Kết quả kinh doanh Q3/2026 của Lennox: Doanh thu tăng 10% khi biên lợi nhuận thu hẹp

Lennox (NYSE: LII) đã báo cáo doanh thu quý 3/2026 đạt 1,57 tỷ USD, tăng 10% so với mức 1,43 tỷ USD, trong khi EPS pha loãng theo GAAP giảm xuống 6,41 USD từ mức 7,38 USD. EPS pha loãng đã điều chỉnh giảm 7% xuống 6,84 USD do áp lực cạnh tranh, lạm phát, thuế quan và hiệu suất hấp thụ chi phí cố định của nhà máy thấp hơn đã tác động tiêu cực đến mảng Giải pháp Tiện nghi Gia đình (Home Comfort Solutions). Mảng Giải pháp Khí hậu Tòa nhà (Building Climate Solutions) đạt mức tăng trưởng doanh thu 24% và dòng tiền hàng quý được cải thiện, nhưng Lennox đã hạ dự báo EPS đã điều chỉnh cho cả năm.

Kết quả Tài chính Cốt lõi

Tăng trưởng doanh thu đến từ việc mở rộng hữu cơ ở mảng Giải pháp Khí hậu Tòa nhà và các thương vụ thâu tóm đã hoàn tất. Tuy nhiên, lợi nhuận gộp chỉ tăng 2%, và lợi nhuận hoạt động giảm do chi phí tăng nhanh hơn doanh thu.

Tổng lợi nhuận bộ phận bị ảnh hưởng bởi khoản tác động bất lợi 45 triệu USD từ lạm phát chi phí sản phẩm, bao gồm thuế quan, và hiệu suất hấp thụ chi phí cố định của nhà máy thấp hơn. Chi phí nhiên liệu tăng, lạm phát chi phí bán hàng, quản lý doanh nghiệp (SG&A) và phân phối, cùng các khoản đầu tư đang diễn ra đã gia tăng áp lực, được bù đắp một phần nhờ sản lượng cao hơn, lợi ích từ cơ cấu sản phẩm và giá bán, cùng đóng góp từ các thương vụ thâu tóm.

Các số liệu so sánh năm 2025 đã được điều chỉnh để phản ánh việc Lennox chuyển đổi từ phương pháp hạch toán LIFO sang FIFO trong quý 4/2025.

Kết quả Hoạt động Kinh doanh và Bộ phận

Mảng Giải pháp Tiện nghi Gia đình đạt doanh thu 937,2 triệu USD, tăng 3%, nhưng lợi nhuận bộ phận giảm 18% xuống 175,7 triệu USD. Biên lợi nhuận của mảng này thu hẹp 490 điểm cơ bản xuống 18,7%. Sản lượng bán hàng thấp hơn đã tạo ra tác động bất lợi 12 triệu USD đối với lợi nhuận, trong khi lạm phát chi phí sản phẩm, thuế quan và hiệu suất hấp thụ chi phí cố định nhà máy thấp hơn làm giảm thêm 32 triệu USD lợi nhuận. Chi phí nhiên liệu, SG&A và phân phối tăng cao, cùng với việc tiếp tục đầu tư cũng gây áp lực lên kết quả kinh doanh.

Lennox đã thực hiện các điều chỉnh giá có mục tiêu tại một số thị trường Tiện nghi Gia đình để bảo vệ và khôi phục thị phần. Cơ cấu sản phẩm và giá bán mang lại lợi ích 13 triệu USD, trong khi các thương vụ thâu tóm đóng góp 6 triệu USD, nhưng những mức tăng này không đủ để bù đắp cho áp lực chi phí và sản lượng của mảng.

Mảng Giải pháp Khí hậu Tòa nhà đạt kết quả khác biệt. Doanh thu tăng 24% lên 635,3 triệu USD, bao gồm 15% tăng trưởng hữu cơ, nhờ hỗ trợ từ mảng HVAC thương mại, thiết bị làm lạnh và các dịch vụ. Lợi nhuận bộ phận tăng 19% lên 166,5 triệu USD, mặc dù biên lợi nhuận giảm 110 điểm cơ bản xuống 26,2% từ mức kỷ lục của năm trước.

Sản lượng bán hàng cao hơn của mảng Khí hậu Tòa nhà đóng góp 24 triệu USD vào lợi nhuận, cơ cấu sản phẩm và giá bán đóng góp thêm 8 triệu USD, và các thương vụ thâu tóm đóng góp 13 triệu USD. Lạm phát chi phí sản phẩm, thuế quan và hiệu suất hấp thụ chi phí cố định nhà máy thấp hơn tạo ra tác động bất lợi 14 triệu USD, trong khi chi phí SG&A và phân phối cao hơn làm giảm thêm 5 triệu USD lợi nhuận.

