Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Howmet: Doanh thu tăng 29% khi biên lợi nhuận mở rộng

Howmet Aerospace (NYSE: HWM) đã báo cáo doanh thu quý 3 năm 2026 đạt 2,703 tỷ USD, tăng 29% so với mức 2,089 tỷ USD của cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng theo GAAP tăng 49% từ 0,95 USD lên 1,42 USD. Doanh thu hữu cơ tăng 25%, biên EBITDA điều chỉnh mở rộng 310 điểm cơ bản lên 32,5%, và dòng tiền tự do tăng 33% lên 562 triệu USD. Bộ phận Sản phẩm Động cơ ghi nhận mức tăng lợi nhuận phân khúc lớn nhất, trong khi cơ cấu thâu tóm và việc chuyển giao chi phí nhôm đã gây áp lực lên biên lợi nhuận của Bộ phận Hệ thống Chốt nối và Bộ phận Bánh xe Rèn.

Kết quả Tài chính Cốt lõi

Đà tăng trưởng mở rộng trên khắp các thị trường kết thúc chính của Howmet: doanh thu hàng không thương mại tăng 32%, hàng không quốc phòng tăng 10%, tuabin khí tăng 45% và vận tải thương mại tăng 28%. Sự khác biệt giữa mức tăng trưởng báo cáo là 29% và tăng trưởng hữu cơ 25% phản ánh tác động của các hoạt động thâu tóm và thoái vốn.

Lợi nhuận tăng nhanh hơn doanh thu. Lợi nhuận hoạt động theo GAAP tăng 43%, và biên lợi nhuận hoạt động mở rộng 280 điểm cơ bản nhờ sự tăng trưởng trong các lĩnh vực hàng không, quốc phòng, tuabin khí và vận tải thương mại hỗ trợ đòn bẩy hoạt động.

EPS điều chỉnh, EBITDA điều chỉnh, biên EBITDA điều chỉnh và dòng tiền tự do là các chỉ số không theo GAAP. EPS điều chỉnh trong quý 3 cao hơn EPS theo GAAP là 0,04 USD, chủ yếu phản ánh các khoản mục đặc biệt liên quan đến thâu tóm, tái cấu trúc và thuế.

Hiệu quả Kinh doanh và Phân khúc

Bộ phận Sản phẩm Động cơ dẫn đầu trong quý, trong khi các bộ phận khác cho thấy cách thức mà các vụ thâu tóm, thoái vốn và việc chuyển giao chi phí có thể khiến xu hướng doanh thu và biên lợi nhuận báo cáo phân kỳ. Bộ phận Hệ thống Chốt nối ghi nhận mức tăng trưởng doanh số báo cáo nhanh nhất, nhưng các vụ thâu tóm chiếm phần lớn trong mức tăng này.

Bộ phận Sản phẩm Động cơ được hưởng lợi từ nhu cầu hàng không thương mại và tuabin khí, thúc đẩy EBITDA điều chỉnh tăng 57%. Bộ phận này đã tuyển ròng khoảng 520 nhân viên trong quý để hỗ trợ đà tăng trưởng doanh thu dự kiến.

Doanh thu của Bộ phận Hệ thống Chốt nối tăng 41%, nhưng mức tăng trưởng là 10% nếu không tính các vụ thâu tóm CAM và Brunner. Việc thâu tóm CAM đã góp phần làm giảm 140 điểm cơ bản biên lợi nhuận, cho thấy doanh thu từ thâu tóm không mang lại tỷ suất lợi nhuận như trước đây của bộ phận này.

Doanh thu báo cáo của Bộ phận Cấu trúc Kỹ thuật giảm do việc thoái vốn khỏi cơ sở rèn đĩa Savannah. Nếu không tính giao dịch đó, doanh thu tăng 8%, trong khi việc rút khỏi mảng kinh doanh có biên lợi nhuận thấp hơn đã giúp EBITDA điều chỉnh tăng 9% và biên lợi nhuận mở rộng lên 23,7%.

Bộ phận Bánh xe Rèn được hưởng lợi từ sản lượng vận tải thương mại cao hơn và việc chuyển giao chi phí nhôm. Tuy nhiên, EBITDA điều chỉnh chỉ tăng 18% so với mức tăng doanh thu 32%, và biên lợi nhuận giảm 330 điểm cơ bản vì doanh thu chuyển giao làm tăng doanh số bán hàng nhưng không mang lại đóng góp lợi nhuận tương ứng.

Khả năng sinh lời, Dòng tiền và Bảng cân đối kế toán

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh quý 3 tăng 34% lên 709 triệu USD. Sau khi trừ 147 triệu USD chi tiêu vốn, dòng tiền tự do đạt 562 triệu USD, ngay cả khi công ty tiếp tục đầu tư mở rộng công suất.

Tiền và các khoản tương đương tiền đạt 507 triệu USD vào ngày 30 tháng 9 năm 2026, giảm so với mức 742 triệu USD vào cuối năm 2025. Trong cùng khoảng thời gian, các khoản phải thu của khách hàng tăng từ 779 triệu USD lên 1,116 tỷ USD và hàng tồn kho tăng từ 1,849 tỷ USD lên 2,113 tỷ USD. Trong 9 tháng đầu năm 2026, các vụ thâu tóm sau khi trừ tiền mặt mua lại đã sử dụng 1,929 tỷ USD.

Nợ dài hạn vào cuối quý là 4,052 tỷ USD, so với 2,859 tỷ USD vào cuối năm 2025, trong khi 390 triệu USD thuộc chương trình thương phiếu trị giá 1 tỷ USD của công ty vẫn chưa thanh toán. Howmet đã trả bớt 60 triệu USD thương phiếu trong quý 3.

