Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Clean Harbors: EBITDA điều chỉnh tăng 42% khi biên lợi nhuận mở rộng

Clean Harbors (NYSE: CLH) báo cáo doanh thu quý 3/2026 đạt 1,87 tỷ USD, tăng 21% so với cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng tăng lên 3,93 USD từ mức 2,21 USD cho quý kết thúc ngày 30 tháng 9 năm 2026. Lợi nhuận ròng, EBITDA điều chỉnh và khả năng tạo tiền đều tăng, nhờ sự đóng góp của một dự án ứng phó khẩn cấp quy mô lớn, nhu cầu Dịch vụ Môi trường và giá bán thuận lợi cho các sản phẩm tái chế dầu.

Kết quả tài chính cốt lõi

Doanh thu tăng 320,1 triệu USD, với sự đóng góp từ cả hai mảng hoạt động. Lợi nhuận tăng trưởng nhanh hơn doanh thu: lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh tăng 65%, trong khi EBITDA điều chỉnh tăng 42% và biên EBITDA mở rộng 370 điểm cơ bản.

Dự án ứng phó khẩn cấp trị giá khoảng 120 triệu USD là yếu tố đóng góp quan trọng, nhưng các động lực khác bao gồm sản lượng chất thải, các sáng kiến về giá, công việc liên quan đến PFAS và giá sản phẩm tinh chế cao hơn của SKSS.

Lợi nhuận gộp và các biên lợi nhuận liên quan được tính từ số liệu doanh thu và giá vốn hàng bán báo cáo. EBITDA điều chỉnh và dòng tiền tự do điều chỉnh là các chỉ số không theo GAAP.

Kết quả hoạt động theo mảng và kinh doanh

Mảng Dịch vụ Môi trường tạo ra doanh thu từ bên thứ ba đạt 1,54 tỷ USD, tăng khoảng 17%. Biên EBITDA điều chỉnh của mảng đạt 27,4%, đánh dấu quý thứ 18 liên tiếp mở rộng biên lợi nhuận so với cùng kỳ năm trước.

Dịch vụ Hiện trường là mảng đóng góp lớn nhất, với mức tăng trưởng doanh thu trên 70%. Một nhiệm vụ ứng phó khẩn cấp lớn đã tạo ra khoảng 120 triệu USD doanh thu theo mức giá dịch vụ ứng phó khẩn cấp do quy mô và tiến độ gấp của dự án. Doanh thu Dịch vụ Kỹ thuật tăng 3%, công suất sử dụng lò đốt đạt 87% và doanh thu hoãn lại tăng 20% khi lượng chất thải chờ xử lý và cơ hội bán hàng tăng lên.

Doanh thu Dịch vụ Môi trường Safety-Kleen tăng 11% nhờ chính sách giá và đà tăng trưởng trong các sản phẩm cốt lõi. Dịch vụ Công nghiệp ghi nhận mức tăng trưởng khiêm tốn do hoạt động bảo dưỡng nhà máy lọc dầu vẫn ở mức yếu.

Mảng Giải pháp Phục hồi Bền vững Safety-Kleen báo cáo doanh thu trực tiếp đạt 318,3 triệu USD, tăng 46%, trong khi doanh thu từ bên thứ ba đạt 331,0 triệu USD. EBITDA điều chỉnh tăng 209% và biên lợi nhuận mảng tăng hơn gấp đôi. Gián đoạn nguồn cung toàn cầu hỗ trợ giá dầu gốc và dầu nhớt, trong khi sản lượng Nhóm III tăng khoảng 20%. Mảng kinh doanh này đã thu gom 62 triệu gallon dầu thải và duy trì vị thế thu phí gom dầu trung bình, giúp kiểm soát chi phí nguyên liệu đầu vào.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Sự mở rộng khả năng sinh lời diễn ra trên diện rộng. Giá vốn hàng bán tăng chậm hơn doanh thu, giúp biên lợi nhuận gộp tính toán tăng khoảng 3 điểm phần trăm. Chi phí bán hàng, quản lý doanh nghiệp tăng lên 217,1 triệu USD từ 189,6 triệu USD, cũng thấp hơn tốc độ tăng trưởng doanh thu, hỗ trợ mức tăng biên lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh.

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh theo quý tăng lên 419,2 triệu USD. Chi phí đầu tư vốn tăng lên 172,8 triệu USD từ 94,4 triệu USD, phản ánh mức đầu tư lớn hơn, bao gồm các dự án tăng trưởng chiến lược. Dòng tiền tự do điều chỉnh 323,1 triệu USD của Clean Harbors cộng lại 72,0 triệu USD chi đầu tư tăng trưởng chiến lược và bao gồm 4,8 triệu USD tiền thu từ thanh lý tài sản; trước các khoản điều chỉnh đó, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trừ chi phí đầu tư vốn là khoảng 246,4 triệu USD.

