Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của The Hanover: Hoạt động khai thác bảo hiểm cốt lõi cải thiện dù tổn thất thảm họa tăng cao

Tập đoàn Bảo hiểm Hanover (NYSE: THG) báo cáo tổng doanh thu quý 3/2026 đạt 1,74 tỷ USD, tăng khoảng 4,2% so với 1,67 tỷ USD cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng theo GAAP giảm nhẹ xuống 4,86 USD từ mức 4,90 USD. Tổn thất do thảm họa cao hơn đã gây áp lực lên kết quả bảo hiểm được báo cáo, nhưng tỷ lệ tổn thất cơ bản đã cải thiện và thu nhập đầu tư ròng tăng 12,7%.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Tăng trưởng doanh thu đến từ phí bảo hiểm đã thực hiện và thu nhập đầu tư ròng cao hơn, nhưng tổn thất thảm họa gia tăng đã làm tăng chi phí tổn thất và làm giảm lợi nhuận trước thuế. Thu nhập hoạt động phi GAAP giảm nhẹ, trong khi số lượng cổ phiếu pha loãng giảm đã giúp EPS hoạt động tăng lên.

Chi phí tổn thất và giải quyết tổn thất đã tăng lên 989,7 triệu USD từ 927,1 triệu USD, góp phần làm giảm lợi nhuận trước thuế xuống 220,3 triệu USD từ 227,1 triệu USD. Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) ròng hằng quý đạt 19,4%, trong khi ROE hoạt động phi GAAP đạt 18,7%.

Thu nhập hoạt động của The Hanover không bao gồm các khoản mục như lãi hoặc lỗ đầu tư đã thực hiện và chưa thực hiện cũng như các hoạt động đã chấm dứt. Số lượng cổ phiếu bình quân lưu hành pha loãng giảm xuống 35,5 triệu từ 36,4 triệu, hỗ trợ mức tăng của EPS hoạt động mặc dù thu nhập hoạt động thấp hơn.

Kết quả hoạt động kinh doanh và theo phân khúc

Cả ba phân khúc bảo hiểm chính đều ghi nhận tăng trưởng về phí bảo hiểm thuần đã ký, nhưng kết quả bảo hiểm được báo cáo lại có sự phân hóa do mức độ rủi ro thảm họa và biến động dự phòng khác nhau. Phân khúc Bảo hiểm Chuyên biệt (Specialty) ghi nhận mức cải thiện rõ nét nhất về lợi nhuận phân khúc, trong khi Thương mại Cốt lõi (Core Commercial) chịu áp lực lớn nhất về tỷ lệ kết hợp được báo cáo.

*Thu nhập hoạt động của phân khúc được trình bày trước chi phí lãi vay và thuế thu nhập.

Tổn thất thảm họa của phân khúc Thương mại Cốt lõi đã tăng lên 45,3 triệu USD từ 17,8 triệu USD, đẩy tỷ lệ thảm họa lên 7,8% từ 3,2%. Nếu không tính thảm họa, tỷ lệ kết hợp năm tổn thất hiện tại đã cải thiện lên 93,2% từ 94,3%, nhờ tỷ lệ chi phí giảm 1 điểm % từ đòn bẩy chi phí cố định và hiệu quả tăng lên. Tỷ lệ tổn thất cơ bản của phân khúc này gần như không đổi do công ty duy trì việc lựa chọn tổn thất thận trọng cho rủi ro trách nhiệm.

Thu nhập hoạt động của phân khúc Bảo hiểm Chuyên biệt tăng do tỷ lệ kết hợp cải thiện 0,9 điểm %. Phân khúc này hưởng lợi từ tổn thất tài sản thấp hơn dự kiến và 14,8 triệu USD biến động dự phòng thuận lợi từ năm trước, so với 10,0 triệu USD của cùng kỳ năm ngoái. Tỷ lệ kết hợp năm tổn thất hiện tại không bao gồm thảm họa đã cải thiện lên 84,6% từ 86,0%.

