Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Viking Therapeutics: Mở rộng Giai đoạn 3 làm nới rộng lỗ ròng

Viking Therapeutics (NASDAQ: VKTX) ghi nhận doanh thu bằng 0 trong quý 3 năm 2026, không thay đổi so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi lỗ ròng cơ bản và pha loãng trên mỗi cổ phiếu tăng từ 0,81 USD lên 1,55 USD. Lỗ ròng tăng hơn gấp đôi lên 183,2 triệu USD do công ty mở rộng các thử nghiệm lâm sàng, hoạt động sản xuất và hỗ trợ tổ chức cho danh mục sản phẩm điều trị bệnh béo phì. Một đợt huy động vốn trong tháng 9 đã nâng lượng tiền mặt và đầu tư ngắn hạn cuối quý lên 960 triệu USD trong khi VK2735 tiến triển qua bốn thử nghiệm Giai đoạn 3.

Dữ liệu kết quả kinh doanh cốt lõi

Chi phí hoạt động hàng quý tăng lên 187,1 triệu USD từ mức 98,6 triệu USD. Chi phí R&D chiếm phần lớn mức tăng, phản ánh các nghiên cứu lâm sàng đang diễn ra và theo kế hoạch, sản xuất, chi phí thưởng cổ phiếu, chi phí nhân viên và tư vấn bên ngoài, được bù đắp một phần nhờ chi phí tiền lâm sàng giảm.

Chi phí G&A cũng tăng, do dịch vụ pháp lý và bằng sáng chế, tư vấn, chi phí thưởng cổ phiếu và chi phí nhân viên. Tổng thu nhập khác đạt 3,9 triệu USD bù đắp một phần khoản lỗ hoạt động, nhưng thấp hơn mức 7,8 triệu USD của cùng kỳ năm trước.

Mở rộng phát triển VK2735 Giai đoạn 3

Tiến triển hoạt động chính của Viking đến từ việc mở rộng chương trình lâm sàng cho VK2735, chất đồng vận kép GLP-1/GIP thuộc sở hữu hoàn toàn của công ty nhằm điều trị bệnh béo phì.

Chương trình tiêm VANQUISH tiếp tục diễn ra đúng tiến độ trong quý. VANQUISH-1 đã tuyển chọn khoảng 4.500 người trưởng thành bị béo phì, trong khi VANQUISH-2 tuyển chọn khoảng 1.000 người trưởng thành bị béo phì và đái tháo đường týp 2. Cả hai nghiên cứu đều đang đánh giá việc tiêm dưới da VK2735 hàng tuần trong 78 tuần và Viking dự kiến sẽ hoàn thành vào năm 2027.

Các nghiên cứu mở rộng dự kiến sẽ bắt đầu vào quý 1 năm 2027 và sẽ cho phép tiếp tục điều trị thêm tối đa 52 tuần. Nghiên cứu mở rộng VANQUISH-1 cũng sẽ thử nghiệm liều dùng 2 tuần một lần và hàng tháng, với kết quả mở rộng dự kiến có vào năm 2028.

Viking cũng đã khởi động chương trình SUNRISE Giai đoạn 3 dạng uống. SUNRISE-1 sẽ tuyển chọn người trưởng thành bị béo phì, trong khi SUNRISE-2 sẽ tuyển chọn người trưởng thành thừa cân hoặc béo phì mắc đái tháo đường týp 2. Mỗi thử nghiệm hướng tới 560 người tham gia và sẽ đánh giá các liều uống một lần mỗi ngày là 27,5 mg, 35 mg và 55 mg so với giả dược trong 68 tuần.

Dữ liệu về chế độ duy trì hỗ trợ giảm tần suất dùng thuốc

Phần 1 trong nghiên cứu duy trì VK2735 trên 180 đối tượng của Viking đã đưa ra bằng chứng hỗ trợ việc tiêm với tần suất ít hơn. Sau 21 tuần điều trị tấn công hàng tuần, mức giảm cân trung bình dao động từ khoảng 16% đến 19%, so với khoảng 0% ở nhóm dùng giả dược.

Những người tham gia sau đó đã chuyển sang liều dùng 2 tuần một lần hoặc hàng tháng trong 12 tuần. Tại tuần 33, nhóm dùng 2 tuần một lần giữ được 83% đến 97% mức giảm cân ban đầu, trong khi nhóm dùng hàng tháng giữ được 82% đến 90%. Những người tham gia chuyển sang dùng giả dược giữ được 61%. Một nhóm thăm dò tiếp tục duy trì liều 17,5 mg hàng tuần đã đạt mức giảm cân khoảng 22% so với mức cơ bản ở tuần 33 mà không thấy hiệu ứng chững lại.

