Kết quả kinh doanh Q3 2026 của Stepan: Chất hoạt động bề mặt thúc đẩy tăng trưởng EBITDA điều chỉnh 18%

Stepan Company (NYSE: SCL) đã báo cáo doanh thu thuần quý 3/2026 đạt 692,2 triệu USD, tăng 17% so với 590,3 triệu USD cùng kỳ năm ngoái, trong khi EPS pha loãng theo GAAP tăng từ 0,47 USD lên 0,78 USD. EBITDA điều chỉnh tăng 18% lên 66,3 triệu USD nhờ sản lượng chất hoạt động bề mặt tăng trưởng và biên lợi nhuận phục hồi đã bù đắp cho chi phí doanh nghiệp gia tăng; dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đạt 29,3 triệu USD, nhưng nhu cầu vốn lưu động đã giữ dòng tiền tự do ở mức 8,2 triệu USD.

Kết quả tài chính cốt lõi

Phần lớn mức tăng doanh thu đến từ giá bán và cơ cấu sản phẩm, đóng góp 13 điểm phần trăm vào mức tăng trưởng. Sản lượng báo cáo đóng góp 3 điểm và quy đổi ngoại tệ đóng góp 1 điểm, trong khi sản lượng bán hàng tự thân tăng 7%.

Lợi nhuận gộp tăng nhanh hơn doanh thu, nâng biên lợi nhuận gộp tính toán lên khoảng 0,6 điểm phần trăm. Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh tăng 19%, và chi phí dự phòng thuế thấp hơn đã giúp lợi nhuận ròng tăng nhanh hơn lợi nhuận hoạt động. Kết quả điều chỉnh loại trừ các khoản chi phí tái cấu trúc, xử lý môi trường và thù lao hoãn lại.

Dòng tiền tự do là thước đo phi GAAP được tính bằng dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trừ đi 21,1 triệu USD chi phí vốn trong quý.

Kết quả hoạt động kinh doanh và theo bộ phận

Cả ba bộ phận đều ghi nhận doanh thu và EBITDA điều chỉnh tăng trong quý, trong đó Chất hoạt động bề mặt mang lại mức cải thiện lợi nhuận lớn nhất. Bộ phận Polymer ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu nhanh nhất, mặc dù mức tăng đó chủ yếu do việc chuyển giao chi phí nguyên liệu đầu vào thay vì nhờ sản lượng.

Giá bán Chất hoạt động bề mặt tăng 10%, chủ yếu phản ánh việc chuyển giao chi phí nguyên liệu đầu vào và các hành động điều chỉnh giá khác. Sản lượng toàn cầu tăng 3% và sản lượng tự thân tăng 8%. Mức tăng trưởng hai chữ số ở mảng Hàng tiêu dùng, Xây dựng & Công nghiệp, Mỏ dầu và nhóm khách hàng Cấp 2/3 đã bù đắp một phần cho sự sụt giảm cầu ở mảng Năng suất Cây trồng. Mức tăng trưởng sản lượng và sự phục hồi biên lợi nhuận đã thúc đẩy EBITDA điều chỉnh của bộ phận này tăng 10,2 triệu USD.

Giá Polymer tăng 22%, trong khi sản lượng tăng 3%. Sản lượng tại Bắc Mỹ tăng trưởng ở mức hai chữ số, bao gồm sự tăng trưởng mạnh mẽ của mảng Bọt phun (Spray Foam), nhưng châu Âu và châu Á lại sụt giảm. Sản lượng cao hơn đã bù đắp nhiều hơn chi phí cho đợt bảo dưỡng định kỳ theo quy định tại nhà máy của Stepan ở Đức, dẫn đến EBITDA điều chỉnh chỉ tăng 4% dù doanh thu tăng 24%.

