Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của FedEx: Doanh thu và EPS điều chỉnh tăng

FedEx (NYSE: FDX) đã báo cáo doanh thu đạt 22,9 tỷ USD cho quý 3 kết thúc ngày 30 tháng 9 năm 2026, tăng khoảng 12% so với 20,4 tỷ USD của cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng theo GAAP giảm xuống 1,21 USD từ mức 2,73 USD và EPS pha loãng đã điều chỉnh tăng lên 3,74 USD từ mức 2,93 USD. Doanh thu bình quân trên mỗi bưu kiện (yields) cao hơn, sản lượng tăng và việc giảm chi phí cơ cấu đã cải thiện kết quả kinh doanh cốt lõi, nhưng khoản lỗ từ khoản đầu tư giữ lại tại FedEx Freight đã gây áp lực lớn lên lợi nhuận GAAP.

Kết quả lợi nhuận cốt lõi

Hiệu quả hoạt động được cải thiện nhờ doanh thu cơ bản trên mỗi bưu kiện và sản lượng tăng, kết hợp với các khoản tiết kiệm từ những sáng kiến tối ưu hóa kinh doanh. Chi phí vận chuyển ngoài tăng, tiền lương, thù lao biến đổi và tác động từ chính sách thương mại toàn cầu đã bù trừ một phần cho các mức tăng đó.

Bức tranh biên lợi nhuận ghi nhận kết quả trái chiều: biên lợi nhuận hoạt động theo GAAP giảm 10 điểm cơ bản, trong khi biên lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh tăng 20 điểm cơ bản. Tất cả các số liệu lợi nhuận dưới đây đều từ các hoạt động liên tục.

Kết quả đã điều chỉnh loại trừ thay đổi định giá khoản đầu tư giữ lại, khoản lãi từ việc tất toán nợ trước hạn, cùng với các khoản chi phí tái cơ cấu, thoái vốn và các khoản mục khác.

Kết quả hoạt động kinh doanh và theo bộ phận

Cả hai bộ phận Chuyển phát nhanh (Express) Nội địa Mỹ và Chuyển phát nhanh Quốc tế đều tăng lợi nhuận hoạt động, mặc dù bộ phận Quốc tế ghi nhận mức tăng đã điều chỉnh lớn hơn. Các mảng kinh doanh này được hưởng lợi từ doanh thu bình quân trên mỗi bưu kiện và sản lượng cao hơn, trong khi chi phí vận chuyển và lao động tiếp tục bù trừ một phần.

Bộ phận Nội địa Mỹ được hưởng lợi từ doanh thu bình quân trên mỗi bưu kiện và sản lượng cao hơn, cơ cấu dịch vụ cải thiện và tiết kiệm từ việc tái cấu trúc. Mặc dù vậy, biên lợi nhuận GAAP giảm từ 6,6% xuống 6,4%, trong khi biên lợi nhuận đã điều chỉnh giảm từ 6,8% xuống 6,6%, phản ánh áp lực từ chi phí vận chuyển ngoài và chi phí nhân viên.

Kết quả kinh doanh Quốc tế được hỗ trợ nhờ doanh thu cơ bản trên mỗi bưu kiện cao hơn, sản lượng xuất khẩu quốc tế và trọng lượng hàng hóa vận chuyển tăng. Biên lợi nhuận đã điều chỉnh mở rộng từ 3,1% lên 3,9%, mặc dù mức tăng tiền lương, giá cước vận chuyển ngoài và các thay đổi trong chính sách thương mại toàn cầu đã hạn chế đà cải thiện này.

Bảng cân đối kế toán và Phân bổ vốn

FedEx sở hữu 8 tỷ USD tiền mặt tính đến ngày 30 tháng 9, bao gồm khoảng 2,7 tỷ USD tiền hoàn thuế quan IEEPA đang được giữ cho khách hàng. Sự phân biệt này rất quan trọng vì số tiền mặt liên quan đến khoản hoàn thuế không tương đương với vốn khả dụng cho các mục đích chung của doanh nghiệp.

Sau khi tách riêng bộ phận FedEx Freight, FedEx đã nhận được khoản cổ tức khoảng 4,1 tỷ USD và sử dụng số tiền thu được này cùng với lượng tiền mặt hiện có để chào mua lại khoảng 4,9 tỷ USD nợ gốc đang lưu hành. Giao dịch này tạo ra khoản lãi từ việc tất toán nợ trước hạn trước thuế trị giá 627 triệu USD, khoản lợi nhuận này được ban quản lý loại trừ khỏi kết quả đã điều chỉnh.

FedEx cũng đã mua lại khoảng 6,3 triệu cổ phiếu với giá 2 tỷ USD từ tháng 6 đến tháng 9. Số lượng cổ phiếu giảm xuống đã đóng góp 0,02 USD vào EPS pha loãng hàng quý, và 4,3 tỷ USD vẫn còn lại theo hạn mức cấp phép mua lại của công ty vào cuối quý. Bên cạnh đó, FedEx đã hoàn tất vụ bán FedEx Supply Chain trị giá 1,4 tỷ USD vào ngày 1 tháng 10, sau khi quý kết thúc.

Tỷ lệ sở hữu tại Freight làm sai lệch lợi nhuận GAAP trong khi các hoạt động cốt lõi được cải thiện

FedEx đã giữ lại 19,9% cổ phần tại FedEx Freight sau khi hoàn tất việc tách công ty vào ngày 1 tháng 6. Khoản cổ phần này, được ghi nhận ở mức 3,3 tỷ USD tính đến ngày 30 tháng 9, được ghi sổ theo giá trị hợp lý, với các thay đổi về định giá được hạch toán trực tiếp vào thu nhập ròng.