Viking đã bắt đầu Phần 2 ở khoảng 195 người trưởng thành. Nghiên cứu này sẽ so sánh các liều duy trì dạng uống hàng ngày, tiêm hàng tháng và 2 tuần một lần với giả dược sau thời gian điều trị tấn công bằng đường tiêm kéo dài 21 tuần. Kết quả dự kiến có vào năm 2027 và có thể giúp xác định chiến lược liều dùng dài hạn cho VK2735.

Danh mục sản phẩm điều trị béo phì ở giai đoạn sớm hơn

Nghiên cứu liều tăng dần đơn lẻ Giai đoạn 1 của VK3019, chất đồng vận thụ thể kép amylin và calcitonin của Viking, đã gần hoàn thành tại thời điểm cập nhật. Công ty dự kiến sẽ bắt đầu nghiên cứu liều tăng dần nhiều lần kéo dài bốn tuần vào quý 1 năm 2027.

VK3019 mở rộng danh mục điều trị béo phì của Viking bên cạnh VK2735, nhưng vẫn ở giai đoạn lâm sàng sớm. Nghiên cứu tiếp theo sẽ đánh giá tính an toàn, khả năng dung nạp và dược động học ở nhiều mức liều, trong đó sự thay đổi trọng lượng cơ thể được đưa vào như một đánh giá thăm dò.

Hoạt động huy động vốn giúp tăng thanh khoản khi chi phí Giai đoạn 3 tăng tốc

Viking đã hoàn tất các đợt chào bán công khai đồng thời cổ phiếu phổ thông và trái phiếu chuyển đổi cấp cao trong tháng 9, thu về khoảng 575 triệu USD tổng tiền bán và 550 triệu USD tiền thuần thu được. Nhờ đó, tiền mặt, các khoản tương đương tiền và đầu tư ngắn hạn đã tăng lên khoảng 960 triệu USD vào ngày 30 tháng 9 từ mức 706 triệu USD vào cuối năm 2025.

Vị thế tiền mặt mạnh hơn đến từ nguồn huy động vốn bên ngoài thay vì lợi nhuận hoạt động. Các giao dịch này cũng làm tăng nợ trái phiếu chuyển đổi, trong khi số lượng cổ phiếu phổ thông đang lưu hành tăng khoảng 11% so với cuối năm.

Ban lãnh đạo cho biết đợt huy động vốn cung cấp nguồn lực để thực hiện nhiều thử nghiệm Giai đoạn 3, thúc đẩy các chương trình ở giai đoạn sớm hơn và xây dựng hạ tầng cho đợt ra mắt thương mại tiềm năng của VK2735. Không có khoảng thời gian duy trì dòng tiền cụ thể nào được đưa ra.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Thực thi Giai đoạn 3: VANQUISH và SUNRISE cùng nhau bao gồm bốn thử nghiệm đăng ký lớn. Sự chậm trễ, các vấn đề về tuyển chọn người bệnh hoặc các kết quả không tái hiện được phát hiện về hiệu quả và khả năng dung nạp trước đó có thể ảnh hưởng trọng yếu đến chương trình VK2735.
• Tăng trưởng chi phí nhanh chóng: Chi phí R&D hàng quý tăng khoảng 85%, trong khi chi phí G&A tăng hơn gấp đôi. Nhiều thử nghiệm Giai đoạn 3, các nghiên cứu mở rộng, hoạt động sản xuất và chuẩn bị thương mại hóa tạo ra nhu cầu vốn tiếp tục ở mức lớn.
• Huy động vốn và pha loãng cổ phiếu: Các giao dịch trong tháng 9 đã củng cố thanh khoản nhưng làm tăng nghĩa vụ trái phiếu chuyển đổi và số lượng cổ phiếu đang lưu hành. Việc huy động thêm vốn có thể ảnh hưởng hơn nữa đến cơ cấu vốn của công ty.
• Chưa có doanh thu thương mại: Viking vẫn là một công ty công nghệ sinh học trước giai đoạn thương mại hóa và không có doanh thu trong quý 3. Triển vọng tài chính của công ty phụ thuộc vào việc phát triển lâm sàng thành công, tiến triển về mặt pháp lý và việc ra mắt sản phẩm cuối cùng.

Tóm tắt

Kết quả quý 3 năm 2026 của Viking Therapeutics phản ánh sự mở rộng lớn trong chương trình phát triển thuốc điều trị béo phì hơn là hiệu quả thương mại. Chi tiêu tăng mạnh khi VK2735 dạng tiêm và dạng uống tiến triển qua bốn thử nghiệm Giai đoạn 3, trong khi dữ liệu về liều duy trì hỗ trợ việc nghiên cứu sâu hơn về liệu pháp điều trị với tần suất ít hơn. Đợt huy động vốn vào tháng 9 cung cấp nguồn thanh khoản đáng kể, nhưng hiện tại các nhà đầu tư cần theo dõi việc thực thi Giai đoạn 3, chi phí phát triển gia tăng và các ảnh hưởng đến cơ cấu vốn do việc tài trợ cho các chương trình này.