Kết quả kinh doanh Quý 3/2026 của Phillips 66: Biên lợi nhuận lọc dầu thúc đẩy lợi nhuận 5,6 tỷ USD

Phillips 66 (NYSE: PSX) đã báo cáo lợi nhuận ròng thuộc về công ty trong quý 3/2026 đạt 5,616 tỷ USD, tăng so với mức 133 triệu USD của cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng tăng từ 0,32 USD lên 14,08 USD; thông cáo không tiết lộ doanh thu hợp nhất. Phân khúc Lọc dầu là động lực chính của quý khi biên lợi nhuận thực hiện đạt 38,00 USD/thùng và công suất vận hành tăng lên 98%, trong khi dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đạt tổng cộng 7,281 tỷ USD và nợ ròng giảm xuống 12,682 tỷ USD.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Trong quý kết thúc ngày 30 tháng 9 năm 2026, kết quả báo cáo và kết quả điều chỉnh gần như trùng khớp: lợi nhuận điều chỉnh đạt 5,619 tỷ USD và EPS pha loãng điều chỉnh đạt 14,08 USD. Quý hiện tại bao gồm khoản suy giảm giá trị tài sản Lọc dầu trước thuế là 29 triệu USD, nhưng tác động ròng của tất cả các khoản điều chỉnh chỉ là 3 triệu USD sau thuế.

So sánh theo chuẩn GAAP cùng kỳ năm trước chịu ảnh hưởng bởi các khoản mục đặc biệt trong quý 3/2025, bao gồm khoản suy giảm giá trị tài sản Lọc dầu trị giá 948 triệu USD. Tuy nhiên, ngay cả trên cơ sở điều chỉnh, lợi nhuận vẫn tăng mạnh từ 1,025 tỷ USD lên 5,619 tỷ USD. EBITDA điều chỉnh so với quý trước tăng 2,177 tỷ USD lên 8,068 tỷ USD.

Kết quả kinh doanh và hoạt động theo phân khúc

Phân khúc Lọc dầu đóng góp hầu hết mức tăng trưởng lợi nhuận so với quý trước, trong khi tất cả các phân khúc hoạt động khác đều báo cáo lợi nhuận trước thuế điều chỉnh thấp hơn quý 2. Mặc dù vậy, Hóa chất và Nhiên liệu tái tạo vẫn cải thiện so với kết quả cùng kỳ năm trước.

Lọc dầu được hưởng lợi từ chênh lệch giá rắc (crack spread) thị trường và sản lượng cao hơn. Biên lợi nhuận thực hiện tăng lên 38,00 USD/thùng từ mức 24,08 USD trong quý 2, công suất vận hành lọc dầu thô tăng lên 98% từ 96%, và chi phí bảo dưỡng định kỳ giảm xuống 79 triệu USD từ 123 triệu USD. Phân khúc này cũng đạt kỷ lục về lượng nguyên liệu đầu vào xử lý ở khu vực Central Corridor là 848 nghìn thùng/ngày và hiệu suất sản phẩm chưng cất đạt kỷ lục 41%, trong khi hiệu suất sản phẩm sạch giữ ở mức 86%.

Lợi nhuận phân khúc Trung nguồn giảm so với quý trước do biên lợi nhuận vận chuyển khí thấp hơn. Sản lượng vận chuyển qua đường ống NGL tăng lên 982 nghìn thùng/ngày từ 943 nghìn thùng, trong khi sản lượng phân tách giảm xuống 1,003 triệu thùng/ngày từ 1,020 triệu thùng. Phillips 66 cũng báo cáo sản lượng tại đầu giếng đạt 4,6 tỷ foot khối (Bcf)/ngày và công suất hoạt động tại cảng xuất khẩu LPG Freeport đạt 105%.

Phân khúc Hóa chất chịu áp lực từ biên lợi nhuận polyethylene thấp hơn, một phần được bù đắp bởi sản lượng polyethylene cao hơn và chi phí thấp hơn. Phân khúc Tiêu thụ và Sản phẩm chuyên dụng ghi nhận biên lợi nhuận nhiên liệu toàn cầu giảm trong môi trường giá tăng, trong khi Nhiên liệu tái tạo chịu ảnh hưởng bởi biên lợi nhuận thấp hơn, tác động của hàng tồn kho và chi phí cao hơn.

So sánh cùng kỳ năm trước cũng phản ánh sự thay đổi trong phương pháp báo cáo. Kết quả tính đến ngày 30 tháng 9 năm 2025 bao gồm tỷ lệ sở hữu tương ứng của Phillips 66 tại WRB Refining, trong khi các kỳ bắt đầu từ ngày 1 tháng 10 năm 2025 hợp nhất 100% nhà máy lọc dầu Borger và Wood River sau khi thâu tóm 50% cổ phần còn lại.

Chênh lệch giá rắc (Crack Spread) cao hơn tập trung phần lớn lợi nhuận quý vào Lọc dầu

Lợi nhuận trước thuế điều chỉnh của phân khúc Lọc dầu đã tăng 2,974 tỷ USD so với quý 2, vượt mức tăng 1,831 tỷ USD của lợi nhuận điều chỉnh hợp nhất so với quý trước. Sự khác biệt đó cho thấy sự suy yếu ở các mảng khác đã bù trừ một phần lợi ích từ lọc dầu: Trung nguồn, Hóa chất, Tiêu thụ và Sản phẩm chuyên dụng, cùng Nhiên liệu tái tạo ghi nhận tổng mức giảm lợi nhuận trước thuế điều chỉnh là 798 triệu USD, trong khi chi phí thuế thu nhập điều chỉnh tăng 389 triệu USD.

