Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của International Paper: Lợi nhuận khu vực Bắc Mỹ chuyển sang mức dương khi khoản suy giảm giá trị tại EMEA dẫn đến thua lỗ

International Paper (NYSE: IP) đã báo cáo doanh thu thuần quý 3/2026 đạt 6,197 tỷ USD cho quý kết thúc ngày 30/9, giảm khoảng 0,4% so với 6,222 tỷ USD của cùng kỳ năm trước, trong khi lỗ pha loãng trên mỗi cổ phiếu từ các hoạt động liên tục theo GAAP tăng rộng lên 2,07 USD từ mức 0,81 USD; EPS hoạt động đã điều chỉnh cải thiện lên 0,37 USD từ mức lỗ 0,43 USD. Khoản chi phí suy giảm giá trị lợi thế thương mại phi tiền mặt trị giá 1,377 tỷ USD tại mảng Giải pháp Đóng gói EMEA là nguyên nhân chính dẫn đến khoản lỗ báo cáo, trong khi mảng Giải pháp Đóng gói Bắc Mỹ đã chuyển sang có lợi nhuận hoạt động mảng đạt 427 triệu USD. Khả năng tạo tiền suy yếu, với dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đạt 339 triệu USD và dòng tiền tự do âm 267 triệu USD.

Dữ liệu Lợi nhuận Cốt lõi

Doanh thu gần như không đổi do doanh số giảm nhẹ ở cả hai mảng đóng gói. Sự tương phản giữa khoản lỗ GAAP lớn hơn và lợi nhuận đã điều chỉnh dương chủ yếu phản ánh 1,43 tỷ USD các khoản mục đặc biệt trước thuế, đứng đầu là khoản suy giảm giá trị lợi thế thương mại EMEA.

Lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh cải thiện 421 triệu USD mặc dù EBITDA đã điều chỉnh giảm nhẹ. Khấu hao và phân bổ giảm xuống 526 triệu USD từ 1,099 tỷ USD, với con số của năm trước bao gồm 675 triệu USD khấu hao nhanh liên quan đến nhà máy và các hành động chiến lược 80/20.

Lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh, EPS đã điều chỉnh, EBITDA đã điều chỉnh và dòng tiền tự do là các thước đo không theo GAAP. Kết quả báo cáo là kết quả sơ bộ và chưa được kiểm toán.

Kết quả Kinh doanh và Hoạt động theo Mảng

Khu vực Bắc Mỹ mang lại sự cải thiện hoạt động chính trong quý mặc dù doanh số giảm nhẹ so với cùng kỳ năm trước. Khu vực EMEA tiếp tục bị lỗ, với khoản lỗ hoạt động cải thiện so với quý trước nhưng lại trở nên tồi tệ hơn so với quý cùng kỳ năm trước.

Lợi nhuận hoạt động tại Bắc Mỹ cũng tăng từ mức 204 triệu USD trong quý 2/2026. Giá bán cao hơn, chi phí bảo trì theo kế hoạch thấp hơn, hiệu suất nhà máy cải thiện, việc không còn lặp lại đợt chuyển đổi máy làm giấy Riverdale và lợi nhuận trọn quý từ đợt thâu tóm nhà máy NORPAC đã hỗ trợ đà tăng trưởng so với quý trước. Những lợi ích này đã bị bù trừ một phần bởi cầu yếu hơn và sản lượng thấp hơn, chi phí sợi tái chế, năng lượng, nhiên liệu và vận chuyển cao hơn, việc tạm dừng hoạt động tại Pine Hill và chi phí khấu hao tăng.

Khoản lỗ hoạt động của EMEA đã thu hẹp từ 80 triệu USD trong quý 2 xuống còn 73 triệu USD. Giá giấy cao hơn và việc tiếp tục giảm chi phí đã giúp cải thiện tình hình, nhưng sản lượng thấp hơn phản ánh thị trường vẫn tiếp tục yếu. Biên lợi nhuận mảng đóng gói cũng chịu áp lực do chi phí giấy cao hơn vẫn chưa được phản ánh vào giá thùng carton công bố trước đó, trong khi chi phí năng lượng và khấu hao nhanh tiếp tục là những lực cản.

Khoản suy giảm giá trị tại EMEA làm mờ đi một quý lãi theo chỉ số đã điều chỉnh

International Paper đã ghi nhận khoản suy giảm giá trị lợi thế thương mại tại EMEA trị giá 1,377 tỷ USD sau khi đo lường giá trị hợp lý hiện tại của mảng này với giá trị ghi sổ. Khoản chi phí này là phi tiền mặt và có cùng giá trị trước và sau thuế, khiến đây trở thành nguyên nhân chính khiến công ty báo cáo khoản lỗ từ các hoạt động liên tục là 1,097 tỷ USD mặc dù tạo ra 197 triệu USD lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh.

