Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của LSB: Cơ cấu sản phẩm thúc đẩy lợi nhuận dù sản lượng giảm

LSB Industries (NYSE: LXU) đã báo cáo doanh thu thuần quý 3/2026 đạt 158,6 triệu USD, tăng khoảng 2% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi EPS pha loãng tăng lên 0,22 USD từ 0,10 USD cho quý kết thúc ngày 30 tháng 9 năm 2026. Tăng trưởng lợi nhuận vượt xa doanh thu do giá bán cao hơn và sự chuyển dịch sang các sản phẩm nitrat amoni đã bù đắp cho tổng sản lượng bán ra thấp hơn cùng tác động từ đợt đại tu theo kế hoạch tại nhà máy Pryor.

Dữ liệu Lợi nhuận Cốt lõi

Lợi nhuận thuần tăng hơn gấp đôi lên 16,3 triệu USD, trong khi EBITDA điều chỉnh tăng 55% lên 62,3 triệu USD. Giá vốn hàng bán giảm xuống 115,5 triệu USD từ 129,9 triệu USD mặc dù doanh thu tăng nhẹ, giúp biên lợi nhuận gộp tăng khoảng 10,7 điểm phần trăm.

Chi phí khí tự nhiên trung bình nằm trong chi phí nguyên vật liệu và chi phí khác giảm 5% xuống 2,93 USD/MMBtu. Chi phí bán hàng, quản lý doanh nghiệp tăng lên 14,8 triệu USD từ 10,3 triệu USD, nhưng mức mở rộng lợi nhuận gộp vẫn đủ để thúc đẩy lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh tăng đáng kể.

EBITDA điều chỉnh là một chỉ số phi GAAP. Phép đối chiếu bao gồm 6,3 triệu USD chi phí đại tu nhà máy, so với 1,1 triệu USD ở cùng kỳ năm trước, cũng như chi phí thù lao bằng cổ phiếu, chi phí pháp lý cụ thể và các khoản lỗ từ thanh lý hoặc ghi giảm giá trị tài sản.

Giá bán và Cơ cấu Sản phẩm Bù đắp Sản lượng Thấp hơn

Tổng sản lượng sản phẩm báo cáo đã giảm 13% xuống 331.927 tấn ngắn. Mặc dù vậy, doanh thu thuần vẫn tăng do LSB chuyển một phần sản lượng sản xuất từ urea ammonium nitrate (UAN) sang ammonium nitrate (AN) nhằm đáp ứng cầu công nghiệp, trong khi giá amoniac cũng tăng đáng kể.

Sản lượng AN và axit nitric tăng 23%, trong khi giá bán netback trung bình tăng 19% lên 365 USD/tấn ngắn. Sự kết hợp này đưa nhóm sản phẩm này trở thành nguồn tăng trưởng doanh thu chính.

Sản lượng UAN giảm 59%, và giá bán netback trung bình giảm 5% xuống 316 USD/tấn ngắn. Việc chuyển dịch sản xuất sang AN và đợt đại tu nhà máy Pryor theo kế hoạch, bắt đầu trong quý 2 và hoàn thành vào đầu quý 3, đã làm giảm sản lượng UAN sẵn có. Đợt đại tu cũng ảnh hưởng đến sản lượng amoniac, giảm 7%, nhưng mức tăng 32% trong giá bán netback trung bình của amoniac lên 528 USD/tấn ngắn đã thúc đẩy doanh thu amoniac tăng cao hơn.

Khả năng Sinh lời và Bảng Cân đối Kế toán

Mức cải thiện lợi nhuận của quý không chỉ là hiệu ứng phi GAAP: lợi nhuận gộp GAAP, lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh và lợi nhuận thuần đều tăng đáng kể. Dù vậy, khoảng cách giữa EBITDA 49,1 triệu USD và EBITDA điều chỉnh 62,3 triệu USD phản ánh khoảng 13,2 triệu USD các khoản điều chỉnh, đứng đầu là chi phí đại tu nhà máy.

Tính đến ngày 30 tháng 9 năm 2026, LSB nắm giữ 37,7 triệu USD tiền và các khoản tương đương tiền cùng 165,8 triệu USD khoản đầu tư ngắn hạn, mang lại tổng thanh khoản khoảng 203,5 triệu USD. Tổng nợ là 442,2 triệu USD. Tổng tiền và các khoản đầu tư ngắn hạn đã tăng từ mức 148,5 triệu USD tại ngày 31 tháng 12 năm 2025, trong khi hàng tồn kho tăng lên 20,9 triệu USD từ 18,3 triệu USD.

Dự án CCS El Dorado Phụ thuộc vào Sự phê duyệt của EPA

LSB đã tiếp quản toàn bộ quyền sở hữu dự án thu hồi và cô lập carbon (CCS) El Dorado vào tháng 5 năm 2026. Việc hoàn thành và bắt đầu bơm carbon dioxide vẫn phụ thuộc vào việc nhận được giấy phép Class VI từ Cơ quan Bảo vệ Môi trường Mỹ (EPA), cơ quan đang tiến hành đánh giá kỹ thuật. Công cụ theo dõi giấy phép của EPA chỉ ra thời điểm đi vào hoạt động tiềm năng là trong nửa sau năm 2027, mặc dù ban quản lý tin rằng thời điểm sớm hơn có thể xảy ra.