Do đó, kết quả phụ thuộc lớn vào hiệu quả kinh tế của ngành lọc dầu hơn là sự cải thiện diện rộng trên toàn bộ danh mục hoạt động. Chênh lệch giá rắc cao hơn, sản lượng tăng và công suất vận hành 98% đã thúc đẩy mảng Lọc dầu, nhưng biên lợi nhuận lại suy yếu ở một số mảng hạ nguồn và hóa chất.

Khả năng sinh lời, Dòng tiền và Bảng cân đối kế toán

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh báo cáo gần như không đổi so với quý 2 mặc dù lợi nhuận tăng, trong khi dòng tiền từ hoạt động kinh doanh không bao gồm vốn lưu động tăng 1,868 tỷ USD. Dựa trên sự khác biệt giữa hai thước đo này, vốn lưu động đã mang lại lợi ích khoảng 1,096 tỷ USD trong quý 3, so với khoảng 2,942 tỷ USD trong quý 2.

Việc giảm nợ ròng phản ánh cả tổng nợ thấp hơn và số dư tiền mặt lớn hơn. Phillips 66 cũng đã hoàn trả 2,777 tỷ USD cho các cổ đông trong quý, bao gồm 2,273 tỷ USD mua lại cổ phiếu và 504 triệu USD tiền cổ tức.

Góc nhìn từ ban lãnh đạo

Chủ tịch kiêm Tổng Giám đốc Điều hành Mark Lashier cho biết kết quả hoạt động của quý có được nhờ danh mục đầu tư tích hợp, năng lực thương mại và các nỗ lực cải tiến liên tục của công ty. Ban lãnh đạo đã duy trì mục tiêu phân bổ vốn là hoàn trả hơn 50% dòng tiền ròng từ hoạt động kinh doanh cho cổ đông, đồng thời theo đuổi mức tăng trưởng cổ tức bền vững qua các chu kỳ hàng hóa.

Phillips 66 cũng đã thúc đẩy một số dự án dài hạn hơn. Công ty đã đưa ra quyết định đầu tư cuối cùng đối với hệ thống đường ống Western Gateway, dự kiến đi vào hoạt động năm 2029. Các dự án polymer Golden Triangle và Ras Laffan dự kiến đi vào hoạt động toàn bộ năm 2027, trong khi việc mở rộng Coastal Bend dự kiến cung cấp sản lượng ban đầu vào quý 4/2026 và tăng tối đa công suất lên 350 nghìn thùng/ngày vào đầu năm 2027. Công ty cho biết đã đạt được hơn 50 triệu USD giá trị cộng hưởng ngắn hạn từ thương vụ WRB Refining.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Phụ thuộc vào biên lợi nhuận lọc dầu: Mức tăng lợi nhuận chủ yếu gắn liền với chênh lệch giá rắc (crack spread) thị trường cao hơn. Sự đảo chiều của biên lợi nhuận lọc dầu có thể làm giảm đáng kể lợi nhuận của phân khúc và lợi nhuận hợp nhất.
• Sự suy yếu ngoài mảng Lọc dầu: Trung nguồn, Hóa chất, Tiêu thụ và Sản phẩm chuyên dụng, cùng Nhiên liệu tái tạo đều báo cáo lợi nhuận giảm so với quý trước, cho thấy sự cải thiện của quý này không diễn ra trên diện rộng.
• Áp lực lên biên lợi nhuận sản phẩm và chi phí: Biên lợi nhuận polyethylene thấp hơn ảnh hưởng đến mảng Hóa chất, trong khi biên lợi nhuận kinh doanh nhiên liệu, biên lợi nhuận nhiên liệu tái tạo, tác động tồn kho và chi phí cao hơn gây áp lực lên các phân khúc khác.
• Tính phức tạp trong so sánh và hợp nhất: Việc hợp nhất toàn bộ WRB Refining khiến kết quả so với cùng kỳ năm trước ít có khả năng so sánh trực tiếp hơn so với các kỳ chỉ bao gồm tỷ lệ sở hữu tương ứng của Phillips 66.
• Thực thi dự án: Một số dự án tăng trưởng phụ thuộc vào việc đáp ứng tiến độ xây dựng và tăng công suất dự kiến kéo dài từ cuối năm 2026 đến năm 2029.

Tóm tắt

Sự cải thiện lợi nhuận quý 3/2026 của Phillips 66 phần lớn nhờ vào mảng Lọc dầu, nơi chênh lệch giá rắc rộng hơn, sản lượng cao hơn và công suất vận hành 98% đã làm tăng lợi nhuận trước thuế điều chỉnh. Khả năng tạo tiền mặt đã hỗ trợ việc phân phối đáng kể cho cổ đông, trong khi công ty tăng lượng tiền mặt và giảm nợ. Các vấn đề chính cần theo dõi là liệu biên lợi nhuận lọc dầu có tiếp tục tích cực hay không, các phân khúc ngoài lọc dầu đang suy yếu có ổn định lại hay không, và liệu các dự án mở rộng theo kế hoạch có đi đúng tiến độ hay không.