Kết quả kinh doanh Q3 2026 của Nabors: Biên lợi nhuận quốc tế kỷ lục thúc đẩy dòng tiền

Nabors Industries (NYSE: NBR) báo cáo doanh thu hoạt động quý 3/2026 đạt 872,2 triệu USD, tăng 6,6% so với 818,2 triệu USD cùng kỳ năm ngoái, trong khi EPS pha loãng lỗ 1,24 USD so với mức lãi 16,85 USD. EBITDA điều chỉnh tăng lên 245,5 triệu USD và dòng tiền tự do điều chỉnh đạt 74,5 triệu USD, nhờ biên lợi nhuận kỷ lục của mảng Khoan quốc tế, đội giàn khoan mở rộng tại vùng 48 bang nội địa Mỹ, chi tiêu vốn thấp hơn và vốn lưu động được cải thiện.

Kết quả tài chính cốt lõi

Doanh thu tăng 7% so với quý trước, trong khi EBITDA điều chỉnh tăng gần 11% so với quý 2. Lợi nhuận ròng đạt 16,0 triệu USD trước lợi ích của cổ đông không kiểm soát, nhưng việc phân bổ 27,1 triệu USD cho cổ đông không kiểm soát đã dẫn đến khoản lỗ 11,2 triệu USD thuộc về các cổ đông của Nabors.

So sánh lợi nhuận theo năm bị sai lệch do thương vụ bán Quail Tools vào tháng 8/2025. Quý cùng kỳ năm trước bao gồm khoản lãi từ bán tài sản trị giá 415,6 triệu USD cũng như các đóng góp hoạt động từ Quail Tools.

EBITDA điều chỉnh, thu nhập hoạt động điều chỉnh và dòng tiền tự do điều chỉnh là các chỉ số không theo GAAP. Nabors định nghĩa dòng tiền tự do điều chỉnh là dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trừ đi chi tiêu vốn ròng từ tiền bán tài sản và trước các chi phí tiền mặt liên quan đến thâu tóm.

Kết quả hoạt động kinh doanh và theo mảng

Khoan quốc tế là nguồn tăng trưởng lợi nhuận chính so với quý trước. Biên lợi nhuận gộp điều chỉnh hàng ngày của mảng này đạt mức kỷ lục 19.060 USD, tăng 1.526 USD, tương đương 8,7% so với quý 2. Ban quản lý cho biết sự gia tăng này là nhờ hiệu suất vận hành tại mỏ và đóng góp từ một giàn khoan mới triển khai ở Argentina và một giàn khoan SANAD mới ở Ả Rập Xê Út.

Mảng Khoan tại Mỹ cũng khởi sắc khi số lượng giàn khoan hoạt động trung bình ở vùng 48 bang nội địa Mỹ tăng lên 72,8 giàn từ mức 67,8 giàn. Mảng Giải pháp khoan được hưởng lợi từ việc gia tăng ứng dụng Phần mềm hiệu suất (Performance Software) và Dịch vụ lòng giếng (Downhole Services) trên các giàn khoan của Nabors, cùng với sự tăng trưởng quốc tế ở mảng Dịch vụ mặt đất (Surface services) và Dịch vụ ống khoan (Tubular services).

Các số liệu sau đây so sánh quý 3/2026 với quý 2/2026 và tính theo đơn vị triệu USD.

Công nghệ giàn khoan vẫn là mảng báo cáo nhỏ nhất, nhưng cả doanh thu dịch vụ sau bán hàng và doanh số bán thiết bị vốn đều tăng so với quý trước. Ngoài ra, SANAD đã đưa giàn khoan đóng mới thứ 17 vào hoạt động và dự kiến triển khai thêm một giàn nữa trong năm 2026 và hai giàn trong quý 1/2027, nâng tổng đội giàn khoan đóng mới lên 20 giàn.

Khả năng sinh lời, Dòng tiền và Bảng cân đối kế toán

Biên EBITDA điều chỉnh của Nabors đạt khoảng 28,2%, tăng từ mức khoảng 27,2% trong quý 2 nhưng thấp hơn mức 28,9% ở quý cùng kỳ năm trước. Sự cải thiện so với quý trước phản ánh đà tăng trưởng trên cả bốn mảng báo cáo.

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đạt 238,9 triệu USD, trong khi chi tiêu vốn ròng thu từ bán tài sản là 164,4 triệu USD, tạo ra 74,5 triệu USD dòng tiền tự do điều chỉnh. Ban quản lý đưa ra lý do là khả năng sinh lời cao hơn, chi tiêu được kiểm soát và vốn lưu động cải thiện, mặc dù bị bù trừ một phần bởi chi phí trả lãi bằng tiền mặt tăng. Một số cột mốc xây dựng của SANAD đã chuyển sang các kỳ sau, nghĩa là một phần sự cải thiện dòng tiền trong quý phản ánh tiến độ chi tiêu.

Nabors kết thúc quý với 475,1 triệu USD tiền mặt và các khoản đầu tư ngắn hạn, 2,02 tỷ USD tổng nợ và 1,55 tỷ USD nợ ròng. Trong quý, công ty đã dùng tiền mặt để mua lại 100 triệu USD trái phiếu lãi suất 9,125%. So với quý 2, tổng nợ giảm khoảng 97,5 triệu USD và nợ ròng giảm khoảng 62,8 triệu USD.