Trong quý, FedEx đã ghi nhận khoản lỗ 1,2 tỷ USD từ khoản đầu tư này, làm giảm EPS pha loãng 5,18 USD. Lợi ích 1,97 USD mỗi cổ phiếu từ khoản lãi tất toán nợ trước hạn đã bù đắp một phần. Sau khi loại bỏ các khoản mục đó và các tác động liên quan đến tái cơ cấu, EPS đã điều chỉnh vẫn tăng ngay cả khi EPS theo GAAP giảm mạnh.

Do những thay đổi về giá trị hợp lý của khoản đầu tư vào Freight được ghi nhận vào lợi nhuận, cổ phần giữ lại có thể tiếp tục tạo ra sự biến động trong thu nhập ròng và EPS báo cáo của FedEx độc lập với hiệu quả hoạt động kinh doanh.

Dự báo lợi nhuận

Tính đến ngày 28 tháng 10, FedEx đã nâng triển vọng tăng trưởng doanh thu và EPS đã điều chỉnh cho năm dương lịch 2026. Chi phí đầu tư vốn và kế hoạch đóng góp quỹ hưu trí vẫn không thay đổi.

Sự thay đổi lớn trong dự báo EPS theo GAAP không phải là chỉ báo tương đương về tăng trưởng hoạt động, vì khoảng dự báo trước đó không bao gồm các tác động liên quan đến hạch toán theo giá thị trường (mark-to-market) đối với khoản đầu tư vào Freight và khoản lãi tất toán nợ. Khoảng dự báo mới nhất cũng loại trừ các điều chỉnh đánh giá lại theo giá thị trường bổ sung đối với kế hoạch hưu trí và khoản đầu tư vào Freight mà FedEx hiện không thể ước tính.

Triển vọng này dựa trên các kỳ vọng kinh tế và giá nhiên liệu hiện tại, đồng thời không có thêm các biến động bất lợi về kinh tế, địa chính trị hoặc thương mại quốc tế.

Quan điểm của Ban quản lý

Giám đốc điều hành (CEO) Raj Subramaniam cho biết triển vọng tăng lên là nhờ tiến độ đạt được ở các phân khúc thị trường có giá trị cao hơn và tối ưu hóa mạng lưới, đồng thời nhấn mạnh việc cắt giảm thêm chi phí phục vụ (cost-to-serve) và tập trung vào tăng trưởng có lợi nhuận. Giám đốc tài chính (CFO) tạm thời Claude Russ đã kết nối kết quả hoạt động quý này và việc hoàn vốn đầu tư với tiến độ hướng tới các mục tiêu tài chính năm 2029 của FedEx.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Tóm tắt giao dịch nội bộ trong 6 tháng ghi nhận 123.322 cổ phiếu được mua vào qua 24 giao dịch và 5.042 cổ phiếu được bán ra trong 1 giao dịch, tạo ra lượng mua ròng là 118.280 cổ phiếu. Hầu hết các giao dịch mua gần đây nhất được liệt kê là các khoản thưởng cổ phiếu hoặc chuyển đổi chứng khoán phái sinh thay vì mua trên thị trường tự do, vì vậy các loại hình giao dịch cần được đánh giá riêng biệt.

Chỉ riêng các dữ liệu này không thể khẳng định quan điểm của những người nội bộ về triển vọng của công ty.

Các rủi ro nhà đầu tư nên theo dõi

• Rủi ro về chính sách thương mại và thuế quan: Các thay đổi trong chính sách thương mại đã ảnh hưởng đến kết quả hàng quý, trong khi 2,7 tỷ USD tiền mặt đang được giữ để hoàn thuế quan cho khách hàng. Triển vọng giả định không có thêm các biến động thương mại bất lợi nào.
• Chi phí vận chuyển và lao động: Mức giá cước vận chuyển ngoài, tiền lương và thù lao biến đổi đã bù trừ một phần lợi ích từ việc doanh thu trên mỗi bưu kiện, sản lượng tăng và giảm chi phí. Biên lợi nhuận của bộ phận Nội địa Mỹ đã giảm mặc dù lợi nhuận hoạt động tăng.
• Biến động định giá của FedEx Freight: Các thay đổi theo giá thị trường đối với 19,9% cổ phần giữ lại có thể làm thay đổi đáng kể thu nhập ròng và EPS theo GAAP mà không có sự thay đổi tương ứng trong các hoạt động kinh doanh chuyển phát cốt lõi.
• Thực thi quá trình tái cấu trúc: Triển vọng phụ thuộc một phần vào việc tiếp tục tiết kiệm chi phí cơ cấu và tối ưu hóa mạng lưới sau khi tách FedEx Freight và bán FedEx Supply Chain. Sự chậm trễ hoặc chi phí triển khai cao hơn có thể hạn chế sự cải thiện biên lợi nhuận.

Tóm tắt

Quý 3 của FedEx cho thấy các hoạt động cốt lõi đã cải thiện tốt hơn nhờ doanh thu trên mỗi bưu kiện, sản lượng bưu kiện, hoạt động quốc tế cao hơn cùng với các khoản giảm chi phí đã thúc đẩy lợi nhuận đã điều chỉnh. Khoản đầu tư giữ lại tại Freight đã làm mờ đi sự tiến bộ đó trong kết quả theo GAAP, trong khi chi phí lao động, vận chuyển và liên quan đến thương mại tiếp tục gây áp lực lên một số mảng kinh doanh. Triển vọng năm dương lịch 2026 được nâng lên chuyển sự chú ý sang việc liệu FedEx có thể duy trì mức tăng sản lượng và doanh thu trên mỗi bưu kiện, mang lại khoản tiết kiệm mạng lưới nhiều hơn và quản lý sự biến động lợi nhuận liên quan đến cổ phần giữ lại tại Freight hay không.