Kết quả kinh doanh Quý 3/2026 của A. O. Smith: Tăng trưởng tại Bắc Mỹ bù đắp sự suy yếu tại Trung Quốc

A. O. Smith (NYSE: AOS) đã báo cáo doanh thu thuần quý 3/2026 đạt 940,5 triệu USD, giảm khoảng 0,2% so với mức 942,5 triệu USD cùng kỳ năm ngoái, trong khi EPS pha loãng giảm 1% xuống 0,93 USD từ mức 0,94 USD. Doanh thu tại Bắc Mỹ tăng 3%, nhưng sản lượng máy nước nóng dân dụng giảm, chi phí đầu vào tăng cùng sự suy yếu tiếp diễn tại Trung Quốc đã hạn chế lợi nhuận. Quý này cũng diễn ra ngay trước một bước chuyển dịch danh mục đầu tư lớn, khi A. O. Smith đồng ý bán 81% cổ phần trong mảng kinh doanh tại Trung Quốc.

Kết quả tài chính cốt lõi

Doanh thu về cơ bản không thay đổi do đà tăng trưởng tại Bắc Mỹ đã bù đắp cho mức giảm 7% doanh thu ở khu vực Còn lại của Thế giới. Lợi nhuận gộp duy trì ổn định, nhưng lợi nhuận ròng giảm 4% do tổng lợi nhuận các phân khúc giảm và chi phí lãi vay tăng lên 7,7 triệu USD từ mức 3,6 triệu USD.

Không có chi phí tái cơ cấu hoặc tổn thất tài sản nào trong quý, do đó lợi nhuận điều chỉnh và EPS điều chỉnh tương đương với các chỉ số tương ứng theo chuẩn GAAP.

Chi phí bán hàng, quản lý và hành chính gần như không đổi ở mức 189,5 triệu USD. Mức tăng lớn hơn đến từ chi phí lãi vay, tăng hơn gấp đôi so với cùng kỳ năm ngoái do công ty gánh thêm nợ sau khi thâu tóm Leonard Valve.

Kết quả hoạt động kinh doanh và theo phân khúc

Bắc Mỹ là động lực tăng trưởng chính trong quý, nhờ doanh số bán nồi hơi tăng 13%, các biện pháp điều chỉnh giá và đóng góp 15 triệu USD từ Leonard Valve. Nếu không tính thương vụ thâu tóm, doanh thu hữu cơ tại Bắc Mỹ tăng 1%. Kết quả kinh doanh tại khu vực Còn lại của Thế giới tiếp tục chịu áp lực từ Trung Quốc, nơi doanh thu tính theo đồng nội tệ giảm 17% do nhu cầu tiêu dùng yếu và sự gián đoạn liên quan đến quá trình đánh giá chiến lược.

Lợi nhuận phân khúc Bắc Mỹ gần như không đổi, nhưng biên lợi nhuận thu hẹp 60 điểm cơ bản. Sản lượng máy nước nóng dân dụng giảm cùng chi phí thép và vận tải tăng cao đã áp đảo những lợi ích từ sự tăng trưởng của mảng nồi hơi, chính sách giá, hoàn thuế quan và đóng góp lợi nhuận của Leonard Valve.

Lợi nhuận phân khúc Còn lại của Thế giới giảm khoảng 32% từ mức 15,4 triệu USD, trong khi biên lợi nhuận thu hẹp 200 điểm cơ bản. Tác động quy đổi tiền tệ thuận lợi 5 triệu USD đã hỗ trợ doanh thu báo cáo, nhưng không đủ để bù đắp cho sụt giảm sản lượng tại Trung Quốc. Các biện pháp kiểm soát chi phí chỉ tạo ra một đệm hỗ trợ một phần.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Biên lợi nhuận gộp hợp nhất nhìn chung vẫn ổn định, nhưng dữ liệu theo phân khúc cho thấy áp lực cốt lõi từ sụt giảm sản lượng và chi phí đầu vào. Mức giảm biên lợi nhuận ròng cũng chịu ảnh hưởng bởi chi phí lãi vay gia tăng sau khi nợ tăng để tài trợ cho thương vụ Leonard Valve.