Khả năng tạo tiền cũng hỗ trợ hoạt động hoàn trả vốn cho cổ đông. Howmet đã mua lại khoảng 1,9 triệu cổ phiếu với giá 500 triệu USD trong quý 3 ở mức giá trung bình là 264,77 USD. Tổng giá trị mua lại cổ phiếu đạt 1,1 tỷ USD tính đến ngày 28 tháng 10 năm 2026, và Hội đồng quản trị đã phê duyệt thêm 5 tỷ USD vào hạn mức ủy quyền, nâng tổng hạn mức còn lại lên 5,397 tỷ USD. Cổ tức hàng quý tăng 17% từ 0,12 USD lên 0,14 USD mỗi cổ phiếu.

Dự báo cho năm 2026 và 2027

Howmet đã nâng mức cơ sở cho từng chỉ số dự báo chính cho cả năm 2026. Các điều chỉnh lớn nhất là tăng 250 triệu USD doanh thu, tăng 100 triệu USD EBITDA điều chỉnh và tăng 100 triệu USD dòng tiền tự do.

Howmet cũng đưa ra dự báo doanh thu năm 2027 vào khoảng 11,5 tỷ USD, đại diện cho mức tăng trưởng khoảng 12% so với triển vọng năm 2026 đã nâng lên. Ban lãnh đạo gắn dự báo đó với lượng đơn hàng tồn đọng máy bay thương mại, mức tăng sản lượng dự kiến, nhu cầu quốc phòng tiếp tục duy trì và khách hàng tìm kiếm sản lượng tuabin khí cao hơn.

Công ty dự kiến chi tiêu vốn vẫn sẽ ở mức cao sau năm 2027 để hỗ trợ tăng trưởng trong các mảng hàng không, quốc phòng và tuabin khí. Do đó, việc duy trì khả năng chuyển đổi dòng tiền tự do trong khi tài trợ cho việc bổ sung công suất này sẽ là một thước đo quan trọng về năng lực thực thi.

Giao dịch gần đây của Người nội bộ

Dữ liệu giao dịch nội bộ được cung cấp báo cáo 5.407 cổ phiếu được mua qua 9 giao dịch và 41.932 cổ phiếu được bán trong 1 giao dịch trong 6 tháng qua, dẫn đến lượng bán ròng là 36.525 cổ phiếu. Tổng số cổ phiếu người nội bộ nắm giữ được báo cáo là 3,52 triệu cổ phiếu; các mục nhận cổ phiếu chủ yếu là thưởng cổ phiếu chứ không phải là các giao dịch mua công khai trên thị trường tự do.

Giao dịch của Marchuk chiếm toàn bộ tổng lượng bán được báo cáo trong 6 tháng. Riêng các giao dịch này không thể khẳng định quan điểm của người nội bộ về triển vọng của Howmet.

Các rủi ro Nhà đầu tư Cần Theo dõi

• Thực thi sản xuất và công suất: Bộ phận Sản phẩm Động cơ đã tuyển dụng thêm khoảng 520 nhân viên và Howmet có kế hoạch gia tăng chi tiêu vốn sau năm 2027. Sự chậm trễ trong việc tuyển dụng, đào tạo, mở rộng sản xuất hoặc sản lượng của nhà cung cấp có thể hạn chế khả năng chuyển đổi nhu cầu thành doanh thu và dòng tiền của công ty.
• Áp lực biên lợi nhuận liên quan đến thâu tóm: CAM đã đóng góp vào sự tăng trưởng doanh số của Bộ phận Hệ thống Chốt nối nhưng lại làm giảm biên lợi nhuận của bộ phận này. Hiệu quả tích hợp và khả năng sinh lời từ doanh thu có được từ thâu tóm sẽ ảnh hưởng đến việc liệu tăng trưởng trên bề nổi có chuyển hóa thành tăng trưởng lợi nhuận tương ứng hay không.
• Cơ cấu doanh thu và chuyển giao chi phí: Bộ phận Bánh xe Rèn cho thấy việc chuyển giao chi phí nhôm có thể nâng doanh số báo cáo nhưng lại làm giảm biên lợi nhuận báo cáo. Tác động chuyển giao chi phí tiếp diễn có thể khiến tăng trưởng doanh thu ít phản ánh chính xác sự tăng trưởng lợi nhuận cốt lõi hơn.
• Vốn lưu động và nợ: Các khoản phải thu và hàng tồn kho đã tăng trong 9 tháng đầu năm, trong khi nợ dài hạn và vay ngắn hạn đều cao hơn so với cuối năm trước. Khả năng chuyển đổi dòng tiền trong tương lai phải cân bằng giữa nhu cầu vốn lưu động, đầu tư công suất, nghĩa vụ nợ và việc hoàn trả vốn cho cổ đông.

Tóm tắt

Kết quả kinh doanh quý 3 năm 2026 của Howmet kết hợp đà tăng trưởng diện rộng ở các thị trường kết thúc với tốc độ mở rộng lợi nhuận nhanh hơn, dẫn đầu bởi Bộ phận Sản phẩm Động cơ và nhu cầu tuabin khí. Việc nâng triển vọng năm 2026 và mục tiêu doanh thu ban đầu cho năm 2027 cho thấy sản lượng sẽ tiếp tục tăng trưởng, nhưng năng lực thực thi giờ đây phụ thuộc vào việc mở rộng công suất mà không làm suy yếu khả năng chuyển đổi dòng tiền. Nhà đầu tư nên theo dõi liệu Bộ phận Hệ thống Chốt nối và Bánh xe Rèn có thể ổn định biên lợi nhuận trong khi công ty tài trợ cho các yêu cầu gia tăng về chi tiêu vốn và vốn lưu động hay không.