Kết quả kinh doanh Quý 3/2026 của Granite: Tăng trưởng mảng xây dựng thúc đẩy lợi nhuận điều chỉnh

Granite (NYSE: GVA) đã báo cáo doanh thu quý 3/2026 đạt 1,77 tỷ USD, tăng 23% so với cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng giảm xuống 0,07 USD từ mức 1,98 USD; EPS pha loãng đã điều chỉnh tăng lên 3,81 USD từ 2,70 USD. Kết quả hoạt động kinh doanh được dẫn dắt bởi mảng Xây dựng, nhưng 162 triệu USD chi phí phi hoạt động ròng liên quan đến việc chuyển đổi trái phiếu chuyển đổi đã làm giảm lợi nhuận ròng GAAP xuống còn 3,2 triệu USD. Các dự án đã cam kết và trao thầu (CAP) đạt mức kỷ lục 7,5 tỷ USD, trong khi mảng Vật liệu tiếp tục chịu áp lực về biên lợi nhuận.

Kết quả tài chính cốt lõi

Doanh thu tăng 332,8 triệu USD, trong đó mảng Xây dựng đóng góp phần lớn vào mức tăng trưởng này. Lợi nhuận gộp tăng nhanh hơn doanh thu, và chi phí SG&A chỉ tăng nhẹ lên 104,1 triệu USD từ 101,6 triệu USD, giúp hạ tỷ lệ SG&A trên doanh thu xuống 5,9% từ mức 7,1%.

Mức giảm mạnh của lợi nhuận theo GAAP trái ngược với lợi nhuận đã điều chỉnh cao hơn do Granite loại trừ ảnh hưởng từ các đợt chuyển đổi trái phiếu chuyển đổi khỏi lợi nhuận ròng đã điều chỉnh và EBITDA đã điều chỉnh.

Lợi nhuận ròng đã điều chỉnh, EPS đã điều chỉnh và EBITDA đã điều chỉnh là các chỉ số phi GAAP. Các biên lợi nhuận gộp, biên lợi nhuận hoạt động và biên EBITDA đã điều chỉnh hợp nhất được tính toán là các số liệu ước tính.

Kết quả hoạt động kinh doanh và theo mảng

Mảng Xây dựng đạt mức tăng trưởng doanh thu nhanh hơn và biên lợi nhuận mở rộng hơn, nhờ khối lượng dự án cao hơn và các thương vụ thâu tóm. Doanh thu mảng Vật liệu cũng tăng, nhưng doanh số cao hơn không giúp tăng lợi nhuận gộp.

Doanh thu mảng Xây dựng tăng do Granite bước vào quý với lượng Dự án đã cam kết và được trao thầu (CAP) cao hơn và có thêm doanh thu từ các thương vụ thâu tóm. Nếu không tính các thương vụ thâu tóm, doanh thu mảng Xây dựng tăng khoảng 20%. Việc thực hiện dự án hiệu quả đã giúp lợi nhuận gộp tăng nhanh hơn doanh thu, mở rộng biên lợi nhuận gộp của mảng thêm 2,1 điểm phần trăm.

CAP tăng 37 triệu USD so với quý trước và tăng 1,1 tỷ USD so với cùng kỳ năm trước lên mức kỷ lục 7,5 tỷ USD. CAP từ hợp đồng liên bang đạt 1,3 tỷ USD, bao gồm 569 triệu USD từ các dự án cơ sở hạ tầng chiến thuật của Cục Hải quan và Biên phòng Hoa Kỳ, dự kiến sẽ được ghi nhận phần lớn cho đến hết Quý 2/2028.

Mức tăng trưởng mảng Vật liệu đến từ các doanh nghiệp mới thâu tóm gần đây. Tuy nhiên, các khoản phụ phí năng lượng bù đắp chi phí nhiên liệu điêzen tăng cao đã làm giảm khả năng sinh lời: biên lợi nhuận gộp giảm 4,2 điểm phần trăm, trong khi biên lợi nhuận gộp tiền mặt phi GAAP giảm xuống 30,7% từ 31,7%. Lợi nhuận gộp tiền mặt mảng Vật liệu vẫn tăng 4,5% lên 89,8 triệu USD.