Các số liệu dòng tiền tính cho 9 tháng đầu năm 2026 thay vì riêng quý này. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đạt 429,4 triệu USD, thấp hơn một chút so với 433,7 triệu USD cùng kỳ năm trước. Dòng tiền tự do tăng 4% lên 396,2 triệu USD nhờ chi phí đầu tư vốn giảm xuống 33,2 triệu USD từ mức 53,2 triệu USD. Các khoản điều chỉnh phi tiền mặt cao hơn và vốn lưu động được cải thiện cũng giúp bù đắp cho lợi nhuận giảm.

Tính đến ngày 30 tháng 9, A. O. Smith nắm giữ 234,5 triệu USD tiền mặt và có 673,1 triệu USD nợ vay, đưa tỷ lệ nợ trên tổng vốn hóa lên 27%. Công ty đã mua lại 4,2 triệu cổ phiếu với giá 260,6 triệu USD trong 9 tháng đầu năm và dự kiến sẽ mua lại khoảng 300 triệu USD cho cả năm. Hội đồng quản trị công ty cũng đã thông qua mức tăng cổ tức 6% vào ngày 12 tháng 10.

Việc bán mảng kinh doanh tại Trung Quốc làm thay đổi danh mục đầu tư và cơ sở báo cáo

A. O. Smith đã ký kết các thỏa thuận chính thức để CPE mua lại 81% mảng kinh doanh tại Trung Quốc. Giao dịch này định giá hoạt động kinh doanh ở mức khoảng 400 triệu USD trên cơ sở không tính tiền mặt và không có nợ vay. Bao gồm giá trị hiện tại ước tính của tiền bản quyền cấp phép dài hạn, tổng giá trị dự kiến sẽ vượt quá 500 triệu USD. Cấu trúc này cũng cho phép A. O. Smith chuyển khoảng 80 triệu USD hiện nắm giữ tại Trung Quốc về nước.

Công ty sẽ giữ lại 19% cổ phần và ký kết thỏa thuận cấp phép thương hiệu dài hạn. Công ty dự kiến giao dịch sẽ hoàn tất trong nửa đầu năm 2027, tùy thuộc vào sự phê duyệt của cơ quan quản lý và các điều kiện hoàn tất thông thường, đồng thời có kế hoạch ưu tiên mua lại cổ phiếu khi sử dụng số tiền thu được sau thuế và tiền mặt chuyển về nước.

Các thay đổi về kế toán bắt đầu trước khi hoàn tất giao dịch. Bắt đầu từ quý 4/2026, A. O. Smith dự kiến phân loại mảng kinh doanh tại Trung Quốc là tài sản nắm giữ để bán và báo cáo là hoạt động bị chấm dứt, với các kỳ trước đó được tính toán lại. Sau khi hoàn tất, cổ phần giữ lại sẽ được hạch toán theo phương pháp vốn chủ sở hữu. Do đó, nhà đầu tư nên lưu ý rằng kết quả quý 3 được báo cáo bao gồm thị trường Trung Quốc, trong khi triển vọng cả năm cập nhật lại loại trừ thị trường này cho toàn bộ năm 2026.

Kế hoạch dự báo năm 2026

Công ty đã cập nhật dự báo cả năm để loại bỏ mảng kinh doanh tại Trung Quốc khỏi cả triển vọng năm 2026 và các số liệu so sánh năm 2025. Điều này thể hiện sự thay đổi trong phạm vi báo cáo, vì vậy không nên so sánh trực tiếp với các số liệu hợp nhất của quý 3.

Dự báo EPS điều chỉnh cũng loại trừ khoảng 20 triệu USD chi phí tái cơ cấu và tổn thất tài sản trước thuế ước tính cho cả năm trong mảng xử lý nước tại Bắc Mỹ. Triển vọng này không bao gồm tác động tiềm năng từ các thương vụ thâu tóm trong tương lai.