Sản lượng Sản phẩm chuyên dụng tăng 20%, nhờ sự hỗ trợ từ dòng sản phẩm triglyceride chuỗi trung bình. Cơ cấu sản phẩm kém thuận lợi hơn đã hạn chế mức tăng trưởng EBITDA điều chỉnh ở mức 5%, thấp hơn tốc độ tăng trưởng sản lượng và doanh thu của bộ phận này.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Chi phí doanh nghiệp báo cáo tăng 49% lên 26,2 triệu USD. Tổng chi phí này bao gồm 5,6 triệu USD chi phí tái cấu trúc trước thuế của Dự án Catalyst và 3,1 triệu USD chi phí xử lý môi trường, chủ yếu phản ánh khoản điều chỉnh dự phòng cho nhà máy Maywood, New Jersey. Nếu không tính các khoản điều chỉnh xác định, chi phí doanh nghiệp tăng 6% lên 17,5 triệu USD, chủ yếu do chi phí thưởng dựa trên hiệu suất cao hơn.

Chi phí Dự án Catalyst hàng quý liên quan đến việc tái cấu trúc tổ chức bao gồm việc cắt giảm khoảng 100 vị trí hưởng lương, tương đương 7% tổng số nhân sự hưởng lương toàn cầu. Trong 9 tháng đầu năm 2026, tổng chi phí tái cấu trúc trước thuế đạt 76,1 triệu USD, với tác động dòng tiền từ đầu năm đến nay khoảng 12,8 triệu USD.

Vốn lưu động là yếu tố hạn chế chính đối với khả năng tạo tiền. Phải thu thuần, hàng tồn kho và phải trả người bán tạo ra số dư vốn lưu động kết hợp là 526,9 triệu USD tính đến ngày 30 tháng 9, tăng khoảng 31,8 triệu USD so với ngày 30 tháng 6. Phải thu và hàng tồn kho tăng trong khi phải trả người bán giảm, dẫn đến tiêu tốn tiền mặt trong quý.

Tổng nợ giảm 13,3 triệu USD so với quý trước xuống còn 634,1 triệu USD, nhưng tiền mặt giảm 15,6 triệu USD xuống 98,1 triệu USD. Do đó, nợ thuần tăng nhẹ 2,3 triệu USD lên 536,0 triệu USD, và tỷ lệ nợ thuần giữ nguyên ở mức 31%. Sau khi kết thúc quý, Stepan đã hoàn tất thương vụ bán đất trị giá 28,5 triệu USD gần khu vực Millsdale vào tháng 10 và cho biết toàn bộ số tiền thu được sẽ được dùng để giảm nợ.

Chất hoạt động bề mặt đóng góp mức tăng EBITDA, trong khi vốn lưu động tiêu tốn tiền mặt

EBITDA điều chỉnh của bộ phận Chất hoạt động bề mặt tăng 10,2 triệu USD, cao hơn một chút so với mức tăng EBITDA điều chỉnh hợp nhất 10,1 triệu USD của công ty. Điều này cho thấy sự tăng trưởng sản lượng và sự phục hồi biên lợi nhuận của mảng Chất hoạt động bề mặt đóng góp hầu như toàn bộ mức cải thiện ròng so với cùng kỳ sau khi tính đến sự thay đổi ở các bộ phận khác và chi phí doanh nghiệp chưa phân bổ.

Đồng thời, mức tăng doanh thu 17% chủ yếu do tăng giá dẫn dắt, và biên EBITDA điều chỉnh tính toán về cơ bản vẫn ổn định ở mức khoảng 9,6%. Sự gia tăng vốn lưu động cũng đồng nghĩa với việc lợi nhuận cải thiện không được chuyển hóa hoàn toàn thành dòng tiền tự do trong quý.

Bình luận từ ban lãnh đạo

Tổng Giám đốc (CEO) Luis E. Rojo cho rằng sự tăng trưởng EBITDA điều chỉnh là nhờ sản lượng toàn cầu gia tăng, biên lợi nhuận phục hồi và khoản tiết kiệm từ Dự án Catalyst. Ban lãnh đạo nhấn mạnh nhu cầu rộng lớn đối với Chất hoạt động bề mặt và sự tăng trưởng của mảng Polymer tại Bắc Mỹ, đồng thời thừa nhận tình trạng bất ổn kinh tế toàn cầu và gián đoạn chuỗi cung ứng vẫn tiếp diễn.

