Kết quả kinh doanh Q3 2026 của RBI: Burger King dẫn dắt khi lợi nhuận tự thân tăng 6,7%

Restaurant Brands International (RBI; NYSE: QSR) đã báo cáo doanh thu quý 3/2026 đạt 2,525 tỷ USD, tăng 3,1% so với 2,449 tỷ USD, trong khi EPS pha loãng từ các hoạt động kinh doanh liên tục tăng lên 1,54 USD từ mức 0,96 USD. Burger King và mảng Quốc tế dẫn đầu đà tăng trưởng vận hành, nhưng Popeyes và Restaurant Holdings suy yếu. Khoản lợi ích thuế riêng biệt đã khiến mức tăng lợi nhuận theo GAAP lớn hơn đáng kể so với mức tăng 6,9% của EPS đã điều chỉnh.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Kết quả này, được công bố vào ngày 29 tháng 10, bao gồm quý kết thúc vào ngày 30 tháng 9 năm 2026. Doanh số bán hàng cùng cửa hàng toàn cầu tăng 3,8%, doanh số toàn hệ thống tăng 6,2% trên cơ sở tỷ giá hối đoái cố định và mức tăng trưởng nhà hàng ròng đạt 3,0%.

Lợi nhuận hoạt động theo GAAP tăng nhanh hơn doanh thu, trong khi lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh tăng 5,0% theo báo cáo và tăng 6,7% trên cơ sở hữu cơ. Các số liệu chính trong quý được trình bày dưới đây tính bằng triệu USD, ngoại trừ dữ liệu trên mỗi cổ phiếu.

Doanh số toàn hệ thống bao gồm doanh số được tạo ra bởi các nhà hàng nhượng quyền và nhà hàng do công ty tự vận hành, và không được ghi nhận là doanh thu của RBI. Hơn 95% số nhà hàng toàn hệ thống của RBI là nhà hàng nhượng quyền.

Khoản lợi ích thuế thúc đẩy đà tăng lợi nhuận theo GAAP

Biên lợi nhuận hoạt động theo GAAP đạt khoảng 27,6%, so với 27,1% của một năm trước đó. Mức tăng lợi nhuận ròng lớn hơn nhiều không chỉ đến từ cải thiện hoạt động khiêm tốn đó: lợi nhuận từ các hoạt động kinh doanh liên tục trước thuế tăng lên 571 triệu USD từ mức 534 triệu USD, trong khi RBI ghi nhận khoản lợi ích thuế thu nhập 133 triệu USD thay vì chi phí 94 triệu USD của năm trước.

Ban quản lý cho rằng khoản lợi ích thuế chủ yếu do biến động của tài sản thuế hoãn lại ròng liên quan đến việc tái cơ cấu nội bộ tập đoàn, một phần bị triệt tiêu bởi tác động từ hướng dẫn hành chính của OECD. Việc tái cơ cấu đã ảnh hưởng đến thuế suất thực tế cả năm của RBI nhưng không ảnh hưởng đến thuế suất thực tế đã điều chỉnh. Kết quả là, mức tăng trưởng lợi nhuận ròng đã điều chỉnh 7,0% và tăng trưởng EPS đã điều chỉnh 6,9% hẹp hơn đáng kể so với mức tăng lợi nhuận theo GAAP.

Kết quả kinh doanh và hoạt động theo mảng

Kết quả hoạt động có sự khác biệt đáng kể giữa các thương hiệu của RBI. Burger King đạt mức tăng trưởng doanh số cùng cửa hàng cao nhất, trong khi mảng Quốc tế tạo ra mức tăng tuyệt đối bằng USD lớn nhất về lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh. Popeyes và Restaurant Holdings là hai mảng có lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh sụt giảm.

Doanh thu theo mảng được trình bày trước khi trừ 52 triệu USD doanh thu nội bộ giữa các mảng.

Doanh số cùng cửa hàng của Burger King tăng 8,3%, bao gồm 8,4% tại Mỹ, và lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh tăng 10,6%. Tăng trưởng doanh thu bị hạn chế hơn ở mức 2,3% do tác động từ doanh số cùng cửa hàng cao hơn bị triệt tiêu một phần bởi việc chuyển nhượng quyền lại. Số lượng nhà hàng ròng của Burger King giảm 0,9% trong 12 tháng qua.

Doanh số toàn hệ thống mảng Quốc tế tăng 9,0% theo tỷ giá cố định, nhờ doanh số cùng cửa hàng tăng 3,9% và số lượng nhà hàng ròng tăng 5,6%. Doanh thu được hưởng lợi từ phí bản quyền cao hơn từ Burger King và Popeyes cũng như việc nối lại doanh thu phí bản quyền từ Burger King Trung Quốc. Chi phí đãi ngộ nhân sự cao hơn và tác động tiền tệ bất lợi 2 triệu USD đã triệt tiêu một phần mức tăng trưởng doanh thu.

Doanh số cùng cửa hàng của Tim Hortons tăng 1,5%, giảm so với mức tăng 4,2% ở quý cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh tăng chủ yếu nhờ các khoản hoàn thuế quan và doanh số toàn hệ thống cao hơn, mặc dù chịu tác động tiền tệ bất lợi 16 triệu USD đối với doanh thu và 4 triệu USD đối với lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh.

