Kết quả kinh doanh Q3 2026 của Silgan: EPS đã điều chỉnh tăng trong khi lợi nhuận GAAP giảm

Silgan (NYSE: SLGN) báo cáo doanh thu thuần quý 3/2026 đạt 2,04 tỷ USD, tăng 2% so với 2,01 tỷ USD cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng theo GAAP giảm xuống 0,99 USD từ 1,06 USD. EPS pha loãng đã điều chỉnh tăng 7% lên 1,31 USD, nhưng xu hướng sản lượng trầm lắng cùng chi phí hợp lý hóa hoạt động và chi phí liên quan đến thâu tóm gia tăng đã tạo ra khoảng cách rõ rệt giữa lợi nhuận đã điều chỉnh và lợi nhuận theo GAAP.

Kết quả tài chính cốt lõi

Doanh thu tăng chủ yếu do Silgan chuyển phần chi phí nguyên vật liệu đầu vào tăng cao hơn sang cho khách hàng theo hợp đồng, chứ không phải do sản lượng tăng trưởng trên diện rộng. Lợi nhuận gộp gần như không đổi, trong khi EBIT theo GAAP và lợi nhuận thuần giảm.

Tính trên cơ sở đã điều chỉnh, bức tranh khả quan hơn: EBIT đã điều chỉnh tăng khoảng 6% và EBITDA đã điều chỉnh tăng 5%, phản ánh kết quả kinh doanh cải thiện ở mảng Bao bì kim loại (Metal Containers) và Bao bì nhựa theo yêu cầu (Custom Containers).

EPS đã điều chỉnh, EBIT đã điều chỉnh và EBITDA đã điều chỉnh là các thước đo phi GAAP. EPS đã điều chỉnh trong quý 3/2026 loại trừ 0,32 USD mỗi cổ phiếu đối với các khoản mục xác định, so với 0,16 USD mỗi cổ phiếu cùng kỳ năm trước.

Kết quả kinh doanh theo bộ phận và mảng hoạt động

Kết quả theo mảng kinh doanh ghi nhận sự khác biệt đáng kể. Mảng Bao bì kim loại đạt mức cải thiện lợi nhuận đã điều chỉnh lớn nhất dù sản lượng giảm, trong khi mảng Vòi xịt và Nắp chai đặc chủng ghi nhận tổng sản lượng đi ngang và EBIT đã điều chỉnh thấp hơn. Mảng Bao bì nhựa theo yêu cầu cũng cải thiện lợi nhuận đã điều chỉnh ngay cả khi sản lượng giảm.

Tại mảng Vòi xịt và Nắp chai đặc chủng, việc chậm trễ bù đắp chi phí lạm phát sản xuất, cước vận chuyển và các khoản phụ phí áp dụng đã khiến chênh lệch giá - chi phí kém thuận lợi hơn. Hiệu quả sản xuất cũng yếu hơn. Mảng Bao bì kim loại hưởng lợi từ sản lượng bao bì trái cây, rau củ và thức ăn thú cưng tăng cao, nhưng những mức tăng đó không đủ bù đắp cho lượng giao hàng sụt giảm ở thị trường bao bì súp.

Các khoản điều chỉnh cao hơn làm phân hóa xu hướng lợi nhuận GAAP và lợi nhuận đã điều chỉnh

Lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh của Silgan tăng trong khi lợi nhuận hoạt động theo GAAP giảm do các khoản điều chỉnh lớn hơn đáng kể so với một năm trước. Chi phí hợp lý hóa hoạt động tăng lên 17,1 triệu USD từ 7,2 triệu USD, trong khi chi phí liên quan đến các vụ thâu tóm đã công bố là 10,3 triệu USD so với mức 0 USD trong quý 3/2025.

Tổng các khoản điều chỉnh trước thuế tăng lên 42,5 triệu USD từ 21,9 triệu USD. Kết quả là, khoản điều chỉnh đối với EPS pha loãng đã tăng gấp đôi lên 0,32 USD từ 0,16 USD. Thuế suất thực tế cao hơn—27,9% so với 24,3%—cũng góp phần làm giảm lợi nhuận thuần theo GAAP.

Khả năng sinh lời, Dòng tiền và Bảng cân đối kế toán

Chi phí doanh nghiệp tăng lên 15,4 triệu USD từ 11,0 triệu USD, chủ yếu do chi phí phát triển doanh nghiệp. Chi phí lãi vay và chi phí nợ khác giảm xuống 47,3 triệu USD từ 50,0 triệu USD nhờ dư nợ bình quân trọng số thấp hơn, bù đắp một phần cho các áp lực khác.

