Kết quả kinh doanh Q3/2026 của Otis: Tăng trưởng mảng dịch vụ bị bù trừ bởi áp lực biên lợi nhuận mảng thiết bị mới

Otis Worldwide (NYSE: OTIS) đã báo cáo doanh thu thuần quý 3 năm 2026 đạt 3,914 tỷ USD, tăng 6% so với 3,690 tỷ USD của cùng kỳ năm trước, trong khi EPS GAAP pha loãng tăng 14% từ 0,95 USD lên 1,08 USD. Doanh số hữu cơ mảng Dịch vụ tăng 7% và Hiện đại hóa tiếp tục là mảng kinh doanh tăng trưởng nhanh nhất, nhưng áp lực lợi nhuận từ mảng Thiết bị mới đã làm giảm lợi nhuận hoạt động điều chỉnh và biến động vốn lưu động gây áp lực lên dòng tiền. EPS điều chỉnh không đổi ở mức 1,05 USD.

Kết quả tài chính cốt lõi

Kết quả theo GAAP và kết quả điều chỉnh biến động theo các hướng khác nhau. Lợi nhuận hoạt động GAAP tăng chủ yếu do quý cùng kỳ năm trước bao gồm chi phí chuyển đổi UpLift, các khoản điều chỉnh liên quan đến việc tách công ty và các khoản chi phí bất thường khác, trong khi lợi nhuận hoạt động điều chỉnh giảm do lợi nhuận mảng Thiết bị mới sụt giảm đã lấn áp sự tăng trưởng của mảng Dịch vụ.

EPS điều chỉnh đi ngang do lợi ích từ số lượng cổ phiếu giảm và lợi ích cổ đông thiểu số giảm đã bị triệt tiêu bởi thuế suất cao hơn, chi phí lãi vay tăng và tỷ giá hối đoái không thuận lợi.

Kết quả hoạt động kinh doanh và theo bộ phận

Mảng Dịch vụ tiếp tục là nguồn tăng trưởng chính với doanh thu và lợi nhuận bộ phận cao hơn. Doanh thu Thiết bị mới cũng tăng, nhưng chính sách giá và cơ cấu kinh doanh không thuận lợi đã làm giảm lợi nhuận và biên lợi nhuận của bộ phận này.

Doanh số hữu cơ mảng Dịch vụ tăng 7%, bao gồm mức tăng trưởng hữu cơ 4% ở mảng bảo trì và sửa chữa cùng 20% ở mảng hiện đại hóa. Lượng đơn đặt hàng hiện đại hóa tăng 10% tính theo tỷ giá cố định, trong khi giá trị đơn hàng tồn đọng hiện đại hóa tăng 20% theo cả tỷ giá thực tế và tỷ giá cố định.

Doanh số hữu cơ mảng Thiết bị mới tăng 3%. Doanh số tăng ở mức hơn 10% một chút tại châu Mỹ, mức một chữ số tầm trung tại EMEA và mức một chữ số tầm cao tại Châu Á - Thái Bình Dương, nhưng giảm hơn 20% tại Trung Quốc. Đơn đặt hàng Thiết bị mới tăng 1% tính theo tỷ giá cố định và giá trị đơn hàng tồn đọng tăng 4%; tăng trưởng đơn hàng ở mức hơn 10% một chút tại châu Mỹ đã bị bù trừ một phần bởi mức giảm hơn 10% một chút tại Trung Quốc.

Tăng trưởng mảng Dịch vụ không bù đắp hoàn toàn áp lực biên lợi nhuận mảng Thiết bị mới

Mảng Dịch vụ đã đóng góp thêm 183 triệu USD vào doanh thu quý và 12 triệu USD vào lợi nhuận hoạt động bộ phận. Mảng Thiết bị mới đóng góp thêm 41 triệu USD doanh thu nhưng lại giảm 17 triệu USD lợi nhuận hoạt động bộ phận, khiến tổng lợi nhuận hoạt động bộ phận thấp hơn 5 triệu USD ở mức 675 triệu USD và đóng góp vào mức giảm 6 triệu USD của lợi nhuận hoạt động điều chỉnh hợp nhất.