Quý này cũng bao gồm 65 triệu USD chi phí trước thuế liên quan đến kế hoạch tách mảng EMEA. Tổng các khoản mục đặc biệt đạt 1,43 tỷ USD trước thuế và 1,305 tỷ USD sau thuế, so với khoản chi phí sau thuế 205 triệu USD của cùng kỳ năm trước.

Dòng tiền và Bảng cân đối kế toán

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh hàng quý giảm 266 triệu USD so với cùng kỳ năm trước xuống 339 triệu USD, trong khi chi phí vốn tăng 151 triệu USD lên 606 triệu USD. Do chi tiêu vốn vượt quá dòng tiền tạo ra từ hoạt động kinh doanh, dòng tiền tự do đã chuyển từ mức dương 150 triệu USD sang âm 267 triệu USD.

Tiền và các khoản đầu tư ngắn hạn đạt 815 triệu USD vào ngày 30 tháng 9, giảm từ mức 1,145 tỷ USD vào cuối năm 2025. Nợ ngắn hạn và các khoản nợ đến hạn tăng lên 1,963 tỷ USD từ 992 triệu USD, trong khi nợ dài hạn giảm xuống 7,728 tỷ USD từ 8,839 tỷ USD. Tổng nợ kết hợp là khoảng 9,691 tỷ USD, giảm nhẹ so với mức cuối năm, nhưng cơ cấu nợ đã dịch chuyển sang các khoản nợ đến hạn ngắn hạn.

Dự báo

Các mục tiêu định lượng của International Paper hiện tập trung vào mảng Giải pháp Đóng gói Bắc Mỹ. Công ty đã rút lại dự báo cho EMEA do kế hoạch tách mảng và các yêu cầu pháp lý liên quan tại Vương quốc Anh, và không dự kiến cung cấp dự báo cho EMEA trong tương lai.

Mục tiêu lợi nhuận hoạt động mảng Bắc Mỹ trong quý 4 cao hơn kết quả quý 3 từ 33 triệu USD đến 73 triệu USD, ngụ ý rằng ban quản lý kỳ vọng mảng này sẽ tiếp tục cải thiện so với quý trước.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Nhu cầu suy yếu và sản lượng thấp hơn: Cả hai mảng đóng gói đều báo cáo áp lực về sản lượng, hạn chế lợi ích từ việc tăng giá bán.
• Chi phí đầu vào và phân phối: Chi phí sợi tái chế, năng lượng, nhiên liệu và vận chuyển gây áp lực lên kết quả tại Bắc Mỹ, trong khi chi phí năng lượng và giấy cao hơn đè nặng lên biên lợi nhuận của EMEA.
• Tách mảng EMEA và phục hồi biên lợi nhuận: Mảng này vẫn tiếp tục thua lỗ, và việc loại bỏ khỏi khung dự báo làm giảm khả năng dự báo tương lai trong quá trình tách mảng.
• Dòng tiền tự do âm: Chi phí vốn vượt quá dòng tiền từ hoạt động kinh doanh hàng quý, góp phần làm giảm số dư tiền mặt dù tổng nợ giảm nhẹ.
• Tái cơ cấu hoạt động: Việc tạm dừng hoạt động, các biện pháp tái cơ cấu cơ sở, chi phí tách mảng và khấu hao nhanh có thể tiếp tục ảnh hưởng đến khả năng sinh lời báo cáo và nhu cầu tiền mặt.

Tóm tắt

Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của International Paper cho thấy sự phục hồi mạnh mẽ về khả năng sinh lời của mảng Bắc Mỹ, nhờ chiến lược giá, chi phí bảo trì thấp hơn và hiệu suất nhà máy tốt hơn. Tiến trình đó đã bị mờ đi ở cấp độ GAAP do khoản suy giảm giá trị lợi thế thương mại phi tiền mặt tại EMEA, trong khi dòng tiền từ hoạt động kinh doanh yếu hơn và chi tiêu vốn tăng cao đã đẩy dòng tiền tự do xuống mức âm. Các yếu tố chính cần theo dõi là liệu Bắc Mỹ có đạt được mục tiêu lợi nhuận cao hơn trong quý 4 hay không, liệu áp lực về cầu và chi phí đầu vào có hạ nhiệt hay không, và việc tách mảng EMEA ảnh hưởng thế nào đến biên lợi nhuận cũng như mức độ minh bạch tài chính.