Công ty dự kiến dự án sẽ thu hồi và cô lập 400.000 đến 500.000 tấn carbon dioxide mỗi năm, giảm khoảng 25% lượng phát thải Phạm vi 1 và hỗ trợ sản xuất 305.000 đến 380.000 tấn amoniac carbon thấp mỗi năm. Với điều kiện tiếp tục đủ điều kiện hưởng tín dụng Mục 45Q trị giá 85 USD/tấn, LSB ước tính lợi nhuận hàng năm đạt khoảng 25 triệu USD đến 30 triệu USD sau chi phí vận hành CCS trong thời hạn tín dụng 12 năm.

Những ước tính đó là lợi nhuận triển vọng tương lai chứ không phải lợi nhuận hiện tại. LSB cũng cảnh báo rằng dòng tiền thu về có thể không trùng khớp với việc ghi nhận lợi nhuận vì thời điểm phụ thuộc vào cách thức thương mại hóa các khoản tín dụng thuế.

Triển vọng Ban Quản lý

Ban quản lý cho biết nhu cầu AN công nghiệp vẫn mạnh mẽ, được hỗ trợ bởi đầu tư khai khoáng và chi tiêu vốn liên quan đến các trung tâm dữ liệu, phát điện, điện khí hóa và cơ sở hạ tầng khác. Công ty cũng cho biết nguồn cung nitơ toàn cầu tiếp tục bị hạn chế, hỗ trợ các điều kiện thị trường amoniac và UAN mặc dù giá amoniac có giảm nhẹ so với mức của nửa đầu năm.

Đối với nông nghiệp, LSB dẫn chứng dự báo của USDA về khoảng 96,8 triệu mẫu Anh diện tích ngô được gieo trồng cho niên vụ 2026/27 và mức tồn kho cuối kỳ thấp trên toàn cầu. Dựa trên những điều kiện đó, ban quản lý dự báo nhu cầu nitơ sẽ mạnh mẽ trong các mùa bón phân mùa thu 2026 và mùa xuân 2027.

Về vận hành, từng cơ sở trong số ba cơ sở của LSB đã lập kỷ lục sản xuất hàng tháng mới trong 9 tháng đầu năm 2026. Ban quản lý cho biết công ty vẫn đang đi đúng hướng để đạt kỷ lục sản xuất hàng năm đối với axit nitric và dung dịch AN.

Giao dịch Nội bộ Gần đây

Báo cáo giao dịch nội bộ được cung cấp cho thấy 49.260 cổ phiếu đã được mua qua 8 giao dịch và 49.554 cổ phiếu đã được bán qua 2 giao dịch trong 6 tháng trước đó, dẫn đến mức bán ròng 294 cổ phiếu. Tổng số cổ phiếu người nội bộ nắm giữ được niêm yết ở mức khoảng 13,45 triệu cổ phiếu; hoạt động gần như cân bằng này bản thân nó không thể hiện kỳ vọng của người nội bộ đối với hoạt động kinh doanh.

Mười giao dịch gần nhất được báo cáo được hiển thị bên dưới. Tất cả đều được phân loại là sở hữu trực tiếp, và giá cùng giá trị được trình bày như báo cáo trong tập dữ liệu được cung cấp, vốn không chỉ rõ đơn vị tiền tệ.

Rủi ro Nhà đầu tư Cần Theo dõi

• Phụ thuộc vào giá bán và cơ cấu sản phẩm: Tổng sản lượng sản phẩm giảm 13%, nghĩa là tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận của quý phụ thuộc lớn vào giá AN và amoniac cao hơn cùng sự chuyển dịch sang các sản phẩm công nghiệp.
• Độ tin cậy trong sản xuất: Đợt đại tu tại Pryor đã làm giảm sản lượng amoniac và UAN. Việc bảo trì bổ sung hoặc gián đoạn nhà máy ngoài kế hoạch có thể ảnh hưởng đến doanh thu và biên lợi nhuận.
• Biến động hàng hóa và nguyên liệu đầu vào: Giá bán nitơ có thể biến động theo điều kiện cung toàn cầu, trong khi khí tự nhiên là nguyên liệu sản xuất chính. Chi phí khí tự nhiên thấp hơn đã hỗ trợ quý này, nhưng lợi ích này có thể không kéo dài.
• Cấp phép CCS và thực thi tín dụng thuế: Dự án El Dorado không thể bắt đầu bơm lưu trữ nếu không có sự phê duyệt của EPA, và lợi nhuận ước tính của dự án phụ thuộc vào sản lượng thu hồi, việc tiếp tục đủ điều kiện nhận tín dụng 45Q và phương thức thương mại hóa tín dụng được chọn.

Kết luận

Kết quả quý 3/2026 của LSB nổi bật với mức tăng trưởng lợi nhuận vượt xa mức tăng doanh thu. Sản lượng AN cao hơn, giá amoniac mạnh hơn, cơ cấu sản phẩm thuận lợi hơn và chi phí khí tự nhiên thấp hơn đã bù đắp cho tổng sản lượng bị giảm và đợt đại tu tại Pryor. Các yếu tố tiếp theo mà nhà đầu tư cần tập trung là độ tin cậy sản xuất, tính bền vững của giá nitơ và nhu cầu công nghiệp, cùng tiến độ đạt được sự phê duyệt của EPA cho dự án CCS El Dorado.