Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Encompass Health: Tăng trưởng EBITDA vượt tăng trưởng doanh thu

Encompass Health (NYSE: EHC) báo cáo doanh thu hoạt động thuần quý 3/2026 đạt 1,6095 tỷ USD, tăng 8,9% so với 1,4775 tỷ USD, trong khi EPS pha loãng theo GAAP từ các hoạt động liên tục phân bổ cho công ty tăng 21,8% lên 1,51 USD từ 1,24 USD. Trong quý kết thúc vào ngày 30 tháng 9 năm 2026, EBITDA điều chỉnh tăng 15,5% và dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tăng 33,7%, nhờ sự tăng trưởng về số lượt bệnh nhân xuất viện và doanh thu thuần trên mỗi lượt xuất viện cao hơn. Công ty cũng nâng cả ba khoảng dự báo cho cả năm.

Kết quả tài chính cốt lõi

Tăng trưởng doanh thu phản ánh cả lượng bệnh nhân cao hơn và doanh thu trên mỗi lượt xuất viện tăng lên. Tổng số lượt xuất viện tăng 5,7%, trong khi doanh thu thuần từ bệnh nhân trên mỗi lượt xuất viện tăng 4,0%.

Lợi nhuận và dòng tiền tăng trưởng nhanh hơn doanh thu. Tổng chi phí hoạt động tăng khoảng 7,1%, so với mức tăng doanh thu 8,9%, góp phần thúc đẩy tăng trưởng nhanh hơn ở thu nhập từ các hoạt động liên tục, EBITDA điều chỉnh và EPS.

EPS điều chỉnh, EBITDA điều chỉnh và dòng tiền tự do điều chỉnh là các thước đo phi GAAP. Chênh lệch nhỏ giữa EPS từ các hoạt động liên tục được báo cáo và EPS điều chỉnh trong quý 3/2026 chủ yếu phản ánh tác động từ sự thay đổi quy định của bang.

Lượng bệnh nhân và mở rộng công suất

Encompass Health ghi nhận 69.605 lượt xuất viện, tăng từ 65.839 lượt so với một năm trước đó. Tăng trưởng lượt xuất viện cùng cơ sở (same-store) đạt 3,0%, trong khi doanh thu thuần từ bệnh nhân trên mỗi lượt xuất viện tăng lên 22.543 USD từ 21.679 USD.

Tổng tăng trưởng lượt xuất viện vượt qua tăng trưởng cùng cơ sở, phù hợp với sự đóng góp từ công suất bên ngoài cơ sở cùng hiện hữu, mặc dù công ty không định lượng tác động chính xác của quý 3. Trong 9 tháng đầu năm 2026, Encompass Health đã mở 4 bệnh viện với 189 giường và bổ sung 85 giường vào các bệnh viện hiện có. Các con số đó bao quát giai đoạn 9 tháng thay vì chỉ riêng quý 3.

Tăng trưởng doanh thu vượt chi phí hoạt động, mở rộng biên lợi nhuận

Tổng chi phí hoạt động tăng lên 1,3215 tỷ USD từ 1,2339 tỷ USD, tương ứng mức tăng khoảng 7,1%. Dựa trên doanh thu và chi phí hoạt động được báo cáo, lợi nhuận hoạt động suy ra đã tăng lên khoảng 288,0 triệu USD từ 243,6 triệu USD, trong khi biên lợi nhuận hoạt động suy ra mở rộng lên khoảng 17,9% từ 16,5%.

Biên EBITDA điều chỉnh cũng cải thiện lên khoảng 21,5% từ 20,3%, tăng khoảng 1,2 điểm phần trăm. Tiền lương và phúc lợi vẫn là danh mục chi phí lớn nhất và tăng 7,1% lên 840,7 triệu USD, nhưng mức tăng trưởng đó vẫn thấp hơn tốc độ mở rộng doanh thu.

Dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh hàng quý tăng 91,2 triệu USD lên 362,0 triệu USD. Dòng tiền tự do điều chỉnh thậm chí còn tăng nhanh hơn, được hỗ trợ bởi dòng tiền cao hơn từ các hoạt động liên tục và chi phí vốn duy trì thấp hơn là 56,0 triệu USD so với 61,4 triệu USD, một phần bị triệt tiêu bởi khoản phân phối cao hơn cho cổ đông không kiểm soát.

Trong 9 tháng đầu năm 2026, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đạt tổng cộng 957,7 triệu USD, so với 829,6 triệu USD một năm trước đó. Việc mua sắm bất động sản, thiết bị và tài sản vô hình tăng lên 617,2 triệu USD từ 507,1 triệu USD, phản ánh nhu cầu vốn gắn liền với cơ sở bệnh viện đang mở rộng của công ty.