Số liệu dòng tiền được cung cấp cho 9 tháng đầu năm thay vì chỉ riêng quý 3. Dòng tiền thuần sử dụng vào hoạt động kinh doanh là 646,4 triệu USD, so với 564,0 triệu USD cùng kỳ năm trước. Khoản chi lớn nhất là 1,05 tỷ USD do tăng khoản phải thu khách hàng, trong khi biến động hàng tồn kho mang lại 152,9 triệu USD tiền mặt. Chi phí đầu tư vốn trong 9 tháng đạt 229,5 triệu USD, giảm so với 235,8 triệu USD.

Tiền và các khoản tương đương tiền đạt 325,0 triệu USD vào ngày 30 tháng 9, giảm từ 1,08 tỷ USD vào cuối năm 2025. Nợ phải trả là 4,55 tỷ USD, tăng từ 4,35 tỷ USD vào cuối năm nhưng thấp hơn mức 4,95 tỷ USD một năm trước đó. Xét đến mục tiêu dòng tiền tự do cả năm đã được công ty xác nhận, việc chuyển đổi vốn lưu động trong quý 4 vẫn là một điểm quan trọng cần theo dõi.

Dự báo kinh doanh

Silgan đã nâng cận dưới của khoảng dự báo EPS đã điều chỉnh cả năm trong khi giữ nguyên cận trên. Điều này làm tăng mức trung vị thêm 0,05 USD lên 3,88 USD. Công ty cũng tái khẳng định ước tính dòng tiền tự do và kỳ vọng EBIT đã điều chỉnh sẽ vượt mức năm 2025 ở tất cả các mảng.

Silgan dự kiến chi phí đầu tư vốn khoảng 310 triệu USD trong năm 2026. Ban lãnh đạo cũng dự báo tăng trưởng lợi nhuận và dòng tiền tự do trong năm 2027, mặc dù không cung cấp dự báo định lượng cho năm 2027.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Áp lực sản lượng tiếp diễn: Sản lượng mảng Bao bì kim loại giảm 4% và sản lượng mảng Bao bì nhựa theo yêu cầu giảm 8%. Sự suy yếu kéo dài ở thị trường bao bì súp, nắp chai thực phẩm và đồ uống, hoặc các thị trường tiêu dùng khác có thể hạn chế mức tăng trưởng doanh thu tự thân và đòn bẩy hoạt động.
• Thời điểm điều chỉnh giá - chi phí: Mảng Vòi xịt và Nắp chai đặc chủng đối mặt với sự chậm trễ trong việc bù đắp chi phí lạm phát sản xuất, cước vận chuyển và phụ phí. Việc tiếp tục chậm trễ có thể gia tăng áp lực lên biên lợi nhuận của mảng.
• Khả năng chuyển đổi dòng tiền: Hoạt động kinh doanh đã sử dụng 646,4 triệu USD trong 9 tháng đầu năm, chủ yếu do các khoản phải thu. Việc đạt được mục tiêu dòng tiền tự do cả năm khoảng 450 triệu USD phụ thuộc lớn vào khả năng chuyển đổi vốn lưu động trong quý 4.
• Chi phí thâu tóm và hợp lý hóa hoạt động: Các chi phí này đã nới rộng đáng kể sự chênh lệch giữa lợi nhuận theo GAAP và lợi nhuận đã điều chỉnh. Việc tiếp tục phát sinh chi phí có thể khiến lợi nhuận báo cáo thấp hơn xu hướng được thể hiện qua kết quả đã điều chỉnh.

Tóm tắt

Tăng trưởng doanh thu quý 3/2026 của Silgan chủ yếu đến từ việc chuyển giao chi phí hơn là nhờ mở rộng sản lượng trên diện rộng. Mảng Bao bì kim loại và Bao bì nhựa theo yêu cầu đã cải thiện khả năng sinh lời đã điều chỉnh, giúp EPS đã điều chỉnh tăng, nhưng chi phí hợp lý hóa hoạt động và chi phí liên quan đến thâu tóm cao hơn, cùng với thuế suất tăng, đã làm giảm lợi nhuận theo GAAP. Các vấn đề trọng yếu tiếp theo là sự ổn định của sản lượng, việc thu hồi các chi phí liên quan đến lạm phát, chuyển đổi dòng tiền trong quý 4 và khả năng hoàn thành triển vọng EPS cả năm đã được thu hẹp.