Popeyes tiếp tục chịu áp lực khi doanh số cùng cửa hàng giảm 1,8% và doanh số cùng cửa hàng tại Mỹ giảm 2,2%. Các nhà hàng mới thu mua giúp tăng doanh số nhà hàng thuộc sở hữu của công ty, nhưng doanh số cùng cửa hàng thấp hơn, đóng góp cho quảng cáo giảm và chi phí liên quan đến đãi ngộ nhân sự cao hơn đã kéo lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh giảm 8,0%.

Mức tăng trưởng doanh số toàn hệ thống 8,3% của Firehouse Subs chủ yếu do tăng trưởng nhà hàng ròng 7,8% thúc đẩy thay vì doanh số cùng cửa hàng vốn chỉ tăng 1,5%. Mảng Restaurant Holdings cho thấy xu hướng lợi nhuận trái ngược: doanh thu tăng 6,2%, nhưng lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh giảm xuống 5 triệu USD từ mức 10 triệu USD do chi phí nhà hàng của công ty, chi phí đãi ngộ nhân sự và chi phí cho các doanh nghiệp khởi nghiệp Popeyes Trung Quốc và Firehouse Subs Brazil đều tăng.

Dòng tiền, Đòn bẩy và Phân bổ vốn

Báo cáo công khai về dòng tiền hiện có sẵn cho 9 tháng đầu năm thay vì riêng quý 3. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh và dòng tiền tự do 9 tháng đều tăng, mặc dù tiền mặt trên bảng cân đối kế toán giảm do RBI chi trả cổ tức và mua lại cổ phiếu.

RBI đã hoàn trả khoảng 1,3 tỷ USD cho cổ đông trong 9 tháng đầu năm thông qua 875 triệu USD tiền cổ tức và 444 triệu USD tiền mua lại cổ phiếu. Hội đồng quản trị cũng đã công bố mức cổ tức quý 4 là 0,65 USD trên mỗi cổ phiếu phổ thông và đơn vị có thể trao đổi. Tính đến ngày 23 tháng 10, công ty còn lại 751 triệu USD theo hạn mức ủy quyền mua lại cổ phiếu.

Dự báo cho năm 2026

RBI duy trì triển vọng tài chính năm 2026 thay vì thay đổi các khoảng dự báo cốt lõi. Công ty cũng cho biết họ vẫn đi đúng hướng để đạt mức tăng trưởng lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh hữu cơ khoảng 8% cho cả năm; mức tăng trưởng đạt 7,8% trong 9 tháng đầu năm và 6,7% trong quý 3.

Cho giai đoạn từ 2024 đến 2028, RBI tiếp tục đặt mục tiêu tăng trưởng doanh số cùng cửa hàng trung bình ít nhất 3% và tăng trưởng lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh hữu cơ ít nhất 8%. Công ty cũng kỳ vọng mức tăng trưởng nhà hàng ròng sẽ đạt ít nhất 5% vào cuối giai đoạn đó, so với 3,0% trong quý 3/2026.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Áp lực doanh số của Popeyes: Doanh số cùng cửa hàng tăng trưởng âm đang làm giảm các khoản đóng góp cho quảng cáo và gây áp lực lên lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh, mặc dù doanh số từ các nhà hàng thuộc sở hữu của công ty tăng nhờ các địa điểm thu mua.
• Khả năng thực thi tại Restaurant Holdings: Lợi nhuận giảm ngay cả khi doanh thu tăng. RBI vẫn cần quản lý việc chuyển nhượng quyền lại Carrols, tìm kiếm nhà đầu tư cho Popeyes Trung Quốc và Firehouse Subs Brazil, và cuối cùng đóng mảng này.
• Động lực thương hiệu không đồng đều: Mức tăng trưởng doanh số cùng cửa hàng 8,3% của Burger King chiếm phần lớn động lực hoạt động của quý, trong khi Tim Hortons và Firehouse Subs đều chỉ ghi nhận mức tăng 1,5%.
• Rủi ro tỷ giá tiền tệ: Biến động tỷ giá hối đoái đã làm giảm 16 triệu USD doanh thu của Tim Hortons và 2 triệu USD doanh thu mảng Quốc tế trong quý.
• Đòn bẩy và yêu cầu đầu tư: Đòn bẩy ròng cải thiện lên 4,0x nhưng vẫn ở mức đáng kể. RBI cũng đang tài trợ cho chương trình "Royal Reset" của Burger King, với 198 triệu USD được tài trợ trong tổng số tiền lên tới 550 triệu USD theo kế hoạch cho đến năm 2028.

Tóm tắt

RBI đạt mức tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận đã điều chỉnh vừa phải trong quý 3/2026, trong đó Burger King và mảng Quốc tế đã bù đắp cho kết quả yếu kém hơn tại Popeyes và Restaurant Holdings. Mức tăng EPS lớn theo GAAP chủ yếu được khuếch đại bởi khoản lợi ích thuế riêng biệt, trong khi các kết quả đã điều chỉnh cho thấy sự cải thiện vừa phải hơn về khả năng sinh lời cốt lõi. Các khía cạnh tiếp theo cần theo dõi là việc thực hiện mục tiêu lợi nhuận hữu cơ cả năm, quỹ đạo doanh số của Popeyes, sự chuyển giao của Restaurant Holdings và tiến độ tiếp tục cải thiện đòn bẩy.