Tiền và các khoản tương đương tiền giảm xuống 423,5 triệu USD vào ngày 30 tháng 9 từ 826,3 triệu USD vào cuối năm 2025. Trong 9 tháng đầu năm, công ty đã chi 689,0 triệu USD cho các thương vụ thâu tóm, 397,5 triệu USD cho nhà xưởng và thiết bị và 77,1 triệu USD để mua lại cổ phiếu. Nợ dài hạn không bao gồm phần đến hạn trả trong năm tăng lên 2,88 tỷ USD từ 2,76 tỷ USD, trong khi công ty đã vay 120,0 triệu USD qua hạn mức tín dụng quay vòng.

Các công việc ứng phó theo đợt và thị trường dầu thuận lợi đã khuếch đại kết quả quý

Tốc độ tăng trưởng tiêu đề phản ánh sự kết hợp giữa nhu cầu nền tảng và các yếu tố đóng góp thuận lợi bất thường. Dịch vụ Môi trường hưởng lợi từ sản lượng chất thải khả quan, chính sách giá và công việc liên quan đến PFAS, nhưng riêng dự án ứng phó khẩn cấp 120 triệu USD đã chiếm khoảng 6% tổng doanh thu quý. Để so sánh, Dịch vụ Kỹ thuật chỉ tăng 3%, trong khi Dịch vụ Công nghiệp tiếp tục đối mặt với nhu cầu bảo dưỡng lọc dầu yếu.

SKSS cũng hưởng lợi từ các điều kiện thị trường có thể biến động. Tình trạng thiếu hụt nguồn cung toàn cầu giữ giá sản phẩm tinh chế ở mức cao, mở rộng cơ hội cho hoạt động tái chế dầu của công ty. Cơ cấu sản phẩm cải thiện, sản lượng Nhóm III tăng và kỷ luật chi phí nguyên liệu đầu vào đã hỗ trợ vận hành, nhưng giá hàng hóa thuận lợi vẫn là phần quan trọng tạo nên mức lợi nhuận kỷ lục của mảng.

Dự báo tài chính

Clean Harbors đã nâng mức trung vị dự báo EBITDA điều chỉnh và dòng tiền tự do điều chỉnh cả năm thêm 80 triệu USD cho mỗi chỉ số sau kết quả từ đầu năm đến nay khả quan hơn và điều kiện thị trường hiện tại. Công ty cũng dự kiến EBITDA điều chỉnh sẽ tăng từ 23% đến 26% so với cùng kỳ năm trước trong quý 4.

Mức trung vị EBITDA điều chỉnh và dòng tiền tự do điều chỉnh cả năm hiện lần lượt là 1,46 tỷ USD và 630 triệu USD.

Rủi ro nhà đầu tư nên theo dõi

• Doanh thu từ ứng phó khẩn cấp mang tính chất theo đợt: Dự án trị giá khoảng 120 triệu USD đã đóng góp đáng kể vào tăng trưởng quý 3 và có thể không lặp lại với quy mô hoặc tần suất tương tự.
• Khả năng sinh lời của SKSS phụ thuộc một phần vào giá thị trường: Việc đảo chiều trong gián đoạn nguồn cung toàn cầu hoặc giá dầu gốc và dầu nhớt thấp hơn có thể gây áp lực lên chênh lệch giá tái chế dầu và biên lợi nhuận mảng.
• Dịch vụ Công nghiệp vẫn không đồng đều: Hoạt động bảo dưỡng nhà máy lọc dầu yếu tiếp tục kìm hãm tăng trưởng mặc dù kết quả ở các mảng khác thuộc Dịch vụ Môi trường khả quan hơn.
• Việc phân bổ vốn làm giảm lượng tiền mặt: Các thương vụ thâu tóm và đầu tư vốn đã mở rộng năng lực của công ty nhưng đồng thời dẫn đến lượng tiền mặt thấp hơn và nợ dài hạn cao hơn trong 9 tháng đầu năm 2026.
• Dòng tiền tự do điều chỉnh không bao gồm các khoản đầu tư chiến lược: Chỉ số không theo GAAP của công ty cao hơn dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trừ chi phí đầu tư vốn vì chỉ số này cộng lại các khoản chi tiêu tăng trưởng chiến lược đáng kể.

Tóm tắt

Kết quả quý 3/2026 của Clean Harbors kết hợp doanh thu cao hơn với sự mở rộng đáng kể biên lợi nhuận và khả năng tạo tiền mạnh mẽ hơn. Một dự án ứng phó khẩn cấp lớn và thị trường tái chế dầu thuận lợi đã khuếch đại kết quả của quý, trong khi nhu cầu chất thải, giá bán, công việc liên quan đến PFAS và sự cải thiện cơ cấu sản phẩm đã cung cấp sự hỗ trợ trên diện rộng hơn. Việc nâng dự báo cả năm thể hiện sự tự tin trong quý còn lại, nhưng tính bền vững của doanh thu ứng phó khẩn cấp, giá sản phẩm tinh chế và khả năng tạo tiền sau các khoản đầu tư chiến lược sẽ tiếp tục là những khía cạnh quan trọng cần theo dõi.