Tăng trưởng của Mảng Khí hậu Tòa nhà Không thể Bù đắp cho Biên lợi nhuận Thu hẹp ở Mảng Tiện nghi Gia đình

Sự phân hóa giữa hai bộ phận giải thích lý do tại sao doanh thu hợp nhất tăng nhưng lợi nhuận lại giảm. Mảng Giải pháp Khí hậu Tòa nhà đóng góp thêm khoảng 121 triệu USD doanh thu và 26 triệu USD lợi nhuận bộ phận, nhưng lợi nhuận bộ phận của mảng Tiện nghi Gia đình lại giảm khoảng 40 triệu USD mặc dù doanh số tăng nhẹ.

Chi phí quản lý doanh nghiệp chung thấp hơn mang lại thêm 8 triệu USD lợi ích, nhưng điều này không đủ để ngăn tổng lợi nhuận bộ phận, bao gồm cả chi phí quản lý doanh nghiệp chung, giảm khoảng 6 triệu USD. Kết quả là biên lợi nhuận tổng bộ phận thu hẹp 240 điểm cơ bản ngay cả khi doanh thu tăng 10%.

Mô hình này cũng cho thấy những giới hạn của tăng trưởng dựa vào thâu tóm và thị trường thương mại khi mảng Tiện nghi Gia đình có quy mô lớn hơn phải đối mặt đồng thời với cạnh tranh về giá và lạm phát chi phí. Khả năng của ban lãnh đạo trong việc cải thiện việc chuyển chi phí vào giá bán, khôi phục thị phần mảng nhà ở và nâng cao hiệu suất sử dụng nhà máy sẽ là yếu tố cốt lõi để phục hồi biên lợi nhuận hợp nhất.

Khả năng Sinh lời, Dòng tiền và Bảng Cân đối Kế toán

Lợi nhuận gộp chỉ tăng 10 triệu USD trên mức tăng doanh thu khoảng 146 triệu USD. Căn cứ vào các số liệu báo cáo, biên lợi nhuận gộp giảm xuống khoảng 31,6% từ mức 34,1%. Chi phí SG&A cũng tăng lên 177,3 triệu USD từ 161,6 triệu USD, trong khi Lennox ghi nhận 8,2 triệu USD chi phí tái cấu trúc.

Chi phí cao hơn bên dưới lợi nhuận hoạt động đã ảnh hưởng thêm đến lợi nhuận theo GAAP. Chi phí lãi vay ròng tăng lên 17,5 triệu USD từ 10,5 triệu USD, và chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp tăng lên 72,1 triệu USD từ 57,5 triệu USD mặc dù lợi nhuận trước thuế thấp hơn. Lợi nhuận ròng đã điều chỉnh đạt 235,9 triệu USD sau khi loại trừ các khoản chi phí liên quan đến tái cấu trúc, thâu tóm, kiện tụng và thanh lý tài sản.

Khả năng tạo tiền mạnh hơn so với lợi nhuận báo cáo. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tăng lên 395,3 triệu USD, mà ban lãnh đạo cho là nhờ mức hàng tồn kho giảm, trong khi chi tiêu vốn hàng quý là 33,2 triệu USD. Do đó, dòng tiền tự do tăng lên 362,7 triệu USD và Lennox đã mua lại 151 triệu USD cổ phiếu trong quý.

Trong 9 tháng đầu năm 2026, Lennox đã tạo ra 461,0 triệu USD dòng tiền tự do. Trong cùng kỳ, công ty đã chi 209,9 triệu USD cho các thương vụ thâu tóm, 301,9 triệu USD cho việc mua lại cổ phiếu và 137,5 triệu USD cho cổ tức. Tính đến ngày 30 tháng 9, tiền và các khoản tương đương tiền đạt 43,3 triệu USD, trong khi thương phiếu, nợ đến hạn hiện tại và nợ dài hạn tổng cộng đạt khoảng 1,62 tỷ USD, so với khoảng 1,39 tỷ USD vào cuối năm 2025.

Dự báo Cho Cả Năm

Lennox đã điều chỉnh triển vọng tăng trưởng doanh thu cả năm xuống khoảng 6%, bao gồm 5% lợi ích từ các thương vụ thâu tóm đã hoàn tất. Đáng chú ý hơn, công ty đã hạ dự báo EPS đã điều chỉnh xuống 21,00-21,50 USD từ mức 23,00-24,00 USD, phù hợp với áp lực biên lợi nhuận được ghi nhận trong quý 3. Dự báo dòng tiền tự do đã được cập nhật thành 700 triệu - 750 triệu USD.