Phân khúc Bảo hiểm Cá nhân ghi nhận mức cải thiện cơ bản lớn nhất. Tỷ lệ kết hợp năm tổn thất hiện tại không tính thảm họa giảm xuống 81,9% từ 85,8%, phản ánh mức giá thu được tiếp tục vượt tốc độ xu hướng tổn thất và tần suất yêu cầu bồi thường tài sản ở mức thấp. Tuy nhiên, tổn thất do thảm họa đã tăng hơn gấp đôi lên 52,0 triệu USD từ 22,4 triệu USD, khiến tỷ lệ kết hợp được báo cáo tăng nhẹ.

Tổn thất do thảm họa che khuất kết quả nghiệp vụ bảo hiểm cơ bản tốt hơn

Sự tương phản trọng tâm trong quý là giữa kết quả bảo hiểm được báo cáo và kết quả bảo hiểm cơ bản. Tỷ lệ kết hợp theo GAAP đã kém đi 1,2 điểm % lên 92,3% khi tổn thất thảm họa đạt 109,7 triệu USD và đóng góp 6,8 điểm % vào tỷ lệ này, tăng từ mức 3,0 điểm % của cùng kỳ năm trước.

Nếu không bao gồm thảm họa và biến động dự phòng năm trước, tỷ lệ tổn thất và chi phí giải quyết tổn thất (LAE) của năm tổn thất hiện tại đã cải thiện 1,9 điểm % xuống 55,7%. Tỷ lệ chi phí cũng giảm xuống 30,9% từ 31,3%. Những cải thiện này đã làm giảm tỷ lệ kết hợp năm tổn thất hiện tại không tính thảm họa xuống 2,3 điểm %, cho thấy định giá, kinh nghiệm bồi thường và hiệu quả hoạt động đều cải thiện mặc dù hoạt động thảm họa làm suy yếu kết quả báo cáo.

Thu nhập đầu tư, Vốn và Giá trị sổ sách

Thu nhập đầu tư ròng tăng 12,7% lên 131,9 triệu USD, nhờ lợi suất thực hiện cao hơn, tiếp tục đầu tư dòng tiền hoạt động và thu nhập tăng từ hợp danh hữu hạn. Tổng lợi suất thực hiện trước thuế tăng lên 4,60% từ 4,31%, trong khi lợi suất bình quân của danh mục đầu tư có thời hạn cố định tăng lên 4,58% từ 4,33%.

Lỗ đầu tư ròng đã thực hiện và chưa thực hiện ghi nhận vào lợi nhuận tăng lên 14,1 triệu USD từ 9,0 triệu USD. Đây là một lý do khiến lợi nhuận ròng GAAP duy trì ở mức thấp hơn thu nhập hoạt động phi GAAP trong quý.

Công ty nắm giữ 11,2 tỷ USD tiền mặt và tài sản đầu tư tính đến ngày 30 tháng 9, trong đó tiền mặt và các khoản đầu tư có thời hạn cố định chiếm khoảng 93% danh mục. Khoảng 95% danh mục đầu tư có thời hạn cố định đạt xếp hạng đầu tư. Tuy nhiên, lỗ chưa thực hiện trước thuế đối với các khoản đầu tư có thời hạn cố định đã nới rộng lên 636,1 triệu USD từ mức 259,5 triệu USD vào ngày 30 tháng 6.

Thay đổi đó đã làm giảm giá trị sổ sách theo GAAP trên mỗi cổ phiếu 5,4% so với quý trước xuống 99,69 USD, do lợi nhuận bị triệt tiêu nhiều hơn bởi lỗ trái phiếu chưa thực hiện lớn hơn, hoạt động mua lại cổ phiếu và cổ tức. Không tính giảm giá trị chưa thực hiện ròng sau thuế đối với tài sản có thời hạn cố định, giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu tăng 2,7% lên 114,26 USD. Vốn pháp định và thặng dư tăng lên 3,70 tỷ USD từ mức 3,54 tỷ USD vào ngày 30 tháng 6.