Quail Tools khiến tăng trưởng trông yếu hơn nhưng làm cho EPS kỳ trước trông mạnh hơn

Quý 3/2025 bao gồm 34,2 triệu USD doanh thu và 20,3 triệu USD EBITDA điều chỉnh từ Quail Tools, mảng kinh doanh mà Nabors đã bán vào tháng 8/2025. Nếu chỉ loại bỏ các khoản đóng góp được công bố đó khỏi so sánh với năm trước, doanh thu quý 3/2026 tăng khoảng 11% và EBITDA điều chỉnh tăng khoảng 14%. Đây là phép so sánh đơn giản chứ không phải thước đo tăng trưởng hữu cơ do công ty báo cáo.

Đồng thời, khoản lãi 415,6 triệu USD từ bán tài sản đã thúc đẩy lợi nhuận GAAP của năm trước, khiến việc sụt giảm từ EPS pha loãng 16,85 USD xuống mức lỗ 1,24 USD có vẻ nghiêm trọng hơn nhiều so với những gì kết quả hoạt động kinh doanh thể hiện. Thu nhập hoạt động điều chỉnh, EBITDA và dòng tiền cao hơn của quý hiện tại mang lại góc nhìn rõ ràng hơn về đà cải thiện nội tại so với quý trước.

Dự báo lợi nhuận

Nabors kỳ vọng EBITDA điều chỉnh cả năm đạt khoảng 930 triệu USD, mức mà ban quản lý mô tả là cận trên của khoảng dự báo trước đó. Dự báo dòng tiền tự do điều chỉnh cả năm đã được tăng đáng kể lên 100 triệu-110 triệu USD, mặc dù khoảng dự báo trước đó không được cung cấp trong nguồn tin.

Triển vọng này dựa trên giả định EBITDA điều chỉnh tiếp tục tăng so với quý trước trong quý 4, dẫn đầu là mảng Khoan tại Mỹ. Hoạt động giàn khoan quốc tế dự kiến sẽ giảm do năm giàn khoan SANAD tạm dừng hoạt động, nhưng biên lợi nhuận gộp điều chỉnh hàng ngày ở mảng Quốc tế vẫn được dự báo sẽ cải thiện.

Ban quản lý cũng kỳ vọng sẽ bước vào năm 2027 với tốc độ EBITDA điều chỉnh quy năm đạt khoảng 1 tỷ USD.

Giao dịch của cổ đông nội bộ gần đây

Dữ liệu giao dịch nội bộ được cung cấp chứa một giao dịch bán lấy tiền mặt và một giao dịch mua bằng tiền mặt trong số các kỷ lục gần đây nhất. Các giao dịch này đi theo hướng trái ngược nhau và nên được xem là thông tin công bố thực tế thay vì là dấu hiệu cho triển vọng của ban quản lý.

Các bản ghi gần đây khác được cung cấp chủ yếu là thưởng cổ phiếu được báo cáo với giá cấp là 0 USD chứ không phải là mua trên thị trường mở.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Tạm dừng hoạt động giàn khoan SANAD: 5 giàn khoan bị tạm dừng dự kiến sẽ làm giảm số lượng giàn khoan trung bình quốc tế xuống 92-93 trong quý 4 từ mức 94,9 trong quý 3. Dự báo biên lợi nhuận hàng ngày cao hơn sẽ cần phải bù đắp một phần áp lực sụt giảm hoạt động này.
• Thời điểm của dòng tiền: Dòng tiền tự do điều chỉnh quý 3 được hưởng lợi từ việc các cột mốc xây dựng của SANAD chuyển sang các kỳ sau. Chi tiêu vốn quý 4 dự kiến sẽ đạt 250 triệu-260 triệu USD, bao gồm 140 triệu-150 triệu USD cho SANAD, do đó vẫn còn một số khoản chi dùng tiền mặt bị trì hoãn ở phía trước.
• Nợ và mức độ thâm dụng vốn: Nabors vẫn mang khoản nợ 2,02 tỷ USD và nợ ròng 1,55 tỷ USD vào cuối quý. Chi phí lãi vay là 42,1 triệu USD, trong khi khấu hao và phân bổ tổng cộng 159,7 triệu USD, làm hạn chế khả năng chuyển đổi EBITDA điều chỉnh thành lợi nhuận cho cổ đông phổ thông.
• Sự phụ thuộc vào đà cải thiện phi GAAP: EBITDA điều chỉnh và dòng tiền tự do điều chỉnh đã khởi sắc, nhưng Nabors vẫn báo cáo khoản lỗ ròng thuộc về cổ đông. Nhà đầu tư nên tiếp tục so sánh các thước đo điều chỉnh với lợi nhuận GAAP, chi tiêu vốn và mức giảm nợ.

Tóm tắt

Kết quả quý 3/2026 của Nabors cho thấy sự cải thiện diện rộng so với quý trước, dẫn đầu là biên lợi nhuận kỷ lục của mảng Khoan quốc tế, đội giàn khoan lớn hơn ở vùng 48 bang nội địa Mỹ và sự tăng trưởng ở mảng Giải pháp khoan. Khả năng tạo tiền mặt đã cải thiện đáng kể, mặc dù chi tiêu vốn thấp hơn một phần phản ánh tiến độ dự án. Các điểm tiếp theo cần theo dõi là liệu mảng Khoan tại Mỹ có thể dẫn dắt một quý tăng trưởng EBITDA khác hay không, liệu biên lợi nhuận mảng Quốc tế có tăng bất chấp việc tạm dừng giàn khoan SANAD hay không, và liệu chi tiêu vốn cao hơn trong quý 4 có nhất quán với triển vọng dòng tiền tự do cả năm đã được nâng lên hay không.