Chi phí trái phiếu chuyển đổi làm mờ đi lợi nhuận hoạt động tăng trưởng

Lợi nhuận hoạt động của Granite tăng khoảng 56%, nhưng lợi nhuận ròng phân bổ cho công ty đã giảm xuống còn 3,2 triệu USD. Nguyên nhân chính là do 162 triệu USD chi phí phi hoạt động ròng liên quan đến việc thanh toán chuyển đổi các trái phiếu chuyển đổi lãi suất 3,75% của Granite.

Chi phí lãi vay Quý 3 bao gồm 270,2 triệu USD chiết khấu trái phiếu chuyển đổi được phân bổ, được bù đắp một phần bởi 108,6 triệu USD lãi ròng từ các giao dịch nợ chuyển đổi. Granite đã chọn thanh toán các đợt chuyển đổi chủ yếu bằng tiền mặt để hạn chế sự pha loãng cổ phiếu. Do các tác động này bị loại trừ khỏi kết quả đã điều chỉnh, lợi nhuận ròng đã điều chỉnh vẫn tăng khoảng 40% ngay cả khi lợi nhuận ròng GAAP giảm khoảng 97%.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Granite đã công bố dòng tiền theo giai đoạn 9 tháng thay vì theo quý. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trong 9 tháng kết thúc vào ngày 30 tháng 9 tăng lên 404,3 triệu USD từ 289,6 triệu USD, cải thiện khoảng 114,7 triệu USD. Chi phí vốn đầu tư là 89,9 triệu USD, so với 87,7 triệu USD trong cùng kỳ năm trước.

Công ty đã tạo ra dòng tiền hoạt động dương dù ghi nhận khoản lỗ ròng GAAP 9 tháng là 297,6 triệu USD. Các khoản đối chiếu phi tiền mặt chính bao gồm 273,7 triệu USD chiết khấu trái phiếu chuyển đổi được phân bổ, 255,0 triệu USD lỗ đánh giá lại công cụ phái sinh liên quan đến trái phiếu, 139,8 triệu USD khấu hao và chi phí phân bổ, cùng 46,6 triệu USD chi phí thù lao bằng cổ phiếu.

Tiền và các khoản tương đương tiền đạt 480,3 triệu USD tại thời điểm 30 tháng 9, giảm 48,9 triệu USD so với cuối năm 2025. Tổng nợ ngắn hạn đến hạn và nợ dài hạn kết hợp là khoảng 1,56 tỷ USD, so với khoảng 1,34 tỷ USD tại thời điểm cuối năm. Trong 9 tháng đầu năm, Granite cũng đã chi 184,3 triệu USD cho các thương vụ thâu tóm và 55,8 triệu USD để mua lại cổ phiếu.

Dự báo kết quả kinh doanh

Granite đã nâng cận dưới của khoảng dự báo doanh thu năm 2026 trong khi giữ nguyên các dự báo khác cho cả năm. Tại mức trung vị của khoảng doanh thu đã sửa đổi, ban quản lý kỳ vọng tăng trưởng tự thân đạt khoảng 15% và đóng góp thêm 9% từ các công ty được thâu tóm.

Triển vọng SG&A bao gồm ước tính 48 triệu USD thù lao bằng cổ phiếu, trong khi dự báo chi phí vốn đầu tư bao gồm khoảng 50 triệu USD đầu tư chiến lược dự kiến vào mảng Vật liệu.

Granite cũng đưa ra các mục tiêu tài chính dài hạn hơn cho đến năm 2029. Các mục tiêu này đòi hỏi tăng trưởng tự thân nhanh hơn, biên lợi nhuận cao hơn và tiếp tục hoạt động thâu tóm.

