Kết quả kinh doanh Quý 3/2026 của Avantor: Tăng trưởng tự thân đã trở lại, nhưng biên lợi nhuận điều chỉnh thu hẹp

Avantor (NYSE: AVTR) đã báo cáo doanh thu thuần quý 3 năm tài chính 2026 đạt 1,698 tỷ USD, tăng 4,6% so với cùng kỳ năm trước, trong khi EPS loãng theo GAAP cải thiện lên 0,30 USD so với mức lỗ 1,04 USD. Doanh thu hữu cơ tăng 5,2%, nhưng EPS điều chỉnh đi ngang ở mức 0,22 USD và biên lợi nhuận điều chỉnh giảm do cơ cấu sản phẩm không thuận lợi cùng chi phí SG&A tăng cao gây áp lực lên phân khúc VWR.

Kết quả tài chính cốt lõi

Doanh thu đã quay trở lại đà tăng trưởng so với cùng kỳ năm ngoái, mặc dù tác động bất lợi 0,6% từ tỷ giá hối đoái khiến mức tăng trưởng báo cáo thấp hơn tỷ lệ tăng trưởng hữu cơ 5,2%. Lợi nhuận gộp tăng chậm hơn doanh thu, trong khi lợi nhuận hoạt động điều chỉnh và EBITDA điều chỉnh sụt giảm dù doanh thu cao hơn.

Việc so sánh theo tiêu chuẩn GAAP chịu ảnh hưởng lớn từ các khoản mục bất thường. Quý cùng kỳ năm trước bao gồm khoản suy giảm giá trị lợi thế thương mại phi tiền mặt trị giá 785,0 triệu USD, trong khi quý 3 năm 2026 ghi nhận lợi ích thuế thu nhập 105,4 triệu USD. Lợi nhuận thuần điều chỉnh (đã loại bỏ các khoản mục này và các khoản mục chỉ định khác) giảm từ 151,1 triệu USD xuống 146,4 triệu USD.

Kết quả kinh doanh và hiệu quả theo phân khúc

Cả hai phân khúc hoạt động đều ghi nhận tăng trưởng hữu cơ theo quý. Phân phối & Dịch vụ VWR tiếp tục là bộ phận đóng góp tăng trưởng lớn hơn, trong khi Sản phẩm Khoa học sự sống & Công nghệ y tế đã quay lại đà tăng trưởng hữu cơ và duy trì biên lợi nhuận của phân khúc.

Sản lượng bán hàng cao hơn của VWR không đủ bù đắp cho cơ cấu sản phẩm bất lợi và chi phí SG&A tăng cao, dẫn đến lợi nhuận hoạt động điều chỉnh thấp hơn và biên lợi nhuận thu hẹp 1,5 điểm phần trăm. Bioscience & Medtech hưởng lợi từ sản lượng cao hơn và hiệu quả triển khai thương mại, nhưng những lợi ích đó đã bị triệt tiêu bởi chi phí SG&A tăng cao, khiến biên lợi nhuận không đổi.

Tăng trưởng doanh thu vượt đà tăng lợi nhuận khi cơ cấu sản phẩm của VWR gây áp lực lên biên lợi nhuận

Vấn đề cốt lõi trong quý là sự phân hóa giữa tăng trưởng doanh thu và khả năng sinh lời điều chỉnh. Doanh thu hữu cơ tăng 5,2%, nhưng lợi nhuận hoạt động điều chỉnh lại giảm khoảng 4,1%, và biên lợi nhuận thu hẹp từ 14,6% xuống 13,4%.

Sự phân hóa này tập trung ở VWR, phân khúc đạt tốc độ tăng trưởng hữu cơ nhanh hơn nhưng lại hoạt động với biên lợi nhuận thấp hơn đáng kể so với Bioscience & Medtech. Cơ cấu sản phẩm không thuận lợi và chi phí SG&A tăng cao của VWR đã làm giảm lợi nhuận biên tạo ra từ sản lượng gia tăng. Việc Bioscience & Medtech tăng trưởng trở lại đã giúp ích phần nào, nhưng biên lợi nhuận ổn định của phân khúc này không đủ để bù đắp cho sự sụt giảm của VWR và chi phí doanh nghiệp tăng nhẹ.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đạt 195,1 triệu USD, giảm so với mức 207,4 triệu USD. Sau khi trừ 38,9 triệu USD chi phí đầu tư vốn, dòng tiền tự do đạt 156,2 triệu USD, so với 171,7 triệu USD của cùng kỳ năm trước. Hàng tồn kho đã tiêu tốn 44,1 triệu USD tiền mặt trong quý, so với 33,4 triệu USD trong quý 3/2025, trong khi chi tiêu vốn cũng tăng từ mức 35,7 triệu USD.