Trong mảng Dịch vụ, sản lượng cao hơn, giá bán thuận lợi và việc giảm chi phí liên quan đến nhân sự đã hỗ trợ lợi nhuận. Những lợi ích này bị triệt tiêu một phần bởi chi phí lao động tăng, các khoản đầu tư vào chiến lược tăng trưởng và cơ cấu sản phẩm không thuận lợi. Biên lợi nhuận mảng Dịch vụ giảm so với cùng kỳ năm trước nhưng đã cải thiện 100 điểm cơ bản so với quý trước lên mức 24,2%.

Mảng Thiết bị mới phải đối mặt với vấn đề khả năng sinh lời trực tiếp hơn: giá bán và cơ cấu sản phẩm không thuận lợi đã lấn áp mức tăng năng suất và sản lượng cao hơn, làm giảm biên lợi nhuận hoạt động 150 điểm cơ bản xuống 3,2%. Sự phân hóa này giải thích tại sao doanh thu hợp nhất tăng 6% trong khi biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh bị thu hẹp 110 điểm cơ bản.

Dòng tiền và Bảng cân đối kế toán

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh hàng quý giảm xuống 337 triệu USD mặc dù lợi nhuận thuần cao hơn, nguyên nhân là do biến động vốn lưu động. Dòng tiền tự do đạt 298 triệu USD, trong khi dòng tiền tự do điều chỉnh giảm xuống 272 triệu USD sau các khoản điều chỉnh bao gồm các khoản hoàn thuế từ tranh tụng thuế tại Đức.

Trong 9 tháng đầu năm 2026, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đạt tổng cộng 1,017 tỷ USD và dòng tiền tự do điều chỉnh đạt 834 triệu USD. Trong cùng kỳ, Otis đã mua lại 807 triệu USD cổ phiếu phổ thông và trả 498 triệu USD tiền cổ tức, hoàn trả khoảng 1,3 tỷ USD cho các cổ đông.

Tiền và các khoản tương đương tiền đạt 866 triệu USD tính đến ngày 30 tháng 9, giảm so với mức 1,096 tỷ USD vào cuối năm 2025. Vay ngắn hạn và nợ dài hạn đến hạn trả tăng từ 1,056 tỷ USD lên 1,224 tỷ USD, trong khi nợ dài hạn tăng từ 6,900 tỷ USD lên 7,051 tỷ USD.

Dự báo cho năm 2026

Otis về cơ bản đã giữ nguyên triển vọng cho cả năm. Thay đổi cụ thể là dự báo dòng tiền tự do điều chỉnh, được thu hẹp xuống còn khoảng 1,5 tỷ USD từ khoảng 1,50 tỷ USD đến 1,55 tỷ USD trước đó.

Triển vọng tiếp tục phụ thuộc vào việc tăng trưởng của mảng Dịch vụ sẽ bù đắp cho kết quả hoạt động yếu hơn của mảng Thiết bị mới, trong khi việc điều chỉnh dòng tiền khiến việc thực thi vốn lưu động trong quý 4 trở nên quan trọng hơn.

Góc nhìn của ban quản lý

Chủ tịch, Tổng Giám đốc kiêm Giám đốc Điều hành Judy Marks cho rằng tăng trưởng của mảng Dịch vụ nhờ vào kết quả tốt ở các mảng bảo trì, sửa chữa và hiện đại hóa, cũng như các khoản đầu tư vào năng lực thực địa và định giá ứng dụng AI. Ban quản lý cũng chỉ ra chất lượng dịch vụ, độ tin cậy, thời gian hoạt động liên tục (uptime) và kiểm soát chi phí là các yếu tố đằng sau sự cải thiện biên lợi nhuận so với quý trước.

Trọng tâm của ban quản lý vẫn là chiến lược “bánh đà Dịch vụ”. Các con số hàng quý hỗ trợ khía cạnh doanh thu của chiến lược đó, đặc biệt là trong mảng hiện đại hóa, mặc dù sự thu hẹp biên lợi nhuận so với cùng kỳ năm trước cho thấy chi phí lao động, đầu tư chiến lược và cơ cấu sản phẩm vẫn là những hạn chế.