Thông cáo không nêu các khoảng tăng trưởng doanh thu hoặc dòng tiền tự do trước đó. Dựa trên EPS đã điều chỉnh trong 9 tháng là 17,89 USD, triển vọng mới nhất ngụ ý EPS đã điều chỉnh trong quý 4 đạt khoảng 3,11-3,61 USD. Triển vọng dòng tiền tự do ngụ ý dòng tiền tự do quý 4 đạt khoảng 239 triệu - 289 triệu USD sau khi đã tạo ra 461 triệu USD tính đến tháng 9.

Ban lãnh đạo tiếp tục kỳ vọng biên lợi nhuận mảng Giải pháp Khí hậu Tòa nhà cả năm sẽ mở rộng bất chấp áp lực lạm phát và thuế quan. Các ưu tiên đối với mảng Tiện nghi Gia đình bao gồm giải quyết các thách thức về thị phần, nâng cao năng suất, giảm thiểu tác động của thuế quan và ra mắt các sản phẩm phân khúc phổ thông mới.

Giao dịch Nội bộ Gần đây

Dữ liệu giao dịch nội bộ được cung cấp cho thấy 12.722 cổ phiếu đã được mua qua 10 giao dịch và 971 cổ phiếu đã được bán trong 1 giao dịch trong khoảng thời gian 6 tháng gần nhất, dẫn đến mức tăng ròng 11.751 cổ phiếu. Các bản ghi cá nhân gần đây nhất chủ yếu là các khoản thưởng cổ phiếu và quà tặng cho giám đốc với giá 0 USD; giao dịch bán duy nhất được báo cáo trong kỳ là của Chris A. Kosel.

Chỉ riêng dữ liệu giao dịch không đủ để xác định quan điểm của người nội bộ về triển vọng hoạt động hay định giá của Lennox.

Các Rủi ro Nhà đầu tư Cần Theo dõi

• Cạnh tranh mảng Tiện nghi Gia đình: Các điều chỉnh giá có mục tiêu có thể giúp bảo vệ thị phần, nhưng chúng cũng có thể làm cho việc bù đắp chi phí lạm phát và thuế quan trở nên khó khăn hơn, kéo dài áp lực lên biên lợi nhuận.
• Khả năng chuyển chi phí vào giá bán và năng suất: Lạm phát chi phí sản phẩm, thuế quan, chi phí nhiên liệu và hiệu suất hấp thụ chi phí cố định nhà máy thấp hơn đã ảnh hưởng đến lợi nhuận quý 3. Triển vọng được cập nhật phụ thuộc một phần vào việc Lennox cải thiện quy trình định giá và đẩy nhanh các sáng kiến nâng cao năng suất.
• Tính bền vững của biên lợi nhuận mảng Khí hậu Tòa nhà: Doanh thu và lợi nhuận của mảng này đã tăng trưởng, nhưng biên lợi nhuận vẫn giảm 110 điểm cơ bản. Áp lực chi phí dai dẳng có thể thách thức kỳ vọng mở rộng biên lợi nhuận cả năm của ban lãnh đạo.
• Rủi ro thâu tóm và tài trợ vốn: Các thương vụ thâu tóm đã hoàn tất đóng góp phần lớn lợi ích tăng trưởng doanh thu dự báo cho năm 2026. Chi tiêu cho thâu tóm, nợ báo cáo cao hơn và chi phí lãi vay tăng lên làm tăng tầm quan trọng của việc tích hợp thành công và duy trì khả năng tạo tiền.
• Khả năng thực thi trong quý 4: Khoảng EPS bị giảm và mục tiêu dòng tiền tự do được cập nhật vẫn đòi hỏi lợi nhuận và khả năng tạo tiền đáng kể trong quý 4, khiến việc định giá, quản lý hàng tồn kho và kiểm soát chi phí trở thành những chỉ báo ngắn hạn quan trọng.

Tóm tắt

Kết quả quý 3/2026 của Lennox ghi nhận tăng trưởng doanh thu hai chữ số và dòng tiền mạnh mẽ hơn, đi kèm với lợi nhuận thấp hơn và biên lợi nhuận suy giảm đáng kể. Mảng Giải pháp Khí hậu Tòa nhà tiếp tục là động lực tăng trưởng chính, nhưng đà tăng này không thể bù đắp hoàn toàn cho những thách thức về sản lượng, giá bán và chi phí của mảng Tiện nghi Gia đình. Triển vọng EPS đã điều chỉnh bị hạ xuống đã chuyển sự chú ý sang việc liệu Lennox có thể cải thiện khả năng thu hồi chi phí, năng suất và hiệu quả thị phần mảng nhà ở hay không, trong khi vẫn duy trì đà tăng trưởng mảng Khí hậu Tòa nhà và đáp ứng các yêu cầu về dòng tiền quý 4.