Avantor kết thúc tháng 9 với 464,3 triệu USD tiền và các khoản tương đương tiền cùng 3,700 tỷ USD tổng nợ vay, dẫn đến nợ thuần đạt 3,235 tỷ USD. Tỷ lệ đòn bẩy thuần điều chỉnh là 3,1 lần, trong khi tỷ lệ đòn bẩy thuần theo GAAP là 9,6 lần; sự khác biệt này phản ánh việc sử dụng EBITDA điều chỉnh 12 tháng gần nhất trong tính toán điều chỉnh thay vì lợi nhuận thuần theo GAAP 12 tháng gần nhất. Tiền mặt đã tăng từ mức 365,4 triệu USD vào cuối năm 2025 và công ty đã trả 280,6 triệu USD nợ vay trong 9 tháng đầu năm 2026.

Dự báo năm tài chính 2026

Avantor đã nâng triển vọng tăng trưởng doanh thu hữu cơ cả năm và nâng mức đáy của khoảng dự báo EPS điều chỉnh cũng như dòng tiền tự do. Khoảng biên EBITDA điều chỉnh giữ nguyên không đổi, cho thấy triển vọng doanh thu cải thiện vẫn chưa chuyển hóa thành kỳ vọng biên lợi nhuận cao hơn cho cả năm.

Công ty kỳ vọng tăng trưởng doanh thu báo cáo đạt từ 1,5% đến 2,0%, bao gồm tác động thuận lợi 0,75% từ tỷ giá hối đoái. Các giả định khác bao gồm tỷ giá EUR/USD tổng hợp là 1,15, chi phí lãi vay thuần giảm nhẹ, thuế suất hiệu dụng điều chỉnh từ 22,0% đến 22,5% và 679 triệu cổ phiếu loãng. Dự báo dòng tiền tự do không bao gồm các chi phí tái cơ cấu bằng tiền mặt.

Góc nhìn của ban lãnh đạo

Tổng Giám đốc (CEO) Emmanuel Ligner cho rằng việc quay trở lại đà tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước là nhờ hiệu quả thực thi được cải thiện và định hướng chiến lược tập trung hơn theo sáng kiến Revival của Avantor. Ban lãnh đạo đã nhấn mạnh sự tăng tốc trong tăng trưởng hữu cơ của VWR và sự trở lại đà tăng trưởng hữu cơ của Bioscience & Medtech, đồng thời dẫn chứng các thị trường đầu ra mạnh mẽ hơn cùng sự thực thi liên tục làm cơ sở để duy trì đà phục hồi.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Áp lực lên biên lợi nhuận dù doanh thu tăng: Cơ cấu sản phẩm không thuận lợi và chi phí SG&A tăng cao của VWR đã khiến biên lợi nhuận phân khúc giảm xuống 9,7% từ mức 11,2%. Việc tiếp tục tăng trưởng mà không cải thiện cơ cấu sản phẩm hoặc kiểm soát chi phí có thể hạn chế sự mở rộng lợi nhuận.
• Đà phục hồi cần kéo dài hơn một quý: Tổng tăng trưởng hữu cơ chỉ đạt 0,3% trong 9 tháng đầu năm 2026 dù tăng 5,2% trong quý 3. Doanh thu hữu cơ 9 tháng của Bioscience & Medtech vẫn giảm 1,4%, khiến cho sự cải thiện liên tục trở nên quan trọng đối với triển vọng cả năm đã được nâng lên.
• Dòng tiền giảm so với cùng kỳ năm trước: Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh và dòng tiền tự do theo quý đều giảm, trong khi hàng tồn kho tiêu tốn nhiều tiền mặt hơn và chi tiêu vốn tăng lên.
• Đòn bẩy tài chính vẫn ở mức đáng chú ý: Avantor có 3,700 tỷ USD tổng nợ vay và đòn bẩy thuần điều chỉnh là 3,1 lần vào cuối quý, khiến việc giảm nợ phụ thuộc vào khả năng tiếp tục tạo ra tiền mặt.
• Tăng trưởng báo cáo bao gồm các giả định về tỷ giá: Dự báo tăng trưởng báo cáo cả năm đã kết hợp tác động thuận lợi 0,75% từ tỷ giá hối đoái, trong khi yếu tố tiền tệ đã làm giảm 0,6% tăng trưởng báo cáo của quý 3.

Tóm tắt

Avantor đã quay trở lại đà tăng trưởng hữu cơ theo quý ở cả hai phân khúc và nâng một số khoảng dự báo cho cả năm, cho thấy tiến triển trong việc phục hồi doanh thu. Tuy nhiên, lợi nhuận hoạt động điều chỉnh, EBITDA điều chỉnh và dòng tiền tự do đã giảm do cơ cấu sản phẩm của VWR cùng chi phí SG&A cao hơn gây áp lực lên khả năng sinh lời. Thử thách quan trọng tiếp theo là liệu công ty có thể duy trì đà tăng trưởng doanh thu gần đây trong khi ổn định biên lợi nhuận, cải thiện khả năng chuyển đổi tiền mặt và tiếp tục giảm đòn bẩy tài chính hay không.