Giao dịch gần đây của người nội bộ

Dữ liệu nội bộ riêng biệt cho thấy 4.750 cổ phiếu đã được mua qua ba giao dịch và 1.628 cổ phiếu đã bán trong một giao dịch trong khoảng thời gian 6 tháng gần nhất, dẫn đến lượng mua ròng là 3.122 cổ phiếu. Tổng số cổ phiếu người nội bộ nắm giữ được báo cáo là khoảng 544.360 cổ phiếu, với hoạt động ròng tương đương 0,60% số cổ phiếu nắm giữ.

Các giao dịch chi tiết sau đây được niêm yết trong hồ sơ 2 năm được cung cấp. Tất cả đều được báo cáo là nắm giữ trực tiếp; các hồ sơ mới hơn không công bố hướng giao dịch hoặc giá trị giao dịch sẽ bị lược bỏ.

Các giao dịch này được trình bày theo đúng báo cáo và bản thân chúng không thể hiện quan điểm của người nội bộ về triển vọng hoặc định giá của Otis.

Các rủi ro nhà đầu tư nên theo dõi

• Khả năng sinh lời của mảng Thiết bị mới: Biên lợi nhuận của bộ phận này đã giảm xuống 3,2% do giá bán và cơ cấu sản phẩm không thuận lợi đã lấn áp lợi ích từ năng suất và sản lượng. Áp lực kéo dài sẽ hạn chế đóng góp lợi nhuận từ tăng trưởng doanh số.
• Sự suy yếu tại Trung Quốc: Doanh số Thiết bị mới tại Trung Quốc đã giảm hơn 20%, trong khi đơn đặt hàng giảm ở mức hơn 10% một chút. Điều này có thể tiếp tục là yếu tố kìm hàm cả cơ cấu doanh thu và khả năng sinh lời của bộ phận.
• Thực thi biên lợi nhuận mảng Dịch vụ: Doanh số hữu cơ mảng Dịch vụ tăng 7%, nhưng biên lợi nhuận vẫn thấp hơn 130 điểm cơ bản so với năm trước do chi phí lao động, đầu tư chiến lược và cơ cấu sản phẩm không thuận lợi. Mức cải thiện 100 điểm cơ bản so với quý trước cần phải được duy trì.
• Chuyển đổi dòng tiền: Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh và dòng tiền tự do điều chỉnh hàng quý đã giảm do vốn lưu động bù trừ cho lợi nhuận thuần cao hơn. Việc thu hẹp dự báo dòng tiền tự do điều chỉnh cả năm xuống còn khoảng 1,5 tỷ USD làm tăng tầm quan trọng của việc chuyển đổi dòng tiền trong quý 4.
• Áp lực từ thuế, lãi vay và tỷ giá: Các yếu tố này đã bù trừ lợi ích từ việc giảm số lượng cổ phiếu và giảm lợi ích cổ đông thiểu số, khiến EPS điều chỉnh đi ngang mặc dù doanh thu tăng trưởng.

Tóm tắt

Kết quả quý 3 năm 2026 của Otis cho thấy sự tăng trưởng tiếp tục ở mảng Dịch vụ và hiện đại hóa, nhưng chất lượng lợi nhuận ở mức trái chiều. Lợi nhuận GAAP được hưởng lợi từ việc không còn các khoản chi phí bất thường của năm trước, trong khi biên lợi nhuận điều chỉnh và dòng tiền giảm do khả năng sinh lời mảng Thiết bị mới, chi phí lao động, đầu tư chiến lược và vốn lưu động tạo ra áp lực. Các yếu tố chính cần theo dõi là liệu biên lợi nhuận mảng Dịch vụ có tiếp tục cải thiện hay không, liệu thị trường Trung Quốc và mảng Thiết bị mới có ổn định trở lại hay không, và liệu Otis có đạt khoảng 1,5 tỷ USD dòng tiền tự do điều chỉnh cho cả năm hay không.