Ban quản lý xác định giao thông cốt lõi, cơ sở hạ tầng liên bang, cơ sở hạ tầng thiết yếu và đường sắt là những khu vực có cơ hội. Để đạt được các mục tiêu biên lợi nhuận cho năm 2029, Granite sẽ cần chuyển đổi danh mục dự án tiềm năng đồng thời duy trì kỷ luật thực thi và cải thiện khả năng sinh lời của mảng Vật liệu.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Dữ liệu giao dịch nội bộ trong 6 tháng hiện có cho thấy 10.896 cổ phiếu qua 11 giao dịch mua hoặc thưởng cổ phiếu và 14.234 cổ phiếu qua hai giao dịch bán, dẫn đến mức bán ròng 3.338 cổ phiếu, tương đương 0,80% lượng cổ phiếu nắm giữ của người nội bộ được báo cáo. 10 giao dịch gần đây nhất được báo cáo gồm tám đợt thưởng cổ phiếu với giá 0 đồng và hai đợt mua của giám đốc; các đợt mua bằng tiền mặt được hiển thị bên dưới.

Tổng số cổ phiếu người nội bộ nắm giữ được báo cáo là khoảng 406.130 cổ phiếu. Chỉ riêng dữ liệu giao dịch không thể hiện đầy đủ quan điểm của người nội bộ về triển vọng của Granite.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Áp lực biên lợi nhuận mảng Vật liệu: Biên lợi nhuận gộp mảng Vật liệu giảm xuống 21,0% từ 25,2% do phụ phí năng lượng bù đắp chi phí nhiên liệu điêzen tăng cao. Áp lực kéo dài có thể hạn chế lợi ích từ việc gia tăng doanh thu mảng.
• Chuyển đổi và thực thi dự án: CAP đạt mức kỷ lục 7,5 tỷ USD, nhưng doanh thu trong tương lai phụ thuộc vào việc thực thi hợp đồng, nguồn vốn và tiến độ dự án. Danh mục cơ sở hạ tầng chiến thuật trị giá 569 triệu USD dự kiến sẽ được ghi nhận trong khoảng thời gian kéo dài đến hết Quý 2/2028.
• Sự phụ thuộc vào thâu tóm: Các thương vụ thâu tóm đóng góp vào tăng trưởng mảng Xây dựng và thúc đẩy gia tăng doanh thu mảng Vật liệu. Ban quản lý cũng kỳ vọng các công ty được thâu tóm sẽ đóng góp khoảng 9% vào tăng trưởng doanh thu năm 2026 và kế hoạch tiếp tục M&A cho đến năm 2029.
• Đòn bẩy và phân bổ vốn: Tiền mặt giảm trong khi tổng nợ ngắn hạn và nợ dài hạn tăng so với cuối năm. Granite đang cân bằng giữa các thương vụ thâu tóm, chi tiêu vốn chiến lược, các giao dịch nợ và mua lại cổ phiếu trong khi hướng tới mục tiêu đòn bẩy ròng 2,5 lần.
• Khả năng so sánh lợi nhuận GAAP: Các giao dịch trái phiếu chuyển đổi đã làm giảm đáng kể lợi nhuận báo cáo mặc dù lợi nhuận hoạt động mạnh mẽ hơn. Những tác động tài trợ này khiến việc so sánh chỉ dựa trên lợi nhuận ròng GAAP hoặc EPS ít mang tính đại diện cho kết quả hoạt động dự án cốt lõi trong quý này.

Tóm tắt

Kết quả hoạt động Quý 3/2026 của Granite đã cải thiện khi mảng Xây dựng đạt mức tăng trưởng tự thân, mở rộng biên lợi nhuận và danh mục dự án kỷ lục. Chi phí chuyển đổi trái phiếu chuyển đổi làm giảm mạnh lợi nhuận GAAP, nhưng lợi nhuận đã điều chỉnh và dòng tiền hoạt động 9 tháng tăng. Các vấn đề chính cần theo dõi là việc chuyển đổi CAP thành doanh thu có lợi nhuận, sự phục hồi biên lợi nhuận mảng Vật liệu, việc thực thi tăng trưởng dẫn dắt bởi thâu tóm và tiến độ hướng tới các mục tiêu biên lợi nhuận và dòng tiền năm 2029 mới được công bố của công ty.