Kết quả kinh doanh Q3 2026 của CONMED: Tăng trưởng hữu cơ tiếp tục duy trì dù doanh thu báo cáo giảm

CONMED (NYSE: CNMD) đã báo cáo doanh thu quý 3/2026 đạt 335,6 triệu USD, giảm 0,7% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi EPS pha loãng theo GAAP tăng lên 0,66 USD từ mức 0,09 USD và EPS pha loãng đã điều chỉnh giảm 3,2% xuống 1,04 USD. Nếu loại trừ các sản phẩm tiêu hóa đã ngừng kinh doanh và tác động tỷ giá, doanh số hữu cơ theo tỷ giá cố định tăng 6,7%, với sự đóng góp từ cả hai mảng Phẫu thuật Chấn thương Chỉnh hình và Phẫu thuật Tổng quát. Thay đổi kế toán lớn nhất là việc mở rộng biên lợi nhuận so với quý cùng kỳ năm trước vốn bao gồm chi phí hợp lý hóa và tối ưu hóa sản phẩm đáng kể.

Kết quả tài chính cốt lõi

Doanh số báo cáo biến động ít, nhưng khả năng sinh lời theo GAAP đã cải thiện đáng kể. Lợi nhuận gộp tăng khoảng 23,0 triệu USD ngay cả khi doanh thu giảm khoảng 2,4 triệu USD, giúp biên lợi nhuận gộp tăng 7,2 điểm phần trăm.

Kết quả đã điều chỉnh cho thấy sự thay đổi cốt lõi khiêm tốn hơn. EBITDA đã điều chỉnh tăng khoảng 3,4% và biên EBITDA tăng 0,8 điểm phần trăm, trong khi thu nhập ròng đã điều chỉnh và EPS đã điều chỉnh giảm.

Kết quả hoạt động kinh doanh và theo mảng

Mảng Phẫu thuật Chấn thương Chỉnh hình đạt mức tăng trưởng theo báo cáo, trong khi mảng Phẫu thuật Tổng quát giảm theo báo cáo do CONMED ngừng kinh doanh các sản phẩm tiêu hóa (GI). Nếu loại trừ việc ngừng sản phẩm và biến động tỷ giá, cả hai mảng kinh doanh đều tăng trưởng với tốc độ tương đương. Hoạt động tại thị trường quốc tế tiếp tục là động lực tăng trưởng chính theo khu vực địa lý, trong khi tăng trưởng hữu cơ trong nước gần như đi ngang.

*Tăng trưởng trong nước được trình bày trên cơ sở hữu cơ do không áp dụng quy đổi tỷ giá.

Việc ngừng các sản phẩm GI chiếm 12,8 điểm phần trăm trong mức so sánh của mảng Phẫu thuật Tổng quát và 11,8 điểm trong mức so sánh trong nước. Phân theo loại sản phẩm, doanh số sản phẩm dùng một lần giảm 1,2% xuống 285,7 triệu USD, trong khi doanh số thiết bị vốn tăng 2,2% lên 49,8 triệu USD.

Chi phí năm trước làm phóng đại mức mở rộng biên lợi nhuận GAAP

Mức tăng mạnh của lợi nhuận theo GAAP lớn hơn đáng kể so với thay đổi về khả năng sinh lời đã điều chỉnh. Biên lợi nhuận gộp theo báo cáo tăng lên 56,4% từ mức 49,2%, nhưng biên lợi nhuận gộp đã điều chỉnh chỉ tăng lên 56,4% từ mức 56,1%. Tương tự, biên lợi nhuận hoạt động theo GAAP mở rộng lên 11,1% từ mức 3,5%, trong khi biên lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh nhích lên 15,4% từ mức 15,1%.

Sự khác biệt chủ yếu phản ánh gánh nặng điều chỉnh lớn hơn trong quý 3/2025, bao gồm 19,7 triệu USD chi phí hợp lý hóa sản phẩm và 9,2 triệu USD chi phí tối ưu hóa hoạt động. Quý 3/2026 bao gồm 3,2 triệu USD chi phí tối ưu hóa hoạt động nhưng không có khoản chi phí hợp lý hóa sản phẩm tương đương trong quý.

Chi phí tài chính cũng gây áp lực lên lợi nhuận đã điều chỉnh. Lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh gần như không đổi ở mức 51,5 triệu USD, nhưng chi phí lãi vay đã điều chỉnh tăng lên 10,5 triệu USD từ mức 6,3 triệu USD. Thu nhập ròng đã điều chỉnh do đó giảm xuống 31,4 triệu USD từ mức 33,4 triệu USD, phù hợp với mức giảm của EPS đã điều chỉnh.