Góc nhìn của ban lãnh đạo

Ban lãnh đạo đánh giá môi trường hoạt động chịu ảnh hưởng bởi lạm phát dai dẳng, nhu cầu máy nước nóng dân dụng tại Bắc Mỹ suy yếu hơn và những thách thức tiếp diễn tại Trung Quốc. Sau giao dịch tại Trung Quốc, công ty có kế hoạch tập trung vốn và nguồn lực vào các hoạt động sản xuất thiết bị đun nước và nồi hơi tại Bắc Mỹ cũng như các nền tảng tăng trưởng trong mảng xử lý nước, quản lý nước và thị trường Ấn Độ.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Tóm tắt giao dịch nội bộ được cung cấp ngày 28 tháng 10 cho thấy không có giao dịch mua hoặc bán nội bộ nào trong 6 tháng trước đó và tổng số cổ phiếu người nội bộ nắm giữ là khoảng 627.900 cổ phiếu. Danh sách giao dịch hai năm gần nhất chủ yếu là các khoản thưởng cổ phiếu cho giám đốc vào tháng 4 và bao gồm hai đợt bán của ban quản lý bởi Darrell W. Schuh; tất cả số cổ phiếu được liệt kê đều là sở hữu trực tiếp. Các đơn vị giá trị báo cáo được hiển thị như cung cấp.

Các giao dịch này mô tả các khoản thưởng cổ phiếu, bán, tặng và chuyển đổi chứng khoán phái sinh, và bản thân chúng không thể hiện quan điểm của người nội bộ về triển vọng của công ty.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Nhu cầu máy nước nóng dân dụng: Sản lượng máy nước nóng dân dụng giảm ở Bắc Mỹ đã tạo áp lực lên cơ cấu doanh thu và biên lợi nhuận phân khúc trong quý 3. Việc sụt giảm kéo dài sẽ khiến công ty phụ thuộc nhiều hơn vào tăng trưởng mảng nồi hơi, chính sách giá và các thương vụ thâu tóm.
• Chi phí đầu vào và vận chuyển: Chi phí thép và vận tải tăng cao đã triệt tiêu nhiều yếu tố thuận lợi tại Bắc Mỹ. Tình trạng lạm phát chi phí tiếp diễn có thể gây áp lực lên biên lợi nhuận nếu các biện pháp điều chỉnh giá không theo kịp.
• Việc thực hiện giao dịch tại Trung Quốc: Thương vụ bán cổ phần chi phối vẫn phụ thuộc vào sự phê duyệt của cơ quan quản lý và các điều kiện hoàn tất khác. Doanh thu tại Trung Quốc tính theo đồng nội tệ cũng giảm 17% trong quý 3, tạo áp lực hoạt động ngắn hạn trước khi hủy hợp nhất báo cáo tài chính.
• Nợ và chi phí lãi vay tăng cao: Dư nợ gia tăng sau khi thâu tóm Leonard Valve, và chi phí lãi vay hàng quý đã tăng lên 7,7 triệu USD từ mức 3,6 triệu USD. Chi phí tài chính duy trì ở mức cao có thể tiếp tục đè nặng lên lợi nhuận ngay cả khi lợi nhuận hoạt động ổn định.
• Thay đổi phạm vi báo cáo: Kết quả quý 3 bao gồm thị trường Trung Quốc, trong khi dự báo không tính thị trường này và các kỳ tương lai sẽ được điều chỉnh lại. Nhà đầu tư sẽ cần sử dụng các chỉ số không bao gồm Trung Quốc của công ty khi đánh giá tiến độ so với triển vọng đề ra.

Tóm tắt

Doanh thu quý 3 năm 2026 của A. O. Smith gần như không đổi, khi đà tăng trưởng tại Bắc Mỹ đã bù đắp cho mức giảm sâu tại Trung Quốc và phân khúc Còn lại của Thế giới nói chung. Khả năng sinh lời suy yếu nhẹ do sản lượng máy nước nóng dân dụng giảm, chi phí đầu vào và chi phí lãi vay tăng cao đã áp đảo lợi nhuận gộp ổn định, trong khi chi tiêu vốn thấp hơn đã hỗ trợ dòng tiền tự do tính từ đầu năm đến nay tăng trưởng mạnh mẽ hơn. Vấn đề trọng tâm sắp tới là quá trình chuyển đổi sang cơ cấu hoạt động và báo cáo không bao gồm Trung Quốc, cùng với khả năng duy trì biên lợi nhuận tại Bắc Mỹ và hoàn thành thương vụ bán cổ phần chi phối đúng tiến độ.