Cho cả năm 2026, ban lãnh đạo kỳ vọng EBITDA điều chỉnh sẽ tăng trưởng, dòng tiền tự do dương và tiếp tục giảm tỷ lệ đòn bẩy trên bảng cân đối kế toán. Các ưu tiên được tuyên bố vẫn là những cơ hội tăng trưởng, các sáng kiến nâng cao năng suất, can thiệp dòng tiền và thực thi Dự án Catalyst.

Giao dịch nội bộ gần đây

Dữ liệu nội bộ được cung cấp cho thấy không có giao dịch mua và không có giao dịch bán nào trong sáu tháng qua, với tổng số cổ phiếu do người nội bộ nắm giữ là khoảng 1,32 triệu cổ phiếu. Trong số các bản ghi mới nhất có đầy đủ chi tiết giao dịch, 7 giám đốc đã nhận thưởng cổ phiếu và 1 nhân sự quản lý đã hoàn tất việc chuyển đổi chứng khoán phái sinh; tất cả đều được báo cáo là giao dịch sở hữu trực tiếp.

Hai bản ghi sở hữu trực tiếp sau đó của Giám đốc Tài chính (CFO) Ruben Dario Velasquez và Cố vấn Pháp lý Shawn G. Lisle không bao gồm chi tiết giao dịch hoặc giá trị trong dữ liệu được cung cấp, do đó không được phân loại là giao dịch mua hay bán.

Các rủi ro nhà đầu tư nên theo dõi

• Rủi ro về nguyên liệu đầu vào và giá bán: Mười ba điểm phần trăm trong mức tăng trưởng doanh thu hàng quý đến từ giá và cơ cấu sản phẩm, chủ yếu phản ánh việc chuyển giao chi phí nguyên liệu đầu vào. Tình trạng biến động chi phí tiếp diễn có thể ảnh hưởng đến tốc độ phục hồi biên lợi nhuận.
• Nhu cầu không đồng đều giữa các thị trường và khu vực: Nhu cầu Năng suất Cây trồng thấp hơn đã bù trừ một phần mức tăng trưởng của Chất hoạt động bề mặt, trong khi sản lượng Polymer giảm ở châu Âu và châu Á dù tăng trưởng mạnh ở Bắc Mỹ.
• Áp lực vốn lưu động: Khoản phải thu và hàng tồn kho gia tăng đã hạn chế dòng tiền tự do và góp phần làm tăng nhẹ nợ thuần so với quý trước dù tổng nợ giảm.
• Thực thi Dự án Catalyst: Chương trình đã phát sinh chi phí tái cấu trúc đáng kể và cắt giảm lực lượng lao động. Lợi ích trong tương lai phụ thuộc vào việc đạt được mức tiết kiệm và hiệu quả theo kế hoạch mà không gây ra gián đoạn hoạt động đáng kể.

Tóm tắt

Kết quả quý 3/2026 của Stepan cho thấy lợi nhuận cải thiện ở cả ba bộ phận, dẫn đầu là sự tăng trưởng sản lượng và phục hồi biên lợi nhuận của mảng Chất hoạt động bề mặt. Các hành động điều chỉnh giá đã thúc đẩy phần lớn mức tăng doanh thu, trong khi nhu cầu vốn lưu động cao hơn làm hạn chế khả năng chuyển đổi thành tiền mặt. Các vấn đề chính cần theo dõi là liệu tăng trưởng sản lượng tự thân có tiếp tục diễn ra trên diện rộng hay không, vốn lưu động có trở lại bình thường hay không, các khoản tiết kiệm từ Dự án Catalyst có tiếp tục hay không và công ty có chuyển hóa được sự cải thiện lợi nhuận thành dòng tiền tự do dương và giảm đòn bẩy hay không.