Dự báo cho cả năm 2026

CONMED đã thu hẹp khoảng dự báo doanh số và tăng trưởng hữu cơ cho cả năm, đồng thời nâng cả giới hạn trên và dưới của triển vọng EPS đã điều chỉnh. Mức sàn doanh số báo cáo tăng 2 triệu USD, nhưng mức trần giảm 7 triệu USD. Mức sàn tăng trưởng hữu cơ theo tỷ giá cố định giữ nguyên ở mức 5,0%, trong khi giới hạn trên giảm từ 6,0% xuống 5,5%.

Dự báo tiếp tục cho thấy sự chênh lệch đáng kể giữa tăng trưởng báo cáo và tăng trưởng cốt lõi. CONMED ước tính rằng việc chiến lược ngừng kinh doanh các sản phẩm sẽ tạo ra mức điều chỉnh từ 6,7 đến 6,8 điểm phần trăm giữa tăng trưởng theo tỷ giá cố định và tăng trưởng hữu cơ theo tỷ giá cố định, trong khi biến động tỷ giá dự kiến sẽ gây ra tác động tiêu cực 0,7 điểm %.

Góc nhìn của ban lãnh đạo

Ban lãnh đạo lý giải tăng trưởng hữu cơ là nhờ sự đóng góp cân bằng từ mảng Phẫu thuật Chấn thương Chỉnh hình và Phẫu thuật Tổng quát, với sự hỗ trợ từ AirSeal, Buffalo Filter và BioBrace. Công ty đang tập trung danh mục sản phẩm vào phẫu thuật xâm lấn tối thiểu, hút khói phẫu thuật và tái tạo mô mềm chỉnh hình sau khi ngừng các sản phẩm gần đây.

Trong quý, CONMED cũng mở rộng chỉ định sử dụng cho Giải pháp Robot AirSeal để bao gồm các ống cannula hình lục giác 8 mm của Intuitive dùng với nền tảng da Vinci 5. Công ty không định lượng đóng góp tài chính từ chỉ định mở rộng này.

Giao dịch nội bộ gần đây

Dữ liệu người nội bộ được cung cấp cho thấy không có giao dịch mua hoặc bán nào trong 6 tháng qua và tổng số cổ phiếu do người nội bộ nắm giữ là khoảng 129.390 cổ phiếu. Trong các bản ghi của hai năm gần nhất, hai mục gần nhất có hướng và giá trị giao dịch được công bố rõ ràng là các đợt bán vào tháng 11 năm 2025; tám bản ghi mới hơn không công bố đầy đủ chi tiết giao dịch.

Các thông tin công bố này xác lập chi tiết giao dịch nhưng bản thân chúng không thể hiện quan điểm của người nội bộ về triển vọng của CONMED.

Các rủi ro nhà đầu tư nên theo dõi

• Việc ngừng các danh mục sản phẩm tiếp tục làm giảm doanh thu báo cáo. Doanh số báo cáo cả năm vẫn dự kiến sẽ giảm mặc dù tăng trưởng hữu cơ theo tỷ giá cố định dự kiến đạt 5,0%-5,5%, khiến tốc độ chuyển đổi danh mục trở nên quan trọng đối với các phép so sánh theo báo cáo.
• Tăng trưởng trong nước vẫn còn hạn chế. Doanh số trong nước giảm 11,0% theo báo cáo và chỉ tăng 0,8% theo cơ sở hữu cơ, so với mức tăng trưởng hữu cơ theo tỷ giá cố định 13,8% ở thị trường quốc tế.
• Chi phí lãi vay cao hơn đang gây áp lực lên lợi nhuận đã điều chỉnh. Chi phí lãi vay đã điều chỉnh tăng khoảng 4,2 triệu USD và góp phần khiến EPS đã điều chỉnh giảm dù lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh tăng nhẹ.
• Giới hạn trên của triển vọng tăng trưởng đã bị hạ xuống. CONMED đã hạ mức trần dự báo tăng trưởng hữu cơ theo tỷ giá cố định và thu hẹp khoảng dự báo doanh số báo cáo, để lại ít dư địa cho biến động trong khoảng thời gian còn lại của năm.

Tóm tắt

Doanh số báo cáo quý 3/2026 của CONMED gần như đi ngang, nhưng mảng kinh doanh cốt lõi đã tăng trưởng sau khi loại trừ việc ngừng kinh doanh sản phẩm GI và tác động tỷ giá. Biên lợi nhuận và EPS theo GAAP tăng mạnh so với cùng kỳ năm trước vốn chịu gánh nặng bởi các khoản chi phí lớn, trong khi khả năng sinh lời đã điều chỉnh biến động khiêm tốn hơn và chi phí lãi vay cao hơn gây áp lực lên EPS đã điều chỉnh. Các yếu tố chính cần theo dõi là tăng trưởng trong nước, đà tăng trưởng quốc tế tiếp diễn, chi phí tài chính và việc thực thi trong phạm vi triển vọng doanh số cả năm đã thu hẹp của công ty.