The Hanover đã mua lại khoảng 386.000 cổ phiếu với giá 86 triệu USD trong quý. Công ty còn khoảng 546 triệu USD trong hạn mức mua lại cổ phiếu hiện có.

Góc nhìn từ ban lãnh đạo

CEO John C. Roche cho biết kết quả nghiệp vụ bảo hiểm cơ bản của quý đến từ việc thực thi kỷ luật, các hành động tái cơ cấu danh mục trước đây và sự đa dạng hóa của công ty ở các phân khúc Bảo hiểm Chuyên biệt, Bảo hiểm Cá nhân và Thương mại Cốt lõi. Ông cũng cho biết The Hanover sẽ tiếp tục duy trì sự chọn lọc tại những nơi điều kiện thị trường không hỗ trợ tăng trưởng có lợi nhuận, đồng thời tiếp tục đầu tư vào công nghệ và năng lực trí tuệ nhân tạo.

CFO Jeffrey M. Farber nhấn mạnh sự cải thiện trong tỷ lệ tổn thất năm tổn thất hiện tại không tính thảm họa, biến động dự phòng thuận lợi, thu nhập đầu tư cao hơn và vị thế vốn của công ty. Ban lãnh đạo không đưa ra dự báo định lượng mới về lợi nhuận hoặc phí bảo hiểm trong thông cáo báo chí.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Biến động do thảm họa: Tổn thất thảm họa đạt 109,7 triệu USD và làm tăng 6,8 điểm % vào tỷ lệ kết hợp. Phân khúc Thương mại Cốt lõi và Bảo hiểm Cá nhân chịu ảnh hưởng đặc biệt nặng nề, cho thấy thời tiết khắc nghiệt có thể triệt tiêu những cải thiện bảo hiểm cơ bản.
• Định giá so với xu hướng tổn thất: Phân khúc Bảo hiểm Cá nhân được hưởng lợi từ mức định giá thực hiện vượt xu hướng tổn thất, trong khi phân khúc Thương mại Cốt lõi tiếp tục duy trì việc lựa chọn tổn thất thận trọng cho rủi ro trách nhiệm. Khoảng cách thu hẹp giữa định giá và lạm phát bồi thường có thể gây áp lực lên tỷ lệ tổn thất trong tương lai.
• Biến động dự phòng: Kết quả báo cáo của phân khúc Bảo hiểm Chuyên biệt được hưởng lợi từ 14,8 triệu USD, tương đương 4,0 điểm %, nhờ biến động dự phòng thuận lợi từ năm trước. Biến động dự phòng ít thuận lợi hơn hoặc bất lợi sẽ làm giảm thu nhập bảo hiểm.
• Thay đổi định giá đầu tư có thu nhập cố định: Khoản lỗ chưa thực hiện mở rộng đối với danh mục đầu tư có thời hạn cố định đã làm giảm giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu theo GAAP mặc dù lợi nhuận đạt mức dương. Các thay đổi định giá tiếp theo do tác động của lãi suất có thể tiếp tục gây ra biến động về giá trị sổ sách.

Tóm tắt

Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của The Hanover cho thấy mức tăng trưởng phí bảo hiểm và doanh thu khiêm tốn cùng với hoạt động bảo hiểm cơ bản tốt hơn và thu nhập đầu tư cao hơn. Tổn thất thảm họa ở mức cao đã ngăn cản những kết quả tích cực đó chuyển hóa thành lợi nhuận ròng GAAP cao hơn và làm xấu đi tỷ lệ kết hợp được báo cáo, trong khi việc mua lại cổ phiếu đã hỗ trợ EPS hoạt động. Các vấn đề chính cần theo dõi là rủi ro thảm họa, tính bền vững của việc định giá so với xu hướng tổn thất, biến động dự phòng và tác động của biến động thị trường trái phiếu đến giá trị sổ sách.