Tính đến ngày 30 tháng 9 năm 2026, tiền và các khoản tương đương tiền ở mức 76,2 triệu USD, so với 72,2 triệu USD tại ngày 31 tháng 12 năm 2025. Tổng nợ, bao gồm cả phần nợ đến hạn, đạt khoảng 2,60 tỷ USD, tăng từ khoảng 2,49 tỷ USD, trong khi bất động sản và thiết bị thuần tăng lên 4,48 tỷ USD từ 4,10 tỷ USD. Trong 9 tháng đầu năm, công ty cũng đã chi 203,7 triệu USD để mua lại cổ phiếu và trả 57,9 triệu USD cổ tức cổ phiếu phổ thông.

Dự báo năm 2026

Encompass Health đã nâng cả biên dưới và biên trên cho dự báo doanh thu, EBITDA điều chỉnh và EPS điều chỉnh cho cả năm. Các điều chỉnh này cho thấy khả năng sinh lời cả năm dự kiến cao hơn, trong đó các khoảng EBITDA điều chỉnh và EPS điều chỉnh nhận được mức tăng lớn hơn so với khoảng doanh thu.

Công ty không cung cấp dự báo GAAP tương đương cho EBITDA điều chỉnh hoặc EPS điều chỉnh vì không thể dự đoán một cách hợp lý các khoản điều chỉnh nhất định có thể ảnh hưởng đến việc đối chiếu.

Giao dịch nội bộ gần đây

Một tập dữ liệu hoạt động nội bộ riêng biệt báo cáo 48.962 cổ phiếu đã được mua trong 29 giao dịch và 239.368 cổ phiếu được bán trong 7 giao dịch trong 6 tháng qua. Điều đó tương đương với lượng bán thuần 190.406 cổ phiếu, trong khi tổng số cổ phiếu do người nội bộ nắm giữ được báo cáo là khoảng 856.310 cổ phiếu.

10 mục nhập được báo cáo gần đây nhất bao gồm 9 đợt thưởng cổ phiếu cho giám đốc và 1 đợt chuyển đổi chứng khoán phái sinh. Tất cả đều được xếp vào loại sở hữu trực tiếp, do đó các bản ghi này không nên được diễn giải là 10 giao dịch trên thị trường mở.

Giá trị báo cáo được trích xuất nguyên văn như được cung cấp bởi tập dữ liệu giao dịch nội bộ và không xác định liệu giao dịch đó là mua hay bán trên thị trường mở.

Các rủi ro nhà đầu tư nên theo dõi

• Chi phí lao động và nhân sự: Tiền lương và phúc lợi là chi phí hoạt động lớn nhất của công ty. Việc gặp khó khăn trong thu hút và giữ chân y tá, chuyên gia trị liệu và các chuyên gia y tế khác có thể gây áp lực lên biên lợi nhuận do chi phí đãi ngộ và nhân sự tăng cao.
• Thay đổi về hoàn trả chi phí và quy định: Những thay đổi đối với khoản hoàn trả chi phí Medicaid hoặc Medicare, hoạt động kiểm toán gia tăng, cùng việc chậm trễ hoặc từ chối xử lý yêu cầu bồi thường có thể làm giảm doanh thu hoặc tăng chi phí liên quan đến nhà cung cấp dịch vụ.
• Thực thi mở rộng và thâm dụng vốn: Việc khai trương bệnh viện và bổ sung giường bệnh đòi hỏi lượng vốn đáng kể. Lạm phát chi phí xây dựng, thuế quan, nguồn cung vật liệu hoặc thách thức tích hợp có thể ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lời của dự án và dòng tiền.
• Nhu cầu của bệnh nhân và gián đoạn hoạt động: Nhu cầu giảm, sự bùng phát dịch bệnh truyền nhiễm hoặc gián đoạn hệ thống có thể làm giảm số lượng bệnh nhân, đồng thời làm tăng chi phí nhân sự và vật tư.

Tóm tắt

Kết quả quý 3/2026 của Encompass Health kết hợp lượng bệnh nhân xuất viện cao hơn với doanh thu trên mỗi lượt xuất viện tăng lên, trong khi chi phí hoạt động tăng chậm hơn doanh thu. Mối quan hệ đó đã hỗ trợ mở rộng biên lợi nhuận, thúc đẩy tăng trưởng EPS và EBITDA điều chỉnh nhanh hơn, đồng thời cải thiện khả năng tạo dòng tiền, dẫn đến việc công ty nâng dự báo cho cả năm. Các yếu tố chính cần theo dõi là tính bền vững của tăng trưởng sản lượng cùng cơ sở, kiểm soát chi phí lao động, tỷ suất sinh lời từ việc mở rộng công suất và điều kiện hoàn trả chi phí.