng kéo dài có thể khiến thu nhập ngày càng phụ thuộc vào việc tăng giá.
• Sự dịch chuyển sang thuốc lá giá rẻ: Thị phần thuốc lá giá rẻ của toàn ngành tăng lên do sức mua của người tiêu dùng tiếp tục chịu áp lực. Sự dịch chuyển cơ cấu kéo dài có thể làm giảm lợi ích từ việc tăng giá bán của các thương hiệu cao cấp.
• Áp lực lên biên lợi nhuận của thuốc lá dùng qua đường miệng: Biên lợi nhuận điều chỉnh của phân khúc này giảm 2,8 điểm phần trăm do sản lượng giao hàng giảm, chi phí khuyến mãi và chi phí đầu vào tăng đã lấn át tác động từ việc tăng giá.
• Tăng trưởng thị phần yếu trong phân khúc túi ngậm nicotine: Sản lượng giao hàng của on! có tăng trưởng, nhưng thị phần của thương hiệu này trong danh mục túi ngậm đang mở rộng lại giảm, cho thấy áp lực cạnh tranh gia tăng.
• Hạn chế về thuốc lá điện tử và chi phí đầu tư: Dự báo giả định NJOY ACE tiếp tục vắng mặt trên thị trường vào năm 2026 trong khi Altria tiếp tục chi tiêu cho sản xuất gia công, các sáng kiến chi phí và chiến lược sản phẩm không khói thuốc của mình.

Tóm tắt

Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Altria cho thấy việc tăng giá bán và hoàn thuế vẫn có thể bù đắp cho sản lượng thuốc lá sụt giảm và hỗ trợ lợi nhuận cho mảng sản phẩm thuốc lá có thể hút. Áp lực chính đến từ phân khúc thuốc lá dùng qua đường miệng, nơi mức tăng trưởng của thương hiệu on! không thể ngăn chặn sự sụt giảm tổng sản lượng giao hàng hay sự thu hẹp biên lợi nhuận. Việc nâng triển vọng EPS điều chỉnh phát đi tín hiệu về sự tự tin lớn hơn vào kế hoạch cả năm, trong khi cơ cấu sản phẩm thuốc lá, thị phần túi ngậm nicotine và hiệu quả từ các khoản đầu tư vào sản phẩm không khói thuốc tiếp tục là những vấn đề vận hành then chốt cần theo dõi.